حان الوقت للضغط على زر الإيقاف المؤقت الآن فيما يلي كيفية قيام 23 بنكًا مركزيًا رئيسيًا برفع أسعار الفائدة
قد تكون معظم البنوك المركزية العالمية إما قريبة من الذروة أو قد انتهيت بالفعل من رفع أسعار الفائدة، مما يبشر بوقوع فجوة قبل أن يظهر التيسير النقدي المحتمل في الأفق. مع ظهور أولى علامات الانعكاسات في النمو الاقتصادي الآن، واستمرار تداعيات توترات الأسواق المالية، فإن أي توقف مؤقت من جانب الاحتياطي الفيدرالي بعد زيادة إضافية واحدة على الأقل في مايو يمكن أن يؤدي إلى تحول في أكثر دورة تشديد عالمية شرسة شهدناها في عقود.
قد يستمر البنك المركزي الأوروبي والنظراء الإقليميون في العمل لفترة أطول ويطمحون إلى الحفاظ على الإعدادات التقييدية في مكانها، ولكن التحول في السياسة النقدية الأمريكية بقيادة الرئيس جيروم باول سيكون إشارة مهمة لنظرائهم العالميين.
من البرازيل إلى إندونيسيا، يمكن أن يبدأ التحول نحو خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت من هذا العام، مع عدم تأخر العديد من مسؤولي العالم المتقدم كثيرًا عن الركب. بشكل عام، من المتوقع أن تعمل 20 دولة على الأقل من 23 سلطة قضائية رئيسية تراقبها بلومبرج على خفض تكاليف الاقتراض في عام 2024.
ستكون الذروة قصيرة الأجل للمعدلات العالمية، وفقًا لمقياس محسوب من قبل بلومبيرج إيكونوميكس، 6 ٪ في الربع الثالث. بحلول نهاية العام المقبل، من المتوقع أن ينخفض هذا المقياس إلى 4.9٪. كما في الدورات السابقة، قد تبرز اليابان من المجموعة. في عهد الحاكم كازو أويدا الذي تم تنصيبه حديثًا، من المتوقع أن يظل سعره – وهو الأدنى حاليًا في العالم – دون تغيير حتى العام المقبل، عندما يُتوقع أخيرًا زيادة السعر إلى الصفر.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
منذ بداية العام، تعرضت البنوك المركزية لضربة قوية من قبل القوى المتنافسة. إعادة فتح الصين بشكل أسرع، وتجنب أوروبا الانكماش، وأسواق العمل الأمريكية الضيقة كلها أمور تدعو إلى معدلات أعلى. يسحب انهيار بنك سيليكون فالي وكريدي سويس في الاتجاه المعاكس. حتى الآن، مع وجود إشارات محدودة لأزمة مصرفية أوسع، فإن الحجج الداعية إلى التشديد هي التي تربح اليوم. معدلات الذروة تلوح في الأفق، لكننا لم نصل إلى هذا الحد بعد “.
—توم أورليك، كبير الاقتصاديين
إليك دليل بلومبيرج ربع السنوي لـ 23 بنكًا مركزيًا من أكبر البنوك المركزية في العالم، تغطي 90٪ من الاقتصاد العالمي.
مجموعة سبعة
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
معدل الأموال الفيدرالية الحالي (الحد الأعلى): 5٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2023: 5.25٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2024: 4.25٪
يتطلع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة على الرغم من الضغوط المصرفية الأخيرة، حيث من المحتمل أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تقوية عزمهم على رفع أسعار الفائدة في اجتماعهم في أوائل مايو. بينما يؤكد صانعو السياسة على الصبر في تقييم ما يعنيه انهيار SVB بالنسبة للاقتصاد الأمريكي، لم يكن هناك تغيير كبير في خطابهم بشأن الحاجة إلى تهدئة ضغوط الأسعار. يتوقع المسؤولون أن تصل المعدلات إلى 5.1٪ هذا العام، مما يعني زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس من النطاق المستهدف الحالي للاحتياطي الفيدرالي من 4.75٪ إلى 5٪. ومع ذلك، فقد تم تشديد الظروف المالية بعد فشل SVB ولا يستبعد المسؤولون أن يساعد ذلك في إضعاف الاقتصاد الأمريكي، مما قد يقلل من الحاجة إلى مزيد من الزيادات. يتوقع المستثمرون أن تصل المعدلات إلى ذروتها دون 5٪، مع خفض الاحتياطي الفيدرالي بنحو 50 نقطة أساس قبل نهاية عام 2023.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“نتوقع أن يرتفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في اجتماعه في مايو، عندما يصل الحد الأعلى لمعدلات الأموال الفيدرالية إلى 5.25٪. مع تخفيضات الإنتاج الأخيرة من قبل أوبك + وسوق العمل الأمريكي الذي لا يزال ضيقًا، من المرجح أن يظل التضخم بالقرب من 4 ٪ في عام 2023، وسيحافظ على بنك الاحتياطي الفيدرالي من تخفيضات أسعار الفائدة، كما تتوقع الأسواق حاليًا. نرى أن الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ بالمعدلات عند مستوى الذروة خلال هذا العام، حتى مع احتمال حدوث ركود معتدل في أواخر عام 2023 “.
– آنا وونغ
البنك المركزي الأوروبي
معدل الإيداع الحالي: توقعات بلومبرج الاقتصادية 3٪
لنهاية عام 2023: 3.5٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 2.5٪
يتخبط مسؤولو البنك المركزي الأوروبي بشكل متزايد من أن أكثر فترات ارتفاع أسعار الفائدة قد تقترب من نهايتها. لا تزال هناك بعض الارتفاعات الصغيرة المحتملة – لمعالجة التضخم الأساسي الذي حطم رقمًا قياسيًا آخر في مارس وسيظل مرتفعًا. ولكن مع اتجاه مكاسب الأسعار الرئيسية بقوة نحو هدف 2٪، فإن غالبية التشديد – 350 نقطة أساس منذ يوليو الماضي – قد اكتمل.
تأتي المناقشات في نهاية الدورة في أعقاب التطورات الأخيرة داخل القطاع المالي. يعتقد بعض صانعي السياسة أن المقرضين قد يكبحون الائتمان نتيجة لهذا الاضطراب، وهي خطوة من شأنها أن تثقل كاهل النمو الاقتصادي والتضخم. في غضون ذلك، بدأت جبهة أخرى في المعركة مع الأسعار حيث سمح البنك المركزي الأوروبي بمتوسط 15 مليار يورو (15.8 مليار دولار) شهريًا لإخراج ميزانيته العمومية بين مارس ويونيو. قد يسمح بمبلغ أكبر بعد ذلك.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“البنك المركزي الأوروبي لديه عملية موازنة صعبة. عليها أن تتعامل مع التضخم المرتفع، والاقتصاد المتباطئ، والمشاكل التي يعاني منها القطاع المصرفي العالمي. ولم يقدم مجلس الإدارة أي توجيه في مارس / آذار بشأن الخطوة التالية. إذا تم الحفاظ على الاستقرار المالي، تتوقع بلومبيرج إيكونوميكس زيادات إضافية بمقدار 25 نقطة أساس في مايو ويونيو، مما يرفع معدل الإيداع إلى 3.50٪. تميل المخاطر نحو تحرك آخر من نفس الحجم في يوليو. من المحتمل بعد ذلك توقف طويل في المنطقة المقيدة (تقديرنا للمحايد هو 1.50٪ إلى 1.75٪).
– ديفيد باول
بنك اليابان
رصيد معدل السياسة الحالي: -0.1٪
توقعات بلومبيرج إيكونوميكس لنهاية عام 2023: -0.1٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 0٪
يقود بنك اليابان الآن أول حاكم جديد له منذ عقد. سيكون هذا الربع عاملاً رئيسيًا لتحديد نغمة ولاية كازو أويدا البالغة خمس سنوات. حتى الآن قدم تلميحات قوية للالتزام بالتحفيز، لكن التركيز الحاد في السوق ينصب على ما إذا كان أستاذ الاقتصاد المخضرم سيجري تعديلات على التحكم في منحنى العائد في بنك اليابان ومتى.
هذا يعني على الأرجح أن كل سياسة تجمع هذا الربع سيكون مباشرًا، خاصة بعد أن ألمح البنك إلى أن أي تغيير في YCC قد يكون مفاجأة. يونيو هو التوقيت الأكثر شيوعًا لتغيير السياسة بين مراقبي بنك اليابان، ولكن ليس هناك شك في أن أويدا سيخضع لتدقيق مكثف في أول اجتماع له في وقت لاحق من هذا الشهر.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“من الصعب رؤية بنك اليابان يغير مساره هذا العام. قد تتحول أويدا إلى تحيز محايد في أبريل. نشك في أنه سيلغي YCC. لم تتوفر بعد ظروف التضخم المستقر عند 2٪. أظهرت أحدث تقديرات بنك اليابان أن فجوة الإنتاج السلبية تتسع في الربع الرابع من عام 22 – وهي بالكاد خلفية مواتية لتقليص التحفيز. بالنظر إلى عام 2024، نرى أن بنك اليابان يرفع هدف النقطة المتوسطة لعائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات من 0٪ إلى 0.25٪ في الربع الأول من 24 ويخرج من سعر الفائدة قصير الأجل السلبي في الربع الثاني من 24 “.
بنك انجلترا
السعر المصرفي الحالي: 4.25٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقع لنهاية عام 2023: 4.25٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 3.5٪
أدت قفزة غير متوقعة في التضخم في المملكة المتحدة إلى انقسام الاقتصاديين والمستثمرين حول ما إذا كان بنك إنجلترا سيواصل تشديده النقدي الأسرع منذ ثلاثة عقود. تتوقع أسواق المال أن تكون الزيادة الأخيرة في سعر الفائدة ربع نقطة إلى 4.5٪ مرجحة أكثر من عدم حدوثها بحلول منتصف العام، لكن الاقتصاديين يميلون بشكل هامشي ضد أي تغيير آخر.
تجنب صانعو السياسة بقيادة الحاكم أندرو بيلي إعطاء مزيد من التوجيهات حول قراراتهم التالية، مشيرين إلى القوى المتضاربة التي تعيق التوقعات. من المتوقع أن ينخفض التضخم بشكل حاد إلى جانب أسعار الطاقة، وقد يؤدي الاضطراب الذي يحيط بعمليات إنقاذ بنك كريدي سويس وبنك سيليكون فالي إلى زيادة تكلفة التمويل للبنوك. ولكن في الوقت نفسه، فإن أداء الاقتصاد أفضل مما كان متوقعا، وظلت التوقعات بشأن ارتفاع الأجور والأسعار أعلى باستمرار من هدف 2٪.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“ضعف نمو الأجور والتوقعات الوشيكة بحدوث هبوط حاد مدفوع بالطاقة في التضخم الرئيسي يجب أن يكون كافيًا لبنك إنجلترا لاستدعاء الوقت في دورة التنزه، مع معدل السياسة عند 4.25٪. يحتفظ البنك المركزي بميل تشديد في ضوء مفاجآت البيانات الإيجابية، مما يخلق خطرًا صعوديًا لتوقعاتنا بشأن فترة توقف طويلة. نعتقد أن اللجنة ستحتاج إلى رؤية قوة متجددة في سوق العمل، ونمو ثابت للأجور، وتخفيف في شروط الائتمان لرفع معدلات الفائدة “.
– آنا أندرادي
بنك كندا
معدل الإقراض بين عشية وضحاها الحالي: 4.5٪
متوسط توقعات الاقتصاديين لنهاية عام 2023: 4.5٪
متوسط توقعات الاقتصاديين لنهاية عام 2024: 3٪
أعلن بنك كندا في يناير أنه يخطط للحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة عند 4.5٪، وهي فترة توقف مشروطة تعتمد على تباطؤ التضخم إلى 3٪ بحلول منتصف هذا العام، والعودة إلى هدف 2٪ في عام 2024.
قبل الاضطراب الأخير في الودائع، كان متداولو المقايضات يراهنون على بيانات اقتصادية أكثر سخونة من المتوقع، وستجبر توقعات سعر الفائدة النهائية الأعلى للاحتياطي الفيدرالي الحاكم تيف ماكليم على الابتعاد عن الهامش لتشديد تكاليف الاقتراض بشكل أكبر. الآن، يتم تسعير التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2023.
في حين أن معظم الاقتصاديين يتوقعون أن تدخل البلاد في ركود تقني في منتصف العام، فإن ضغوط التضخم الأساسية ثابتة، مما يتحدى حسابات ماكليم حيث يوازن بين تأثير المخاطر المالية العالمية ضد الاقتصاد الذي كان من المفترض أن يكون قد توقف عند هذه النقطة.
البنوك المركزية لدول البريكس
بنك الشعب الصيني
معدل الإقراض متوسط الأجل الحالي لمدة عام: 2.75٪
توقعات بلومبيرج إيكونوميكس لنهاية عام 2023: 2.55٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 2.45٪
يستعيد الانتعاش الاقتصادي في الصين قوته بعد أن تم إسقاط قيود Covid فجأة واستقرار سوق العقارات، على الرغم من أن الانتعاش لا يزال غير مكتمل إلى حد ما ولا يعتزم صانعو السياسة بعد تقليص الدعم النقدي. وبدلاً من أسعار الفائدة، يستخدم بنك الشعب الصيني (PBOC) أدوات سياسية أخرى، مثل نسبة متطلبات الاحتياطي – التي خفضها في مارس – للمساعدة في تحفيز الإقراض والنمو في الاقتصاد.
قال المحافظ يي جانج، الذي أعيد تعيينه لمنصبه في مارس، مؤخرًا أن مستويات الفائدة الحالية مناسبة ولن يغمر البنك المركزي النظام بالتحفيز. يتوقع الاقتصاديون أن يظل التضخم معتدلاً إلى حد ما هذا العام عند ما يزيد قليلاً عن 2٪، مما يمنح المسؤولين مجالًا للحفاظ على السياسة النقدية متيسرة نسبيًا في الوقت الحالي.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“خفض بنك الشعب الصيني بمقدار 25 نقطة أساس لنسبة الاحتياطي المطلوبة في أواخر مارس، أصدر حوالي 500 مليار يوان نقدًا للبنوك للإقراض ودعم الانتعاش الذي يواجه رياحًا معاكسة من التباطؤ العالمي وهزيمة الإسكان. إنه يسلط الضوء على التحيز التيسيري – نتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس في الربع الثاني ونرى قيام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتقليص معدل الفائدة المرتفع والسياسة بشكل أكبر في النصف الثاني من عام 23.
– ديفيد تشو
معدل الاستجابة للصناديق المتعددة ومتعددة الأطراف لمدة عام واحد
بنك الاحتياطي الهندي
معدل إعادة الشراء الحالي لبنك الاحتياطي الهندي : 6.5٪ تحقق من
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2023: 6.5٪ تحقق من
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2024: 5.5٪ CHECK
ينضم بنك الاحتياطي الهندي إلى عدد قليل من البنوك المركزية في المنطقة – بما في ذلك إندونيسيا وكوريا الجنوبية وماليزيا – في إيقاف دورة التضييق التي تستمر لمدة عام. في 6 أبريل، وقفت السلطة النقدية على أسعار الفائدة لتقييم الأثر التراكمي لارتفاع 250 نقطة أساس في تكلفة الاقتراض حتى الآن مع تباطؤ النمو وظهور تحديات جديدة للاقتصاد العالمي.
