عندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر، يجب على بنك الاحتياطي الأسترالي إعادة التفكير في السياسة النقدية
عندما يفكر الناس في السياسة النقدية، فإنهم عادة ما يفكرون في تغيير بنك الاحتياطي الأسترالي سعر النقد الرسمي.
هذا هو المعدل الذي تقترض به البنوك وتقرض بعضها البعض بين عشية وضحاها. إنه تأثير كبير، لكنه ليس الوحيد، على أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك على عملائها للاقتراض.
ومع ذلك، عندما يقترب معدل النقد الرسمي من الصفر، يحتاج بنك الاحتياطي الأسترالي إلى التفكير في مناهج بديلة لتنفيذ السياسة النقدية.
نهج واحد هو التيسير الكمي.
من خلال التيسير الكمي، بدلاً من تغيير سعر الفائدة الرسمي، يشتري بنك الاحتياطي الأسترالي السندات الحكومية أو الأصول الأخرى.
يؤدي هذا إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل وهوامش الفائدة وسعر صرف الدولار الأسترالي.
يدعم النقد الذي يتلقاه بائعي السندات الحكومية عرض الائتمان والمال في الاقتصاد.
بديل لخفض أسعار الفائدة
يعمل التيسير الكمي بنفس الطريقة التي يعمل بها خفض أسعار الفائدة ولا يوجد شيء استثنائي أو غير تقليدي بشأنه.
إنها ببساطة أداة مختلفة للسياسة النقدية لاستخدامها عندما يقترب سعر الفائدة الرسمي من الصفر.
بينما جادل البعض بأن السياسة النقدية أصبحت أقل فاعلية، أظهر مساعد محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي كريس كينت أن السياسة النقدية يمكن أن تعمل بشكل جيد.
حتى لو كان يعتقد أن السياسة النقدية أصبحت أقل فاعلية، فقد تكون هذه حجة لاستخدام السياسة النقدية بشكل أكثر قوة، وليس أقل.
لا يوجد حد مبدئي لحجم التيسير الكمي بخلاف التضخم المحلي.
حتى لو كان يُعتقد أن للتيسير الكمي تأثير ضئيل فقط، فمن الممكن دائمًا معايرة حجم التيسير الكمي للحصول على تأثير أكبر.
هذا يعني أن السياسة النقدية تظل فعالة، حتى عندما تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر.
يفترض الكثيرون أنه نظرًا لانخفاض أسعار الفائدة وفقًا للمعايير التاريخية، يجب أن تكون السياسة النقدية محفزة بالفعل، لكن مستوى السعر النقدي لا يخبرنا كثيرًا عن الموقف الفعال للسياسة النقدية.
كيف وصلنا إلى هنا؟
أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي السياسة النقدية شديدة الصرامة لفترة طويلة جدًا، مع انخفاض التضخم إلى ما دون النطاق المستهدف البالغ 2-3 في المائة من نهاية عام 2014.
والأكثر جدية، لم يعد الناس يعتقدون أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيحقق هدف التضخم في المستقبل.
ظل بنك الاحتياطي الأسترالي في يده بين أغسطس 2016 ويونيو من هذا العام، حتى مع انخفاض التضخم، خوفًا من أن يؤدي المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة إلى زيادة نمو ديون الأسر وأسعار المنازل.
ومع ذلك، يُظهر بحث RBA نفسه أن هذا لا ينبغي أن يكون مصدر قلق.
شهدت الزيادة في المعروض من المساكن في النهاية انخفاضًا في أسعار المساكن واعتدالًا في قروض الرهن العقاري، كما توقع بنك الاحتياطي الأسترالي دائمًا.
كما قلل بنك الاحتياطي الأسترالي من تقدير مرونة سوق العمل. افترض بنك الاحتياطي الأسترالي أن التضخم سيرتفع على خلفية نمو أقوى للأجور مع تشديد سوق العمل.
لكن العلاقة الحقيقية بين سوق العمل والتضخم تسير في الاتجاه الآخر.
أدت السياسة النقدية المتشددة والتضخم المنخفض إلى شل نمو الأجور الاسمية وأبقيا معدل البطالة أعلى مما يجب أن يكون.
يقر بنك الاحتياطي الأسترالي الآن أن معدل البطالة يمكن أن ينخفض إلى 4.5 في المائة من 5.3 في المائة الحالية، دون إثارة التضخم.
وبينما يشير إعلان سعر الفائدة يوم الثلاثاء إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيستهدف الآن التوظيف الكامل، فإن الانكماش العالمي الناشئ يجعل من غير المحتمل أن يتمكن بنك الاحتياطي الأسترالي من تحقيق تقدم كبير في معدل البطالة.
التحدي الآن هو وقف معدل البطالة من الارتفاع مع انحدار الاقتصاد العالمي.
هل أدت السياسة النقدية المتشددة إلى إضعاف الاقتصاد؟
تركت السياسة النقدية المتشددة لبنك الاحتياطي الأسترالي الاقتصاد الأسترالي مع نقطة انطلاق ضعيفة للغاية في الانكماش العالمي.
غالبًا ما يُنظر إلى التيسير الكمي على أنه “عدواني” أو “متطرف”، لكن الفترات الطويلة من أسعار الفائدة المنخفضة والتيسير الكمي عادةً ما تكون من أعراض السياسة النقدية التي لم تُستخدم بقوة كافية.
الخبر السار هو أن التيسير الكمي يمكن أن يساعد في إعادة السياسة النقدية والاقتصاد إلى المسار الصحيح.
من المحتمل أن تكون هذه التقديرات أقل من قيمتها الحقيقية، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد بذل قصارى جهده للحد من انتقال التيسير الكمي إلى بقية الاقتصاد، خوفًا من أن يكون قويًا للغاية ويؤدي إلى تضخم مفرط.
وثبت أن هذه المخاوف في غير محلها.
من خلال سحب اللكمات، انتهى الأمر بالبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أداء ضعيف في تفويضاته واضطر إلى متابعة التسهيل الكمي لفترة أطول مما كان عليه الحال إذا استخدم السياسة النقدية بشكل أكثر قوة في بداية الانكماش الاقتصادي في عام 2008.
يجب ألا تحاول الحكومة استخدام السياسة المالية كبديل للسياسة النقدية.
كما جادل محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي السابق جلين ستيفنز في عام 2008، فإن السياسة المالية لها قيود كبيرة عند استخدامها لإدارة الطلب.
وبدلاً من ذلك، يجب على الحكومة أن تضع اتفاقية جديدة مع محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي تتضمن آليات مساءلة أقوى لضمان قيام المكتب الإقليمي لأفريقيا بتنفيذ ولايته.
المصدر: abc
أقرا أيضا:
