ضعف الدولار الأمريكي بشكل عام وسط إعادة تسعير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي
بعد قسوة الأشهر القليلة الماضية، شهدت جلستا التداول الأخيرتان موجة من التفاؤل، مدفوعًا بمقال نشرته WSJ “تهمس الاحتياطي الفيدرالي” Timiraos أن الاحتياطي الفيدرالي قد يفكر في التنحي عن وتيرة رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. قام السوق بتقليص أسعار رفع أسعار الفائدة الفيدرالية، حيث من المتوقع الآن أن يكون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أقل من 5٪، مما أدى إلى حدوث انحدار كبير في منحنى الولايات المتحدة (لا يزال معدل 10 سنوات بالقرب من أعلى مستوياته في 15 عامًا حول 4.20٪). ارتفع مؤشر S & P500 استجابةً للتلميحات حول خطوة هبوطيه محتملة في وتيرة رفع أسعار الفائدة، حيث ارتفع بنسبة تزيد عن 3٪ منذ إغلاق يوم الخميس. اقترب زوج دولار / ين USD / JPY من لمس 152 يوم الجمعة قبل أن تتدخل وزارة المالية اليابانية في جولة أخرى من التدخل في سوق العملات، مما دفعها إلى العودة إلى حوالي 149. ولم يتغير الدولار النيوزيلندي كثيرًا مما كان عليه يوم الجمعة بعد الظهر،
كانت الأخبار الرئيسية المؤثرة في السوق منذ إغلاق السوق النيوزيلندية بعد ظهر يوم الجمعة هي مقال بقلم مراقب بنك WSJ الفيدرالي نيك تيميراوس، والذي اعتبره العديد من المشاركين في السوق لسان حال بنك الاحتياطي الفيدرالي. كتب Timiraos في عمود WSJ الخاص به، ” يتجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي نحو زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية في اجتماعهم في 1 و2 نوفمبر ومن المرجح أن يناقشوا بعد ذلك ما إذا كان سيتم الإشارة إلى خطط الموافقة على زيادة أصغر في ديسمبر وكيفية ذلك.. تمشيا مع الرسالة من عمود Timiraos، في محادثة على المدفأة يوم الجمعة، نُقل عن رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي قولها “حان الوقت الآن لبدء التخطيط للتنحي“. قبل نشر هذا المقال، كان الإجماع المتزايد بين المستثمرين هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرتفع بمقدار 75 نقطة أساس في كل من الاجتماعين القادمين، نظرًا لقوة أحدث بيانات التضخم الأمريكية.
أشار Timiraos إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرغب في تجنب الموقف الذي أدى فيه التنحي في وتيرة رفع أسعار الفائدة إلى زيادة كبيرة في أسواق الأسهم وتيسير أوسع للظروف المالية، مما قد يؤدي إلى نتائج عكسية لما يحاول تحقيقه. على هذا النحو، قد يكون التراجع المحتمل إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر مصحوبًا برفع توقعات أسعار الفائدة الواردة في “مخطط النقطة”، والتي أظهرت الشهر الماضي أن المعدلات بلغت ذروتها بين 4.50٪ و4.75٪. على سبيل المثال، قد يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع توقعاته لسعر الفائدة النهائي في مجموعته التالية من التوقعات، في محاولة لمنع أسعار الفائدة من الانخفاض وسوق الأسهم من الارتفاع، كما فعلوا في يوليو عندما كان السوق متحمسًا آخر مرة بشأن “ محور الاحتياطي الفيدرالي المحتمل “.
حتمًا، لم يكن لدى السوق وقت لمثل هذه التفاصيل الدقيقة، وكان التلميح إلى التراجع في وتيرة التضييق من الاحتياطي الفيدرالي كافياً لإثارة رد فعل كبير في السوق يوم الجمعة. في سوق الأسعار، كان هناك انخفاض كبير في معدلات الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة، حيث انخفض معدل الخزانة لمدة عامين بنحو 12 نقطة أساس عن المستوى الذي أغلق فيه صباح يوم الجمعة، عند حوالي 4.49٪، مع تقليص السوق احتمالية 75 نقطة أساس. ارتفع في ديسمبر إلى حوالي 45٪ وسحب التوقعات لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية النهائية إلى حوالي 4.9٪ (فوق 5٪ سابقًا). يُظهر رد فعل السوق الأولي التحدي الذي سيوجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال إرسال رسالة تشاورية مناسبة عندما يتخلى في النهاية عن وتيرة رفع أسعار الفائدة. شهد منحنى الولايات المتحدة حركة شديدة الانحدار، حيث ظل معدل 10 سنوات في الولايات المتحدة ثابتًا إلى حد كبير خلال الجلستين الماضيتين، لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته بعد GFC عند حوالي 4.20٪، بينما ارتفع معدل 30 عامًا بحوالي 12 نقطة أساس. يتماشى انحدار المنحنى مع تسعير السوق الأقل مخاطر سيناريو الهبوط الشديد / الركود.
