ما هي السندات المصرفية AT1 ولماذا تم القضاء على Credit Suisse
يتعرض النظام المصرفي العالمي لضغوط وسط الخلاف حول من يجب أن يخسر أولاً عندما يعاني البنك
يتعرض النظام المصرفي العالمي لضغوط متجددة بعد استحواذ الحكومة السويسرية على Credit Suisse من قبل منافسها الأكبر UBS، بعد أن قضت الصفقة على استثمارات حاملي السندات الذين امتلكوا حوالي 17 مليار دولار (14 مليار جنيه إسترليني) من ديون Credit Suisse المحفوفة بالمخاطر.
تركز المخاوف الأخيرة على نوع من الديون المصرفية التي تم تقديمها بعد الأزمة المالية لعام 2008، والتي تم تصميمها لزيادة هوامش الأمان للبنوك، مع معالجة خطر “أكبر من أن تفشل” المتمثل في أنها قد تحتاج إلى دعم حكومي في أي أزمة.
تُعرف السندات بالديون المصرفية الإضافية من المستوى 1 (AT1)، وهي مصممة للتحول إلى حقوق ملكية عندما يواجه المقرض مشكلة.
في عملية الاستحواذ على Credit Suisse ، قالت هيئة الإشراف على السوق المالية السويسرية (Finma) إن الصفقة ستؤدي إلى “شطب كامل” لقيمة جميع سندات البنك AT1 – مما يعني أن حملة السندات سيخسرون كل استثماراتهم.
أدى ذلك إلى فزع الأسواق وأثار عمليات بيع في ديون البنوك الأخرى، حيث يتدافع المستثمرون لتقييم ما إذا كان يمكن أن يحدث الشيء نفسه بالنسبة لممتلكاتهم من ديون AT1 في بنوك أخرى، في سوق تزيد قيمته عن 275 مليار دولار.
نظرًا لدورها المحوري كمقدمي التمويل لملايين الأسر والشركات، تخضع البنوك لقواعد تنظيمية شديدة – بما في ذلك القواعد المتعلقة بكمية الأموال التي يجب أن تخصصها لامتصاص الخسائر المحتملة.
للقيام بذلك، تمتلك البنوك قدرًا معينًا من رأس المال – بشكل أساسي الأموال التي يتم جمعها من المساهمين والمستثمرين الآخرين، بالإضافة إلى أي أرباح محتجزة – لتكون بمثابة ممتص للصدمات في أوقات الشدة.
بموجب القواعد، التي تم تكثيفها منذ الأزمة المالية لعام 2008، تمتلك البنوك عدة مستويات مختلفة من رأس المال مقسمة إلى طبقات – تشبه إلى حد ما كعكة الزفاف.
في الجزء العلوي يوجد رأس مال من المستوى الأول للأسهم العادية، وهو المصدر الأساسي للتمويل المصرفي، المستمد من حقوق المساهمين والأرباح المحتجزة.
الطبقة التالية لأسفل هي AT1 capital ، والذي يتكون عادة من روابط هجينة. سندات AT1 – المعروفة أحيانًا باسم السندات الطارئة القابلة للتحويل، أو CoCos – هي نوع من الديون التي يصدرها البنك والتي يمكن تحويلها إلى حقوق ملكية إذا كانت مستويات رأس ماله أقل من المتطلبات. هذا يساعد على تقليل الديون، مع إعطاء البنك دفعة رأس المال.
تم تقديمها بعد انهيار عام 2008 كوسيلة “لإنقاذ” البنوك الفاشلة – على عكس الإنقاذ الممول من دافعي الضرائب – من خلال فرض خسائر على المستثمرين. لهذا السبب، فإن الاحتفاظ بالسندات أكثر خطورة، ويتم تقديم عائد أعلى للمستثمرين لامتلاكها.
أسفل هذا رأس المال من المستوى 2، والذي يمكن أن يشمل الديون الثانوية – السندات التي تأتي بعد كبار المديونية والمودعين العاديين.
يتركز الخلاف الكبير حول استحواذ بنك كريدي سويس على التسلسل الهرمي: من يجب أن يخسر أولاً عندما يعاني البنك. من ناحية أخرى، يجب أن يتوقع المستثمرون الذين اشتروا سندات AT1 محفوفة بالمخاطر خسارة أموال عندما يواجه البنك مشكلة.
ومع ذلك، هناك أسئلة لأن مساهمي Credit Suisse لن يتم القضاء عليهم تمامًا ولكن سيتم تعويضهم في حالة الاستحواذ الطارئ على أسهم UBS بقيمة تعادل 0.76 فرنك سويسري (0.67 جنيه إسترليني) للسهم.
عادة عندما تفلس شركة ما، يحتل حاملو السندات مرتبة قبل المساهمين في أمر اختيار الدائن لأي مبالغ مستردة يمكن دفعها. على الرغم من توقع احتلالهم مرتبة متأخرة عن حاملي السندات التقليديين حسب الأولوية، إلا أن مالكي سندات AT1 ما زالوا يعتقدون أنهم سيضعون أمام مستثمري الأسهم.
في حالة Credit Suisse ، تُظهر وثائق السندات أن المنظمين السويسريين لديهم الحق في قلب التسلسل الهرمي المعتاد. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يخشون من إمكانية وضع سابقة، والتي من شأنها أن ترفع تكلفة ديون AT1 في المستقبل.
قال جيري ديل ميسيير ، الرئيس التنفيذي السابق للعمليات في باركليز والذي يشغل الآن منصب مدير الاستثمار في كوبر ستريت كابيتال: “ستكون هناك حاجة إلى مزيد من الأقساط لتلك الأوراق المالية، على الأقل في البيئة الحالية”.
“من الواضح أنه تم إرسال الرسالة بأنه إذا بدا أن البنك في مشكلة – ويتضمن تعريف المشكلة الآن” فقدان الثقة “بالإضافة إلى اعتبارات الملاءة والسيولة – فإن حاملي AT1 سيسعون على الفور في احتمالية عالية لحلها.”
في محاولة لتهدئة هزيمة السوق يوم الاثنين، أصدر المنظمون الأوروبيون بيانات تفيد بأن مالكي ديون AT1 لن يتكبدوا خسائر إلا بعد القضاء على المساهمين – على عكس ما حدث في Credit Suisse.
قال البنك المركزي الأوروبي والسلطة المصرفية الأوروبية إن أدوات الأسهم ستكون أول من يمتص الخسائر، وفقط بعد استخدامها الكامل سيكون مطلوبًا شطب ديون AT1. “تم تطبيق هذا النهج باستمرار في الحالات السابقة وسيستمر في توجيه إجراءات الإشراف المصرفي SRB والبنك المركزي الأوروبي في التدخلات في الأزمات.”
قال بنك إنجلترا إن سندات AT1 تحتل المرتبة الأولى قبل أعلى مستوى لرأس المال، مضيفًا: “يجب على حاملي هذه الأدوات أن يتوقعوا التعرض لخسائر في الحل أو الإفلاس حسب ترتيب مراكزهم في هذا التسلسل الهرمي”.
المصدر: theguardian
شاهد ايضا:
شروط الاقامة الدائمة في اسبانيا
