يقول روجر جي كير إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد تبنى مسارًا متوسطًا محسوبًا
ملخص النقاط الرئيسية: –
– اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية دورة التشديد النقدي
– أداء الدولار النيوزيلندي أضعف من اليورو في بيئة الدولار الأضعف
– البنوك الاستثمارية “تتحدث عن كتابها” مع توقعات سلبية للدولار النيوزيلندي
يقترب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية دورة التضييق النقدي
كان قرار ورسالة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي دائمًا بمثابة عملية موازنة صعبة لعدم إخافة الخيول في الأسواق المالية / الاستثمارية، مع الاحتفاظ بالثقة في أنهم يظلون جادين بشأن خفض التضخم دون الإضرار بالاقتصاد. يبدو أن الرئيس جيروم باول قد تبنى المسار الأوسط المناسب بزيادة سعر الفائدة بنسبة 0.25٪، بينما علق بأنه كان من الممكن أن يكون 0.50٪ لو لم يتم تشديد شروط الائتمان المصرفي استجابة للانهيارات المصرفية. من السابق لأوانه قياس كيف سيؤدي تشديد الائتمان إلى إبطاء النشاط الاقتصادي وإزالة الضغط عن التضخم. ضعف الدولار الأمريكي بعد بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي حيث تم تغيير الصياغة من “الزيادات المستمرة في أسعار الفائدة” إلى “بعض الزيادات الإضافية قد تكون مناسبة”. كل ذلك يضيف إلى المزيد من الإشارات التي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يقدر أنه قد فعل ما يكفي تقريبًا مع رفع أسعار الفائدة. يبقى أن نرى ما إذا كانت الظروف الائتمانية والنقدية الأكثر صرامة تؤدي إلى ركود سيئ. وجهة نظرنا هي أن المشاكل المصرفية تم احتواؤها، ومع مرور الوقت، تقل مخاطر الأزمة المصرفية التي تتسبب في انزلاق حاد في الركود.
تداعيات هذه المشاكل المصرفية الأخيرة واستجابات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وحكومة الولايات المتحدة مع دعم حماية السيولة والمودعين على تحركات العملات هو أن الولايات المتحدة ستنهي دورة التشديد النقدي في وقت أبكر من كل من أوروبا ونيوزيلندا. يجب توقع المزيد من ضعف الدولار الأمريكي حيث انخفض سعر الفائدة على سندات الخزانة لمدة عامين مرة أخرى من 4.20٪ قبل أسبوع إلى 3.58٪ حاليًا. يقوم السوق بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية في وقت لاحق من هذا العام. لا يتفق بنك الاحتياطي الفيدرالي مع هذا التسعير، ولكن مع ظهور البيانات الاقتصادية المستقبلية أضعف واستمرار معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة في الانخفاض، فقد تثبت الأسواق أنها أكثر دقة بشأن ما سيحدث. معدل الفائدة على السندات الحكومية النيوزيلندية لمدة عامين هو 4.66٪.
تتضمن البيانات الاقتصادية الأمريكية المهمة التي ستصدر هذا الأسبوع أسعار المنازل ومقياس التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر فبراير. مرة أخرى، هناك فرصة جيدة أن يأتي معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر فبراير أقل من + 0.60٪ التوقعات السابقة.
انخفض مؤشر Dixy بالدولار الأمريكي بنسبة 3٪ من 106 إلى أقل من 103 خلال شهر مارس، ومن المتوقع حدوث المزيد من التخفيضات إلى أقل من 100 نظرًا لتزايد فجوة أسعار الفائدة الأمريكية على العملات الأخرى.
كان أداء الدولار النيوزيلندي أقل من أداء اليورو في بيئة الدولار الأضعف
يمكن القول إن بنك الاحتياطي النيوزيلندي والبنك المركزي الأوروبي في أوروبا في مراحل مماثلة في تشديد السياسة النقدية. اقترب كلا البنكين المركزيين من نهاية دورة التضييق، لكن بعض الزيادات في أسعار الفائدة لم تأت بعد لخفض معدلات التضخم المرتفعة بعناد. لذلك يجب أن نتوقع بشكل معقول أن الارتباط المرتفع تاريخيًا بين سعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي وسعر اليورو / الدولار الأمريكي سيستمر خلال الجزء الأول من عام 2023. ومع ذلك، لم يكن هذا هو الحال مع الدولار النيوزيلندي، باعتباره “وكيل المخاطرة “العملة، أداؤها أدنى من اليورو مقابل الدولار الأمريكي منذ ديسمبر 2022.
الرسم البياني الأول أدناه، سعر صرف الدولار النيوزيلندي / اليورو (وهو حساب حسابي مباشر لسعرتي الصرف المستقلين مقابل الدولار الأمريكي) قد انخفض باستمرار من 0.6100 في ديسمبر 2022 إلى 0.5770 اليوم، مما يؤكد مدى ضعف الدولار النيوزلندي في أداء اليورو. خلال هذه الفترة.
يمكن تلخيص التفسيرات حول سبب تعزيز اليورو مقابل الدولار الأمريكي أكثر من الدولار النيوزلندي على النحو التالي: –
• كانت التداعيات الأولية للمشاكل المصرفية في الولايات المتحدة سلبية بشكل عام لأسواق الأسهم وبالتالي عملات المخاطرة مثل الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي. أقل من ذلك بالنسبة لليورو.
• واصل البنك المركزي الأوروبي زيادة أسعار الفائدة بنسبة 0.50٪ الأسبوع الماضي، على الرغم من الصدمة الائتمانية في الأسواق الأمريكية، والتي كانت أيضًا عاملاً إيجابياً لليورو.
• اعتبرت أسواق الفوركس شراء بنك Credit Suisse السويسري برعاية الدولة السويسرية أمرًا إيجابيًا لليورو بحد ذاته، حيث ارتفعت قيمته إلى 1.0900 دولار أمريكي مقابل الدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإنها ليست نظرة جيدة للمعايير والسمعة المصرفية السويسرية الشهيرة عندما يتعين على أحد أكبر بنكين إنقاذ الآخر بسبب سوء الإدارة الأساسي الذي لا يمكن تفسيره.
• لم تكن الأخبار الاقتصادية لنيوزيلندا شديدة في الآونة الأخيرة مما لا يساعد على الشعور تجاه الدولار النيوزيلندي. زيادة عجز الحساب الجاري الخارجي (بسبب انهيار السياحة في عامي 2020 و2021) وانكماش إجمالي الناتج المحلي أكبر من المتوقع في ربع ديسمبر 2022، مما يرسم معًا صورة لاقتصاد يعاني في فترة ما بعد كوفيد / السياسة النقدية المشددة.
• يشير عدد من تقارير أسواق العملات الأجنبية إلى أنه إذا أدت الأزمة المصرفية وتشديد شروط الائتمان المصرفي في الولايات المتحدة إلى دفع الاقتصاد الأمريكي إلى الركود بشدة، فإن الدولار النيوزيلندي كان تاريخياً أقل من أداء العملات الأخرى مقابل الدولار الأمريكي في هذه الظروف بسبب يتسبب الركود العالمي دائمًا في انخفاض أسعار السلع (وبالتالي انخفاض الدولار النيوزلندي).
عند 0.5770، عاد زوج الدولار النيوزيلندي / اليورو إلى أدنى مستوياته التي تم تداولها في أكتوبر 2022 عندما انخفض الدولار النيوزيلندي لفترة وجيزة إلى 0.5500 مقابل الدولار الأمريكي. الظروف الاقتصادية والنقدية اليوم ليست إيجابية للدولار كما كانت في أكتوبر. يبدو أن سعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي لديه بعض اللحاق بالركب مقابل مكاسب اليورو الأخيرة مقابل الدولار الأمريكي.
يؤكد الرسم البياني الثاني أدناه أن سعري الصرف لا يختلفان بعيدًا عن كل منهما لفترة طويلة جدًا. لقد تفوق الدولار النيوزلندي بالتأكيد على اليورو في منتصف عام 2022 عندما منعت الحرب البنك المركزي الأوروبي من زيادة أسعار الفائدة في ذلك الوقت. يصل سعر EUR / USD الآن إلى 1.0900 دولار مما يشير إلى أن تداول NZD / USD يجب أن يرتفع إلى حوالي 0.6500. إنها مسألة وقت فقط قبل أن ترى بعض صناديق التحوط المضاربة هذا الاختلاف وتشتري الكيوي مقابل اليورو. لماذا لا يستمتعون بهذه التجارة، حيث أن فرق سعر الفائدة بين العملتين يوفر نقطة بداية جيدة بنقطة آجلة.
بنوك الاستثمار “تتحدث عن كتابها الخاص” مع توقعات سلبية للدولار النيوزيلندي
إذا كنت تعتقد اعتقادًا راسخًا أن الاقتصاد الأمريكي والعالمي يتجهان إلى ركود عميق ومحدد بسبب المشاكل المصرفية الأمريكية، فقد تجد بعض الاتفاق مع وجهة النظر الأخيرة لبنوك الاستثمار الأمريكية JP Morgan و Morgan Stanley بأن الدولار النيوزيلندي هو رئيس الوزراء. المرشح للبيع كتحوط مقابل العملات الأخرى.
أولاً، لا نرى أن الضغوط المصرفية الأمريكية الحالية خطيرة بما يكفي للتسبب في الانزلاق إلى الركود. السيولة والدعم هائلين لضمان عدم حدوث ذلك.
ثانيًا، يجب على المرء أن يكون ساخرًا ومتشائمًا للغاية بشأن توصية البنوك الاستثمارية بمثل هذه الصفقات في العملات. عادة. إنهم يحتفظون بالفعل بصفقات NZD المبيعة على المكشوف بأنفسهم في مكاتب التداول الخاصة بهم، وبالتالي “يتحدثون عن كتابهم الخاص” مع قطع “البحث” لعملائهم لبيع الدولار النيوزيلندي.
حجتنا المضادة لهذه الآراء هي أن التباطؤ في الاقتصاد الأمريكي لا يعني تلقائيًا ركودًا عالميًا، وانخفاض أسعار السلع، وبالتالي انخفاض الدولار النيوزيلندي. تتجاهل استراتيجية العملة الموصي بها أيضًا الارتباط القوي بالدولار النيوزيلندي مع التعافي السريع للاقتصاد الصيني والحقيقة (كما ذكرنا سابقًا) أن السياسة النقدية المتشددة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي ستستمر لفترة أطول في عام 2023 من السياسة المتشددة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، فإن الشروط المسبقة لانخفاض قيمة الدولار النيوزيلندي ليست موجودة في بيئة الدولار الأمريكي الضعيفة المستمرة. سيظل التأثير المهيمن على سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي خلال العامين الماضيين، اتجاه الدولار الأمريكي نفسه، هو القوة الدافعة خلال الأشهر القادمة.
لن يستمر نطاق التداول الحالي من 0.6150 إلى 0.6300 إلى أجل غير مسمى. تشير البيانات الاقتصادية الصينية القوية والبيانات الأمريكية الضعيفة وعودة الثقة إلى الدولار الأسترالي إلى اختراق الجانب العلوي إلى 0.6300 وأعلى خلال الأسابيع المقبلة.
المصدر: interest
قد يهمك:
تحويل الاموال من الامارات الى مصر
كيفية تحويل الاموال بنك الراجحي
مكاتب تحويل الاموال في السعودية
