انهيار بنك وادي السيليكون – إطلاق العنان لموجات عدم اليقين
ما يقرب من 100 ٪ من تعرض SVB كان لقطاع التكنولوجيا، وهو حساس للغاية لأسعار الفائدة. عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر لأكثر من 10 سنوات، أوقف أصحاب المشاريع الخاصة / رأس المال المغامر أموالهم في الشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا في المراحل المبكرة كحقوق ملكية.
– بقلم راج ناير وأيوش باتوديا وغانيش شواتكار
المبدأ الأساسي في الأعمال المصرفية هو وجود إدارة فعالة للمخاطر. في الهند، قدم راغورام راجان ضوابط فعالة للغاية لإدارة المخاطر متعددة المراحل، بما في ذلك القيود المفروضة على تعرض شركة واحدة، والتعرض للمجموعة، والتعرض للصناعة، ومطابقة الأصول / الالتزامات، واختبارات الإجهاد، وتجديد القروض عبر الشركة، والإشراف القائم على المخاطر، وأطر العمل التصحيحية السريعة. كل هذه الإجراءات كانت موجودة في وقت سابق أيضًا ولكن على الورق فقط. فرضهم راجان نصًا وروحًا.
بنك وادي السيليكون (SVB) انهار بسبب كسر معايير التعرض للصناعة. ما يقرب من 100 ٪ من تعرض SVB كان لقطاع التكنولوجيا، وهو حساس للغاية لأسعار الفائدة. عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر لأكثر من 10 سنوات، أوقف أصحاب المشاريع الخاصة / رأس المال المغامر أموالهم في الشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا في المراحل المبكرة كحقوق ملكية. قامت هذه الشركات بدورها بإيداع الأموال النقدية لدى SVB وسحبها للأسفل للنفقات الشهرية اعتمادًا على معدل الحرق. لكن تعويم الودائع مع SVB تضخم إلى 180 مليار دولار! اشترت SVB بدورها سندات خزانة لمدة 2/5 سنوات. عندما تم رفع سعر الفائدة على مراحل، بدأت قيم السندات في الانهيار. في البداية كانت مجرد خسائر ورقية. عندما تآكلت حقوق ملكية SVB بالكامل، أعلنوا عن زيادة جديدة لرأس المال بقيمة 2.3 مليار دولار. انخفضت الأسهم الحالية بنسبة 67 ٪ في نفس اليوم. بدأ جميع عملائهم في سحب الودائع.
AFS (متاح للبيع) هي خدعة محاسبية نموذجية في الولايات المتحدة. البنوك في الهند وفي معظم أنحاء العالم، كان لديها محافظ تداول HTM (عقد حتى الاستحقاق) أو MTM (محدد بالسوق). لكن في الولايات المتحدة، يمكنك الاحتفاظ بالورقة، وليس وضع علامة عليها في السوق، ولكن يمكنك تحويلها إلى HTM أو محفظة التداول عندما تختار ذلك. تستخدم البنوك الأمريكية هذا عمومًا لحيازة السندات وبيعها عندما تنخفض العائدات وهذا يساعد على زيادة الأرباح. عندما ارتفعت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة من 0 إلى 5٪، انخفضت عوائد السندات ولكن SVB كان بإمكانها الاحتفاظ بـ AFS كـ HTM. لذا، لا خسائر. لكن جشعهم لا يعرف حدودًا. لم يتحوطوا من أسعار الفائدة حتى وهم يشاهدون ارتفاع أسعار الفائدة. هذا أمر خاطئ ولكنه تجنب دفع تكاليف تحوط الفوائد.
في حالة SVBs ، أخافت خسارة MTM على محفظة HTM بعض الناس، مما أدى إلى عمليات سحب وخلق أزمة سيولة. اضطرت SVB لبيع سندات AFS التي كانت HTM لدفع ثمن عمليات السحب. تلقائيًا بعد ذلك، تم حجز الخسائر على AFS. لكن عمليات السحب ارتفعت بسبب الذعر، مما أدى إلى القضاء على رأس مال البنك بالكامل. تكمن المشكلة الأساسية في أنه تم السماح لحجم محفظة AFS الخاصة بهم بأن يصبح أكبر بكثير مما ينبغي، في إعداد احترازي. لم تكن البنوك السابقة التي تقل أصولها عن 50 مليار دولار تحت رقابة صارمة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. لكن في ظل حكم ترامب، أدى الضغط من قبل اللاعبين الكبار إلى رفع هذا الحد إلى 250 مليار دولار. لذلك، نمت SVB لحسن الحظ بسرعة لتصل إلى 220 مليار دولار في الأصول وظلت 20-30 مليار دولار تحت الرادار.
لقد أرسل انهيار بنك SVB موجات صدمة من خلال النظام المصرفي العالمي، حيث أصبحت العديد من البنوك الأخرى حذرة من تأثير العدوى، على الرغم من أنه من غير المرجح أن يكون لها تأثير كبير على المؤسسات المالية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. تواجه الأسهم المصرفية ضغوط بيع حادة، مما قد يؤدي إلى انخفاض قيمة الروبية والسياسة النقدية من قبل بنك الاحتياطي الهندي. يمكن أن تشكل أسعار الفائدة المرتفعة خطرًا على البنوك ذات الحيازات الكبيرة من الأوراق المالية طويلة الأجل. هناك احتمال كبير لحدوث انخفاض في تدفق رأس المال، مما قد يؤثر سلبًا على الاقتصاد الهندي. كما أدى إلى انخفاض أسعار النفط الخام. يجب أن تظل أسعار الدولار الأمريكي تحت الضغط حتى يتم الإعلان عن بعض خارطة الطريق الملموسة من قبل حكومة الولايات المتحدة الأمريكية.
من ناحية أخرى، انقلب عالم الشركات الناشئة رأسًا على عقب، حيث أغلق رأس المال المغامر حنفية التمويل، بينما طرح الأسئلة الصعبة على الشركات الناشئة حول الأرباح. سيتعين عليهم الانتقال إلى البنوك الأكبر التي ستكون أكثر أمانًا ولكن تكلفة الإقراض أعلى. الخدمات الإضافية التي قدمتها SVB مثل التمويل الجسر لشركات رأس المال المغامر، والتي مكنتها من إبرام الصفقات أثناء انتظار الحصول على أموال من المستثمرين، ستتأثر أيضًا.
في الختام، يسلط انهيار SVB الضوء على المخاطر المرتبطة بالودائع المركزة، والتخفيف السيئ من المخاطر، والتدقيق المتراخي. في حين أن فشل SVB قد يكون له بعض الآثار السلبية على النظام البيئي لبدء التشغيل االهندي، فمن المتوقع أن يظل النظام المصرفي الأوسع قوياً ومرناً. ومع ذلك، يجب أن يظل المنظمون وصانعو السياسات يقظين لضمان بقاء النظام المصرفي جيد الرسملة ومنظمًا جيدًا، لمنع حدوث إخفاقات مماثلة في المستقبل. علاوة على ذلك، يجب على نظام الشركات الناشئة الهندي النظر في تنويع مصادر تمويله وتقليل الاعتماد على مؤسسة أو دولة واحدة. من خلال القيام بذلك، يمكن لمنظومة الشركات الناشئة الهندية ضمان بقائها مرنة وقادرة على الحفاظ على النمو، حتى في مواجهة الصدمات الخارجية.
المصدر: financialexpress
شاهد أيضا:
