البنوك على أرض مهزوزة تضررت من تكاليف العمولة الملكية والإيرادات الثابتة والمطالبة بتوزيعات أرباح عالية

تواجه البنوك الكبرى، بعد أن نجحت في عام 2018 في حالة من الذعر والإذلال والمعاقبة إلى حد ما، أول حساب مالي لها بعد انتهاء الحكم الملكي هذا الأسبوع – ومن غير المرجح أن يكون حدثًا سعيدًا بشكل خاص لأي شخص معني.

ستصدر ثلاثة من الركائز الأربعة المزعومة، NAB وANZ وWestpac، نتائج النصف الأول في الأيام المقبلة – مسيرات CBA إلى إيقاع مختلف يصدر أرقامها في فبراير.

من المتوقع أن تكون النتائج الثلاثة فوضوية؛ تتأثر بتزايد تكاليف العلاج، والهوامش الضيقة والقليل في طريق نمو الإيرادات بشكل هادف.

بالنسبة للرؤساء الذين نجوا من عام 2018، ستكون هذه جولة أخرى من الاعتذارات ونفعل الأفضل، بينما نحاول بيع قصة إيجابية في بيئة منخفضة النمو.

بالنسبة للمالكين (المعروفين أيضًا باسم المساهمين)، ستكون حالة تأمل في عدم وجود المزيد من الأشرار التي يمكن الكشف عنها والحفاظ على أرباحهم العزيزة.

بالنسبة للعملاء، سوف ينظرون إلى المليارات التي يتم جمعها وعلى الأرجح تذمر والمضي قدمًا.

كان NAB هو أكبر أداء ضعيف منذ أن بدأت اللجنة في فبراير من العام الماضي، بعد أن خسرت 14 في المائة، بالإضافة إلى الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة ورئيس قسم الثروة.

انخفض كل من Westpac وANZ بنسبة 9 في المائة و4 في المائة على التوالي، بينما حقق CBA أفضل أداء من خلال عدم الذهاب إلى أي مكان، على الرغم من أنه فقد رئيسه أيضًا على طول الطريق.

إن المليارات التي يتم تخصيصها لمعالجة سوء السلوك بالجملة سيئة بما فيه الكفاية، ولكن حتى بدون ذلك، فإن هذه ليست أوقات ازدهار للبنوك.

من المتوقع أن تظهر المواجهات الثلاثة السابقة لموسم التقارير المصغرة انخفاضًا في الإيرادات الرئيسية ومن المتوقع أن تنخفض الهوامش أيضًا.

يتم التحكم في التكاليف إلى حد كبير من خلال التخلص من الموظفين. مرة أخرى، ليس مقياس نمو كبير.

لا مكان للإختباء

مجتمع المحللين متشائم عالميًا بشأن النتائج المحتملة.

ANZ هو الأول على التوالي يوم الأربعاء ومن المتوقع أن يعلن عن أرباح نقدية مؤقتة قدرها 3.2 مليار دولار، باستثناء الخسائر والمكاسب لمرة واحدة. أو مسطحة تقريبًا في النصف السابق.

من المحتمل أن تكون أخبار مماثلة في NAB يوم الخميس، مع توقعات أرباح نقدية بقيمة 3 مليارات دولار، وفي Westpac يوم الاثنين، والذي من المتوقع أن يحقق ربحًا بقيمة 3.4 مليار دولار.

وقال محللو ماكواري للعملاء إن البنوك “ليس لديها مكان تختبئ فيه” هذه المرة.

وقال ماكواري: “بينما أعلنت البنوك مسبقًا إلى حد كبير عن رسوم الإصلاح الخاصة بها – باستثناء ANZ – نتوقع أن تكون اتجاهات الإيرادات الأساسية أضعف مما كان متوقعًا”.

“علاوة على ذلك، في حين ظلت ظروف الائتمان داعمة بشكل عام، نظرًا للتوقعات الاقتصادية غير المؤكدة، فإننا نرى مخاطر هبوط لرسوم انخفاض القيمة”.

الأمور صعبة بالتأكيد في الأعمال الأساسية للإقراض.

لقد تم جر الإقراض العام إلى أسفل بسبب سوق الإسكان المتداعية حيث بلغ نمو الائتمان أدنى مستوى له منذ ما يقرب من 30 عامًا.

لقد أدى انخفاض الديون المعدومة إلى تحويل النتائج الجيدة إلى نتائج جيدة في السنوات الأخيرة، ولكن من غير المرجح أن تنقذ هذه المرة.

تباطأ الاقتصاد الأوسع نطاقاً بشكل ملحوظ في النصف الثاني من عام 2018 وكانت أسعار المنازل تتجه جنوباً – ولا توجد مؤشرات إيجابية لتحسين جودة الائتمان سواء في هذه النتائج أو النتائج التي تليها.

توزيعات الأرباح تحت الضغط

ومع ذلك، لم تصبح الأشياء غير ملتصقة تمامًا وهذا يعني أنه من المحتمل أن تظل أرباح الأسهم ثابتة، باستثناء NAB التي قد تضطر إلى أخذ السكين لدفع تعويضاتها.

كما يشير بريندان سبراولز من سيتي، فإن البنوك الكبرى تاريخياً لم تقطع أرباحها إلا في بيئات ضغوط الائتمان. نحن لم نصل إلى هناك بعد.

قال سبراولز: “تخفيضات أرباح البنوك الكبرى – أوائل التسعينيات، 2009 و2016 بالنسبة إلى ANZ – كانت مدفوعة كلها بتدهور جودة الأصول”.

ترى Citi أن الدورة الائتمانية “سترتد على طول القاع” مع تدهور معتدل نسبيًا في جودة الأصول، مدعومًا بنمو متواضع، والتمويل الأسري الثابت نسبيًا، وانخفاض مستويات ديون الشركات وأسعار الفائدة المنخفضة.

ومع ذلك، لا يوجد الكثير من الفسحة إذا ساءت الأمور مع تشبث نسب المدفوعات بارتفاع قياسي.

عبر الأربعة الكبار، يتم دفع حوالي 85 في المائة من صافي الدخل كأرباح مقارنة بأقل من 70 في المائة قبل GFC، أو حوالي 60 في المائة قبل 20 عامًا.

دعمت أرباح البنوك المرتفعة أسعار الأسهم حيث يبحث المستثمرون عن العائد في بيئة منخفضة أسعار الفائدة.

احتفظ NAB بتوزيعات الأرباح المؤقتة ونهاية العام مقسمة بالتساوي عند 99 سنتًا للسهم لمدة خمس سنوات.

للقيام بذلك، دفعت في العام الماضي كامل دخلها تقريبًا – 98 في المائة على وجه الدقة – كأرباح. هناك مجال ضئيل للخطأ.

يرى Macquarie أنه ليس مستدامًا وسيتعين خفض أرباح الأسهم بنسبة 20 في المائة تقريبًا إلى 80 سنتًا للسهم.

ليس لدى Macquarie تخفيض في توزيعات الأرباح في Westpac، ولكن لن يفاجأ برؤية واحدة أيضًا نظرًا لأن نسبة دفع تعويضات تقترب من 100 في المائة.

ابتلع ANZ حبة مريرة قبل عامين، مما أدى إلى خفض أرباحها ومن غير المرجح أن تضطر إلى تكرار الجرعة في أي وقت قريب.

ممكن مفاجآت سيئة

ومع ذلك، لا تزال هناك بعض الأشياء المجهولة التي يمكن أن تصل إلى العديد من النتائج النهائية.

تواجه جميع عمليات البنوك في نيوزيلندا ارتفاعًا في الأرباح إلى الهوامش الوقائية لرأس المال التي يطلبها المنظمون.

وقد رصدت NAB ما يصل إلى 450 مليون دولار أخرى من تكاليف العلاج المتعلقة بسوء السلوك في وقت سابق من هذا الشهر. الشعور هو أن ANZ قد تعلن عن شيء مشابه قريبًا.

حتى ذلك الحين، من غير المرجح أن تكون هذه نهاية الأمر.

يقول جوناثان موت، المحلل في UBS، إن البنوك، باستثناء ANZ، كانت بطيئة في وضع مخصصات لعدم وجود خدمة ونصائح غير ملائمة بين مستشاري الثروة المتعاونين الذين لا يتقاضون رواتبًا.

حتى الآن، سددت البنوك 4.1 مليار دولار. على أرقام UBS التي يجب أن تتجه إلى 5 مليارات دولار. يجادل آخرون حتى أن هذا متحفظ.

من الغريب أن 2018 المروع للبنوك ليس بهذا السوء مقارنة بالسنوات الخمس الماضية.

انخفض مؤشر البنك ASX200 بنسبة 1 في المائة في الأشهر الـ 12 الماضية. لقد انخفض بنسبة 18 في المائة على مدى خمس سنوات.

سيكون المستثمر الذي يركب فترات الصعود والهبوط في لعبة التعدين متقدمًا بأكثر من 25 في المائة خلال نفس الفترة، في حين أن مجرد شراء السوق بالكامل حقق عائدًا بنسبة 15 في المائة.

إذا بدأ قطع الأرباح، فهذا ظل مختلف عن القبيح تمامًا.

ASX عند أعلى مستوى في 11 عامًا

واصل مؤشر ASX الخروج من الفانك الذي كان عليه قبل Chistmas، حيث ارتفع بنسبة 2 في المائة تقريبًا خلال الأسبوع ليصل إلى 16 في المائة عن أدنى مستوى له في ديسمبر.

كان إغلاق يوم الجمعة أعلى مستوى له في 11 عامًا تاركًا مؤشر ASX متجاوزًا 7 في المائة فقط من الرقم القياسي المسجل في تشرين الثاني (نوفمبر) 2007.

يشير تداول العقود الآجلة إلى أن الفجوة لن يتم تضييقها كثيرًا عندما يفتح السوق يوم الاثنين.

الأسواق عند إغلاق يوم الجمعة:

استقرت العقود الآجلة لمؤشر ASX SPI 200 عند 6366، وثابت ASX 200 (إغلاق الجمعة) عند 6385
AUD: 70.4 سنت أمريكي، 63.1 سنت يورو، 54.5 بنس بريطاني، 78.6 ين ياباني، 1.06 دولار نيوزيلندي
الولايات المتحدة: مؤشر داو جونز + 0.3 نقطة عند 26.543 ستاندرد آند بورز 500 + 0.5 نقطة عند 2940 ناسداك -0.1 قطعة عند 8146
أوروبا: FTSE -0.1 قطعة عند 7428 DAX + 0.3 نقطة عند 12315 EuroStoxx50 + 0.2 قطعة عند 3500
السلع الأساسية: نفط برنت -3٪ بسعر 72.15 دولارًا أمريكيًا للبرميل، والذهب + 0.7 قطعة عند 1286 دولارًا أمريكيًا للأوقية، وخام الحديد 93.14 دولارًا أمريكيًا للطن.

شهدت وول ستريت نهاية قوية للأسبوع، حيث أغلقت عند مستوى قياسي جديد مدعوم بنتائج الأرباح القوية والناتج المحلي الإجمالي القوي للربع الأول بشكل مفاجئ.

بدا نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي البالغ 3.2 في المائة جيدًا بالتأكيد على المستوى السطحي، لكنه تضخم إلى حد ما بسبب تراكم كبير للمخزونات – أو السلع غير المباعة – وتقلص العجز التجاري.

كلاهما عاملان مؤقتان من المحتمل أن يتلاشى في الأشهر المقبلة. كان هناك نمو أبطأ في الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار كذلك.

كانت السلع مختلطة. وارتفع خام الحديد والذهب، ونزل النفط.

الدولار الأسترالي معلق فوق 70 سنتًا أمريكيًا. لكن هذا قد يكون مؤقتًا أيضًا.

قوض رقم الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي المفاجئ الموقف المتشائم للاحتياطي الفيدرالي، بينما قوض التضخم المنخفض الأسبوع الماضي تصميم بنك الاحتياطي الأسترالي على عدم خفض أسعار الفائدة.

لن يستغرق الأمر الكثير لإسقاط المقاتل الأسترالي الصغير في الستينيات.