يقول روجر جي كير إن بيان السياسة النقدية التالي لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في 23 نوفمبر سيكون صعبًا على مصرفنا المركزي
- ملخص النقاط الرئيسية: –
- ضعف الدولار الأمريكي على الرغم من بيانات الوظائف القوية
- الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعيدًا عن الأنظار فيما يتعلق بتمويل الأسر الأمريكية
- يواجه بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسوأ كابوس له
ضعف الدولار الأمريكي على الرغم من بيانات الوظائف القوية
اخترق الدولار النيوزلندي قمة نطاق تداوله المقيد بين 0.5550 و0.5800 في الأسابيع الأخيرة، وارتفع إلى 0.5930 عند إغلاق السوق يوم الجمعة 4 نوفمبر.
مرة أخرى، كانت حركات الدولار الأمريكي بالكامل في أسواق الفوركس العالمية هي التي سمحت للدولار النيوزيلندي بمكاسب. في حدث نادر، ضعف الدولار الأمريكي في جميع المجالات على الرغم من الزيادة الأقوى من المتوقع في الوظائف الأمريكية خلال شهر أكتوبر (من المتوقع زيادة 261000 فرنك سويسري إلى 240.000 فرنك سويسري).
من الطبيعي أن تؤدي بيانات سوق العمل الأقوى في الولايات المتحدة إلى ارتفاع الدولار حيث سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الذخيرة لموقفه للحفاظ على ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول. يبدو أن أسواق العملات ركزت على حقيقة أن معدل البطالة في الولايات المتحدة قد ارتفع بشكل غير متوقع من 3.50٪ إلى 3.70٪ خلال أكتوبر وهذا الاتجاه هو بالضبط ما يريد الاحتياطي الفيدرالي رؤيته لخفض الطلب في الاقتصاد وخفض التضخم. لذلك، كان تفسير أسواق العملات الأجنبية هو أن ارتفاع معدل البطالة سيسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف مؤقتًا والتركيز على موقفه النقدي المتشدد عاجلاً وليس آجلاً. في التطلع دائمًا إلى المستقبل وتغييرات التسعير في المستقبل في وقت مبكر، خلصت أسواق العملات الأجنبية إلى أن التحول الحتمي في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو سلبي للدولار الأمريكي.
أصبح تفسير موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي ونواياه المستقبلية أكثر صعوبة للأسواق المالية والاستثمارية. تضمن بيان السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء 2 نوفمبر / تشرين الثاني جملتين جديدتين أدركتا أنهما بحاجة الآن إلى مراقبة التأثير التراكمي للتشديد السريع للسياسة منذ مارس وأن هناك تأخيرات زمنية من وقت تعديل السياسة النقدية إلى وقت النشاط الاقتصادي. والاستجابة للتضخم. استجابت الأسواق على الفور لتلك النغمة التصالحية من الاحتياطي الفيدرالي حيث ارتفعت الأسهم الأمريكية بقوة وضعف الدولار. قفز زوج الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى عند 0.5950 مباشرة بعد إصدار بيان الاحتياطي الفيدرالي المكون من صفحة واحدة في الساعة 7 صباحًا يوم الخميس 3 نوفمبر. ومع ذلك، انعكس كل شيء في الاتجاه الآخر عندما أجاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، على الأسئلة في المؤتمر الإعلامي بعد 30 دقيقة فقط.
قدم باول مزيدًا من الارتباك أكثر من الوضوح عندما صرح بأن زيادات أسعار الفائدة “لا يزال أمامها طريق للذهاب” وأن المعدلات الأعلى في وقت سابق ستكون مطلوبة لخفض التضخم مرة أخرى. زادت قوة الدولار الأمريكي بشكل كبير خلال وبعد المؤتمر الإعلامي حيث تبنى باول موقفًا أكثر تشددًا (أضف احتمالات إلى البيان الرسمي). انخفض الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى عند 0.5750 خلال اليوم، ومع ذلك فقد تعافى بنفس السرعة إلى 0.5930. بإدخال الصياغة الأكثر تشاؤمًا حول “الآثار التراكمية” و “الفترات الزمنية” في بيان السياسة النقدية في هذه المرحلة الزمنية، ربما يعطي الاحتياطي الفيدرالي نفسه وقفة خلفية لتجنب الانتقادات في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر. السياسة النقدية ضيقة للغاية، لفترة طويلة جدًا وتسببت في هبوط شديد للاقتصاد الأمريكي في الركود. مهما كان المنطق الغريب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي،
في تقريرنا عن سوق العملات الأجنبية قبل شهر، سلطنا الضوء على أنه من المرجح أن يتكرر التاريخ عندما يعاني الدولار النيوزيلندي من الانخفاض إلى منتصف 0.5000 مقابل الدولار الأمريكي (كما فعل ذلك في أربع مناسبات
منذ 2009). دائمًا ما يرتد بعد ذلك بقوة وفي غضون 12 شهرًا يرتفع بمقدار 10 إلى 15 سنتًا. العودة إلى ما فوق 0.6000 وأعلى خلال الأسابيع القادمة سيؤكد مجددًا النمط المتكرر.
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعيدًا عن الأنظار فيما يتعلق بتمويل الأسر الأمريكية
هناك ادعاء آخر غريب للغاية ولا أساس له من قبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في المؤتمر الإعلامي الأسبوع الماضي، وهو أن الميزانيات العمومية للأسر الأمريكية لا تزال “في حالة جيدة جدًا” وقادرة على التعامل مع معدلات تضخم أعلى بكثير وأسعار فائدة. وفقًا لباول، لا يزال لدى الأسر الأمريكية مدخرات فائضة متبقية من مدفوعات دعم كوفيد في عامي 2020 و2021. وكما يؤكد الرسم البياني أدناه، فقد انخفضت معدلات الادخار الشخصي في الولايات المتحدة هذا العام إلى مستويات منخفضة للغاية شوهدت مؤخرًا في GFC في 2009. الغالبية العظمى من الأمريكيين ستلاحظ أن ميزانيات أسرهم أسوأ بكثير مما يدعي باول، مع انخفاض أسعار المنازل الآن وانخفاض قيم محفظة استثماراتهم في السندات / الأسهم في حسابات المعاشات التقاعدية 401 ألف بشكل ملحوظ هذا العام أيضًا.
يواجه بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسوأ كابوس له
إذا كان الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة يعاني من مشكلة تلوح في الأفق مع دفع السياسة النقدية بشدة وإلحاق الضرر بالاقتصاد، يبدو أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي هنا في نيوزيلندا يواجه أسوأ كابوس له مع ظهور تضخم “دفع الأجور” والذي من شأنه أن يرفع التضخم عند مستويات مرتفعة مستويات لفترة أطول مما كان متوقعًا في الأصل. أكدت بيانات تكلفة العمالة ومعدل الأجر بالساعة الأسبوع الماضي لربع سبتمبر ارتفاع معدل الزيادات في الأجور وليس أمام الشركات التجارية بديل سوى تمرير هذه التكاليف الإضافية إلى أسعار بيع منتجاتها.
إن دوامة تضخم دفع الأجور هي بالضبط ما حاول بنك الاحتياطي النيوزيلندي تجنبه على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، لكن سياسة الهجرة الحكومية تسببت في نقص العمالة وزيادة الأجور التي لا تتوافق مع زيادة الإنتاجية. التضخم الأعلى من الزيادات الكبيرة في الأجور هو أكثر ديمومة وثباتًا، على عكس الأسعار الأخرى لا يمكن تخفيضها فورًا عندما تتغير معادلة العرض والطلب. قد تكون النتيجة الصافية لقيمة الدولار النيوزيلندي هي أسعار الفائدة النيوزيلندية التي تحتاج إلى الاحتفاظ بها أعلى لفترة أطول بكثير في عام 2023 من أسعار الفائدة الأمريكية والأسترالية وفرق سعر الفائدة الذي يجذب تدفقات الأموال العالمية إلى الدولار النيوزيلندي.
حاليًا، سعر فائدة مقايضة الجملة لمدة عامين في نيوزيلندا عند 5.15٪ أعلى بشكل هامشي فقط من معدل المقايضة لمدة عامين في الولايات المتحدة عند 4.75٪. في غضون 12 شهرًا، من المرجح أن تكون الفجوة أعلى بكثير (لنقل 1.50٪) حيث تنخفض أسعار الفائدة الأمريكية بدرجة أكبر بكثير من أسعار الفائدة النيوزيلندية. لم نشهد أن الفروق في أسعار الفائدة تلعب دورًا في تحديد تحركات العملات منذ ما يقرب من ثلاث سنوات حتى الآن حيث تم تخفيض جميع أسعار الفائدة إلى الصفر في عام 2020 وارتفعت جميعها بشكل حاد هذا العام. ومع ذلك، يبدو أن مشكلة دفع الأجور والتضخم غير القابل للتداول في نيوزيلندا الأكثر ثباتًا ستوفر بعض قوة الدولار النيوزيلندي على حسابها الخاص في وقت لاحق من العام المقبل.
في حين أن الاقتصاد النيوزيلندي قد يضعف في عام 2023 مع انخفاض أسعار التصدير الآن ولم يعد يدعم الانكماش الاقتصادي المحلي، لا يتبع ذلك أن الدولار النيوزيلندي سوف يضعف أيضًا. ضعف الدولار الأمريكي في ظل توقف مؤقت / محوري للسياسة النقدية الفيدرالية خلال الأشهر المقبلة وأسعار الفائدة النيوزيلندية أعلى لنقطة أطول لمكاسب الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي إلى منتصف / ارتفاع 0.6000.
العلامة التالية لأسواق العملات العالمية ستكون أرقام التضخم في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر يوم الخميس 10 نوفمبر. من المتوقع أن تكون الزيادة في معدل التضخم الأساسي خلال الشهر بين + 0.50٪ و + 0.70٪، بالإضافة إلى + 0.60٪ زيادة في سبتمبر. النتيجة التي تقل عن 0.50٪ ستكون سلبية للدولار الأمريكي وأعلى + 0.70٪ إيجابية للدولار الأمريكي. سيتم التركيز على ما إذا كان مكون المأوى / الإيجار يظهر أي علامات للتراجع عن الزيادات الشهرية القوية هذا العام. كما ارتفعت أسعار تذاكر الطيران والتكاليف الصحية خلال الأشهر الأخيرة، وسيؤثر استمرار ذلك على النتيجة النهائية.
سيكون بيان السياسة النقدية التالي لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في 23 نوفمبر صعبًا بالنسبة لهم حيث يتزايد الضغط عليهم لمعالجة الأسباب الجذرية للتضخم المحلي / غير القابل للتداول المرتفع دائمًا، أي دعوة الحكومة لمواصلة سياساتها المالية التضخمية وتسبب في تضخم دفع الأجور من خلال سياسة الهجرة الفاسدة التي أدت إلى نقص حاد في العمالة. لقد تأخرت عملية “إعادة تعيين” الهجرة الحكومية في تموز (يوليو) والتي تهدف إلى الحصول على المزيد من العمال، حيث أن جميع المهاجرين المحتملين قد انتقلوا بالفعل إلى أستراليا وكندا قبل ذلك بأشهر.
المصدر: interest
شاهد ايضا:
رقم خدمة عملاء البنك الأهلي السعودي