شهدت الأسهم ارتفاعًا قويًا منذ عمود Timiraos، وارتفع مؤشر S & P500 بنسبة 2.4٪ يوم الجمعة و0.8٪ أخرى خلال الليل. من المحتمل أن معنويات السوق المتشائمة والمراكز الهب وطية المفرطة لعبت دورًا في الانتعاش الحاد في الأسهم. استفادت أسواق الأسهم الأخرى من مزاج المخاطرة، حيث ارتفع مؤشر EuroStoxx 600 بنسبة 1.5٪ بين عشية وضحاها.
كان الاستثناء الرئيسي الوحيد هو Hang Seng، حيث انخفض بنسبة 6.4 ٪ أمس إلى أدنى مستوى له منذ عام 2009، حيث استوعبت السوق التعديل الوزاري الذي أجراه الرئيس شي في اللجنة الدائمة للمكتب السياسي، مما أدى إلى تكديس فريق القيادة مع الموالين والمؤيدين لسياسة انعدام كوفيد في البلاد. دفع من يُنظر إليهم على أنهم أكثر اعتدالاً ويؤيدون الإصلاح الاقتصادي. يشعر المستثمرون بالقلق من أن فترة طويلة من سياسة صفر كوفيد والتدخل التنظيمي سيعوق النمو الصيني. تتجلى مخاوف النمو الصينية أيضًا في أسواق العملات، حيث وصل زوج الدولار الأمريكي / الليوان الصيني إلى أعلى مستوياته في عدة سنوات عند 7.26 (الحد الأقصى 2٪ فوق إصلاح الأمس) وارتفع زوج الدولار الأمريكي مقابل العملة الصينية إلى ارتفاعات جديدة عند 7.32.
أدى إعادة تسعير توقعات سعر الفائدة الفيدرالية والتحسن في الرغبة في المخاطرة إلى انخفاض الدولار الأمريكي، مع انخفاض BBDXY بنحو 0.6٪ عن وقت إغلاق السوق النيوزيلندي بعد ظهر يوم الجمعة. تفوق اليورو في الأداء، حيث ارتفع بحوالي 1٪ إلى ما يقرب من 0.99، على خلفية الانخفاض الحاد في العقود الآجلة للغاز الأوروبي، إلى ما دون 100 يورو الآن، حيث ورد أن مستويات تخزين الغاز تقترب من السعة. ارتفع الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي ليل الجمعة، استجابةً للتحسن في معنويات المخاطرة، لكنهما تخلوا إلى حد كبير عن تلك المكاسب هذا الأسبوع حيث تعرض اليوان الصيني للضغط. أغلق الدولار النيوزلندي الأسبوع الماضي فوق 0.5750، لكنه تراجع منذ ذلك الحين إلى 0.5680، داخل نطاق التداول خلال الشهر الماضي. وبالمثل، بعد التداول فوق 0.64 صباح أمس، عاد الدولار الأسترالي إلى ما دون 0.63.
كانت الأخبار الرئيسية الأخرى في سوق العملات الأجنبية هي الجولة الأخيرة من التدخل في سوق العملات الأجنبية من وزارة المالية اليابانية. تدخلت وزارة المالية ليلة الجمعة مع اقتراب زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني من 152، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 4٪ تقريبًا، على الرغم من أنها تعافت منذ ذلك الحين حوالي نصف انخفاضاتها بعد التدخل لتتداول حول 149. ذكرت فايننشال تايمز أن هذا التدخل كان حوالي 30 مليار دولار أمريكي في الحجم، أكبر من تدخل الجولة الأولى بقيمة 20 مليار دولار أمريكي قبل شهر. كان هناك دليل على مزيد من تدخل وزارة المالية يوم أمس، على الرغم من أن انخفاض الدولار الأمريكي / الين الياباني في هذه المناسبة لم يدم طويلاً. يشير التاريخ إلى أن التدخل في العملات الأجنبية له عوائد متناقصة بمرور الوقت، مع “عامل الصدمة” من حلقات التدخل الأولية يتلاشى تدريجياً. الإجماع هو أن زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD / JPY) سيظل في اتجاه صعودي، بغض النظر عن تدخل وزارة المالية،
يجتمع بنك اليابان هذا الأسبوع، وبينما تتمسك الحالة الأساسية بموقفه شديد السهولة من السياسة النقدية، فإن الأسواق متوترة بشأن مخاطر حدوث تعديل على YCC. كانت معدلات المقايضة في اليابان في ارتفاع، حيث وصل معدل المقايضة لمدة 10 سنوات إلى 0.70٪ يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2015. ومن المرجح أن تعكس الزيادة في معدلات المقايضة بالنسبة لعائد السندات لأجل 10 سنوات التوقعات المتزايدة لتحول نهائي في YCC، على الرغم من أن معظم الناس يعتقدون أن هذا الأسبوع سيأتي مبكرًا جدًا لمثل هذا التغيير. ولكن مع ما يسمى بمقياس التضخم “الأساسي الأساسي” (باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة) الذي يبلغ 3٪ سنويًا شمالًا على مدار الأشهر الستة الماضية، يبدو التغيير في YCC مسألة وقت وليس ما إذا كان. عندما ينتهي بنك اليابان (أو يعدل) في نهاية المطاف YCC،
في أوروبا، أكدت مؤشرات مديري المشتريات الخاطفة لشهر أكتوبر أن المنطقة على الأرجح في حالة ركود، حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 47.1، وهو أدنى مستوى له منذ 10 سنوات تقريبًا (باستثناء عام 2020). رسمت مؤشرات مديري المشتريات الأمريكية صورة قاتمة مماثلة، حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب أكثر إلى منطقة الانكماش عند 47.3، على الرغم من أن رد فعل السوق كان محدودًا، حيث يميل المستثمرون إلى إعطاء وزن أكبر لاستطلاعات ISM.
في المملكة المتحدة، من المقرر أن يكون المستشار السابق ريشي سوناك رئيس الوزراء الجديد بعد بوريس جونسون وبيني موردونت وانسحبوا من السباق. وبحسب ما ورد، سيحتفظ سوناك بجيرمي هانت كمستشار، مما يمهد الطريق أمام هانت للإعلان عن إجراءات تشديد مالية في البيان المالي متوسط الأجل في 31 أكتوبر. تراجعت عائدات سندات الخزانة البريطانية بشكل حاد بين عشية وضحاها، بمقدار 25-30 نقطة أساس عبر المنحنى، حيث قلص السوق توقعات رفع سعر الفائدة لدى بنك إنجلترا (السياسة المالية الأكثر تشددًا تعني ضغوطًا تضخمية أقل وعملًا أقل لبنك إنجلترا فيما يتعلق بالسياسة النقدية) وعائدات مخاطر أوسع. يقوم السوق الآن بتسعير ارتفاع 75 نقطة أساس من بنك إنجلترا الشهر المقبل. كان هناك تأثير أقل وضوحًا على الجنيه الإسترليني، وهو أقوى قليلاً فقط مما كان عليه صباح يوم الجمعة، عند حوالي 1.1290.
شهد يوم الجمعة انحدارًا في منحنى مقايضات الدولار النيوزيلندي ومن المرجح أن يمتد هذا الاتجاه اليوم نظرًا للتحركات في سوق الخزانة الأمريكية. يوم الجمعة، كان معدل مبادلة أسعار الفائدة لمدة عامين في نيوزيلندا أقل بمقدار 1 نقطة أساس، عند 5.31٪، بينما كان معدل 10 سنوات أعلى بمقدار 6 نقاط أساس، ليغلق فوق 5٪ للمرة الأولى منذ 2014. بدا أن النهاية القصيرة للمنحنى وجدت بعضًا منها. الاستقرار في الجزء الأخير من الأسبوع الماضي بعد إعادة التسعير المفاجئ لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين النيوزيلندي، على الرغم من أن توقعات OCR لا تزال مرتفعة، مع سعر نقدي نهائي يبلغ حوالي 5.4٪. دون تغيير يوم الجمعة)، حيث تستعد السوق لزيادة متوقعة في الطلب في نهاية الشهر حيث تنضم NZGBs رسميًا إلى مؤشر السندات WGBI.
هناك العديد من الأحداث التي يحتمل أن تحرك السوق في الخارج هذا الأسبوع. إلى جانب اجتماع بنك اليابان (لا يتوقع أي تغيير في السياسة)، من المتوقع أن يرفع بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة 75 نقطة أساس، إلى 4٪ و1.5٪ على التوالي. من المرجح أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من الارتفاعات في المستقبل وقد يشير إلى اتخاذ قرار بشأن QT (حيث ينخفض حيازته الكبيرة من السندات) في ديسمبر. في أستراليا، يبحث السوق عن إصدار قوي آخر لمؤشر أسعار المستهلك، مع توقع زيادة التضخم العام إلى 7٪ على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يصل التضخم الأساسي (المتوسط المنخفض) إلى 5.5٪، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل التسعينيات. بالنظر إلى نمط المفاجآت الصعودية في معظم البلدان مؤخرًا، يبدو أن المخاطر تميل إلى قراءة تضخم أقوى من المتوقع. تقوم أكثر من 200 شركة S & P500 بالإبلاغ هذا الأسبوع بما في ذلك Apple و Microsoft والأبجدية والأمازون. على الصعيد المحلي، فإن أهم ما في الأمر هو استطلاع الأعمال ANZ لشهر أكتوبر.
المصدر: interest
قد يهمك:
