لماذا يواجه Morgan Stanley خسارة قدرها 500 مليون دولار
عندما وافقت البنوك بقيادة Morgan Stanley في أبريل على المساعدة في تمويل شراء Elon Musk لموقع Twitter، كانت حريصة على مساعدة عميل مهم، وهو أغنى شخص في العالم. الآن لا يوجد لدى ماسك ولا البنوك طريقة واضحة للتخلص منها.
التزم المقرضون الذين يشملون أيضًا بنك أمريكا وباركليز ومجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية بتقديم تمويل ديون بقيمة 13 مليار دولار للصفقة. ستصل خسائرهم إلى 500 مليون دولار أو أكثر إذا تم بيع الدين الآن، وفقًا لحسابات بلومبرج.
وافقوا على تمويل الشراء سواء كانوا قادرين أم لا على تفريغ الديون إلى مستثمرين خارجيين، وفقًا لوثائق عامة ومحامين اطلعوا عليها.
وقال هوارد فيشر، الشريك في شركة المحاماة “موزيس سينجر”: “أعتقد أن تلك البنوك ترغب في الخروج منها، وأعتقد أن الصفقة أقل منطقية بالنسبة لها الآن، وسيكون من الصعب تحويل الدين إلى المستثمرين”.
لكن السيد فيشر، كبير مستشاري المحاكمة السابق في لجنة الأوراق المالية والبورصات، والذي لا يشارك في تويتر، قال إنه لا يوجد أساس قانوني لهم للتراجع.
ارتفعت عائدات السندات غير المرغوب فيها والقروض ذات الرافعة المالية منذ أبريل، مما يعني أن البنوك ستخسر الأموال من الموافقة على توفير التمويل بعوائد أقل مما يقبله السوق الآن.
يأتي أي ألم تتحمله البنوك من هذه الصفقة في الوقت الذي تكبد فيه المقرضون بالفعل عمليات شطب وخسائر بمليارات الدولارات هذا العام بعد أن بدأت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في رفع أسعار الفائدة لترويض التضخم.
حتى لو تمكنت البنوك من العثور على مشترين لديون Twitter في السوق الآن، وهو أمر بعيد عن اليقين، فمن المحتمل ألا يكون بيع السندات والقروض المرتبطة بالصفقة ممكنًا قبل إغلاق عملية الاستحواذ.
لدى البنوك خط أنابيب يبلغ حوالي 50 مليار دولار لتمويل الديون التزمت بتقديمه في الأشهر المقبلة، وفقًا لتقديرات دويتشه بنك. في حين أن البنوك عادة تبيع السندات والقروض لتمويل تلك الصفقات، فإن المستثمرين أقل حماسًا للشراء الآن مما كانوا عليه في بداية العام، وسيكون التخلص من هذا الدين أمرًا صعبًا.
هذا يجبر البنوك على توفير التمويل لنفسها في عدد من الصفقات، وهو ضغط على أرباحها ومتطلبات رأس المال. على سبيل المثال، يتوقع المقرضون بما في ذلك Bank of America وBarclays أن يضطروا إلى تمويل 8.35 مليار دولار من الديون لشراء شركة Nielsen Holdings الأسبوع المقبل، حسبما أفادت بلومبرج يوم الثلاثاء.
ورفض ممثلو Morgan Stanley وBank of America وBarclays وMUFG وTwitter التعليق. ولم يرد ممثل عن السيد ماسك على الفور على طلب للتعليق.
قد لا تتمكن البنوك من التراجع عن صفقة تويتر، لكن ماسك كان يحاول ذلك. قال موقع تويتر يوم الخميس إنه مشكوك فيه بشأن وعود الملياردير بإغلاق الصفقة.
وقالت الشركة إن مصرفيًا متورطًا في تمويل الديون شهد في وقت سابق يوم الخميس أن السيد ماسك لم يرسل لهم إشعار اقتراض، وإلا لم يبلغهم بأنه ينوي إغلاق الصفقة.
عدم وجود إشعار استعارة في حد ذاته ليس بالضرورة مشكلة. قال ديفيد ويكلوند، الشريك في Vinson & Elkins الذي يركز على الاستحواذ المعقد والتمويل بالرافعة المالية، عادةً ما تأتي هذه الوثيقة في نهاية عملية الإغلاق على الشراء.
غالبًا ما يتم تقديمه للبنوك قبل يومين أو ثلاثة أيام من الإغلاق، مما يجعله أحد العناصر الأخيرة التي يجب الانتهاء منها.
لكن ما يسبق إتمام عملية استحواذ كبيرة عادة ما ينطوي على عاصفة من الأعمال الورقية التي يجب التفاوض عليها بين الطرفين. قال ويكلوند إنه قد يكون هناك من 50 إلى 80 وثيقة تتم مناقشتها.
قال قاضٍ في ولاية ديلاوير يوم الخميس إنه إذا لم تتم الصفقة بحلول 28 أكتوبر، فستحدد تواريخ جديدة في نوفمبر للدعوى القضائية بين تويتر وماسك. يأتي هذا التاريخ من ملف قدمه فريق ماسك قال إن البنوك بحاجة حتى ذلك الحين لتوفير تمويل الديون.
يوم الإثنين، أرسل ماسك رسالة إلى تويتر يقول فيها إنه سيمضي في عملية الاستحواذ “بانتظار استلام عائدات تمويل الديون”. مما جعل الأمر يبدو وكأن هناك بعض الشكوك حول ما إذا كانت البنوك ستقدم التمويل الموعود، والذي أصبحت نقطة شائكة في المفاوضات بين الشركة والملياردير.
لكن في وثيقة قضائية يوم الخميس، قال فريق ماسك إن محامي البنوك “نصحوا بأن كل عميل من عملائهم مستعد للوفاء بالتزاماته”.
خططت المجموعة المصرفية في الأصل لبيع 6.5 مليار دولار من القروض ذات الرافعة المالية للمستثمرين، إلى جانب 6 مليارات دولار من السندات غير المرغوب فيها مقسمة بالتساوي بين السندات المضمونة وغير المضمونة. كما أنهم يقدمون 500 مليون دولار من نوع من القروض يسمى تسهيل ائتماني متجدد يخططون عادة للاحتفاظ به بأنفسهم.
من بين أكثر من 500 مليون دولار من الخسائر التي تُقدر أن البنوك تكبدها على ديون تويتر، ينبع ما يصل إلى حوالي 400 مليون دولار من الجزء الأكثر خطورة، السندات غير المضمونة، والتي لها حد أقصى لسعر الفائدة للشركة يبلغ حوالي 11.75 في المائة، ذكرت بلومبرج في وقت سابق من هذا العام. تستثني الخسائر الرسوم التي عادة ما تكسبها البنوك على المعاملة.
يتم تقدير الخسائر المتبقية بناءً على المكان الذي تم فيه تحديد الحد الأقصى لمعدلات الفائدة للقرض والسند المضمون عند مقارنته بالجزء غير المضمون. قد تكون الخسارة المتوقعة أعلى أو أقل في النهاية.
من المتوقع أن تقدم المجموعة المصرفية الأموال إلى تويتر وأن تصبح مقرضًا لعملاق وسائل التواصل الاجتماعي المثقل بالديون قريبًا. سيحتفظ مورجان ستانلي بأكبر قدر من الديون بنحو 3.5 مليار دولار، بناءً على خطاب التزام الدين.
المصدر: thenationalnews
شاهد المزيد:
