يظهر انهيار بنك سيليكون فالي تقلبات العملة المشفرة
عندما علقت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم في انهيار بنك في كاليفورنيا في أواخر الأسبوع الماضي، أعادت صياغة المبدأ المشهور الآن مثل نوبوهيرو كيوتاكي وجون مور. لقد ادعى الاقتصاديون في محاضرة ألقاها في عام 2001، وأتيحت لاحقًا كورقة تحمل نفس العنوان، أن “الشر هو أصل كل الأموال”.
كان قلب قول مأثور شائع رأساً على عقب حيلة من قبل الأساتذة لإحياء النقاش الفني. وكتبوا “الشر كلمة قوية”. “قد تجد أن التصنيف الأخلاقي قاسٍ للغاية بالنسبة لشيء معتدل مثل الإخلال بوعد. في هذه الحالة، قد ترغب في تغيير العنوان إلى “عدم الثقة هو أصل كل الأموال”. لكن هذا لن يكون له نفس الحلقة “.
أظهرت الأحداث التي وقعت الأسبوع الماضي أن Kiyotaki-Moore ربما كان على حق، ليس فقط في تحليلهم، ولكن أيضًا في المبالغة: يقبل الناس المال ويحتفظون به ليس لأنه يدور بحرية ويستخدم على نطاق واسع لتخزين القيمة، ولكن لأنه يساعد المجتمع على التغلب على بلاء الوعود الكاذبة. لكي يتطلع شيء ما إلى المال، يجب أن يكون خاليًا من أدنى شك في هذا الصدد.
من الواضح أن هذا لم يكن هو الحال مع عملة الدولار الأمريكية الخاصة بشركة Circle Internet Financial Ltd، أو USDC، النسخة الثانية للدولار خلف Tether. أدت الأخبار التي تفيد بأن حوالي 8 في المائة من احتياطيات شركة التشفير كانت مودعة في Silicon Valley Bank، الذي أغلقه المنظمون يوم الجمعة، إلى انخفاض سعر العملة المستقرة بشكل حاد إلى أقل من 1 دولار، وانخفض إلى أقل من 85 سنتًا قبل التعافي. بلغة صناديق أسواق المال – الأقدم والأكثر تقليدية من العملات المستقرة القائمة على blockchain – USDC كسر الدولار. قد لا تزال الدائرة تفي بوعدها باسترداد جميع عملاتها المعدنية 1: 1 مقابل الدولار. ولكن نشأ شك بسيط في أنها قد لا تكون قادرة على القيام بذلك. حتى لو لفترة وجيزة، فقد USDC مطالبته بكونه مالًا.
لم يكن أي من هذا خطأ شركة التشفير. احتفظت الكثير من الشركات الشابة بأموالها في SVB، وليست جميعها من وادي السيليكون. أكثر من 60 شركة ناشئة هندية لديها أموالها عالقة أيضًا، وفقًا لمسح شاهدته TechCrunch . بناءً على ما نعرفه حتى الآن، انخفض SVB بسبب جشع مديريه التنفيذيين في تحقيق العائد: فقد تعرضت أصول البنك بشكل مفرط لمعدلات الفائدة طويلة الأجل، والتي ترتفع بسبب التضخم الجامح في الولايات المتحدة. كلما ارتفعت المعدلات، انخفضت قيمة سندات الرهن العقاري في دفاتر SVB. وكلما زادت الخسائر غير المحققة وغير المحوطة من تلك الاستثمارات، زاد انعدام الثقة بين مودعي البنوك.
حاول سيركل نقل أمواله إلى بنك آخر، لكن الأوان كان قد فات. ثم بدأت الهواجس التي أعرب عنها المودعون في SVB في إصابة مستثمري USDC أيضًا. في حين أن جميع الودائع التي تقل عن 250 ألف دولار مؤمنة بالكامل، لا تتوفر شبكة أمان كهذه لحاملي الرموز، على الرغم من أن سبعة من أكبر 10 مجموعات سيولة تسمى مجموعات السيولة التي تعمل على Ethereum blockchain تستخدم USDC للمعاملات.
سلط أستاذ التمويل في كلية ييل للإدارة، جاري جورتون، ومحامي الاحتياطي الفيدرالي جيفري زانج الضوء على هذا الفراغ التنظيمي، وكيف يمنع العملات المستقرة من أن تصبح ما يشيرون إليه على أنه أموال “بدون أسئلة”. لا ينبغي لأحد أن يقوم بالعناية الواجبة على وسيلة تبادل لأنه من المفترض أن تكون خالية من شر الوعود المنكوثة. تحتاج أموال الهيئة الوطنية للمؤهلات إلى مباركة الدولة ورقابتها.
الآن بعد أن توصل المنظمون إلى حل، لكل من ودائع SVB المؤمن عليها وغير المؤمن عليها، فإن أي شكوك حول قدرة Circle على استرداد كل عملة على قدم المساواة قد تهدأ بالسرعة التي ظهرت بها. وقالت وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع في بيان مشترك يوم الأحد: “سيتمكن المودعون من الوصول إلى جميع أموالهم اعتبارًا من يوم الاثنين، 13 مارس”. أخيرًا، يوجد ما يقرب من 77 بالمائة من الأصول الداعمة لشركة USDC في صندوق احتياطي دائرة BlackRock Inc ، والذي يتم استثماره بنسبة 100 بالمائة في ديون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. هذا الجزء سائل ومضاد للرصاص.
القلق الأكبر منهجي. الهزات مثل هذه ليست جديدة في التمويل التقليدي، أو TradFi. في الولايات المتحدة وحدها، استوعب رعاة صناديق أسواق المال الخسائر في أكثر من 200 حالة منذ الثمانينيات من القرن الماضي للوفاء بوعد المال – أو الحفاظ على الزعم. مرتين فقط – في عامي 1994 و2008 – عانى المساهمون من خسائر، وفقًا لورقة بحثية صدرت العام الماضي عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن. (بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك عمليتا إنقاذ علنيان تم الإعلان عنهما بشكل كبير، في أعقاب الأزمة المالية العالمية لعام 2008، ومرة أخرى خلال جائحة عام 2020).
ومع ذلك، تتمتع TradFi بإمكانية الوصول إلى شكل آمن تمامًا من المال في شكل ودائع بنكية مؤمنة. على النقيض من ذلك، فإن عالم التمويل اللامركزي الناشئ، أو DeFi، معاق. مع الانهيار الأخير لشركة Silvergate Capital Corp.، فقد المستثمرون الوصول إلى Silvergate Exchange Network، أو SEN، وهي منصة مؤسسية شهيرة لتحويل الدولارات إلى أصول مشفرة.
إذا كانت blockchain ستستضيف نظامًا موازيًا للناس للادخار والاستثمار والإقراض والاقتراض والتأمين – باستثناء مؤسسات الحراسة الشائعة اليوم – فلا يمكن أن تكون تحت رحمة العملات المستقرة التي تصبح قيمها موضع شك، حتى بشكل متقطع.
من غير المحتمل أن يحدث هذا على الإطلاق مع العملات الرقمية للبنك المركزي، والتي ستأتي بدعم سيادي كامل. لكن CBDCs لا تزال إلى حد كبير في مرحلة تجريبية، ومن غير الواضح ما إذا كانت ستكون متاحة في سلاسل الكتل العامة. عندما أغلقت SEN، بدا الأمر وكأن العملات المستقرة ستنتصر على شر الوعود المكسورة بعد كل شيء، وتفعل ذلك قبل النقود الإلكترونية للقطاع العام. فك ارتباط الدولار الأمريكي بالدولار الأمريكي، حتى لو ثبت أنه مؤقت، حطم هذا الوهم.
المصدر: moneycontrol
شاهد ايضا:
شروط الاقامة الدائمة في المانيا
