دفعت أزمة SVB المستثمرين إلى إعادة التفكير في مكان الاحتفاظ بالنقود
لقد أبرز الاضطراب أن هناك أماكن أخرى يمكن للناس والشركات الاحتفاظ بأموالهم الفائضة والحصول على سعر فائدة أفضل. خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، أصبح ما كان رحلة بطيئة من حسابات التوفير منخفضة العائد بمثابة سباق سريع إلى بدائل ذات عائد أعلى. والبنوك الأصغر تشعر بالألم.
بعد أكثر الشهور اضطرابا منذ الأزمة المالية لعام 2008، تجد البنوك نفسها في وضع مستحيل. أصبح الحفاظ على أسعار الفائدة على الودائع بالقرب من الصفر أمرًا لا يمكن تحمله بشكل متزايد، مع انهيار بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر وسيلفرغيت كابيتال كورب، مما أدى إلى وضع المدخرين في حالة تأهب قصوى للحصول على بدائل أفضل وأكثر أمانًا. لكن رفع المعدلات بما يكفي للتنافس مع صناديق سوق المال هو أيضًا أمر غير ناجح من شأنه أن يسحق هوامش الربح ويحتمل أن يزعج أسعار الأسهم.
إنه يجبر على إعادة التفكير في الدور التقليدي للمقرضين في النظام المالي والاقتصاد الأمريكي – وما إذا كان هناك الكثير منهم. لقد أبرز الاضطراب أن هناك أماكن أخرى يمكن للناس والشركات الاحتفاظ بأموالهم الفائضة والحصول على سعر فائدة أفضل. خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، أصبح ما كان رحلة بطيئة من حسابات التوفير منخفضة العائد بمثابة سباق سريع إلى بدائل ذات عائد أعلى. والبنوك الأصغر تشعر بالألم بشكل أكثر حدة من نظيراتها العملاقة. أظهرت بيانات الاحتياطي الفيدرالي أن الودائع لدى هذه البنوك تراجعت بمقدار 120 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 15 مارس، بينما ارتفعت الودائع الخاصة بأكبر 25 شركة بنحو 67 مليار دولار.
لأكثر من عقد من الزمان، كانت البنوك قادرة على دفع معدلات منخفضة للغاية للمودعين. عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الأزمة المالية، فتح حقبة أسعار الفائدة المنخفضة التي سمحت للبنوك بالاقتراض بثمن بخس وكسب أرباح جيدة من الإقراض. الآن، الأرض تتغير. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي معيار الاقتراض بوتيرة سريعة خلال العام الماضي في محاولة لكبح التضخم – لكن البنوك كانت بطيئة في زيادة الأسعار التي تقدمها للعملاء، خوفًا مما سيعنيه ذلك على هوامشها. قال جوزيف بليفيليش ، كبير محللي الأبحاث في شركة بيكين هاردي شتراوس لإدارة الثروات: “المحصلة النهائية هي أن الودائع كانت تعتبر أمرًا مفروغًا منه حقًا لفترة طويلة جدًا جدًا بسبب بيئة معدل الفائدة الصفرية، والآن تغير هذا تمامًا”.
حتى قبل انهيار البنوك السريعة النيران، كان المقرضون يواجهون الضغوط التي خلقتها الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. تؤدي الاستثمارات والقروض ذات العوائد المنخفضة إلى خفض ربحية البنوك حتى مع ارتفاع تكلفة اقتراض الأموال لتمويل المزيد من الإقراض. من ناحية أخرى، كانت صناديق أسواق المال أكثر ذكاءً في تمرير رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. يوجد الآن رقم قياسي بلغ 5.2 تريليون دولار متراكم فيها ويتوقع البعض أن التدفق من البنوك إلى الأموال يمكن أن يذهب إلى أبعد من ذلك.
تقوم الصناديق المالية بتخزين النقد في أدوات قصيرة الأجل، مثل سندات الخزانة أو اتفاقيات إعادة الشراء، وتمرير ما تكسبه إلى المستثمرين. على الرغم من أن القلق الفوري بشأن المزيد من حالات فشل البنوك قد خفت، إلا أن المستثمرين استمروا في ضخ الأموال في الأموال، ودفعوا نحو 66 مليار دولار إلى صناديق الأموال الأمريكية في الأسبوع المنتهي في 29 مارس، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار.
إقراض أقل
من المرجح أن يؤدي الانتقال من الحسابات المصرفية إلى الأموال النقدية والأدوات الأخرى إلى ضخ المزيد من السيولة في جيوب المدخرين الذين طالت معاناتهم، ولكن هناك مخاوف من أن ندرة الودائع ستترك الولايات المتحدة مع عدد أقل من البنوك المحلية والإقليمية التي لديها أموال أقل للإقراض – وهذا بدوره يمكن أن يعيق النمو ويزيد من عدم المساواة.
تحاول العديد من البنوك بالكاد التنافس مع صناديق أسواق المال لجذب العملاء مرة أخرى. إنهم إما غير راغبين أو غير قادرين على رفع أسعار الفائدة على الودائع لأنهم ما زالوا يعانون من خسائر الاستثمارات التي تتم في الأصول ذات العوائد المنخفضة قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. انهارت بعض البنوك التي كانت تتدلى بمعدلات أعلى: تقدم Signature وSVB من بين أعلى معدلات الإيداع في الصناعة.
حتى أصغر البنوك في البلاد تلعب دورًا رئيسيًا في الاقتصاد. أشار تقرير لشركة التأمين على الودائع الفيدرالية لعام 2020 إلى أن البنوك المجتمعية – المؤسسات التي لديها أصول بقيمة 10 مليارات دولار أو أقل – تمتلك 36 ٪ من قروض الأعمال الصغيرة، على الرغم من أنها تمثل 15 ٪ فقط من إجمالي القروض داخل القطاع.
تعتبر القروض المصرفية مصدرًا مهمًا لتمويل الشركات الصغيرة، التي توظف حوالي 46٪ من الأمريكيين الذين يعملون في القطاع الخاص، وقد ولّدت ما يقرب من ثلثي الوظائف التي تم إنشاؤها منذ عام 1995، وفقًا لإدارة الأعمال الصغيرة الأمريكية. إن احتمالية توسيع عدم المساواة في الثروة – وهو الاتجاه الذي كان بنك الاحتياطي الفيدرالي عازمًا على عكسه كجزء من تغيير إطار العمل لعام 2020 – يلوح في الأفق كثيرًا للاقتصاديين بما في ذلك كريشنامورثي سوبرامانيان ، المدير التنفيذي في صندوق النقد الدولي.
تعد البنوك المحلية والإقليمية من المقرضين المهمين للأفراد والشركات الصغيرة البعيدة عن أكبر وأغنى المدن الأمريكية. قال سوبرامانيان ، كبير المستشارين الاقتصاديين السابق للحكومة الهندية، إن “الأشخاص الذين يتعاملون معهم، والذين ليسوا ميسورين”، سيكونون الأكثر تضررًا من صراعات البنوك الأصغر. “البنوك الكبيرة لن تكون هي التي ستضرب هذه المرة.”
سد الفجوة
في الوقت الحالي، تم احتواء تداعيات خروج الودائع. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب البنوك الفيدرالية لقروض الإسكان، بسد جزء كبير من فجوة التمويل. وقد ساعد قرار FDIC لدعم الودائع غير المؤمن عليها سابقًا في SVB و Signature Bank في تخفيف مخاوف بعض المدخرين بشأن سلامة البنوك.
ومع ذلك، يقول بعض مراقبي الصناعة إن هذه الخطوات لا يمكن إلا أن تشتري الكثير من الوقت، وأن تدفق الأموال بعيدًا عن المقرضين سيستمر على الأرجح. قال جوزيف ميفورا ، كبير المديرين الإداريين في Empire Valuation Consultants: “إلى أن يقول المنظمون أو الحكومة في الواقع أن جميع الودائع مؤمنة، فإن التأمين الضمني لا يهم حقًا”. “على مدار الأشهر القليلة المقبلة، ستشهد تدفقًا ثابتًا بعيدًا عن تلك البنوك.” بدأ ميفورا حياته المهنية في تصفية الأموال الموفرة أو الفاشلة خلال أزمة المدخرات والقروض، والذعر المالي الذي أحدثته الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة التي أدت إلى إنقاذ فيدرالي للصناعة وإصلاح التنظيم المصرفي.
إن السحب المستمر للودائع ليس هو التحدي الوحيد الذي يواجه البنوك. منذ أن بدأت معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم، راقبت البنوك قيمة سنداتها الكبيرة تتآكل، حيث أن الديون المشتراة عندما كانت أسعار الفائدة أقل تساوي أقل مع ارتفاع أسعار الفائدة. ويمكن قول الشيء نفسه عن الرهون العقارية والقروض الأخرى التي قدمتها البنوك عندما اختار العملاء الذين كانوا حريصين على تأمين معدلات منخفضة الاقتراض. في حين أن المراوغات المحاسبية قد حمت البنوك من أسوأ آثار تلك الخسائر غير المحققة، لا تزال البنوك تواجه احتكاكات كبيرة من شأنها أن تؤدي إلى تآكل الأرباح على المدى القصير ويمكن أن تلحق المزيد من الضرر في المستقبل.
ضغط الهامش
كان من الواضح حتى قبل الأزمة الأخيرة أن بعض البنوك كانت تسرب الودائع، مما دفعها إلى الاعتماد بشكل أكبر على مصادر التمويل البديلة، مثل نظام FHLB. استجاب البعض أيضًا من خلال زيادة الأسعار التي قدموها على الودائع في محاولة لجذب المدخرين، ولكن حتى مع هذا المتوسط ظلت الأسعار أقل بكثير مما كانت الصناديق النقدية وغيرها من الأماكن قادرة على تقديمه.
يمكن أن يؤدي رفع أسعار الفائدة على حسابات التوفير وشهادات الإيداع إلى سحب النقد، ولكن من المحتمل أيضًا أن يضغط على هامش صافي الفائدة للبنوك، أو NIM، وهو مقياس رئيسي لصحتها المالية يقارن مقدار ما يجنونه من الأصول التي تحمل فائدة مثل قروض مقابل ما يدفعونه على الخصوم التي تحمل فائدة مثل الودائع.
قال ناثان ستوفال ، المحلل في ستاندرد آند بورز جلوبال: “سيبدو رقم الأرباح هذا أسوأ بكثير”. وقال إن ذلك قد يؤدي إلى الاندماج إذا دفع المديرين التنفيذيين للبنوك الذين كانوا يفكرون بالفعل في البيع إلى ما بعد نقطة التحول. “ربما كنت على استعداد لقبول بعض ضغط الهامش. قال ستوفال ، ربما كنت على استعداد لقبول انخفاض بنسبة 5٪ في الأرباح. “لكن هل أنت على استعداد لقبول 10 أو 15؟ أعتقد أن هذا قد يدفع الناس إلى الحافة “.
المصدر: financialexpress
شاهد أيضا:
