قد يؤدي تدخل المنظمين الماليين في منطقة اليورو إلى ترك البعض في البرد
المنظمون الأوروبيون يكسرون شيئًا لا يحتاج إلى إصلاح؛ من خلال دفع البنوك لإصدار سندات كبار غير مفضلة (SNP) بدلاً من السندات التقليدية الكبيرة، فإنها تخاطر بإغلاق العديد من المقرضين الأكثر احتياجًا في المنطقة عن سوق التمويل.
الأوراق المالية هي من الدرجة الأولى فقط – يمكن تحويلها إلى أسهم في حالة وقوع كارثة بنفس الطريقة مثل ديون المبتدئين. مع انهيار Banco Popular Espanol في أذهان المستثمرين، يكافح المقرضون الأضعف للعثور على مشترين لما يجب أن يكون الشكل الأساسي لتمويل السندات. أصدرت البنوك في منطقة اليورو 19 مليار يورو فقط (86.05 مليار درهم) من كبار الشخصيات غير المفضلة هذا العام – أقل من ثلث ما باعته في الديون الممتازة المفضلة في عام 2015. قد يحتاج المنظمون إلى إعادة التفكير.
كبار الشخصيات غير المفضلة، وتسمى أيضًا ديون المستوى 3، تقع فوق المستوى الأول الثانوي والمستوى 2 في التسلسل الهرمي لرأس مال البنك. إنهم يحتلون مرتبة أقل من المطلوبات التشغيلية للبنك، مما يضعهم في خط النار بمجرد استنفاد حقوق الملكية ورأس المال الثانوي.
وهذا يحدد المربعات المناسبة للمنظمين الذين يحاولون حماية دافعي الضرائب من تكاليف أي فشل بنكي. ولكن لكي تنجح أي فئة أصول جديدة، يجب أن تعمل لصالح المستثمرين والمُصدرين أيضًا. في الوقت الحالي، هناك نوع من المأزق، حيث تجد البنوك التي ليس لديها تصنيفات تصنيف استثماري أنه من الأصعب والأكثر تكلفة جمع الأموال.
صفقة يوم الخميس مع عدم التفضيل من البنوك هي مثال على ذلك. إنه ثاني بنك إيطالي يتحدى السوق الجديدة بعد عرض UniCredit لشهر يناير. وباعتباره الكيان الأقل تصنيفًا لإصدار النيوكلوتايد، فهو اختبار مهم لطلب المستثمرين.
في حين أن التصنيف الأعلى لـ UBI أعلى بقليل من درجة الاستثمار، إلا أنه يتمتع بشخصية منقسمة عندما يتعلق الأمر بـ SNPs: Fitch Ratings لها نفس تصنيف BBB، لكن الدرجة في Moody’s Investors Service أقل بثلاث خطوات في Ba3. من الواضح أن هذا أبعد بعض المستثمرين.
على الرغم من عقد جولة ترويجية كاملة للمستثمرين لصفقة معيارية، إلا أن UBI كان قادرًا فقط على اكتشاف طلب كافٍ لصفقة بقيمة 500 مليون يورو. مع استحقاق أكثر من 15 مليار يورو من الديون بحلول نهاية العام المقبل، قد يتساءل البنك عما إذا كان الأمر يستحق الجهد المبذول. في حين أن سجل الطلبات وصل أخيرًا إلى مليار يورو، دفع البنك 80 نقطة أساس أكثر من السندات الممتازة المفضلة لديه، مما يوفر فارقًا على متوسط المبادلات من 140 نقطة أساس.
في حين أن البنوك الفرنسية التي تتمتع بتصنيف ائتماني قوي في درجة الاستثمار، تمكنت من إصدار SNPs بنجاح – دفع في المتوسط 25 إلى 30 نقطة أساس إضافية أكثر من ديونها التقليدية الممتازة ذات الخمس سنوات – لم يثبت السوق أنه يمكن الوصول إليه أو التكلفة. – فعالة لنظرائهم الإيطاليين، الذين يتعين عليهم تقديم ثلاثة أضعاف هذا القسط. وينطبق الشيء نفسه على بنوك الاتحاد الأوروبي الأخرى ذات المستوى المتوسط والتي تركز على المستوى المحلي والتي تتمتع بتصنيفات ائتمانية أضعف.
أدى تغيير قواعد اللعبة للحصول على تمويل كبير إلى عدم وضوح الخط الفاصل بين رأس المال التنظيمي المطلوب للبنك، والذي يمكن إنقاذه بسهولة، وبين ما هو مصدر مباشر للتمويل. يؤدي الخلط بين الاثنين إلى تعريض كبار مستثمري الديون لمستوى جديد تمامًا من المخاطر، ويجعل من الصعب والأكثر تكلفة على البنوك ذات التصنيف المنخفض الوصول بسهولة إلى مصدر حيوي للسيولة.
هذا ليس صحيًا للنظام المصرفي في الاتحاد الأوروبي. إذا تركت دون حل، وإغلاق بعض البنوك من السوق للحصول على تمويل مضمون رفيع المستوى، فقد يساهم ذلك في أزمة مصرفية أخرى.
المصدر: thenationalnews
شاهد ايضا:
