يلوح السؤال الائتماني بشكل كبير في النقاش حول الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في عام 2023
هذه المقالة هي الثانية من سلسلة من جزأين حول الجهود المبذولة لمواجهة الدور المتزايد للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في سياسات الاستثمار.
غالبًا ما يتم طرح الجدل حول شركات وول ستريت التي تستخدم المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة لتقييم الاستثمارات من منظور سياسي، كما لو كان بإمكان الصندوق الانضمام إلى Team Red أو Team Blue.
ولكن في جوهر الخلافات هناك خلافات أساسية حول المسؤوليات الائتمانية لمديري صناديق التقاعد وشركات الاستثمار، وحتى كيفية تحديد ESG.
يطلب القانون الفيدرالي من شركة BlackRock Inc. و Vanguard و State Street وغيرها من الشركات التي تمتلك تريليونات من الأصول الخاضعة للإدارة، الوفاء بواجبات معينة بصفتها جهات مؤتمنة لاستثمارات عملائها. على هذا النحو، يجب عليهم البحث وموازنة المخاطر والعوائد المحتملة لأي قرار مالي أثناء العمل على تلبية أهداف عملائهم طويلة وقصيرة المدى.
في حين أن الواجبات الائتمانية للشركات ظلت كما هي لأكثر من 80 عامًا، وفقًا لقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، يمكن تفسير هذه الواجبات بطرق مختلفة. والأهم من ذلك، أن ما يوصف بأنه خطر استثماري “مادي” يمكن أن يعتمد على من يجلس في البيت الأبيض والإشارات التي يرسلونها إلى المنظمين الماليين.
في عام 2022، نما غضب الجمهوريين تجاه الاستثمار ذي العقلية البيئية والاجتماعية في صناديق التقاعد الحكومية حيث عمل الديمقراطيون في واشنطن مع إدارة بايدن لاتخاذ إجراءات اتحادية بشأن تغير المناخ. الحملة ضد سياسات الاستثمار البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات تعارض أيضًا قاعدة الإفصاح عن مخاطر المناخ المعلقة الصادرة عن لجنة الأمن والبورصة الأمريكية.
في السابق، حظرت إدارة ترامب أي فحص للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية لخطط التقاعد. أثارت هذه السياسة القلق بين مديري الأصول وجماعات الدفاع عن المستثمرين المهتمة بالمخاطر الاجتماعية والبيئية.
وقال أنيكيت شاه، العضو المنتدب والرئيس العالمي لحوكمة الشركاتراء البيئية لشركة جيفريز آند كو ، في مقابلة: “السؤال الائتماني مثير للاهتمام لأن الكثير من هذا يتعلق بآفاق زمنية”. “إنها في النهاية مسألة حكم على مستقبل صناعات بأكملها تمر بمرحلة انتقالية وبوتيرة لم يسبق للعالم القيام بها من قبل.”
قالت جيل فيش، أستاذة قانون الأعمال في جامعة بنسلفانيا وخبيرة دولية في حوكمة الشركات وقضايا البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، إن الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات معقدة وسيئة التعريف، يمكن أن تمنح الأشخاص الذين لا يوافقون على قرارات استثمارية معينة مجالًا للوقوع في الخطأ.
وقال فيش في مقابلة “نحن في لحظة منقسمة وحزبية للغاية في الولايات المتحدة.” “وأعتقد أننا منقسمون بشكل خاص حول ESG.”
ما هي مخاطر المستثمر؟
وضع الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، لاري فينك، حصة في الأرض عندما كتب في عام 2020 في رسالته السنوية إلى الرؤساء التنفيذيين أن تغير المناخ باعتباره أحد مخاطر الاستثمار يحتل المرتبة الأولى في المخاوف التي أثارها عملاء شركته.
“هل ستكون المدن، على سبيل المثال، قادرة على تحمل احتياجات البنية التحتية الخاصة بها بينما تعيد مخاطر المناخ تشكيل سوق السندات البلدية؟” كتب فينك. “ماذا سيحدث للرهن العقاري لمدة 30 عامًا – وهو لبنة أساسية للتمويل – إذا لم يتمكن المقرضون من تقدير تأثير مخاطر المناخ خلال مثل هذا الجدول الزمني الطويل، وإذا لم يكن هناك سوق قابل للتطبيق للتأمين ضد الفيضانات أو الحرائق في المناطق المتضررة؟ “
لا يتفق الجميع على أن تأثيرات تغير المناخ بعد 10 إلى 20 عامًا على الطريق تمثل أكثر المخاطر إلحاحًا بالنسبة للمستثمرين.
على مدار العام الماضي، اتخذت ولايات تكساس ووست فرجينيا ويوتا وفلوريدا والعديد من الولايات الحمراء الأخرى خطوات حظيت بدعاية كبيرة لمنع كيانات الدولة من ممارسة الأعمال التجارية مع بعض أكبر الشركات المالية في العالم لأن الشركات تأخذ في الاعتبار تغير المناخ والمخاطر الاجتماعية في قراراتها الاستثمارية. تجادل الدول والمجموعات التي تقود الحملة بأن ESG هو، في الواقع، يصرف الانتباه عن واجب الشركات الائتماني لتوليد عوائد قوية للمساهمين.
هل هذا هو الحال فعلا؟ انخفضت بعض صناديق الاستثمار التي تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات أكثر من السوق بشكل عام في العام الماضي. ولكن منذ إنشائه في عام 2019، تتبع مؤشر S&P Global 500 ESG تقريبًا مؤشر S&P 500 القياسي، متفوقًا عليه قليلاً منذ عام 2020.
ما يعقد النقاش حول أداء الصناديق التي تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية هو عدم وجود اتفاق عالمي حول ما يشكل صندوق ESG – أو كيفية تحديد المفهوم.
سحب الاستثمار من التبغ … النفط يجلب “ مخاطر ”
يشير منتقدو الاستثمار في ESG إلى عدة قرارات لتوضيح كيف يرون أن سياسات الاستثمار ESG تضر بالمستثمرين ومجتمعاتهم. على سبيل المثال، غالبًا ما يستشهدون بدراسات تظهر أن قرار نظام تقاعد الموظفين العموميين في كاليفورنيا منذ أكثر من عقدين بالتخلي عن أسهم التبغ كلف صندوق المعاشات التقاعدية ما يقدر بنحو 3.6 مليار دولار.
يشير منتقدو ESG أيضًا إلى ازدهار قطاع النفط والغاز، والذي حقق أرباحًا قياسية في عام 2022، ولاحظوا أن أسهم الغاز الصخري في الولايات المتحدة تفوقت على مؤشر S&P 500. وقالوا إن الشركات المهتمة بالحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات والأوقاف الثرية.
قال أنسون فريكس، الشريك المؤسس لشركة Startup Strive Asset Management ، التي تتضمن خدمات استشارية بالوكالة لمكافحة ESG ضمن عروضها: “خسرت هارفارد وييل بسبب عدم وجود النفط”. “عندما تبدأ في سحب استثماراتك من قطاع الطاقة، ستزيد من مخاطرك.”
جادل منتقدو الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أيضًا بأن مثل هذه السياسات قد أوقفت الاستثمار في مشاريع النفط والغاز الطبيعي وربما أدت إلى ارتفاع أسعار الوقود. لكن التحليلات أظهرت أن اتجاهات الأسعار الأخيرة، بما في ذلك الارتفاعات التي حدثت في عام 2022، مرتبطة إلى حد كبير بقيود الأوبئة الأخف التي عززت الطلب وبتأثيرات السوق لأزمة الطاقة في أوروبا.
قد يلقي الكونجرس مزيدًا من الضوء
يقول المراقبون إن قاعدة الإفصاح عن المناخ المعلقة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، إلى جانب وضع قواعد منفصلة بشأن الإفصاحات بشأن البيئة والمجتمع والحوكمة، يمكن أن تساعد في تحديد المخاطر بشكل أفضل وتوضيح ما هو متوقع من المؤتمنين. من المقرر الآن إصدار قاعدة SEC بحلول أبريل، وفقًا للتقويم التنظيمي للوكالة.
يعتقد البعض أن جلسات الاستماع الرقابية في الكونجرس يمكن أن تجلب المزيد من المحادثات المدروسة حول المخاطر والعوائد للمستثمرين.
وقالت هايدي ويلش، المديرة التنفيذية لمعهد الاستثمارات المستدامة، أو Si2، في مقابلة: “ليس من المفترض أن يتجاهل المؤتمن الأشياء لأسباب عشوائية وذات دوافع سياسية وقصيرة المدى”. “هذا هو السبب في أن الهواء قد يتسرب من البالون المضاد لـ ESG.”
في نهاية المطاف، يجب أن يركز النقاش حول ESG على المعلومات التي يحتاج اللاعبون في أسواق رأس المال إلى توفيرها لجعل مثل هذه الأسواق تعمل، كما قال Daniel Crowley ، الشريك مع K&L Gates LLP، في ندوة عبر الإنترنت لمركز السياسات بين الحزبين في ديسمبر 2022.
قال كرولي: “إذا نظرت إلى بعض الأشياء الصادرة في الولايات، فمن الواضح أننا سنحتاج إلى تثقيف الناس”. “إحدى فوائد جلسات الاستماع في الكونجرس هي أننا نسجل الحقائق ويبدأ الناس في النظر في ماهية القضايا الحقيقية.”
المصدر: spglobal
قد يهمك:
