يسلم باول رسالة صقرية واضحة إلى جاكسون هول – بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بإعادة التضخم إلى 2٪
ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول خطابه الرئيسي الذي طال انتظاره في جاكسون هول ليلة الجمعة، حيث أرسل رسالة لا لبس فيها مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بإعادة التضخم إلى هدف 2٪. ارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية في الأسابيع القليلة الماضية تحسباً لرسالة تشدد، لذلك لم يكن هناك الكثير من ردود الفعل من سوق الأسعار. كانت قصة مختلفة في أسواق الأسهم والعملات. انهار مؤشر S & P500 بما يزيد عن 3٪ بينما كان الدولار أقوى بنسبة 0.5٪ على أساس BBDXY، وتأثر الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي بشكل خاص، حيث انخفض كلاهما بأكثر من 1٪. في أوروبا، تحركت السوق لتسعير حول فرصة 50٪ لرفع 75 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي الشهر المقبل بعد ورود تقارير عن رغبة بعض الأعضاء في مناقشة مثل هذه الخطوة.
كان خطاب باول جاكسون هول قصيرًا، لكنه كان في صميم الموضوع. كان الخطاب القصير مكرسًا بالكامل تقريبًا لالتزام الاحتياطي الفيدرالي بإعادة التضخم إلى هدف 2٪. عبارات مثل ” مسؤوليتنا عن استقرار الأسعار غير مشروطة”، و [تركيز الاحتياطي الفيدرالي] الشامل في الوقت الحالي هو إعادة التضخم إلى هدفنا البالغ 2 في المائة “، و” نحن ملتزمون بالقيام بهذه المهمة “، و” سنواصل في ذلك “لم يترك أي شك بشأن شعار مكافحة التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي. وكانت الرسالة الرئيسية هي أن الاحتياطي الفيدرالي يعتزم إبقاء معدل النقد عند مستويات تقييدية” لبعض الوقت “لأن التاريخ يُظهر أن تخفيف السياسة النقدية في وقت قريب جدًا يمكن أن يسمح بالتضخم المرتفع ليصبح راسخًا.
كان هناك أخيرًا اعتراف من باول بأنه من المحتمل أن تكون هناك حاجة لبعض الألم لإعادة التضخم إلى 2٪، من خلال سوق عمل أكثر ليونة ونمو أبطأ (بينما لم يتم ذكر الركود صراحة، كانت الرسالة الضمنية هي أن الركود قد يكون مطلوبًا). لكن التكاليف ستكون أكبر بكثير إذا أصبحت توقعات التضخم غير مقيدة، مما يتطلب في النهاية دورة تشديد أكبر وركودًا أعمق في المسار. حتى أن الخطاب نال إشادة من وزير الخزانة الأمريكي السابق لاري سمرز، الذي كان صريحًا في تحذيراته بشأن التضخم منذ أوائل العام الماضي.
لم يتنازل باول كثيرًا عن قرار سعر الفائدة في سبتمبر، قائلاً إنه سيعتمد على البيانات التي سيتلقاها ذلك الاجتماع. مع ذلك، فإن لهجته الحازمة حول التضخم تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يخطئ في جانب القيام بالمزيد بدلاً من تقليله (أي حركة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس)، ما لم تكن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين وجداول الرواتب القادمة مخيبة للآمال. يسعّر السوق حوالي 60٪ فرصة لرفع 75 نقطة أساس للاجتماع. كرر باول السطر من الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأنه ” في مرحلة ما ” سيكون من المناسب إبطاء وتيرة الارتفاعات.
تنبأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير بالرسالة الأساسية للخطاب في التحضير لجاكسون هول، مع مجموعة كاملة من المتحدثين الذين يطرقون رسالة مفادها أن المعدلات من المحتمل أن تكون أعلى لفترة أطول لإنجاز المهمة بشأن التضخم بثقة. على هذا النحو، لم يكن هناك الكثير من ردود الفعل من سوق أسعار الفائدة الأمريكية على خطاب باول. كانت المعدلات الأمريكية أعلى ببضع نقاط أساسية عند الطرف القصير للمنحنى وبقدر 5 نقاط أساس عند نقطة الخمس سنوات بينما كان معدل 10 سنوات أعلى بمقدار 2 نقطة أساس فقط عند 3.04٪. يستمر السوق في خفض الأسعار من بنك الاحتياطي الفيدرالي من النصف الثاني من العام المقبل على الرغم من رسالة باول بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يرغب في تخفيف السياسة حتى يتأكد من أن التضخم تحت السيطرة.
على عكس سوق الأسعار، يبدو أن سوق الأسهم لم يتلق المذكرة المتشددة قبل جاكسون هول، لذا كان رد الفعل على خطاب باول كبيرًا، حيث انخفض مؤشر S&P بنسبة 3.4٪ وناسداك بنسبة 4.1٪. جاءت الانخفاضات الكبيرة في أسواق الأسهم ليلة الجمعة بعد ارتفاع كبير في يوليو وأوائل أغسطس على أمل أن التضخم قد يكون قد بلغ ذروته، وقد يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة قريبًا. ولكن مع إشارة باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان على استعداد لإلحاق بعض “الألم” بالاقتصاد لتحقيق أهدافه المتعلقة بالتضخم، كانت الاستجابة في الأسهم قاسية. كانت جميع قطاعات S & P500 في المنطقة الحمراء، وكان قطاع التكنولوجيا وقطاع المستهلك هو الأكثر تضررًا (كلاهما انخفض بنسبة 4٪ تقريبًا).
كان الدولار الأمريكي أقوى في جميع المجالات، وكان الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي أكثر تضررًا وسط التراجع الحاد في الرغبة في المخاطرة. انخفض الدولار النيوزلندي بنسبة 1.4٪ يوم الجمعة، منهيًا الأسبوع عند أدنى مستوى في ستة أسابيع بالقرب من 0.6340. تراجع الدولار الأسترالي بنسبة 1.2٪، وأغلق الأسبوع تحت مستوى 0.69. كان خطاب باول بمثابة تذكير بأن الركود العالمي هو احتمال حقيقي، وأن كلاً من الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي كانا يميلان تاريخيًا إلى الأداء السيئ خلال فترات الانكماش الاقتصادي العالمي الكبرى.
تأثر اليورو بقوة بسبب تقرير رويترز المتشدد عن البنك المركزي الأوروبي ثم خطاب باول، مما أنهى في النهاية تغيرًا طفيفًا، وأقل من التكافؤ. ذكرت وكالة رويترز أن بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي يرغبون في مناقشة رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر القادم، حيث أكد كل من الحاكم النمساوي هولزمان والحاكم الهولندي نوت، وكلاهما من الصقور المعروفين، أنهما منفتحان على الفكرة لاحقًا. كان المعدل الألماني لمدة عامين أعلى بمقدار 11 نقطة أساس ليلة الجمعة، مع تحرك السوق إلى سعر يقارب 50٪ فرصة لرفع البنك المركزي الأوروبي بمقدار 75 نقطة أساس في سبتمبر. تراجعت السندات الإيطالية مرة أخرى، وارتفع معدل 10 سنوات 14 نقطة أساس، وسط حديث البنك المركزي الأوروبي المتشدد والتقارير التي تفيد بأن بعض المسؤولين يريدون أن تبدأ المناقشات حول التضييق الكمي للبنك المركزي الأوروبي (أو “كيو تي”) بحلول نهاية العام.
لم يكن هناك تهاون في الحديث المتشدد من البنك المركزي الأوروبي خلال عطلة نهاية الأسبوع في جاكسون هول، حيث قال عضو مجلس الإدارة المؤثر شنابل ” حتى لو دخلنا في حالة ركود، فليس لدينا خيارًا سوى الاستمرار في مسار التطبيع“.
يبدو أن الركود العميق في أوروبا أمر لا مفر منه يومًا بعد يوم، مع استمرار أسعار الغاز والكهرباء الأوروبية في الارتفاع. ارتفعت العقود الآجلة للغاز الطبيعي الهولندي بنسبة 6٪ أخرى ليلة الجمعة، لتصل إلى مستوى قياسي جديد، بينما ارتفعت أسعار الكهرباء الألمانية الآجلة للعام المقبل بنسبة مذهلة بلغت 25٪ (زادت بأكثر من ثلاثة أضعاف منذ بداية يونيو). في المملكة المتحدة، أعلنت Ofgem، الجهة المنظمة للطاقة، أن سقف فواتير الطاقة بالتجزئة سيرتفع بنسبة 80٪ من 1 أكتوبر حتى نهاية العام، وبعد ذلك من المتوقع أن يرتفع أكثر.
لم تكن هناك أي مفاجآت كبيرة من مقابلة الحاكم أور بلومبرج يوم الجمعة. أعرب أور عن ثقته في أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي يمكن أن يتغلب على التضخم وأبرز أنه ” نعتقد أنه سيكون هناك على الأقل رفعان آخران لأسعار الفائدة، ولكن بعد ذلك نأمل أن نكون في وضع يمكننا من خلاله أن نكون مدفوعين بالبيانات. “يتناغم ذلك مع المقابلات التي أجراها مع كبار المسؤولين الآخرين منذ MPS، والتي اقترحت أن الحالة الأساسية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي هي الحصول على OCR إلى 4 ٪ / 4.25 ٪ ثم الحفاظ على معدل النقد عند هذا المستوى المقيد لفترة طويلة.
كان هناك انتعاش متواضع في مؤشر ثقة المستهلك ANZ في أغسطس على الرغم من أنه عند 85.4، لا يزال عند مستويات منخفضة للغاية ومتسق مع ظروف الركود في ظاهرها. هناك قائمة طويلة من الرياح المعاكسة التي تواجه المستهلكين بما في ذلك التضخم المرتفع، وارتفاع معدلات الرهن العقاري، وانخفاض أسعار المنازل، على الرغم من أن الانخفاض المرحب به في أسعار البنزين خلال الشهر قد وفر بعض الراحة الفورية لمستويات الثقة، وإن كانت صغيرة نسبيًا.
تغيرت أسعار الفائدة النيوزيلندية بشكل طفيف يوم الجمعة، على الرغم من الانخفاض الكبير في أسعار الفائدة الأسترالية خلال الجلسة. ارتفع معدل المقايضة لمدة عامين بشكل طفيف، في حين انخفض معدل 10 سنوات بمقدار 2 نقطة أساس فقط مقارنة بانخفاض 10 نقاط أساس في أستراليا.
يجب أن يكون اليوم هادئًا نسبيًا، مع خروج المملكة المتحدة لقضاء عطلة البنوك في أغسطس. لكن بالنظر إلى المستقبل، إنه أسبوع آخر مهم. قوائم الرواتب غير الزراعية هي ليلة الجمعة، حيث يبحث السوق عن شهر قوي آخر من المكاسب الوظيفية (300 ألف) وتراجع في وتيرة متوسط الدخل في الساعة (يتوقع 0.4٪ شهريًا). كان تقرير جداول الرواتب الشهر الماضي رائجًا، حيث تم إنشاء 528 ألف وظيفة وأقوى بكثير من المتوقع نمو الأجور. كما سيكون مسح ISM للتصنيع مساء الخميس محل التركيز. الإجماع على انخفاض متواضع في المؤشر، إلى 51.1، لكن بعض استطلاعات الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية (خاصة مؤشر Empire Manufacturing) تحذر من خطر انخفاض الرقم.
بعد ظهور باول في جاكسون هول، هناك مجموعة من المتحدثين الفيدراليين هذا الأسبوع، وأبرزهم نائب الرئيس برينارد، متحدثًا صباح الغد، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز، الذي يتحدث مساء الثلاثاء. في أوروبا، سيصدر مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي ليلة الأربعاء، مع توقع أن يظل التضخم العام السنوي مرتفعًا للغاية، عند 8.8٪، بينما من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي أعلى بكثير من هدف التضخم البالغ 2٪ للبنك المركزي الأوروبي، عند 4٪ على أساس سنوي. من المحتمل أن يكون لتقرير التضخم تأثير في توجيه توقعات السوق نحو رفع 50 نقطة أساس أو تحرك 75 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي الشهر المقبل. مسح الأعمال ANZ هو أبرز محليا.
المصدر: interest
قد يهمك:
