بينما يحتفل بايدن بهبوط ناعم فإن باول من مجلس الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالقلق
يسافر الرئيس جو بايدن إلى البلاد للترويج لمرونة الاقتصاد وسوق العمل المزدهر بشكل ملحوظ.
يرسل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول رسالة مختلفة تمامًا: إذا استمر الاقتصاد في قوته، كما يقول، فمن المرجح أن يضغط البنك المركزي بقوة أكبر على المكابح لقتل التضخم.
إن الطريقة التي يتفاعل بها الاقتصاد مع أعلى معدلات الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي منذ 15 عامًا ستشكل إرث كلا الرجلين.
سيصبح المسار القادم أكثر وضوحًا يوم الثلاثاء عندما تعلن وزارة العمل عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير، والذي من المرجح أن يظهر أن التضخم قد انخفض للشهر السابع على التوالي. تم تشغيله بمعدل سنوي أقل من 3 في المائة خلال النصف الثاني من عام 2022 – وهو اتجاه مشجع.
مع ارتفاع نمو الوظائف واستقرار مكاسب الأجور، هناك أمل الآن أكثر من عام تقريبًا في أن الاقتصاد يمكن أن يتباطأ جنبًا إلى جنب مع التضخم دون ركود مؤلم – ما يسمى الهبوط السهل. لكن الأسعار استمرت في الارتفاع بوتيرة أسرع مما كانت عليه في أربعة عقود العام الماضي، ويقول باول إنه سيفعل ما يلزم لإبقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة ومنع زيادة الأسعار من أن تصبح سمة أكثر ديمومة للاقتصاد.
قال توبين ماركوس، كبير محللي السياسة والسياسة في Evercore ISI الذي كان مستشارًا اقتصاديًا لـ- نائب الرئيس بايدن. “الرئيس، لأسباب واضحة للغاية، مهتم أكثر بتسليط الضوء على النقاط المضيئة، بينما لا يزال باول بحاجة إلى التركيز على الحاجة إلى إنهاء المهمة”.
لذا، إذا كان التضخم يقترب من المعدل المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة حتى وسط سوق العمل الساخنة، فلماذا يشعر البنك المركزي بالحاجة إلى التحذير مرارًا وتكرارًا من أنه مستعد لمواصلة رفع أسعار الفائدة والمخاطرة بالركود؟ التضخم وحش معقد، وهناك الكثير من التاريخ هنا.
فيما يلي خمسة أسئلة رئيسية حول ما يحدث مع أسعار المستهلك وما قد يكون في المستقبل بالنسبة للاقتصاد، بايدن وباول.
قلت إن سوق العمل مزدهر. لماذا أقرأ دائمًا كيف يمكن أن يكون هناك ركود؟
ذكرت وزارة العمل مؤخرا أن البطالة وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ عام 1969 عند 3.4 في المائة. كانت المرة الوحيدة التي انخفض فيها هذا المستوى في تاريخ الولايات المتحدة الحديث أثناء الحرب الكورية. إنها نقطة تفاخر مثالية لبايدن ، الذي روج لسجله في الوظائف في خطابه السنوي عن حالة الاتحاد وعلى الطريق منذ ذلك الحين. لكن باول يتطلع إلى انخفاض معدل البطالة بقلق من أن ذلك قد يؤدي إلى ارتفاع الأجور بشكل كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف العمالة لأصحاب العمل وبالتالي الأسعار – وهو ما يُعرف باسم دوامة الأجور وسعرها.
بقدر ما يتعلق الأمر باحتياطي الفيدرالي، فإن التضخم هو المهم، لكن سوق العمل هو إشارة مهمة حول الاتجاه الذي قد تتجه إليه الأسعار. الطلب على السلع والخدمات هو ما يخلق الوظائف، وهو أيضًا ما يمنح الناس المال للإنفاق. وهذا يعني أن سوق العمل القوي للغاية هو علامة على أن المستهلكين والشركات سيكونون قادرين على دعم ارتفاع الأسعار.
في الأساس، بنك الاحتياطي الفيدرالي على استعداد للمخاطرة بالركود إذا كان ذلك يعني تجنب ما حدث في السبعينيات – عندما تراجع البنك المركزي عن رفع أسعار الفائدة وعاد التضخم بشكل متكرر للانتقام. المنطق في الأساس هو: نحن نعرف كيف نتعامل مع فترات الركود. إن قتل التضخم أصعب. لذلك من الأفضل أن تخطئ في جانب المبالغة في ذلك، حيث يمكنك دائمًا تغيير المسار وخفض تكاليف الاقتراض.
هل يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي حقًا إلى الإضرار بسوق العمل لخفض التضخم؟
هذا هو السؤال بمليارات الدولارات. قد يقول الكثير من الخبراء لا، مشيرين إلى عوامل خاصة – نقص الإمدادات، والإنفاق الحكومي – التي أدت إلى موجة التضخم هذه ولا يمكن علاجها من خلال ارتفاع أسعار الفائدة. بالتأكيد، بقدر ما يبرد التضخم، فإن جزءًا كبيرًا من ذلك هو تلاشي تلك العوامل المؤقتة.
ولكن إذا لم يستمر التضخم في مساره التنازلي، فسوف يرغب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة إلى أعلى، أو ربما مجرد إبقائهم في مستويات معاقبة لفترة أطول، حتى يروا ما يسمونه تراجعًا في سوق العمل – فرص عمل أقل، أجور أبطأ. النمو، وعلى الأرجح ارتفاع معدلات البطالة إلى حد ما.
انتظر، هل قلت إن التضخم قد تجاوز 2 في المائة خلال الأشهر الستة الماضية؟ أليس هذا هو هدف الاحتياطي الفيدرالي؟ هل هم على وشك الانتهاء؟
نعم، هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو تضخم بنسبة 2 في المائة، لكن لا، لم يتم تحقيق ذلك. السبب الرئيسي وراء انخفاض الأسعار بشكل كبير هو أسعار الغاز المتقلبة والتي تحركها الظروف العالمية. يريد باول وزملاؤه من صانعي السياسة التأكد من أن التضخم آخذ في البرودة في جميع المجالات. انخفضت أسعار السلع مثل الأثاث والسيارات، في حين أن الإيجارات ربما تبطئ صعودها. لكن بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال الأسعار المتضخمة مصدر قلق في شركات الخدمات الأساسية (فكر في المطاعم، والنقل، والرعاية الصحية)، حيث تمثل تكاليف العمالة نفقات كبيرة. على مدى الأشهر الستة الماضية، ارتفعت الأسعار هناك بنسبة 4.7 في المائة.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه الأجور. هل تنمو الأجور بشكل أسرع بشكل تدريجي؟
لا، نمو الأجور لا يتسارع. لكن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وغيرهم من الاقتصاديين يعتقدون أن أجور العمال، التي نمت بنحو 5 في المائة في عام 2022 (مقارنة بزيادة 6.5 في المائة في مؤشر أسعار المستهلكين)، لا تزال ترتفع بسرعة كبيرة بحيث لا يعود التضخم على نحو مستدام إلى 2 في المائة. للمقارنة، كانت الأجور تنمو بنحو 3.5 في المائة سنويًا قبل الوباء، عندما كان التضخم أقل قليلاً من 2 في المائة.
هناك حجة مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى القلق الشديد لأن الدخول تتعافى ببساطة بعد تعرضه لضربة من التضخم، وسيتوقف العمال عن الدفع من أجل الزيادات الكبيرة بمجرد السيطرة على ارتفاعات الأسعار. لكن حقيقة أن معدل البطالة منخفض للغاية جعل الاحتياطي الفيدرالي قلقًا من أن يؤدي نقص العمال إلى تغيير هذا الاتجاه. على أقل تقدير، يرغبون في رؤية انخفاض في فرص العمل.
لا يبدو أن كل هذا يبشر بالخير لعام 2024، وأي شخص يحاول إعادة انتخابه حينها.
نعم، اقترح رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن البطالة قد ترتفع نقطة مئوية أو أكثر مع استمرار البنك المركزي في زيادة تكاليف الاقتراض لإبطاء الإنفاق. تلاشى التوتر بين مكان الاقتصاد والمكان الذي قد يتجه إليه في الأيام الأخيرة: يريد كل من بايدن وباول خفض التضخم، لكن من المرجح أن يقوض بنك الاحتياطي الفيدرالي واحدة من أكبر نقاط بيع الرئيس مع اقتراب عام 2024..
قال جيسون فورمان، الذي شغل منصب كبير الاقتصاديين لدى الرئيس السابق باراك أوباما: “أعتقد أن كلاً من بايدن وباول سيطلبان نفس العناصر من القائمة”. “لكنهم يعتقدون أن القائمة مختلفة تمامًا، حيث يرى POTUS الهبوط الناعم كعنصر موجود عليه بينما باول أقل يقينًا من ذلك.”
المصدر: politico
قد يهمك:
