WTF هل Evergrande وهل ستفجر الاقتصاد العالمي
يبدو أن مجموعة Evergrande، ثاني أكبر مطور عقاري في الصين، على وشك الانهيار. تراجعت الأسهم، واندلعت الاحتجاجات، والسؤال الآن هو: أي نوع من الانهيار الاقتصادي يأتي بعد ذلك؟
على مدار العقدين الماضيين، استفادت شركة Evergrande من الائتمان الرخيص لتوسيع إمبراطوريتها العقارية على نطاق واسع. وسجلت الشركة مبيعات سنوية بقيمة 108 مليارات دولار وأصول بنحو 356 مليار دولار. محفظتها ضخمة: تمتلك Evergrande أكثر من 1300 مشروع عقاري في 280 مدينة في الصين، ولديها ذراع لإدارة خدمات العقارات تشارك فيما يقرب من 2800 مشروع في أكثر من 310 مدينة في الصين، ولديها مشاريع أخرى عبر صناعات غير ذات صلة، وتوظف بشكل مباشر أكثر من 200000 شخص.
عملاق العقارات مثقل بالديون التي تصل إلى 300 مليار دولار والتي لم يعد متأكدًا من قدرتها على الوفاء بها. ترفض البنوك القروض الجديدة للمشترين لمشاريعها غير المكتملة. قامت وكالات التصنيف الائتماني مرارًا وتكرارًا بخفض تصنيف الشركة الضخمة، وقد طلبت السلطات الصينية بالفعل من كبار المقرضين ألا يتوقعوا مدفوعات قادمة.
في صفحة من دليل WeWork، تخيلت Evergrande نفسها على أنها أكثر من مجرد شركة عقارية مثقلة بالديون وخسائر. حولت الشركة وحدة أعمال الرعاية الصحية الخاصة بها إلى شركة للسيارات الكهربائية على الرغم من عدم صنع سيارة واحدة مطلقًا. في يوليو، كانت Evergrande تفكر في طرح عام أولي لشركة Evergrande Spring، وهي شركة المياه المعبأة (قرأت ذلك بشكل صحيح). في الوقت نفسه، كانت Evergrande تفكر أيضًا في طرح عام أولي لأعمالها السياحية ومدينة ملاهي غير متماسكة تضم قصصًا خيالية من جميع أنحاء العالم. إن فريق Guangzhou FC، أنجح فريق كرة قدم في الصين، مملوك لشركة Evergrande (بحصة علي بابا) لسبب ما.
لقد أصبح الوضع يائسًا للغاية بالنسبة للشركة التي تعاني من ضائقة مالية لدرجة أنها طلبت من الموظفين إقراض أموال Evergrande بسعر فائدة مرتفع من أجل الحفاظ على مكافآتهم، فقط للتوقف عن سداد تلك القروض بعد فترة وجيزة. أثار هذا الوضع احتجاجات قادها مشترو منازل ينتظرون منازل غير مكتملة والموظفين الذين فقدوا مدخراتهم.
يمكن إرجاع جزء على الأقل من نشأة هذه الأزمة إلى العام الماضي، عندما أدخلت الصين “ثلاثة خطوط حمراء” لمطوري العقارات، أو سقوفًا لمقدار الديون التي يمكن للشركة الاستفادة منها، والتي تحظر القروض الجديدة عند تجاوزها. لقد اخترق Evergrande جميع الخطوط الحمراء الثلاثة بالفعل.
إن خرق Evergrande لهذه الحدود على الديون ليس مفاجأة كبيرة. على مدى العقدين الماضيين، تمكنت الشركة من زيادة رسملة السوق (والديون) عن طريق الاقتراض بقوة من أجل تطوير العقارات بسرعة، وبيع العقارات قبل الانتهاء منها، وتقديم خصم كبير للحفاظ على التدفق النقدي. تقدر شركة الأبحاث كابيتال إيكونوميكس أن حوالي 200 مليار دولار من ديون Evergrande هي في الواقع نقدًا مقابل 1.4 إلى 1.6 مليون عقار غير مكتمل، وعدد كبير من المشترين الغاضبين بشكل مبرر لهذه المنازل غير المبنية.
Evergrande الآن تعاني من ضائقة مالية لدرجة أنها بدأت حتى في الدفع للمقاولين الذين يمتلكون عقارات نصف مبنية والمستثمرين ذوي العقارات المخفضة. أفادت بلومبرج أن الشركة تسمح أيضًا للمستهلكين والموظفين بالمزايدة على العقارات المخفضة الأسبوع المقبل في مزاد عبر الإنترنت كجزء من محاولة يائسة لجمع الأموال لسداد المستثمرين.
بعبارة أخرى، كان Evergrande يقترض من الجميع في مخطط يشبه بشكل مثير للريبة مثل المثلث. اقترضت منازل نصف مبنية من أصحاب المنازل، وعرضتها على الموظفين والمقاولين والمستثمرين، وجميعهم اقترضوا أموالاً من بعض البنوك وصناديق التحوط، وكلها لتسديد الموظفين الآخرين والمقاولين، والمستثمرين، وصناديق التحوط، والبنوك. وبعد ذلك، ربما، سيتم استخدام بعض هذه الأموال لبناء (أو إنهاء) منازل لأصحاب المنازل. هذه فوضى.
على الأقل عدد قليل من الناس توقعوا انهيار Evergrande منذ فترة طويلة. أندرو ليفت، البائع الناشط على المكشوف الذي أثار حفيظة تجار التجزئة الذين قاموا بضخ أسهم Gamestop في يناير، كان ينتقد الشركة العقارية منذ عام 2012، عندما اتهم الشركة بالاحتيال والإفلاس والفساد.
كتب Left في تقرير في ذلك العام: “على مدى السنوات الخمس الماضية، نفذت Evergrande برنامجًا غير مرغوب فيه للرشاوى يستهدف مسؤولي الحكومة المحلية من أجل بناء صناعة الأراضي الخام.” عمليات شراء الأراضي اللاحقة، وأنشطة البناء العقارية ذات الصلة، استخدمت Evergrande شبكة معقدة من مخططات التمويل على غرار Ponzi. تتميز هذه المخططات بالاعتماد على ما قبل البيع المتزايد باستمرار، والشراكات خارج الميزانية العمومية، وضمانات معدل العائد الداخلي لأطراف ثالثة. “
في عام 2017، أطلقت آن ستيفنسون يانغ، المؤسس المشارك لشركة الأبحاث J Capital، جرس الإنذار بشأن نموذج أعمال Evergrande والالتزامات المتزايدة. في إحدى المقابلات، ركز ستيفنسون-يانغ على فقاعة العقارات في الصين، التي تغذيها جزئيًا قصة مشتركة قدمها المطورون: يمكن للعمال الذين لا يستطيعون تحمل تكاليف بكين بدلاً من ذلك أن يعيشوا مئات الأميال خارج المدينة في المناطق التي تطورت ذات مرة مع المدارس والمستشفيات وما إلى ذلك، ستشهد زيادة في قيمة المساكن.
“إيفرجراند تتمتع بقدر كبير من المديونية ولديها ما يقرب من 270 مشروعًا في جميع أنحاء البلاد. لقد وصلت بسهولة إلى 40 منهم، ولكني لم أر سوى واحدًا مشغولاً بالكامل. العديد من هذه المشاريع هي رؤى مصابة بجنون العظمة وهي فارغة تماما، “قال ستيفنسون يانغ. “ومع ذلك، تذهب إلى هذه الأماكن وترى غرفة مبيعاتها مليئة بالمشترين الشباب. عندما أفتح عيني أرى صخورًا منهارة وغاباتًا وصحاريًا فارغة. ما يرونه هو مستقبل يتجول فيه الأثرياء الأوروبيون على المسارات الحديثة. أنه لأمر مدهش تماما. إنه وهم جماعي، وقد لعب Evergrande أكثر من أي من هؤلاء المطورين في هذا الوهم من خلال بناء تطورات مصممة خصيصًا للمستثمر، ليس للعيش هناك، ولكن للشراء لبعض الارتفاع في السعر في المستقبل “.
الآن، يُترك بقية العالم ليتساءل عن حجم الأزمة التي ستصبح عليها، والخوف ملموس بالتأكيد، إذا كان الهبوط الحاد في أسعار الأسهم هو أي مؤشر يوم الاثنين. في قطاع العقارات، شهدت أسهم شركة التطوير العقاري الصينية Sinic Holdings انخفاضًا بنسبة 87 في المائة وخفض 1.5 مليار دولار من القيمة السوقية قبل تعليق التداول. هناك قلق عالميًا أيضًا، حيث إن العديد من الشركات على المستوى الدولي لديها انكشاف للأسواق الآسيوية التي قد تتعرض لغطس كبير إذا تفاقمت الأزمة. في أوروبا، على سبيل المثال، تتعرض الشركات المالية الكبيرة لانكشاف مفرط بشكل خاص وتراجعت الأسهم هناك هذا الأسبوع حيث أصبح من الواضح أن إيفرجراند كان يترنح.
بعض الخبراء يتكهنون بالفعل، حسنًا، ما هو سبب الانهيار الأكثر تشابهًا بين التكهنات. المقارنة الشائعة هي انهيار بنك ليمان براذرز في عام 2008. سأل جون أوثرز، كاتب عمود في بلومبرج، يوم الاثنين عما إذا كانت هذه ستكون “لحظة مينسكي” – كسر في ثقة السوق بعد المضاربة الطويلة – أو لحظة LTCM، في إشارة إلى صندوق التحوط Long-Term Capital Management الانهيار الداخلي في عام 1998، وبعد ذلك تدخلت الحكومة وسهلت عملية الإنقاذ.
كل ذلك، مع ذلك، يعتمد على بعض الأشياء غير الواضحة جدًا في الوقت الحالي، والأهم من ذلك كله ما إذا كانت الحكومة الصينية ستتدخل أم لا. لن تفتح الأسواق الصينية هذا الأسبوع حتى يوم الأربعاء، وبينما يتوقع المحللون تدخل السلطات لمنع الانهيار، يبدو أنه من المرجح أن تحاول الصين استخدام سقوط إيفرجراند لتفريغ فقاعة سوق الإسكان. وسواء كان ذلك يعني هدمًا مضبوطًا، أو إعادة هيكلة ديونها لتأخير السداد قبل إعادة تمويل الأصول وبيعها، أو استيلاء الدولة على الأصول، فلا يزال يتعين رؤيته.
المصدر: vice
شاهد أيضا:
أفضل شركات التوصيل السريع في فنلندا