قال المحافظ شاكتيكانتا داس إن عملية إزالة التضخم ستكون “تدريجية وطويلة الأمد” بالنسبة لثالث أكبر اقتصاد في آسيا، لكنه أضاف أن السلطة النقدية ستكون “مستعدة للتصرف بشكل مناسب” إذا لزم الأمر، وقرارها الأخير هو “وقفة، وليس نقطة محورية”.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“قرار بنك الاحتياطي الهندي بمفاجأة السوق بإيقاف مؤقت لسعر الفائدة في مراجعته في 6 أبريل – تمشيا مع طلبنا – يشير إلى تحول في التركيز نحو دعم النمو. ينبغي أن يتحول الجدل الدائر حول الأرباع القليلة القادمة الآن إلى توقيت تخفيضات أسعار الفائدة، حيث تصل الدورة العالمية إلى ذروتها ويبدأ الحد من التضخم المحلي في الظهور. ونرى أن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يظل في وضع الانتظار لبقية العام ويبدأ في خفض المعدلات في الربع الأول من 24، لينخفض إلى 5.5٪ بحلول الربع الرابع من 24 “.
– ابهيشيك جوبتا
البنك المركزي البرازيلي
المعدل المستهدف الحالي: 13.75٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2023: 12٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 9٪
لم يقدم البنك المركزي البرازيلي أي مؤشر على استعداده للبدء في خفض سعر الفائدة القياسي من أعلى مستوى في ست سنوات، في مواجهة الضغوط السياسية المكثفة من أجل سياسة نقدية أكثر مرونة. بينما يشتكي الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا وفريقه الاقتصادي والعديد من قادة الأعمال من أن تكاليف الاقتراض تخنق أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية، يصر محافظو البنوك المركزية على أن تكلفة خفض التضخم إلى الهدف ستكون أعلى في المستقبل إذا ما ترددوا. في معركتهم الآن.
حافظت السلطة النقدية المستقلة بقيادة روبرتو كامبوس نيتو على مؤشر Selic ثابتًا عند 13.75٪ لخمسة اجتماعات متتالية، بعد زيادته من أدنى مستوى له على الإطلاق عند 2٪ خلال الوباء. حتى مع تباطؤ التضخم لمدة 10 أشهر متتالية بحلول منتصف مارس، لا يزال البنك المركزي يحاول تهدئة قطاع الخدمات بينما يكافح الزيادة الأخيرة في توقعات التضخم للسنوات الثلاث المقبلة. يمكن لخطة دعم المالية الحكومية التي اقترحها فريق لولا أن تساعد البنك في خفض أسعار الفائدة في المستقبل، ولكن ليس قبل الموافقة عليها من قبل الكونجرس.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
التضخم آخذ في الانخفاض في البرازيل، وقد وضعت الحكومة إطارًا ماليًا جديدًا، لكن الظروف لا تستدعي خفض سعر الفائدة حتى الآن. سيرغب البنك المركزي البرازيلي (BCB) في رؤية مزيد من الانخفاض في معدلات التضخم الأساسية، وتقارب توقعات التضخم على المدى الطويل نحو الهدف وتوقعات السوق المحسنة للدين العام. لا نرى ذلك يحدث حتى الربع الثالث. بعد ذلك، من المفترض أن يؤدي مسار التسهيل التدريجي إلى إبقاء السياسة مشددة حتى أواخر عام 2024 “.
– أدريانا دوبيتا
بنك روسيا
المعدل الرئيسي الحالي: 7.5٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2023: 7.5٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 7.5٪
من المرجح أن يحافظ بنك روسيا على سعر الفائدة القياسي كما كان منذ سبتمبر عند 7.5٪، لكنه يعيد تأكيد التزامه بالرفع إذا بدأت المخاطر التضخمية في الظهور. في حين أن نمو الأسعار في البلاد يتباطأ، إلى جانب توقعات التضخم، تركز المحافظ إلفيرا نابيولينا على زيادة الإنفاق المالي، وتدهور شروط التجارة الخارجية وتشديد سوق العمل، مما يؤدي إلى استمرار نمو الأجور الحقيقية هذا العام.
ومع ذلك، فإن المخاطر والإطار الزمني لأي ضغوط تضخمية مرتفعة غير واضحين ويخلقان بعض عدم اليقين في توقعات السوق. على الرغم من أن الإجماع يشير إلى أن السعر الرئيسي سيظل معلقًا هذا الربع، فإن العديد من البنوك بما في ذلك UBS وGoldman Sachs تشهد ارتفاعًا بالفعل في الأشهر المقبلة.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
كانت طبعات التضخم الأخيرة في روسيا ضعيفة. أدى هذا إلى دفع توقعات رفع أسعار الفائدة إلى النصف الثاني من عام 2023، ولكن ستكون هناك حاجة في النهاية إلى سياسة أكثر صرامة. من المرجح أن يؤدي ارتفاع التضخم الأساسي وهروب رأس المال إلى الأصول بالعملة الصعبة إلى إجبار بنك روسيا على رفع معدلات الفائدة من 7.5٪ الحالية إلى 8.0٪ بحلول نهاية العام “.
– ألكسندر إيزاكوف
بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي
متوسط معدل إعادة الشراء الحالي: 7.75٪
متوسط توقعات الاقتصادي لنهاية عام 2023: 7.25٪
متوسط توقعات الاقتصادي لنهاية عام 2024: 6.75٪
بعد مفاجأة الأسواق المالية برفع أعلى من المتوقع بمقدار 50 نقطة أساس وسط ضغوط التضخم المستمرة في مارس، قد يختار بنك الاحتياطي في جنوب إفريقيا ترك سعره الرئيسي دون تغيير عند أعلى مستوى منذ أكثر من عقد، أو رفع تكاليف الاقتراض أبعد من ذلك.
سيعتمد قرارها على مدى سرعة التضخم الذي يغذيه حاليًا انقطاع التيار الكهربائي الشديد وقيود الشبكة اللوجيستية التي ستعود إلى 4.5٪ – نقطة الوسط للنطاق المستهدف الذي يفضل عنده تثبيت توقعات نمو الأسعار. ورفع البنك توقعاته للتضخم لهذا العام إلى 6٪ من 5.4٪.
قال المحافظ ليسيتجا كغانياغو: “إن الهدف من السياسة هو تثبيت توقعات التضخم بشكل أكثر ثباتًا حول نقطة منتصف النطاق المستهدف وزيادة الثقة في تحقيق هدف التضخم بشكل مستدام مع مرور الوقت”.
مينت البنوك المركزية
بانكو دي المكسيك
المعدل الحالي بين عشية وضحاها: 11.25٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2023: 10.75٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2024: 6.75٪
يقترب بنك Banco de Mexico من نهاية حملة التضييق بعد رفع سعر الفائدة القياسي لمدة 15 جلسة متتالية إلى 11.25٪. أبطأ Banxico، كما يُعرف البنك المركزي، وتيرة رفع أسعار الفائدة في 30 مارس، مما أدى إلى زيادة ربع نقطة قد تكون الأخيرة.
بينما حذر أعضاء مجلس الإدارة بقيادة فيكتوريا رودريغيز سيجا في بيان ما بعد الاجتماع من أن ضغوط الأسعار المستمرة يمكن أن تبرر “جهود نقدية إضافية”، أكدوا أنهم الآن يعتمدون على البيانات وغير ملتزمين بأي تحرك معين. قدمت أرقام التضخم التي تم نشرها بعد هذا القرار بعض الراحة: ارتفعت أسعار المستهلك بشكل أقل قليلاً من المتوقع من قبل الاقتصاديين في مارس، على الرغم من تباطؤ الإجراءات الأساسية أقل من المتوقع.
– فيليبي هيرنانديز
بنك اندونيسيا
معدل إعادة الشراء العكسي الحالي لمدة 7 أيام: 5.75٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2023: 5.25٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2024: 4.75٪
أبقى بنك إندونيسيا سعر سياسته دون تغيير في الاجتماعين الأخيرين، حيث قال المحافظ بيري وارجيو إن البنك المركزي فعل ما يكفي لترويض التضخم بعد تقديم إجمالي 225 نقطة أساس من الزيادات من أغسطس إلى يناير.
بينما تظل مكاسب الأسعار الإجمالية أعلى من هدف السلطة النقدية، إلا أنها في طريقها للعودة إلى النطاق المستهدف 2٪ -4٪ في وقت لاحق من هذا العام. الروبية هي الرابح الأكبر مقابل الدولار من بين العملات الأكثر نشاطًا في آسيا حتى الآن هذا العام، مما يمنح البنك المركزي مجالًا إضافيًا للبقاء في فترة توقف طويلة حيث سجل أكبر اقتصاد في جنوب شرق آسيا وغني بالموارد أفضل أداء له في تسع سنوات في عام 2022.، ويرجع الفضل في ذلك في جزء كبير منه إلى ازدهار السلع الأساسية.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
لقد انتهى بنك إندونيسيا من رفع أسعار الفائدة في هذه الدورة. خف الضغط الهبوطي على الروبية مع ظهور سعر الفائدة النهائي لبنك الاحتياطي الفيدرالي. الأسعار الأساسية ثابتة وسيعود التضخم الرئيسي إلى الهدف في الأشهر القادمة. من المفترض أن تغلق فجوة الإنتاج السلبية في منتصف العام تقريبًا، لكنها لن تصل إلى المنطقة الإيجابية بما يكفي لتكون مصدر قلق للسياسة النقدية. يمكن أن يبدأ البنك المركزي في تقليص الأسعار قبل نهاية العام – إذا ظلت الروبية قادرة على الصمود أمام مخاوف التباطؤ العالمي.
– تمارا هندرسون
البنك المركزي التركي
معدل إعادة الشراء الحالي لمدة أسبوع واحد: 8.5٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2023: 25٪
توقعات Bloomberg Economics لنهاية عام 2024: 20٪
سوف تسترشد توقعات السياسة النقدية التركية بمن سيفوز في الانتخابات في مايو. تروج كتلة المعارضة المكونة من ستة أحزاب، والتي تضم تكنوقراطيين وأثقال اقتصادية سابقة من حزب العدالة والتنمية الذي يتزعمه الرئيس رجب طيب أردوغان، بالعودة إلى الأرثوذكسية. من المرجح أن يشير هذا إلى ارتفاع كبير في تكاليف الاقتراض.
في غضون ذلك، يواصل أردوغان وكبار مساعديه الدفاع عن تكاليف الاقتراض المنخفضة على الرغم من ارتفاع التضخم، مع إعطاء الأولوية للنمو الاقتصادي من خلال القروض الرخيصة قبل التصويت. ولكن بغض النظر عن نتيجة الانتخابات، يتوقع الاقتصاديون ارتفاعًا كبيرًا في السعر القياسي اعتبارًا من الربع الثالث، مما يبرز أن النظام الحالي غير مستدام وأن الليرة تواجه ضغوطًا متزايدة.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
نتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في الفترة التي تسبق الانتخابات في منتصف مايو. من المحتمل أن يتم دمج هذا مع التدخلات الخفية في العملة واللوائح المصرفية التي تهدف إلى وقف ضعف الليرة. بعد التصويت، نتوقع تمحورًا نحو العقيدة، بغض النظر عن النتيجة السياسية. نرى معدل السياسة عند 25٪ بنهاية العام “.
– سيلفا بحر بازيكي
البنك المركزي النيجيري
سعر البنك المركزي الحالي: 18٪
متوسط توقعات الاقتصاديين لنهاية عام 2023: 17.5٪
متوسط توقعات الاقتصاديين لنهاية عام 2024: 15٪
لا يزال البنك المركزي النيجيري في وضع التنزه، على الرغم من أن الوتيرة التي يرفع بها أسعار الفائدة قد تتباطأ في الأشهر المقبلة. أشار المحافظ جودوين إميفيلي وزملاؤه من محافظي البنوك المركزية إلى أنهم يخططون لمواصلة التشديد، وإن كان بشكل معتدل، حتى يتم إغلاق الفارق بين التضخم عند 21.9٪ وسعر الفائدة عند 18٪.
ورفع البنك المركزي النيجيري الشهر الماضي تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى منذ اعتماده لسعر الفائدة في عام 2006، مما رفع المستوى القياسي للاجتماع السادس على التوالي. كانت حركة 50 نقطة أساس هي أصغر زيادة في دورة التضييق الحالية. كان رفع سعر الفائدة في مارس يعني أن لجنة السياسة النقدية رفعت المؤشر القياسي بمقدار 650 نقطة أساس منذ مايو لتهدئة معدل التضخم الذي بلغ أكثر من ضعف الحد الأعلى للهدف البالغ 6٪ إلى 9٪ لمدة تسعة أشهر.
البنوك المركزية الأخرى G-20
بنك كوريا
المعدل الأساسي الحالي: 3.5٪
متوسط التوقعات الاقتصادية لنهاية عام 2023: 3.5٪
متوسط التوقعات الاقتصادية لنهاية عام 2024: 2.5٪
قد يبقى بنك كوريا لفترة أطول في وضع الانتظار والترقب حيث يظهر التضخم علامات على الاستقرار في الداخل. أبقى البنك المركزي الكوري سعر الفائدة القياسي عند 3.5٪ في فبراير لتقييم تأثير دورة التضييق التي استمرت 18 شهرًا، ويتوقع أن يستمر التضخم في التباطؤ نحو نطاق 3٪ بحلول نهاية العام.
هناك مخاطر أخرى ستجعل من الصعب على بنك كوريا المركزي رفع سعر الفائدة عندما يجتمع في 11 أبريل. المخاوف من التخلف عن السداد من قبل المطورين المثقلين بالديون آخذة في الارتفاع مع تراجع سوق العقارات واستمرار ارتفاع ديون الأسر. يكافح الاقتصاد للتعافي من الانكماش في الربع الأخير من العام الماضي حيث استمرت الصادرات في الانخفاض بأرقام من رقمين عن العام السابق.
بنك الاحتياطي الأسترالي
معدل النقد المستهدف الحالي: 3.6٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقع لنهاية عام 2023: 3.85٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 2.75٪
أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي هذا الشهر مؤقتًا دورة التضييق التي استمرت لمدة عام تقريبًا، بعد أن رفع أسعار الفائدة بمقدار 3.5 نقطة مئوية تراكمية.
في حين أن أسواق المال وبعض الاقتصاديين يرون أن معدل السيولة الحالي 3.6٪ هو الذروة، إلا أن محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي رفض هذا الرأي في خطاب لاحق، قائلاً إن قرار عدم الاكتراث لا يعني أن الزيادات قد انتهت. لديه التاريخ إلى جانبه.
منذ أواخر الثمانينيات من القرن الماضي، توقف بنك الاحتياطي الأسترالي مؤقتًا بين تحركه الثاني والأخير لسعر الفائدة في كل دورة تشديد في شريط واحد. اقترح لوي الكثير في خطابه، مشددًا على أن صانعي السياسة الأستراليين غالبًا ما يقفون ساكنين قليلاً ليروا كيف يلعب التأخر في السياسة في الاقتصاد. لذلك قد تكون أستراليا في قبضة الصقور.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“توقف بنك الاحتياطي الأسترالي في أبريل – لتقييم تأثير 350 نقطة أساس من الارتفاعات منذ مايو 2022 – قد يكون نهاية دورة التضييق. من المقرر أن يؤدي الانتقال السريع لسياسة أكثر صرامة إلى الاقتصاد إلى تباطؤ كبير في عام 2023. وترى بلومبرج إيكونوميكس أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيقدم رفعًا نهائيًا بمقدار 25 نقطة أساس في مايو، مما رفع معدل النقد المستهدف إلى ذروة 3.85٪، ولكن هناك خطر يتمثل في أن قد يكون رفع بنك الاحتياطي الأسترالي في آذار (مارس) هو التشديد الأخير الذي نماه “.
– جيمس ماكنتاير
البنك المركزي الأرجنتيني
الحد الأدنى للمعدل الحالي: 78٪
توقعات بلومبرج للاقتصاد لنهاية عام 2023: 80٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 70٪
استأنف البنك المركزي الأرجنتيني تشديد السياسة النقدية في مارس، بعد شهر واحد من تجاوز التضخم السنوي 100 ٪. مع استمرار الأسعار في الارتفاع بوتيرة أسرع من أي وقت مضى، يحث صندوق النقد الدولي صانعي السياسة على رفع أسعار الفائدة قبل الانتخابات الرئاسية في أكتوبر.
يفقد البنك المركزي احتياطيات النقد الأجنبي بوتيرة تنذر بالخطر حيث يدمر الجفاف الشديد صادرات السلع الأساسية في الأرجنتين. بعد تكديس 5 مليارات دولار من الاحتياطيات خلال عام 2022 بأكمله، أنفقت السلطة النقدية 5.8 مليار دولار لدعم البيزو في الربع الأول من عام 2023، مما أثار مخاوف طويلة الأمد من انخفاض حاد في قيمة العملة. وقال الصندوق أيضًا إن “النكسات السياسية” جعلت الوضع أسوأ بالنسبة للأرجنتين، على الرغم من موافقته على صرف قرض جديد كجزء من برنامجه البالغ 44 مليار دولار لدعم اقتصاد البلاد.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“على الرغم من الارتفاع في مارس، لا يزال سعر الفائدة في الأرجنتين منخفضًا للغاية من حيث القيمة الحقيقية. لا يترك الركود الوشيك والدين العام المتصاعد مجالًا كبيرًا لمزيد من التعديل، خاصة مع اقتراب دورة الانتخابات. نتوقع رفع سعر الفائدة بشكل معتدل بعد تصويت أكتوبر، وتخفيضات تدريجية للغاية في العام المقبل – شريطة أن تساعد السياسات المالية في الفترة الرئاسية المقبلة على تثبيت توقعات السوق للاقتصاد.
– أدريانا دوبيتا
عملات G-10 واقتصاديات شرق أوروبا
البنك الوطني السويسري
معدل السياسة الحالية: 1.5٪
توقعات الاقتصاديين لنهاية عام 2023: 1.75٪.
تجاهل البنك الوطني السويسري الاضطرابات المصرفية السويسرية الشهر الماضي لزيادة تكاليف الاقتراض بمقدار نصف نقطة أخرى، مما رفع دورة التضييق الحالية – التي بدأت في يونيو – إلى 225 نقطة أساس.
مع توقع أن يبلغ معدل التضخم السويسري 2٪ أو أعلى حتى عام 2025، اقترح الرئيس توماس جوردان أن رفعًا آخر لسعر الفائدة “لا يمكن استبعاده” ويراهن الاقتصاديون على رؤية تحرك في الاجتماع المقبل في يونيو.
Sveriges Riksbank
معدل إعادة الشراء الحالي: 3٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2023: 3.75٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 2.25٪
يستعد البنك المركزي السويدي للحفاظ على وتيرة التضييق هذا الشهر حيث استمرت بيانات التضخم في تجاوز توقعاته. أدت القفزة القياسية في أسعار المواد الغذائية في فبراير، والتي تفاقمت بسبب ضعف الكرونة، إلى زيادة إلحاح صانعي السياسات على اتخاذ خطوة لا تقل عن نصف نقطة في الاجتماع المقبل من 3٪، وزيادة مماثلة في يونيو.
من المقرر أن يؤدي ذلك إلى تفاقم محنة المستهلكين في أكبر دولة في شمال أوروبا، والتي من المحتمل أن تكون بالفعل في حالة ركود، وقد يؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار المنازل في أحد أسوأ مسارات الإسكان على مستوى العالم. ومع ذلك، فإن الرهانات التي قد تدفع بنك ريكسبانك للعودة إلى رفع أسعار الفائدة قد خففت بسبب انخفاض مخاطر حدوث دوامة سعرية في الأجور بعد اتفاق دفع أطول من المتوقع تم التوصل إليه في وقت سابق من هذا الشهر.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“سيقوم Riksbank برفع أسعار الفائدة خلال الربع الثاني من عام 23 لمكافحة التضخم المرتفع والواسع النطاق. نرى البنك المركزي يرفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في أبريل، يليه رفع بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، مما رفع معدل الذروة لدورة التضييق إلى 3.75٪. ومن المرجح أيضًا أن يخفف ذلك بعض الضغط على الكرونا، نظرًا لأن البنوك المركزية الرئيسية في أماكن أخرى لديها أيضًا ميول متشددة “.
– سيلفا بحر بازيكي
بنك النرويج
معدل الإيداع الجاري: 3٪
توقع البنك المركزي لنهاية عام 2023: 3.6٪
توقعات البنك المركزي لنهاية عام 2024: 3.45٪
من المقرر أن يقدم البنك المركزي النرويجي زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة في مايو من 3٪ بعد نشاط اقتصادي أقوى من المتوقع ودوامة محتملة في الأسعار أجبرته على التخلي عن خطط إنهاء التشديد في وقت مبكر من هذا العام. حتى مع تباطؤ وتيرة التضخم من أعلى مستوى لها في 35 عامًا، أثبتت أسواق العمل والإسكان أنها أكثر مرونة في مواجهة الأسعار المرتفعة وتكاليف الائتمان أكثر مما توقعه صناع السياسة.
يتوقع بنك Norges الآن رفع سعر الفائدة القياسي إلى حوالي 3.5٪ في الصيف، بينما حذر المحافظ Ida Wolden Bache الشهر الماضي من أنه قد يكون هناك ما يبرر مستوى أعلى إذا كانت الكرونة – الأسوأ أداء هذا العام بين فضاء G-10 للعملات الرئيسية – سيستمر في تتبع توقعات البنك المركزي.
بنك الاحتياطي النيوزيلندي
معدل النقد الحالي: 4.75٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقع لنهاية عام 2023: 5٪
توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2024: 3.5٪
قدم بنك الاحتياطي النيوزيلندي ارتفاعًا مفاجئًا بمقدار 50 نقطة أساس في أوائل أبريل، مما أربك التوقعات بأنه سيستمر في إبطاء وتيرة التضييق بعد زيادة قدرها 50 نقطة في فبراير وقفزة بمقدار 75 نقطة في نوفمبر. رفع صانعو السياسة سعر الفائدة بمقدار خمس نقاط مئوية إلى 5.25٪، ويتوقع الاقتصاديون الآن أن يصلوا إلى ذروة 5.5٪ في الاجتماع المقبل في مايو.
يظل التضخم النيوزيلندي بعناد فوق 7٪ ويبدو أن البنك المركزي مصمم على ترويضه. إنه يخاطر بالإفراط في التضييق ودفع الاقتصاد إلى ركود عميق. الناتج المحلي الإجمالي المتعاقد عليه في الربع الأخير من عام 2022 والعديد من مالكي المنازل على قروض عقارية ذات معدل فائدة ثابت والتي لم تتدحرج بعد في ارتفاع تكلفة الاقتراض، مما يعني أن التأثير الكامل لارتفاعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي حتى الآن لا يزال غير واضح.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
“واصل بنك الاحتياطي النيوزيلندي تشديده الشديد في الربع الأول من عام 23، مؤكداً على المخاطر التضخمية من إعادة البناء في أعقاب الطقس القاسي على الرغم من التباطؤ الذي يلوح في الأفق في الطلب. ترى بلومبرج إيكونوميكس أن الارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس في أبريل هو الخطوة الأخيرة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في هذه الدورة، على الرغم من أن موقف البنك المركزي المتشدد من التضخم يشير إلى وجود مخاطر مادية تتمثل في زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في مايو. سيصبح تباطؤ النمو وارتفاع معدلات البطالة مصدر قلق أكثر إلحاحًا خلال الأشهر المقبلة، مما دفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي لبدء عكس مساره في الربع الرابع من عام 23.
– جيمس ماكنتاير
بنك بولندا الوطني
معدل النقد الحالي: 6.75٪
بلومبيرج إيكونوميكس المتوقعة لنهاية عام 2023: 6.75٪
بلومبيرج إيكونوميكس توقع لنهاية عام 2024: 5.25٪
البنك المركزي البولندي حريص على إظهار أنه استعاد السيطرة على التضخم مع تحول أزمة تكلفة المعيشة إلى نقطة خلاف رئيسية قبل الانتخابات البرلمانية المتوقعة في أكتوبر. بعد حملة دامت عامًا من الزيادات في الأسعار، قال الحاكم آدم جلابينسكي إنه “يأمل شخصيًا” في أن يتمكن من البدء في الخفض في الربع الرابع.
بينما بدأ التضخم في التراجع من ذروته البالغة 18.4٪ في فبراير، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن هدف البنك المركزي البالغ 2.5٪. تتوقع Glapinski أن يعود النمو في أسعار المستهلكين إلى أرقام فردية في النصف الثاني من العام، مما يمهد الطريق لتيسير السياسة.
ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:
لا يزال التضخم مرتفعًا بشكل مستمر في بولندا، ولكن من غير المرجح أن يدفع البنك المركزي إلى رفع السعر المرجعي هذا العام. نتوقع أن يحافظ البنك المركزي على سعر الفائدة عند 6.75٪ حيث يظل صناع السياسة مقتنعين بأن صدمات التضخم في البلاد خارجة عن سيطرة السياسة النقدية المحلية ومن المحتمل أن تعالجها البنوك المركزية الرئيسية الأخرى “.
– ألكسندر إيزاكوف
البنك الوطني التشيكي
معدل النقد الحالي: 7٪
متوسط توقعات الاقتصادي لنهاية عام 2023: 6٪
متوسط توقعات الاقتصادي لنهاية عام 2024: 3.5٪
يعتمد البنك المركزي التشيكي على أعلى المعدلات منذ عام 1999 لرفع التضخم إلى خانة الآحاد في النصف الثاني من هذا العام، من 16.7٪ الآن، ويتوقع أن يحقق هدف 2٪ بحلول منتصف عام 2024. أرسل صانعو السياسة تحذيرًا متشددًا في آذار (مارس)، قال إن المزيد من التشديد قد يأتي إذا كان ارتفاع الرواتب يهدد بخلق دوامة من الأجور والسعر.
سعى المحافظ أليس ميشيل أيضًا إلى تصحيح توقعات المستثمرين بشأن الوقت الذي قد يبدأ فيه البنك في تخفيف السياسة النقدية، واصفًا الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة في الصيف بأنها “سابقة لأوانها”. تظهر أسعار سوق المال الآن أن الرهانات على تكاليف الاقتراض تظل مستقرة حتى أغسطس على الأقل، ثم تنخفض بنقطة مئوية كاملة بحلول نهاية العام.
المصدر: financialexpress
قد يهمك:
