Credit Suisse ، ماذا يحدث لأولئك الذين اشتروا سندات AT1؟
وافق بنك يو بي إس على شراء منافسه المحلي المتعثر كريدي سويس مقابل ثلاث مليارات فرنك سويسري. على الرغم من التصريحات الجريئة للسلطات السويسرية والبنوك المركزية بشأن عودة الاستقرار، لا يبدو أن الصفقة قد خففت المخاوف بشأن المخاطر النظامية للأسواق العالمية.
بعد سنوات من الخسائر الفادحة والفضائح المكلفة، بدأ الانهيار الأخير لسهم Credit Suisse بانهيار البنوك الأمريكية Silicon Valley Bank و Signature Bank وتفاقمت عندما قال المستثمر الرئيسي، البنك الوطني السعودي، إنه لن يكون قادرًا على تقديم المساعدة المالية.. الإعلان عن قرض يصل إلى 50 مليار فرنك سويسريين قبل البنك الوطني السويسري فشل في تهدئة مخاوف المستثمرين واستلزم “خطة إنقاذ طارئة” للمؤسسة التي يبلغ عمرها 167 عامًا من قبل UBS. وقال أكسل ليمان رئيس بنك كريدي سويس في مؤتمر صحفي إن “التطورات الأخيرة القادمة من البنوك الأمريكية ضربتنا في أسوأ الأوقات”.
لقد أوضح تسارع فقدان الثقة والتصعيد في الأيام القليلة الماضية أن Credit Suisse لم يعد موجودًا في شكله الحالي. […] يسعدنا أننا وجدنا حلاً أنا مقتنع بأنه سيحقق الاستقرار الدائم والأمن للعملاء، والموظفين، والأسواق المالية، وسويسرا. “
Ubs تشتري Credit Suisse
من المتوقع أن تنتهي صفقة السعر المخفض هذا العام وستخلق عملاقًا مصرفيًا بأكثر من 5 تريليون دولار من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة. تشمل الاتفاقية أيضًا دعمًا من الحكومة السويسرية والمنظم المالي FINMA والبنك الوطني السويسري (SNB)، والذي سيقدم تسهيلات سيولة تصل إلى 100 مليار فرنك سويسري، مدعومة بضمان فيدرالي ضد التخلف عن السداد. ستقدم الحكومة ضمانًا للخسارة يصل إلى 9 مليارات فرنك سويسري، بينما سيتحمل UBS أول 5 مليارات من الخسائر المحتملة. في حين أن الصفقة يمكن أن تضع حداً للشكوك حول جدوى Credit Suisse كشركة، يعتقد بعض المحللين أن الشيطان يكمن في التفاصيل بينما تتكشف خلال الأسابيع والأشهر المقبلة. تتمثل إحدى المشكلات في أن السعر المعلن عنه يبلغ 3.25 مليار دولار (0.
ويشير هذا إلى أن جزءًا كبيرًا من أصول Credit Suisse البالغة 570 مليار دولار يمكن أن تتعثر أو يُنظر إليها على أنها معرضة لخطر التدهور. وهذا يمكن أن يولد قلقا جديدا بشأن صحة البنوك “. وأضاف شيرينغ أنه لا تزال هناك مخاطر على الصفقة “سواء لأسباب قانونية أو مالية، أو إذا تأثرت الثقة في UBS وخوفها من الصفقة. فقط الوقت سيحدد كيف سيتم استقبال حفل الزفاف هذا “.
إصدار سندات AT1
ولكن كجزء من الصفقة، أعلنت الهيئة التنظيمية السويسرية FINMA شطب 16 مليار فرنك سويسري من سندات Credit Suisse الإضافية من المستوى 1 (AT1)، والتي يخشى بعض المستثمرين أن تكون مخاطرة إضافية لانتشار الائتمان على الصعيد العالمي.
أوضح تشارلز هنري مونشاو، كبير مسؤولي الاستثمار في بنك سيز: “تم طرح سندات AT1 في أوروبا بعد الأزمة المالية العالمية لتكون بمثابة ممتص للصدمات عندما تبدأ البنوك في الانهيار” . “إنها مصممة لفرض خسائر دائمة على حاملي السندات أو لتحويلها إلى حقوق ملكية إذا انخفضت نسب رأس مال البنك إلى ما دون المستوى المحدد مسبقًا، مما يدعم بشكل فعال ميزانيته العمومية ويسمح له بالبقاء في العمل.” بموجب نظام الكفالة السويسري، فإن ديون AT1 أعلى من حقوق الملكية في سلسلة امتصاص الخسائر.
اقترح مونشاو أن شطب كامل شريحة سندات AT1 يعد ” تطورًا مثيرًا للقلق “، نظرًا لأن حاملي السندات غير المضمونين عادة ما يحتلون مرتبة أعلى من المساهمين في هيكل رأس المال. ووفقًا لمونتشاو، فإن هذا يثير تساؤلات حول القيمة الحقيقية للسندات القابلة للتحويل الطارئة (CoCos) ويخلق مخاطر العدوى. وأضاف: “هناك أيضًا خطر التأثير غير المباشر للائتمان العالمي (على الرغم من أننا نلاحظ أن السندات المضمونة رفيعة المستوى تبدو مرنة للغاية، بما في ذلك السندات المضمونة من الدرجة الأولى التي يرتد سعرها هذا الصباح)”.
في غضون ذلك، شدد بنك جولدمان ساكس على أن شطب القيمة يمثل أكبر خسارة يتعرض لها مستثمرو AT1 على الإطلاق منذ بداية فئة الأصول بعد الأزمة المالية، وقال إنه بينما حافظ على بعض قيمة المساهمين، فإن القرار “يضعف إلى حد كبير فرضية إضافة المخاطر”. قال محللو الائتمان في البنك:
ويبقى أن نرى ما إذا كان المستثمرون سيتعاملون مع هذا القرار كحالة منعزلة أو يعيدون التفكير في عدم تناسق ملف المخاطر والعائد في أوقات الضائقة المالية الشديدة. ومع ذلك، من وجهة نظرنا، أصبح من الصعب قياس جاذبية الزيادة الحالية الكبيرة تاريخياً في فروق الأسعار التي توفرها سندات AT1 مقابل نظيراتها من الشركات ذات العائد المرتفع (HY)، والتي من المحتمل أن تحد من الشهية لفئة الأصول AT1. “
صرحت نائبة المدير العام لبنك إيطاليا، أليساندرا بيرازيلي، على هامش مؤتمر Aifi السنوي بشأن بيانات البنك المركزي الأوروبي بشأن إنقاذ Credit Suisse، والتي تنص على صفير سندات At1 قبل حقوق الملكية:
نحن نراقب هذا الواقع، لكننا بحاجة إلى فهم ما إذا كان الأمر يتعلق ببنوكنا على وجه الخصوص. في الأيام القليلة القادمة سنتمكن من إعطاء بعض الإشارات “.
المصدر: wallstreetitalia
شاهد المزيد:
