إصدار السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع حطم الرقم القياسي في أغسطس مع استمرار السوق
على خلفية الانخفاض الحاد في تكاليف الاقتراض، سجلت سوق السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع رقماً قياسياً آخر للإصدار في أغسطس، بحجم 52.9 مليار دولار في شهر هادئ عادة. كان أكثر شهر أغسطس ازدحامًا على الإطلاق. للإشارة، بلغ الحجم الإجمالي 9.7 مليار دولار في أغسطس 2019، وسط مخاوف متزايدة من الركود والتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
|
حجم التداول في الشهر الماضي هو ثاني أعلى إجمالي لأي شهر على الإطلاق، متفوقًا فقط على 59.9 مليار دولار في يونيو، وأكثر من ضعف 26.2 مليار دولار في يوليو. وتأكيدًا على الوتيرة السريعة في الأسواق الأولية، فإن كل من المجاميع الشهرية الأربعة الأخيرة أصبحت الآن مبالغًا قياسية عالية لفترات الشهر التقويمي المعنية.
بلغ الإصدار في عام 2020 حتى أغسطس 291.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 71٪ على أساس سنوي. يتوقع محللو استراتيجيات الائتمان في BofA Global Research الآن حجمًا أوليًا للعام بأكمله بقيمة 375 مليار دولار، والذي من شأنه أن يحطم الرقم القياسي الحالي البالغ 344.8 مليار دولار في عام 2012، وفقًا لشاشات LCD.
|
بلغ إجمالي حجم التمويل بالرافعة المالية لشهر أغسطس 70.8 مليار دولار، مع تسجيل كل من السندات والقروض أرقامًا مثيرة للإعجاب لهذا الشهر، على الرغم من أن إصدار القروض، عند 17.9 مليار دولار، تأخر عن نظيره ذي السعر الثابت للشهر السابع على التوالي. وبلغ حجم القروض 13 مليار دولار في يوليو تموز.
|
شكلت طباعة السندات المضمونة 12 مليار دولار من إجمالي إصدارات أغسطس، أو 23٪، وهو تراجع عن 17.8 مليار دولار في أبريل، عندما اختار المقترضون إصدار سندات في الطرف الأعلى من هياكل رأس المال لإغراء المستثمرين أثناء تقلب السوق الناجم عن فيروس كورونا. وبينما زاد المبلغ الإجمالي لإصدار السندات المضمونة من 6.8 مليار دولار في يوليو، كان مبلغ أغسطس يمثل حصة أقل من الإجمالي (23٪) مما كان عليه في يوليو (26٪).
|
حتى مع تصاعد الإصدارات غير المضمونة، استمرت السندات ذات التصنيف العالي الجودة BB في السيطرة على قصة العرض. خلال شهر أغسطس، احتفظت السندات التي حصلت على التصنيف بحصة 56.6٪ من الأوراق المكتملة، بزيادة كبيرة من 33.1٪ في يوليو. سجلت أوراق Cuspier BB / B، جنبًا إلى جنب مع ديون B وCCC، انخفاضًا في الأسهم، حيث انخفضت إلى 18.7٪ و20.6٪ و0٪ على التوالي من مستويات يوليو 21.4٪ و26.5٪ و11.8٪.
 |
استأنفت الأوراق المالية التي تبلغ مدتها ثماني سنوات الفترة الزمنية مع حلول النضج المختار للمُصدرين، مع 29 من الشرائح الموضوعة لشهر أغسطس. يعكس عدد الشرائح لآجال استحقاق مدتها خمس سنوات، 19، تراجعًا كبيرًا عن حصيلة أبريل البالغة 46، عندما اختار المصدرون الأوراق ذات الأجل القصير مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. كان عدد المطبوعات المقرر استحقاقها في ثماني سنوات أو أكثر هو 20 – وهو أكبر عدد منذ 24 مايو 2013 – واختتمت فترات استحقاق ستة وسبع سنوات الشهر بـ 11 شريحة.
|
كما أشرنا سابقًا، تراجعت عائدات الإصدارات الجديدة مرة أخرى خلال الشهر، بمتوسط 5.30٪، متراجعة 113 نقطة أساس من 6.46٪ في يوليو. يمثل متوسط أغسطس أدنى مستوى لشهر واحد منذ فبراير، أو اضطراب السوق قبل COVID. في أبريل، على سبيل المقارنة، تراوح متوسط العائد شمالًا بنسبة 7 ٪، وسط سلسلة من عمليات إعادة العرض المرتفعة المكونة من رقم واحد ومزدوجة من قبل جهات الإصدار التي تعاني من ضغوط شديدة لسد اضطرابات التدفق النقدي المرتبطة بالوباء.
|
يوضح تفصيل عائدات الإصدارات الجديدة حسب جودة الائتمان أن تكاليف الاقتراض للأوراق النقدية المصنفة من BB انخفضت بواقع 111 نقطة أساس على أساس شهري، بمتوسط 4.90٪ في أغسطس، وهو أدنى مستوى في قطاع التصنيف منذ فبراير. وعلى العكس من ذلك، بلغ متوسط عائد السندات المصنفة B 6.66٪ في أغسطس، بزيادة 54 نقطة أساس عن الشهر السابق، والأكثر منذ مايو.
|
للتأكيد على موضوع العوائد المشددة على سندات BB، وقعت شركة Ball Corp. خلال الشهر 1.3 مليار دولار من سندات 10 سنوات لتحقيق 2.875 ٪ لسداد رسومات المسدس وتعزيز السيولة في شركة التعبئة والتغليف. تُظهر بيانات LCD أن هذا العائد هو الأدنى على الإطلاق لطباعة عالية الإنتاجية مع مدة خمس سنوات أو أكثر.
|
وأثارت بيئة السعر المنخفض جهودًا واسعة النطاق لدفع ملامح استحقاق الديون، بما في ذلك استمرار ارتفاع معدل المعاملات التي تهدف إلى الحصول على تسهيلات لأجل. وبلغ إجمالي هذه الإيداعات 19.3 مليار دولار للربع الثالث حتى 31 أغسطس، مقابل 13.4 مليار دولار للفترة المماثلة من العام الماضي.
|
على أساس سنوي حتى تاريخه، يبلغ نشاط سحب السندات مقابل القرض 61.1 مليار دولار (حتى 31 أغسطس)، وهي أسرع وتيرة منذ عام 2012.
|
وتجدر الإشارة إلى أن جزءًا كبيرًا من هذه الصفقات قد أُنجز بعائدات مخصصة لسداد / سداد التسهيلات التناسبية، وهو اتجاه ظهر بعد أن تم استغلال هذه التسهيلات بشكل متزايد لتعزيز السيولة في بداية الوباء.
|
إلى حد بعيد، أثبتت عمليات إعادة التمويل أنها الحافز لتوريد أغسطس، حيث تمتلك 79٪ من إصدارات الشهر. يعكس الاقتطاع سداد كل من السندات والقروض. استحوذت عمليات الدمج والاستحواذ / إصدار الاستحواذ بالرافعة المالية على 5٪ من نشاط الشهر، بعد أن لم يكن لها وجود قبل شهر واحد؛ شكلت زيادة الديون المدعومة من برنامج “شركاء Google المعتمدون” 15٪ مقابل 16٪ في الشهر السابق؛ وشكلت معاملات إعادة الرسملة 1٪ من 0٪ في يوليو.
|
وقفت السوق الثانوية بقوة ضد هجمة الإصدارات الجديدة. وفقًا لتقييم 27 أغسطس لعينة LCD المكونة من 15 سندًا لإصدارات السندات السائلة عالية العائد، تم تسجيل متوسط سعر العرض عند 104.26٪ من القيمة الاسمية، بمتوسط عائد إلى الأسوأ بنسبة 5.02٪ ومتوسط انتشار عند T + 461. انخفض مستوى نهاية الشهر بشكل هامشي فقط عن متوسط سعر الشراء في يوليو 104.78 (4.86٪ متوسط العائد للأسوأ، أو T + 453). تم تسجيل ذروة حقبة الفيروس التاجي عند 105.65 في 6 أغسطس. ولأغراض المقارنة، أغلق مؤشر سندات الشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع S&P في 27 أغسطس بمتوسط سعر 101.79، ومتوسط العائد إلى الأسوأ عند 5.20٪ ومتوسط انتشار T + 458.
|
قدم أغسطس تنازلات تسعير متواصلة صديقة للمُصدرين. من بين 69 شريحة تمت مراجعتها من قبل LCD، تم تعيين 42 شريحة في النهاية الضيقة للحديث المتداول، وتم تسعير 15 شريحة بدقة التوجيه وتسع تم وضعها في منتصف نقطة التوجيه. تم وضع شريحتين في نهاية الحديث الواسعة وواحدة كانت واسعة النطاق.
المصدر: spglobal
أقرأ أيضا:
