مع انخفاض عوائد السندات وارتفاعها ما هو سعر الأمان
افترضت النسبة التقليدية لموازنة مخاطر حقوق الملكية مع السندات تخصيص 60/40 أو 70/30. ولكن مع عائدات السندات الحكومية الكندية لأجل 10 سنوات وسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 1.4٪ يوم الخميس – ومن المرجح أن يرتفع كلاهما مع التعافي المستمر – فإن المخصصات التقليدية مكلفة. لا يتعين على مستثمري الدخل الثابت التخلي عن الكثير من الأسهم المرتفعة المحتملة فحسب، بل يتعين عليهم أيضًا تحمل تكلفة انخفاض أسعار السندات، وأن يحصلوا على أجر زهيد مقابل القيام بذلك.
سيزداد الضغط على كل من الأسهم والسندات مع ارتفاع أسعار الفائدة طوال فترة التعافي الاقتصادي من جائحة Covid-19. يتوقع جيمس أورلاندو، كبير الاقتصاديين في TD Economics في تورنتو، أن يكون معدل السندات الحكومية الكندية لمدة 10 سنوات 2.1٪ في غضون خمس سنوات حيث يزيد بنك كندا معدل السياسة ويتوقف عن شراء السندات الحكومية.
سيتعرض حاملو السندات الحاليون لخسائر ضمنية في المحفظة، أو خسائر صريحة إذا قاموا ببيع سنداتهم. في الوقت الحالي، يعتبر الجانب السلبي الناتج عن ارتفاع الأسعار طفيفًا، لأن السوق يراهن على أن بنك كندا لن يرفع سعر الفائدة لليلة واحدة المحدد في مارس 2020 حتى النصف الثاني من عام 2022.
السؤال المطروح على المستشارين هو مقدار المكاسب المحتملة للتضحية حيث أن تكلفة تأمين المحفظة مقابل الاحتفاظ بالسندات منخفضة العائد سترتفع.
قد لا يرى المستثمرون المقتنعون بمخاطر الأسهم الصافية أي حاجة إلى السندات، ولكن بالنسبة للعملاء الذين قد يحتاجون إلى السيولة، فإن حالة السندات أقوى.
وقالت كارولين نالبانتوغلو، رئيسة CNal Financial Planning Inc. في مونتريال: “بالنسبة للعميل الذي يستخدم محفظة للدخل، توفر السندات طريقة للحصول على النقد دون الحاجة إلى بيع الأسهم عندما تنخفض”. “يحصل العملاء على الراحة والسيولة. هناك أدوات أخرى توفر الدخل – على سبيل المثال، صناديق الاستثمار العقارية وأسهم المرافق – لكنها أسهم وتسير في طريق معظم الأسهم في الأسواق الهابطة “.
لدى المستشارين طرق أخرى لاحتواء التقلبات. يمكن أن تضع نقاط البيع حدًا للانحدار، ولكن يتعين على المستثمر أن يدفع مقابل تلك الحماية. يمكن أن تغطي الدعوات المغطاة للدخل تكلفة البيع، لكن التعقيد له مخاطره الخاصة. وقال نالبانت أوغلو إن الأصول غير المالية قد لا تكون متغيرة مع الأسهم، لكن الاستثمار مثل الأراضي الزراعية غير سائل ولا يتم بيعه بسهولة على شكل قطع. علاوة على ذلك، فكلما كان الأصل مقصورًا على فئة معينة، كلما اتسعت هوامش البيع والشراء وصعوبة تحقيق اكتشاف موثوق للسعر.
يعد الإطار الزمني للعميل مقياسًا مهمًا لتخصيص المحفظة. إذا كانت التوقعات لأسابيع أو شهور، فإن تقلبات الأسهم مهمة. للحصول على نظرة مستقبلية من 5 إلى 20 عامًا، من المتوقع حدوث تصحيحات كبيرة. قال كريس كريسيك، رئيس الدخل الثابت وتخصيص الأصول في Jarislowsky Fraser Ltd. .
وقال: “تمتلك الأسهم عائدًا تقديريًا اسميًا سنويًا بنسبة 4٪ استنادًا إلى التقييمات الحالية، والسندات ذات عائد اسمي سنوي قدره 2٪ في المستقبل”. “تكلفة 2٪ لتثبيت المحفظة وتوفير السيولة ليست بهذا القدر حقًا.”
وأوضح كريسيك أن التحول من تخصيص بنسبة 60/40 إلى 90/10 سيخلق بالتالي مكاسب طويلة الأجل للعائد بنسبة 1٪. هذا لا يأخذ في الاعتبار الحافز النفسي للتخلي عن الخاسرين في سوق هابطة.
قد تنتهي فترة عوائد السندات المنخفضة للغاية. ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن تكلفة حيازة السندات سترتفع، لكن الشيء نفسه قد يكون صحيحًا بالنسبة لعوائد حقوق الملكية.
المصدر: investmentexecutive
قد يهمك:
شروط الحصول على قرض الشخصي في الإمارات
شركات التوصيل السريع في فنلندا
افضل شركات التوصيل السريع في فرنسا
