ترجع المشاكل في Silicon Valley Bank و Credit Suisse جزئيًا إلى تأثير ارتفاع أسعار الفائدة
ترجع المشاكل في Silicon Valley Bank و Credit Suisse جزئيًا إلى تأثير ارتفاع أسعار الفائدة
إذا كنت مصرفيًا، فقد مر شهر على نسيانه. لقد توقف بنكان إقليميان في الولايات المتحدة، واضطرت البنوك المركزية على جانبي المحيط الأطلسي إلى تقديم مئات المليارات من الدولارات في شكل قروض طارئة لدعم النظام المالي، وتم استيعاب المجموعة المالية السويسرية Credit Suisse بشكل مخزي في UBS الأكبر بناءً على طلب منظمها. تم شطب حوالي نصف تريليون دولار من تقييمات البورصة لدى البنوك.
على الرغم من أن التاريخ لا يعيد نفسه، إلا أنه من القوافي بما يكفي للتساؤل عما إذا كنا على شفا أزمة مالية عالمية أخرى. القليل من السياق للمشاكل الحالية قد يساعد في الإجابة.
التضخم مرتفع في المملكة المتحدة وأوروبا والولايات المتحدة. سياسة الاقتصاد الكلي المعيارية لوقف التضخم المرتفع لا تتمثل في إبرام صفقات رواتب صعبة في القطاع العام؛ على البنوك المركزية زيادة أسعار الفائدة. تعني المعدلات الأعلى تكلفة أعلى للاقتراض للجميع، مما يقلل من ميل الأسر والشركات إلى إنفاق الأموال على الائتمان وتقليل الطلب الكلي مقابل العرض. إن القيام بذلك بطريقة تعمل على تهدئة التضخم دون التسبب في ركود هو توازن يصعب تحقيقه. هذا هو بالضبط ما حاول بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي القيام به خلال العام الماضي.
على نحو متزايد، تسبب هذه الزيادات في أسعار الفائدة مشاكل في الظهور في أجزاء مختلفة من النظام المالي العالمي. والخيط المشترك الذي يمر عبر هذه الأزمة وغيرها من الأزمات الأخيرة هو سوق السندات، الذي يتكون من سندات دين صادرة عن الحكومات والشركات على حد سواء.
في حين أن الميزانية المصغرة لـ Kwasi Kwarteng كانت الشرارة التي أشعلت الاضطراب المالي في المملكة المتحدة في الخريف الماضي، فقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة وتراجع أسعار السندات في الأشهر التي سبقت تلك اللحظة إلى وضع أسس نقاط الضعف بين صناديق التقاعد التي كانت تشارك في شكل من أشكال يسمى تخصيص الأصول الاستثمار المدفوع بالمسؤولية (LDI) ليصبح سيئًا. عندما أصبحوا سيئين، استغرق الأمر سقوط حكومة ليز تروس وتدخل طارئ من قبل بنك إنجلترا لتثبيت النظام.
في الولايات المتحدة، انهار بنك وادي السيليكون (SVB) هذا الشهر بعد تشغيل المودعين – ثاني أكبر فشل مصرفي أمريكي من حيث الأصول في التاريخ. وجاءت هذه المنافسة بعد اعتراف بخسارة تقارب ملياري دولار (1.6 مليار جنيه إسترليني) على حيازاتها من السندات الحكومية طويلة الأمد، مما جعلها بحاجة إلى إعادة الرسملة. تم إغلاق Signature Bank و Silvergate الصغير – وهما البنكان اللذان كانا مرتبطين بشكل وثيق بصناعة العملة المشفرة – مع فرار المودعين.
تعتبر السندات الحكومية أفضل ضمانات. لكن في تدخله، عكس الاحتياطي الفيدرالي عقودًا من العقيدة وقدم إقراضًا طارئًا مقابل القيمة الاسمية الكاملة لممتلكات السندات الحكومية بدلاً من قيمتها السوقية (الأقل بكثير). هذا يبدو غامضًا، لكنه معبر. ويشير إلى الاعتراف بأن خسائر البنوك غير المحققة في محافظ سنداتها كبيرة بما يكفي لتمثل مخاطر نظامية وبالتالي تتطلب استجابة سياسية غير عادية.
عند حوالي 128 تريليون دولار، يتضاءل حجم سوق السندات العالمية في حجم سوق الأسهم. إنه المكان الذي تذهب إليه الحكومات والشركات الكبيرة والبنوك الكبرى لاقتراض الأموال. على هذا النحو، فإنه يلعب دورًا مركزيًا تمامًا في النظام المالي العالمي. ترتبط طريقة تقييم السندات ارتباطًا مباشرًا بتوقعات السوق فيما يتعلق بالمسار المستقبلي لأسعار الفائدة. على مدار العام الماضي، فاجأت البنوك المركزية مثل بنك إنجلترا الأسواق المالية بسرعة وحجم ارتفاع أسعار الفائدة. وهذا أثر بشدة على أسعار السندات. لوضع بعض الأرقام على هذا، فإن أسعار السندات الحكومية لمدة 10 سنوات أقل بحوالي 20٪ اليوم مما كانت عليه في نهاية عام 2021. تعتبر السندات آمنة – حتى مملة. لقد كانوا أي شيء إلا.
هل كان Credit Suisse ضحية أخرى لخسائر سوق السندات؟ لا مباشرة. بدلاً من ذلك، أمضت الشركة العقد الماضي في الترنح من فضيحة إلى زلة استراتيجية والعودة مرة أخرى. لقد بنى سمعته باعتباره أضعف بنك كبير في أوروبا. تتطلب البنوك الثقة من أجل البقاء، ومع ظهور حالات فشل مثل SVB و Signature في أمريكا الشمالية، وجد المودعون والعملاء المتوترون بالفعل لدى Credit Suisse سببًا كافيًا للفرار إلى مؤسسات أكثر أمانًا. مع تقدم كبير في إدارة البنوك، كان هناك تهديد حقيقي للغاية بأن بنك كريدي سويس كان سينهار لو لم يجبر المنظمون على إبرام صفقة. كان من الممكن أن يكون هذا قبيحًا حقًا.
كانت استجابة بنك إنجلترا لأزمة LDI سريعة وكبيرة. وكذلك كان رد فعل الاحتياطي الفيدرالي على انهيار SVB و Signature ، ورد فعل البنك الوطني السويسري على التهافت على Credit Suisse. سياق هذه الأحداث هو ارتفاع أسعار الفائدة والتداعيات المالية التي تجلبها مثل هذه التحركات.
من المفترض أن تعمل السياسة النقدية مع “فترات تأخير طويلة ومتغيرة”. من وقت لآخر، تأتي من خلال طفرات حادة وغير خطية.
المصدر: theguardian
شاهد ايضا:
