ألقت الأحداث الجيوسياسية بظلالها على توقعات فائدة الجنيه والاحتياطي والتضخم
ألقت الأحداث الجيوسياسية في المنطقة المحيطة بمصر بظلالها على توقعات الخبراء بشأن مستقبل الجنيه مقابل الدولار وأسعار الفائدة واحتياطيات النقد الأجنبي والتضخم في عام 2020.
وبحسب عدد من الخبراء الذين استطلعت صحيفة ديلي نيوز إيجيبت استطلاعات الرأي، فإن هذه الأحداث تجعل احتمالات المستقبل صعبة للغاية، خاصة أنها ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالاستثمارات الأجنبية في أدوات الدين الحكومية، وأسعار النفط، وهما عاملان رئيسيان محددان في التنبؤ بمستقبل سعر صرف الجنيه، والفائدة، والاحتياطي، والتضخم.
هذا ما أكده محمد عبد العال الخبير المصرفي وعضو مجلس إدارة بنك قناة السويس، الذي أشار إلى أن هذه الأحداث تحول التوقعات إلى مجرد رغبات وأحلام.
وفيما يتعلق بمستقبل أسعار الفائدة على الجنيه، قال عبد العال إن التضخم السنوي انخفض إلى أرقام أحادية في نهاية ديسمبر 2019 ليصل إلى 6.8٪ مقابل 11.1٪ في نهاية ديسمبر 2018. وهذا أكبر دليل على نجاح. السياسة النقدية للبنك المركزي في السيطرة على التضخم، ووصوله إلى أدنى مستوى له في تسع سنوات. حقق البنك هدفه المتمثل في 9٪ (+/- 3٪)، مما يمهد الطريق لاحتمال المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة – ما يصل إلى 200 أو 300 نقطة أساس تدريجياً – حتى نهاية عام 2020.
وشدد عبد العال على أن توقيت خفض أسعار الفائدة لن يقتصر فقط على معدل التضخم، ولكن هناك مجموعة أخرى من العوامل المترابطة التي قد تدفع أو تؤخر هذا الإجراء.
وأوضح أن أحد هذه العوامل هو تأثير التطورات الجيوسياسية على التدفقات النقدية لمنطقة الشرق الأوسط بما في ذلك مصر، ومراجعة جدوى أي تخفيضات في الفائدة، وعلاقتها بتنمية الدين العام من جهة، وتكلفة الدين من جهة أخرى، حيث إن أي تخفيض في الفائدة بنسبة 1٪ يساوي تخفيض 10 مليارات جنيه مصري في تكلفة الدين العام.
وقال إن من بين العوامل تأثير أي خفض على نسبة العمالة للودائع في البنوك، ومدى حافزه للمستثمرين على الاقتراض. حاليا، تتراوح نسبة القروض إلى الودائع في البنوك بين 42 إلى 44٪، وهي نسبة منخفضة للغاية.
ومن بين العوامل أيضًا تطور منحنى العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، وأذون 3 أشهر، ودرجة التغيير بينهما، حيث يعد هذا المؤشر من أهم المحددات التي يقوم بها أعضاء لجنة السياسة النقدية (MPC) عند اتخاذ قرار بشأن سعر الفائدة، حيث تنظر اللجنة في تأثير أي تخفيض في الفائدة على هذا المنحنى.
ووفقًا لعبد العال، فإن هذه العوامل تشمل أيضًا تطور نسبة تغطية السيولة (LCI)، والتي تعني الأصول الجيدة التي تتحول بسرعة إلى سيولة، ومدى تأثير أي تخفيض للفائدة على بسط تلك النسبة ومقامها.
ومن العوامل أيضا قياس نتائج عملية التسعير الآلي للبنزين في دورتها المقبلة، في ظل ارتفاع أسعار النفط عالميا، وتأثير ذلك على التضخم في المستقبل.
قد ترى اللجنة في المرحلة القادمة إمكانية تخفيض نسبة الاحتياطي الإلزامي في البنك المركزي كبديل عن الفائدة المخفضة أو استخدام الاثنين معًا بشكل تدريجي، وبالتالي إعادة السيولة للبنوك، وبالتالي إعادة توظيف على الرغم من أنني لا أرى ضرورة لذلك في ظل المبادرات التي أطلقها البنك المركزي لتشجيع الصناعة والسياحة”.
وشدد عبد العال: يجب أن ننظر إلى حزمة التخفيضات التي حدثت طوال عام 2019 والبالغة 4.5٪، ونقوم بقياس وتقييم آثارها على مؤشرات الاقتصاد الكلي بدقة، حتى يتم التعامل مع سعر الفائدة المستقبلي بشكل متوازن، بعد بعد أن لعبت دورها في استهداف التضخم بكفاءة “.
وفيما يتعلق بسعر الصرف، يتوقع بقاء الجنيه المصري مستقرا، ومواصلة أدائه القوي مقابل العملات الأخرى، مدعوما بالتحسن المستمر لمؤشرات الاقتصاد الكلي، وتحديدا تعافي السياحة، حيث من المتوقع أن تصل إيراداته إلى 15 مليار دولار. هذا العام، واستقرار عائدات قناة السويس رغم تباطؤ التجارة العالمية، مع توقع زيادة نمو التحويلات من المصريين العاملين بالخارج لتصل إلى 28 مليار دولار، إلى جانب تحسن مؤشرات الصادرات.
وأوضح “صحيح أن هناك مخاوف من ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على فاتورة استيراد النفط، لكنها ستقل بفعل زيادة صادرات مصر من الغاز الطبيعي التي سترتفع أسعارها مع ارتفاع أسعار النفط”. مشيرة إلى أن رئيس الوزراء تولى المحفظة الاستثمارية وتشكيل لجنة الاستثمار التي يرأسها للمساعدة في حل المشاكل التي تواجه نمو الاستثمار المباشر خلال الفترة الأخيرة. وإذا نجحت هذه الجهود، فسيساعد ذلك على تدفق المزيد من العملات الأجنبية.
“أؤكد توقعاتي لاستقرار سعر الجنيه مع اتجاهه للارتفاع إلى معدل متوازن، وتحقيق مصالح جميع المتعاملين على اختلاف أنواعهم، حسب ظروف العرض والطلب، حيث يمكن أن يصل الدولار إلى مستوى السعر بين 14-15 جنيهاً على مراحل”، بحسب عبد العال.
فيما يتعلق بمستقبل احتياطيات النقد الأجنبي في عام 2020، يعتقد عبد العال أنه من المتوقع أن ينمو ليصل إلى 50 مليار دولار بنهاية عام 2020.
وقال إنها تعتمد على عدة عوامل منها سداد أقساط القرض وفوائدها، وطرح سندات طويلة الأجل لسداد الديون المستحقة، وتحركات أسعار الذهب المدرجة في الاحتياطي، مع مراعاة توفير المدفوعات للأجانب. الاستثمارات في أدوات الدين الحكومية من خلال البنوك وليس البنك المركزي. وبالتالي، سيحصل البنك المركزي المصري على فائض من العملات الأجنبية ويوجهه لدعم الاحتياطي.
وعن اتجاه التضخم في العام الجديد، يرى عبد العال أن التضخم سيكون ضمن مستهدف البنك المركزي عند 9٪ (+/- 3٪) ويتراوح بين 7 إلى 9٪، لافتًا إلى أن بعض التقديرات ترفعها إلى 10٪. لكن البنك المركزي سيحرص على إبقائه دون المستوى المستهدف.
كما أكد الخبير المصرفي طارق متولي، أن التوقعات تبدو صعبة للغاية، في ظل التوترات والاضطرابات الحالية في الشرق الأوسط، وتداعياتها خلال الفترة المقبلة، ومدى المبالغة فيها أو تقليصها.
وقال إنه سيفترض أن تأثير هذه الأزمة قصير المدى ومحدود الأثر، وأن المنطق والمصالح ستكون السائدة لتجنب الآثار المدمرة على المنطقة والعالم. انطلاقا من السيناريو الأفضل وهو هدوء الأوضاع في المنطقة يتوقع متولي أن يواصل البنك المركزي سياسة التيسير النقدي، وخفض سعر الفائدة على الجنيه إلى مستويات أقل من 10٪ خلال عام 2020، لتشجيع الاستثمار. والإنتاج والتوظيف، وتماشياً مع المبادرات التي تم إطلاقها لتنشيط الأسواق. يأتي ذلك في ظل تراجع معدلات التضخم، فضلا عن مواجهة أي انكماش أو تباطؤ محتمل خلال الفترة المقبلة.
وحول سعر الصرف، أوضح متولي أن الفترة القادمة من المتوقع أن تتميز بتذبذب في حركة الدولار، حيث سيبقى في حدود 15.5 – 16.5 جنيهًا مصريًا، بسبب التحديات الداخلية أمام نجاح المرحلة الثانية من الإصلاح الاقتصادي. الذي يتطلب جذب المزيد من الاستثمارات المباشرة، وزيادة الإنتاج والتصدير، وتقليص عجز الميزان التجاري، وضمان استدامة النمو ومصادر النقد الأجنبي، وتقليل الاعتماد على الاستثمار في أدوات الدين المحلية.
أما بالنسبة لاتجاه التضخم، يتوقع متولي مزيدًا من الانخفاض فيه، في ظل ظهور بوادر تباطؤ في حركة السوق، مما يساعد صانع السياسة النقدية على أن يكون لديه مزيد من المرونة في خفض أسعار الفائدة.
وقال إن كل ما سبق له تأثير مباشر على الاحتياطي النقدي في ظل تنامي معدلات السياحة والاستثمار في أدوات الدين المحلي مع نمو طفيف في تحويلات المصريين وعائدات قناة السويس.
ويرى متولي أن معدلات التصدير لا تزال بحاجة إلى مزيد من العمل لتحقيق قفزات خلال الفترة المقبلة، مشيرًا إلى أنه في ضوء هذه العوامل، من المتوقع أن يتحرك احتياطي النقد الأجنبي بين 45-47 مليار دولار بنهاية عام 2020، وهو معدل مقبول. في ظل التحديات والظروف التي تعيشها المنطقة.
وأشار إلى أنه إذا تطور الصراع في منطقة الشرق الأوسط، فيما يتعلق بالأزمة الليبية التركية والأزمة الأمريكية الإيرانية، فسيكون له تأثير على اقتصاديات المنطقة، بما في ذلك مصر.
تتوقع Monette Doss ، نائبة رئيس الأبحاث في HC Securities ، استقرارًا عامًا في الاحتياطيات الأجنبية خلال عام 2020 مدعومًا بتدفقات عملات أجنبية مستدامة من السياحة، ومدخرات واردات النفط، والتوسع المحتمل في صادرات النفط.
يعتقد دوس أن الدين السيادي لمصر سيستمر في جذب تجارة المناقلة بسبب سعر الفائدة الحقيقي الإيجابي المعروض.
خلال عام 2020، من المقرر أن تسدد الحكومة المصرية نحو 11 مليار دولار من الديون بالعملات الأجنبية، معظمها عبارة عن ودائع خليجية مستحقة، مثل تمديد مددها على فترة أخرى.
في الميزانية، تتوقع الحكومة سداد إجمالي للديون الخارجية بقيمة 3 مليارات دولار على مدار السنة المالية 2019-2020 والتي سيتم تعويضها إلى حد كبير بإصدارات سندات دولية مخططة بقيمة 4.5 مليار دولار.
بالنظر إلى فارق التضخم بين مصر وشركائها التجاريين، يتوقع دوس انخفاضًا بنسبة 5٪ في الجنيه المصري خلال عام 2020.
وقالت “مع ذلك، نعتقد أن هذا يمكن التخفيف منه إلى حد كبير من خلال استمرار تدفقات العملات الأجنبية إلى الاقتصاد من خلال قنواته المختلفة”.
وتوقع دوس أيضًا تخفيضات في أسعار الفائدة تتراوح بين 1.5 و2٪ في الربع الأول من 2020 وأن يصل التضخم إلى 7.5٪ في المتوسط خلال العام.
المصدر: dailynewsegypt
شاهد أيضا:
