لماذا الأسواق في حالة اضطراب بشأن السندات المصرفية المعروفة باسم AT1؟
انخفضت سندات AT1 الصادرة عن بنوك أوروبية أخرى بشكل حاد يوم الاثنين حيث سلطت معاملة Credit Suisse لحملة سندات AT1 الضوء على مخاطر الاستثمار في هذه الفئة من الديون.
ما يزيد قليلاً عن 17 مليار دولار من سندات Credit Suisse ، والمعروفة باسم ديون الفئة 1 أو AT1 الإضافية، ستكون قيمتها صفرًا بأمر من المنظم السويسري وكجزء من اندماج خطة الإنقاذ مع UBS.
بموجب الصفقة، لن يحصل حاملو سندات AT1 لبنك Credit Suisse على أي شيء، بينما سيحصل المساهمون، الذين يتتبعون حاملي السندات عادةً في ترتيب السداد عند انهيار بنك أو شركة، على 3.23 مليار دولار.
انخفضت سندات AT1 الصادرة عن بنوك أوروبية أخرى بشكل حاد يوم الاثنين حيث سلطت معاملة Credit Suisse لحملة سندات AT1 الضوء على مخاطر الاستثمار في هذه الفئة من الديون.
فيما يلي بعض الآثار المترتبة على بيع سندات Credit Suisse AT1.
ما هو سند AT1؟
سندات AT1 – سوق بقيمة 275 مليار دولار تُعرف أيضًا باسم سندات “قابلة للتحويل الطارئ” أو “CoCo” – تعمل كمخزن مؤقت إذا انخفض رأس مال البنك إلى ما دون عتبة معينة، لأنه يمكن تحويلها إلى رأس مال أو شطبها.
إنها جزء من وسادة رأس المال التي يطلبها المنظمون من البنوك تقديم الدعم في أوقات اضطراب السوق.
إنها أكثر أنواع السندات خطورة التي يمكن للبنك إصدارها، لذا فهي تدفع قسيمة أعلى.
يؤدي تحويل AT1s إلى رأس مال إلى تقوية الميزانية العمومية للبنك ويساعدها على البقاء واقفة على قدميها. كما أنها تمهد الطريق لـ “الإنقاذ” أو الإنقاذ الداخلي،
ماذا حدث لـ AT1s لبنك Credit Suisse؟
AT1s أعلى من الأسهم في هيكل رأس مال البنك. إذا كان البنك في مأزق، فإن حملة السندات سيكونون متقدمين على المساهمين عندما يتعلق الأمر باسترداد الأموال.
في سويسرا، تنص شروط السندات على أنه في إعادة الهيكلة، فإن هيئة الرقابة المالية ليست ملزمة بالالتزام بهيكل رأس المال التقليدي، وهذا هو سبب خسارة حملة السندات في خطة الإنقاذ من بنك كريدي سويس.
وهكذا، سندات Credit Suisse AT1هم الوحيدون الذين لن يتلقوا أي نوع من التعويض. بموجب صفقة الإنقاذ، يحتل مرتبة أقل من مساهمي البنك، الذين يمكنهم على الأقل الحصول على سعر شراء UBS البالغ 0.76 فرنك سويسري (0.8191 دولارًا أمريكيًا) للسهم الواحد.
من فوق؟
قال المنظمون الأوروبيون يوم الاثنين إنهم سيواصلون فرض خسائر على المساهمين بدلاً من مستثمري السندات، على عكس معاملة دائني كريدي سويس.
من ناحية أخرى، بنك إنجلتراكما أكد أن بريطانيا لديها نظام قانوني واضح يتحمل فيه المساهمون ودائنو البنوك الفاشلة الخسائر، مع إعطاء أدوات AT1 الأسبقية على أدوات الأسهم الأخرى، ولكن السندات من الدرجة الثانية في المرتبة الثانية بعد الساعة.
ليست هذه هي المرة الأولى التي تسبب فيها معالجة سندات AT1 في مراجعة البنك الجدل. يخضع حاليًا نزاع حول إلغاء حوالي مليار دولار من سندات AT1 الصادرة عن Yes Bank of India في مارس 2020، بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الهندي في إعادة هيكلة المقرض، للإجراءات القضائية.
ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟
فاجأ قرار الهيئة التنظيمية السويسرية بإجبار Credit Suisse على التخلص من ديونها AT1 مستثمري الدخل الثابت، لكن إذا كانوا قد قرأوا الطباعة الدقيقة في نشرة السندات لما كانوا ليحصلوا عليها.
قال مستشار مصرفي ومستثمر في السندات إن تحركات الحكومة السويسرية كانت قانونية لأن السندات من نوع AT1 الصادرة عن Credit Suisse قد تصبح عديمة القيمة.
لكن سعر سندات AT1 من البنوك الأخرى انخفض مع ذعر المستثمرين من أن سنداتهم، التي كان من المفترض أن توفر حماية أكثر من الأسهم، يمكن أن تعاني من نفس المصير.
ماذا يعني هذا بالنسبة للسوق بشكل عام؟
يُنظر إلى قرار إلغاء سندات AT1 لكريدي سويس على أنه قرار سلبي بالنسبة لسوق سندات AT1 العالمية.
يعتقد المحللون أن المستثمرين سيكونون أكثر حذراً بشأن شراء سندات AT1 في المستقبل، مما يجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للبنوك التي تحتاج إلى جمع الأموال في أسواق السندات للوفاء بالمتطلبات التنظيمية.
انخفضت أسعار عروض سندات AT1 من البنوك بما في ذلك دويتشه بنك وإتش إس بي سي ويو بي إس وبي إن بي باريبا بين 9 و12 نقطة أساس يوم الاثنين، مما أدى إلى ارتفاع العائدات، وفقًا لبيانات تريدويب.
المصدر: eleconomista
شاهد المزيد:
