تحد جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي باول تعزيز الاقتصاد
خلال العام الماضي، أعرب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، عن رغبته في زيادة الإنفاق على الإنقاذ من الكونجرس، وتحسين السيطرة على الوباء الفيروسي، ودليل واضح على تحسن الاقتصاد.
لقد حصل أخيرًا على الثلاثة. ومع ذلك، فإن كل ذلك بالكاد يجعل مهمة باول أسهل.
في اجتماع السياسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع وفي مؤتمر صحفي يليه، سيواجه الرئيس تحديًا جديدًا: إقناع الأسواق المالية أنه حتى مع إشراق الصورة الاقتصادية، سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من مواصلة تقديم الدعم دون المساهمة في ارتفاع التضخم. من المحتمل أن تكون رسالة باول هي أن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى دعم كبير من الاحتياطي الفيدرالي في شكل أسعار فائدة قصيرة الأجل قريبة من الصفر وشراء سندات تهدف إلى خفض معدلات الاقتراض طويل الأجل.
ما يعقد مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أن المستثمرين يتصورون تعافيًا سريعًا وقويًا في وقت لاحق من هذا العام يمكن أن يؤدي إلى تسريع التضخم ودفع معدلات الأسعار إلى الارتفاع على المدى الطويل. وراء هذا الخوف هو الاعتقاد بأنه مع إدارة اللقاحات على نطاق واسع وتدفقات الأموال من حزمة الإنقاذ التي قدمها الرئيس جو بايدن البالغة 1.9 تريليون دولار عبر الاقتصاد، فإن النمو سيتسارع بسرعة بحيث يشعر الاحتياطي الفيدرالي بأنه مضطر إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة لإخماد ضغوط التضخم. إذا حدث ذلك، فقد يعاني الاقتصاد من نكسة أخرى.
تحسنت التوقعات الاقتصادية بشكل كبير منذ اجتماع لجنة صنع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي آخر مرة في أواخر يناير. تسارعت مكاسب الوظائف في فبراير، وقفزت المبيعات في متاجر البيع بالتجزئة بعد توزيع شيكات إغاثة بقيمة 600 دولار في بداية العام ووقع بايدن حزمة الإغاثة الاقتصادية الخاصة به ليصبح قانونًا الأسبوع الماضي.
أدت النظرة المستقبلية الأقوى إلى ارتفاع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حيث تخلص المستثمرون من السندات، والتي تعتبر عادةً استثمارات آمنة خلال فترات الركود. بلغ العائد على 10 سنوات 1.62٪ في تعاملات بعد الظهر يوم الجمعة. كانت أقل من 1٪ في نهاية العام الماضي. اعترف باول الأسبوع الماضي بأن الارتفاع في عائد 10 سنوات في الأسابيع الأخيرة “لفت انتباهي”.
تحسبًا للنمو والتضخم الأسرع، قام المستثمرون بتسعير ثلاث زيادات على الأقل في أسعار الفائدة الفيدرالية بحلول عام 2023 – وهي زيادة في وقت أبكر بكثير مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه. في ديسمبر، توقع صانعو السياسة في البنك المركزي بشكل جماعي أنهم لن يبدأوا في رفع أسعار الفائدة حتى عام 2024 على الأقل.
في محاولة لطمأنة المستثمرين، قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنهم يعتبرون ارتفاع عائد 10 سنوات علامة إيجابية، وهو دليل على أن الأسواق المالية تتوقع أن الاقتصاد يتعزز بثبات. يتفق العديد من الاقتصاديين.
قال لويس ألكسندر، الخبير الاقتصادي في بنك الاستثمار نومورا: “الأسواق تستجيب للتعافي المستمر والمتسارع”. “في كثير من النواحي، يتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع مشاكل النجاح.”
ولكن إذا ارتفعت المعدلات طويلة الأجل بشكل مرتفع للغاية، فقد يعاني الاقتصاد لأن الاقتراض يصبح أكثر تكلفة بالنسبة للمستهلكين والشركات. متوسط سعر الرهن الثابت لمدة 30 عامًا، على سبيل المثال، قد تجاوز 3٪ بعد أن سجل مستوى قياسيًا منخفضًا بلغ 2.65٪ في أوائل يناير. يمكن لمعدلات الرهن العقاري أن تثمن بعض مشتري المنازل المحتملين إذا ارتفعت أكثر من اللازم.
عندما ينتهي اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، سينصب الكثير من الاهتمام على إصدار التوقعات الاقتصادية وتوقعات أسعار الفائدة المحدثة. أصدر البنك المركزي أحدث توقعاته في منتصف كانون الأول (ديسمبر)، قبل أن يتضح ما إذا كان الكونجرس سيوافق على حزمة إنقاذ بقيمة 900 مليار دولار أمريكي أو مقدار المساعدة الفيدرالية الإضافية التي يمكن لبايدن تنفيذها. منذ ذلك الحين، تمت الموافقة على ما يقرب من 2.8 تريليون دولار أمريكي في شكل إعانة اقتصادية.
كما انخفض متوسط إصابات كوفيد اليومية بشكل حاد، وتسارعت التطعيمات. نتيجة لذلك، من المرجح أن يعزز مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي توقعاتهم للنمو الاقتصادي لهذا العام ولعام 2022، ويخفضون تقديراتهم للبطالة ويرفعون توقعاتهم بشأن التضخم.
قد يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي نموًا اقتصاديًا هذا العام يصل إلى 5٪، كما يقول الاقتصاديون، ارتفاعًا عن تقديرات ديسمبر البالغة 4.2٪. بعد انكماش بنسبة 3.5 ٪ في عام 2020، يتوقع العديد من محللي القطاع الخاص نموًا بنسبة 7 ٪ تقريبًا هذا العام. سيكون هذا أسرع توسع أمريكي في السنة التقويمية منذ 1984.
إن الاعتراف بهذه التحسينات قد يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي إقناع الأسواق المالية بأنه سيظل “صبورًا” بشأن رفع أسعار الفائدة، كما أكد باول في الأسابيع الأخيرة.
من المرجح أن يركز باول في مؤتمره الصحفي على الضعف المستمر في سوق العمل. هناك 9.5 مليون وظيفة أقل مما كانت عليه قبل اندلاع الوباء قبل عام. هذا هو عدد الوظائف التي تم فقدانها في 2008-2009 من الركود العظيم.
معدل البطالة، عند 6.2٪، هو أقل بكثير من ذروة 14.8٪ التي وصلت في أبريل الماضي. لكن غالبًا ما يستشهد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بمقياس بديل يشمل الأشخاص العاطلين عن العمل لكنهم لا يبحثون عن وظيفة وبالتالي لا يُحسبون على أنهم عاطلون عن العمل. هذا الرقم يقارب 9.5٪.
قد يكون أحد خيارات باول هو مناقشة الأدوات المالية التي يمكن أن يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل بسرعة كبيرة بحيث يمكن أن تهدد صحة الاقتصاد. يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تحويل المزيد من مشترياته الشهرية من Treasurys إلى الأوراق المالية طويلة الأجل، مثل السندات لمدة 10 سنوات، مع تقليص مشترياته من السندات قصيرة الأجل.
أو قد يفكر باول في شراء المزيد من الأوراق المالية الحكومية الإجمالية، مع تركيز عمليات الشراء الإضافية على السندات طويلة الأجل. هذا ما قالت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، الأسبوع الماضي إنها ستفعله.
قال جو بروسولاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM للضرائب والاستشارات: “تبحث الأسواق المالية هنا عن أفعال وليس أقوال”. “باول في وضع صعب.”
اقترح بروسولاس أن باول قد يكون قادرًا على تهدئة أي مخاوف بمجرد ذكر الأدوات الإضافية للاحتياطي الفيدرالي، دون الحاجة إلى تنفيذها.
يتوقع بعض الاقتصاديين أن يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن رفع سعر الفائدة القادم يمكن أن يحدث بحلول نهاية عام 2023، في وقت أبكر مما توقعوه في ديسمبر. ستعكس هذه الخطوة تحسن التوقعات الاقتصادية.
لكن هذا لا يعني بالضرورة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيناقش أي خطوات جديدة، كما قال ويليام إنجليش، مسؤول كبير سابق في الاحتياطي الفيدرالي وأستاذ مالي في كلية ييل للإدارة.
وقال إنه مع تحسن الاقتصاد، “سيكون من الغريب الرد على ذلك” من خلال اتخاذ مزيد من الخطوات للإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة.
المصدر: investmentexecutive
شاهد أيضا:
أفضل شركات التوصيل السريع في فنلندا
