يقول DBRS إن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يفسد توقعات عام 2019 لإصدار التمويل المهيكلة
قالت وكالة التصنيف DBRS في تقريرها السنوي عن توقعات القطاع إن حالة عدم اليقين المتعلقة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ستزيد الضغط على التوريق الأوروبي وأسواق السندات المغطاة التي تواجه بالفعل تحديات من خلال تغيير اللوائح وتحركات البنك المركزي في عام 2019.
يتشكل العام المقبل ليكون “اختبارًا حقيقيًا” لهذه الأسواق “في الوقت الذي تحاول فيه إعادة ترسيخ نفسها وفقًا لمعايير جديدة في وقت يشهد حالة من عدم اليقين السياسي والاقتصادي في أوروبا والمملكة المتحدة”، وفقًا لتقرير الوكالة في 24 يناير. قال.
قال جوردون كير، رئيس أبحاث التمويل المهيكل في الاتحاد الأوروبي في DBRS، في 25 يناير في عرض للتقرير عبر الإنترنت، إن الأداء العام في التوريق وأسواق السندات المغطاة كان مستقرًا ومن المتوقع أن يظل مستقرًا في عام 2019، باستثناء أي كوارث اقتصادية كبرى. وقال إن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي من بين العوامل الرئيسية المعاكسة التي “يمكن أن تخل بالتوازن” في عام 2019. يعد الأداء الاقتصادي لإيطاليا مصدر قلق أيضًا وبدرجة أقل التأثير المحتمل لانتخابات الاتحاد الأوروبي التي يمكن أن تغير وضع القواعد في المستقبل.
إن احتمالية مغادرة المملكة المتحدة للاتحاد الأوروبي في حالة خروج صعبة من الاتحاد الأوروبي، والتي تعرفها DBRS على أنها التصديق غير الناجح على اتفاقية الانسحاب مع عدم وجود ترتيبات بديلة، تخلق حالة من عدم اليقين في السوق ويمكن أن تؤثر على العرض قبل الموعد النهائي في 29 مارس، عندما يكون من المقرر أن تخرج المملكة المتحدة من اتفاقية الانسحاب. كتلة. إذا لم يكن هناك اتفاق بالفعل، فإن عبء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي سيكون له آثار على عدد من الأسواق.
في حالة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، ستتأثر سوق المملكة المتحدة أكثر من غيرها. وقالت DBRS في تقريرها: “الطريقة التي سينتج عنها خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأسواق وقد تؤدي إلى توقف الإصدارات الجديدة إذا فقدت التوريق في المملكة المتحدة الأصول السائلة عالية الجودة، HQLA، 2B الأهلية بموجب لوائح الاتحاد الأوروبي”.
وقالت الوكالة إنه بينما تتمتع حاليًا بحالات تأخير منخفضة ودفعات مسبقة صحية، فقد يتدهور سوق المملكة المتحدة اعتمادًا على تأثير صفقة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على اقتصاد المملكة المتحدة. يخطط بنك إنجلترا لرفع أسعار الفائدة ببطء في حالة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بصفقة. ومع ذلك، إذا لم يكن هناك اتفاق، فقد يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة فجأة لتعويض آثار الارتفاع المحتمل في التضخم وانخفاض قيمة العملة.
عام من نصفين
بالإضافة إلى المخاوف الجيوسياسية مثل خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي، هناك مخاوف بشأن اقتصاد منطقة اليورو، والذي يظهر بالفعل علامات التباطؤ. علاوة على ذلك، من المرجح أن يؤدي الانسحاب التدريجي للبنك المركزي الأوروبي من التسهيل الكمي إلى خلق فجوة في التمويل التي سيحتاج المصدرون إلى سدها.
إن نضج أداة أخرى للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، وهي عمليات إعادة التمويل المستهدفة طويلة الأجل، أو TLTRO، ستوجه أيضًا سلوك المُصدرين هذا العام. بشكل عام، سيكون عام 2019 عامًا من نصفين لكل من التوريق والسندات المغطاة، وفقًا لـ DBRS.
ستعمل قواعد التوريق الجديدة، السارية اعتبارًا من 1 يناير، على إبطاء الإصدار في النصف الأول من عام 2019، بينما من المتوقع أن يشهد النصف الثاني زيادة في النشاط مدفوعًا بإلغاء التيسير الكمي.
وسيلاحظ الاتجاه المعاكس في أسواق السندات المغطاة، حيث سيتركز الإصدار في النصف الأول من العام. قد يتباطأ العرض في الجزء الأخير من عام 2019، بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وتنفيذ توجيه السندات المغطى بالاتحاد الأوروبي الجديد وانتخابات الاتحاد الأوروبي في أواخر مايو.
بالنسبة إلى التوريق وأسواق السندات المغطاة، فإن إنهاء برامج البنك المركزي الأوروبي سيكون له تأثير كبير على الأسعار وحجم المعاملات، كما قال DBRS. في إطار برنامج شراء الأصول، حصل البنك المركزي الأوروبي على كميات كبيرة من السندات المغطاة ويمتلك جزءًا كبيرًا من الأحجام القائمة. من حيث التوريق، قدمت عمليات إعادة التمويل بديلاً للتمويل عبر أسواق رأس المال التي أثرت أيضًا على أحجام السوق.
ستترك برامج TLTRO الحالية، التي من المقرر أن تنتهي صلاحيتها في يونيو 2020، المصدرين يبحثون عن مصادر تمويل بديلة لإقراضهم. وقالت DBRS: “ليس من المرجح أن يأتي كل هذا من سوق واحد، لكن سيكون له تأثير على أحجام الإصدارات في كل من السندات المغطاة والتوريق”.
المصدر: spglobal
قد يهمك:
