لماذا لا يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي وبايدن أن المهمة أنجزت حتى مع انحسار التضخم
يرى المسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وإدارة بايدن إشارات واعدة على أن الولايات المتحدة قد تمر في النهاية بأسوأ معدلات التضخم. لكن لا تتوقع منهم إعلان النصر في أي وقت قريب.
انخفضت أسعار الواردات مع ارتفاع قيمة الدولار. تتراجع أزمات سلسلة التوريد منذ شهور. يقوم تجار التجزئة ببناء متجرهم الخلفي للمنتجات. تشير كل هذه الاتجاهات إلى أن ارتفاعات الأسعار يجب أن تبدأ في التهدئة.
لكن بيانات التضخم الأساسية ظلت مرتفعة بعناد، مما يغذي قرع طبول ثابت من تصريحات صانعي السياسة في البنك المركزي بأنهم لا يستطيعون التخلي عنها حتى الآن.
علاوة على ذلك، أخطأ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه في عام 2021؛ لقد توقعوا أن يتلاشى التضخم بسرعة أكبر بكثير مما حدث. لم يقتصر الأمر على استمرار تأخيرات الإنتاج والشحن لفترة أطول مما كانوا يتوقعون، ولكن طلب الأمريكيين على السلع استمر أيضًا في الارتفاع. بعد ذلك، غزت روسيا وقامت بتدافع سلاسل التوريد من جديد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط.
قد تكون هناك صدمات اقتصادية أخرى غير متوقعة قاب قوسين أو أدنى، لا سيما حول تكاليف الطاقة.
قال عمير شريف، رئيس Inflation Insights: “لقد أصيبوا بحروق شديدة في السابق، لذا يمكنني أن أفهم تمامًا أنهم خجولون من السلاح”. “لا تريد أن تقول إن هناك ضوءًا في نهاية النفق حتى تتأكد من وجود ضوء فعلي في نهاية النفق.”
يبرز الموقف الخطر الذي يواجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي: فهم غير واثقين من قدرتهم على التنبؤ في الوقت الحالي، ولا يريدون التراجع قبل أن يتم ترويض التضخم جيدًا. ولكن نظرًا لأنهم لن يتصرفوا بناءً على مجرد تلميحات إلى فوزهم في تلك المعركة، فإنهم يواجهون مخاطر أكبر بزيادة أسعار الفائدة أعلى مما يحتاجون إليه، مما يتسبب في خسائر غير ضرورية في الوظائف واضطراب اقتصادي.
الاتجاهات الإيجابية، إلى جانب العديد من الآثار الجانبية لتضييق مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد، من غير المرجح أن تغذي البيانات بالكامل حتى بعد انتخابات التجديد النصفي الشهر المقبل، مما يحرم الديمقراطيين من دفعة رئيسية لرسائلهم الاقتصادية.
بدأت مؤشرات انحسار تضخم السلع في الظهور في تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس، مع انخفاض كبير في أسعار السيارات المستعملة وانخفاض طفيف في تكاليف الأثاث. تباطأ التضخم السنوي إلى 8.2 في المائة من 8.3 في المائة. لكن البيانات افتقرت إلى مزيد من التحسن الجوهري الذي كان المتنبئون يأملون فيه، ومن المرجح أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح لزيادة أسعار الفائدة في نوفمبر.
قال جاريد برن شتاين، الذي يجلس في مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس جو بايدن، في مقابلة إن هناك دليلًا واضحًا على أن جهود الإدارة لتعزيز الإنتاج الأمريكي تؤتي ثمارها وستساعد في الكفاح من أجل ترويض الأسعار المرتفعة من خلال مساعدة العرض على تلبية الطلب بشكل أفضل.
وقال إن البيت الأبيض يحاول توخي الحذر لتجنب التفكير بالتمني، لكن تحسينات سلسلة التوريد، سواء بفضل السياسة أم لا، يجب أن “تخفف في النهاية، إلى حد ما، الضغوط التضخمية”.
وأضاف: “نحن لسنا خارج حدود جانب العرض، لكننا بالتأكيد نسير على طريق يقودنا إلى الاتجاه الصحيح، وأعتقد أننا نتحرك بسرعة كبيرة في هذا المسار”.
إن البطاقة الأساسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي سوق العمل، حيث يؤدي انخفاض البطالة وارتفاع الأجور بشكل مطرد إلى المخاطرة بأن يستمر المستهلكون في دعم أسعار أعلى وأعلى، خاصة للخدمات. على الرغم من أن أحدث بيانات سوق العمل تظهر أن نمو الوظائف قد بدأ في التباطؤ وأن أجور العمال لا ترتفع، إلا أن الإنفاق لا يزال قوياً للغاية.
قارن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز التضخم بالبصل، حيث كانت هناك تحسينات في الطبقتين الخارجية والوسطى – أسعار السلع وتكلفة المنتجات مثل السلع المعمرة، على التوالي.
وقال في خطاب ألقاه الأسبوع الماضي: “تتكون الطبقة الأعمق من البصل من التضخم الأساسي، والذي يعكس التوازن العام بين العرض والطلب في الاقتصاد”. “هنا يكمن التحدي الأكبر الذي نواجهه.”
قال تشارلز كالوميريس ، الأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال، على الرغم من أن التضخم لم يعد يتسارع، فإن هذا لا يعني أنه سينخفض بسهولة إلى 2 في المائة – هدف الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل. وهو يعتقد أن البنك المركزي سيضطر إلى رفع تكاليف الاقتراض أعلى مما يتوقعه حاليًا بسبب الطلب المفرط الذي يغذيه الإنفاق الحكومي المفرط والمعدلات المثبتة بالقرب من الصفر لفترة طويلة جدًا.
وقال: “سنكون هنا بعد عام من الآن مع تضخم يزيد بشكل كبير عن 3 في المائة”.
وقال إن الركود المعتدل سيكون ضروريًا للمساعدة في خفض طلب المستهلكين، ولكن من المحتمل ألا ترتفع البطالة بشكل كبير لأن الأجور لم تواكب الأسعار. هذا يعني أن التضخم لا يبدو راسخًا في سوق العمل.
يقول معلقون آخرون، مثل وزير الخزانة السابق لكلينتون لاري سمرز – الذي كان من أوائل الديمقراطيين البارزين الذين حذروا من مخاطر التضخم العام الماضي – إن معاناة العمال قد تكون أكبر من ذلك بكثير.
في غضون ذلك، سلط مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الضوء على الفارق بين علامات تخفيف ضغوط الأسعار وبيانات التضخم الفعلية، والتي “أظهرت انخفاضًا أبطأ مما كنت أتوقعه،” قالت ليزا كوك، التي انضمت إلى مجلس إدارة البنك المركزي في مايو، الأسبوع الماضي.
وقال شريف في بعض الفئات، قد تكون الشركات مترددة في بيع منتجاتها بأقل من الأسعار المرتفعة التي اشتروها في وقت سابق من العام.
قال: “الأشياء التي تحاول التخلص منها الآن هي أشياء دفعتها مقابل بضعة أشهر”. لكنه أضاف أن هذه الديناميكية يجب أن تهدأ في النهاية.
حتى الإيجارات، التي يمكن أن تستمر في رفع التكاليف للمستهلكين لسنوات، أظهرت علامات على تباطؤ صعودها، مما قد يؤدي إلى مزيد من التخفيف من التضخم في عام 2023. في الوقت الحالي، تظل هذه هي المحرك الأكبر للبيانات المقلقة.
هناك أيضًا سبب واحد على الأقل للأمل في أن تكون توقعات التضخم أفضل مما كانت عليه في العام الماضي – فهم أكثر تطورًا لمشاكل العرض التي ابتليت بالاقتصاد العالمي أثناء الوباء.
على سبيل المثال، أطلق الباحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي بنيويورك في وقت مبكر من هذا العام مؤشرًا جديدًا يجمع البيانات ذات الصلة، من أسعار الشحن إلى أوقات التسليم، لقياس ما إذا كانت صورة العرض الإجمالية تتحسن أم أسوأ. وقد تحسن هذا المؤشر بشكل مطرد منذ أبريل.
بدأ الاقتصاديون من البيت الأبيض إلى وول ستريت بدمجه في نماذجهم للتنبؤ بالتضخم. إلى جانب المزيد من المؤشرات التقليدية حول الاتجاه الذي تتجه إليه الأسعار، مثل نمو الأجور، فإنه يتطابق بشكل وثيق مع كيفية تصرف التضخم في الواقع.
قال جيا لوكا بيني نيو، رئيس الدراسات الدولية في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إن المؤشر، الذي ساعد في تطويره، قد يؤدي أيضًا إلى تنبؤ أفضل أثناء اضطرابات الإمدادات الأخرى أيضًا.
قال بينينو: “إذا عدت إلى عالم ما قبل الجائحة، فلن يشير أحد أو يؤكد التعقيد المرتبط بهيكل الإنتاج، الذي يقف وراء هذه المشاكل”. “وبهذا المعنى، فإنه مناسب أيضًا للتطلع إلى الأمام لأنه قد تكون هناك صدمات أخرى.”
المصدر: politico
قد يهمك:
