يضع بنك البنوك المركزية التمهيد في صناعة العملات المشفرة المحاصرة ويتحدث عن دور البنوك المركزية في مستقبل النظام النقدي

يضع بنك التسويات الدولية (BIS)، البنك المركزي للبنوك المركزية، التمهيد في قطاع العملات المشفرة المتعثر ويطرح قضية البنوك المركزية وأموال البنوك المركزية للاحتفاظ بأهميتها في عالم متطور.

في فصل بعنوان النظام النقدي المستقبلي في تقريره الاقتصادي السنوي، يجادل BIS في بازل، ومقره سويسرا، بأن الأحداث الأخيرة تكشف عن فجوة بين رؤية التشفير للحرية والهروب من رقابة البنوك المركزية والحكومات والواقع. عند قراءة هذا الفصل، تتبادر إلى الذهن الكلمة الألمانية “الشماتة”.

ذكرت Coindesk هذا الأسبوع أن البيانات من شركة التحليلات Glassnode تُظهر أن المستثمرين خرجوا من مراكز عملات البيتكوين بقيمة قياسية بلغت 7.3 مليار دولار أمريكي خلال الأيام القليلة الماضية، وهو ما يمثل أكبر خسائر مقومة بالدولار الأمريكي في تاريخ الأصول. في وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر البيتكوين عند 19897 دولارًا أمريكيًا، منخفضًا كثيرًا عن أعلى مستوى له شمالًا عند 68000 دولار أمريكي في نوفمبر الماضي.

لضمان سلامة واستقرار النظام، يقول بنك التسويات الدولية إن المال يحتاج إلى أداء ثلاث وظائف. هؤلاء هم؛ كونه مخزنًا للقيمة ووحدة حساب ووسيلة للتبادل. تجادل بأن العملات المشفرة لا تفعل، والعملات المستقرة بحاجة إلى استيراد مصداقيتها.

“إن الانهيار الداخلي لعملة TerraUSD المستقرة وانهيار عملتها المزدوجة Luna قد أبرز ضعف النظام الذي يستمر من خلال بيع العملات للمضاربة. بالإضافة إلى ذلك، أصبح من الواضح الآن أن العملة المشفرة و DeFi [التمويل اللامركزي] لهما هيكلية أعمق القيود التي تمنعهم من تحقيق مستويات الكفاءة أو الاستقرار أو النزاهة المطلوبة لنظام نقدي مناسب “، كما يقول بنك التسويات الدولية.

“على وجه الخصوص، يفتقر عالم العملات المشفرة إلى مرساة اسمية، يحاول استيرادها، بشكل غير كامل، من خلال العملات المستقرة. كما أنه عرضة للتجزئة، ولا يمكن توسيع نطاق تطبيقاته دون المساس بالأمن، كما يتضح من الازدحام والرسوم الباهظة. النشاط في وبدلاً من ذلك، يتم دعم هذا النظام الموازي من خلال تدفق حاملي العملات المضاربة “.

“أخيرًا، هناك مخاوف جدية بشأن دور الوسطاء غير الخاضعين للتنظيم في النظام. ولأنهم متجذرون في أعماقهم، فمن غير المرجح أن تكون أوجه القصور الهيكلية هذه قابلة للإصلاحات التقنية وحدها. ويرجع ذلك إلى أنها تعكس القيود المتأصلة في نظام لامركزي مبني على سلاسل الكتل غير المرخصة “، كما يقول BIS.

التهديد يتراجع؟

سلط بنك التسويات الدولية الضوء سابقًا على التهديد الذي تتعرض له البنوك المركزية من العملات المستقرة والعملات المشفرة. في سبتمبر الماضي، على سبيل المثال، حث رئيس مركز الابتكار BIS، Benot Cœuré، البنوك المركزية على كسر السوط في تطوير العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs).

قال كوريه: “يجب أن نشمر عن سواعدنا ونسرّع عملنا على التفاصيل الجوهرية لاتفاقية التنوع البيولوجي CBDC. سيستغرق طرح عملات البنوك المركزية الرقمية سنوات، في حين أن العملات المستقرة والأصول المشفرة موجودة هنا بالفعل. وهذا يجعل الأمر أكثر إلحاحًا للبدء” .

البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ)، مدير الأموال والنقدية، إيان وولفورد، أوضح مؤخرًا تفكير بنك الاحتياطي النيوزيلندي في عملات البنك المركزي النيوزيلندي في مقابلة مع Podcast ذي الفائدة. من بين أمور أخرى، قال إن بنك الاحتياطي النيوزيلندي الذي يفكر في إطلاق عملة رقمية للبنك المركزي هو في جزء منه خطوة دفاعية لحمايته والسيادة النقدية لنيوزيلندا من الأشكال الخاصة للعملة الرقمية و / أو شركات التكنولوجيا الكبرى.

CBDC هو الشكل الرقمي للعملة الورقية للبلد. وهذا يعني أن عملات البنك المركزي النيوزيلندي الصادرة عن بنك الاحتياطي النيوزيلندي، مثل الدولار النيوزيلندي الفعلي، ستكون مسؤولية بنك الاحتياطي النيوزيلندي، مدعومة أساسًا بالثقة في الحكومة ومؤسساتها. بموجب القانون، فإن بنك الاحتياطي النيوزيلندي هو المورد الوحيد للأوراق النقدية والعملات المعدنية النيوزيلندية، حيث يعد هذا سببًا رئيسيًا لوجود البنك المركزي.

وفقًا لمركز أبحاث The Atlantic Council، أطلقت 10 دول CBDC، و15 لديها طيارين قيد التنفيذ، وتستكشف العشرات من الدول الأخرى مفهوم CBDC.

استعارة شجرة

ليس من المستغرب أن يرى بنك التسويات الدولية نظامًا نقديًا في المستقبل مع وجود البنوك المركزية في المنتصف. في الواقع، تقول إن استعارة النظام النقدي المستقبلي هي شجرة جذعها القوي هو البنك المركزي. من هذه القاعدة، يمكن أن تكون خدمات القطاع الخاص المبتكرة متجذرة بشكل آمن في الثقة التي توفرها أموال البنك المركزي، كما يقول بنك التسويات الدولية.

يقول بنك التسويات الدولية إن الأدوار الأساسية للبنوك المركزية تشمل إصدار أموال البنك المركزي لتكون بمثابة وحدة حساب في الاقتصاد، كونها الوسيط الموثوق به للخصم من حساب الدافع النهائي واعتماد حساب المستفيد النهائي، ودعم الأداء السلس للمصرف. نظام الدفع من خلال توفير سيولة كافية للتسوية، والحفاظ على سلامة نظام الدفع من خلال التنظيم والإشراف والرقابة.

يحدد BIS إلى حد كبير حالة العودة إلى المستقبل، مع إمكانات جديدة لأموال البنك المركزي والخدمات المبتكرة المبنية على رأسها.

“يعتمد النظام النقدي المستقبلي على التقسيم المجرب والموثوق للأدوار بين البنك المركزي – الذي يوفر أسس النظام – وكيانات القطاع الخاص [مثل المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا المالية] التي تجري أنشطة مواجهة العملاء”، كما يقول بنك التسويات الدولية .

يجادل BIS بأن التطبيقات الخاصة الجديدة لن تكون قادرة على العمل على عملات مستقرة، لكنها ستكون قادرة على العمل عبر أمثال CBDCs بالجملة والتجزئة، ومن خلال أنظمة الدفع السريع للبيع بالتجزئة التي تستقر في الميزانية العمومية للبنك المركزي. كما يسلط الضوء على الرموز المميزة، وتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع، وواجهات برمجة التطبيقات، أو واجهات برمجة التطبيقات. يجادل BIS بأنه يمكن تحقيق اللامركزية بدون العيوب الهيكلية للعملات المشفرة.

يقول بنك التسويات الدولية: “نظرًا لأن البنوك المركزية مكلفة بخدمة المصلحة العامة، يمكنها تصميم البنى التحتية العامة لدعم أهداف السياسة عالية المستوى للنظام النقدي من الألف إلى الياء”.

عيوب هيكلية عميقة

وفي الوقت نفسه، فإن العملة المشفرة بها “عيوب هيكلية عميقة” تجعلها غير مناسبة كأساس لنظام نقدي يخدم المجتمع، كما يجادل BIS. تعمل العملات المستقرة على تقديم خدمة مستمرة.

“إن انتشار العملات المستقرة، التي تحاول ربط قيمتها بالدولار الأمريكي أو العملات التقليدية الأخرى، يشير إلى الحاجة السائدة في قطاع العملات المشفرة إلى الاعتماد على المصداقية التي توفرها وحدة الحساب الصادرة عن البنك المركزي. وبهذا المعنى، العملات المستقرة هي مظهر من مظاهر بحث العملات المشفرة عن مرساة اسمية. تشبه العملات المستقرة الطريقة التي يكون فيها ربط العملة بمثابة نقطة ارتكاز اسمية لقيمة العملة الوطنية مقابل عملة دولية – ولكن بدون الترتيبات المؤسسية والأدوات والالتزامات ومصداقية البنك المركزي الذي يدير الربط “.

“توفير وحدة الحساب للاقتصاد هو الدور الأساسي للبنك المركزي. وحقيقة أن العملات المستقرة يجب أن تستورد مصداقية أموال البنك المركزي تكشف بشكل كبير عن أوجه القصور الهيكلية للعملات المشفرة. وغالبًا ما تكون هذه العملات المستقرة أقل استقرارًا مما يدعي مُصدروها أن فهي في أحسن الأحوال بديلاً ناقصًا للعملة السيادية السليمة “، كما يقول بنك التسويات الدولية.

“تلعب العملات المستقرة أيضًا دورًا رئيسيًا في تسهيل المعاملات عبر عدد كبير من العملات المشفرة التي انتشرت في السنوات الأخيرة. في آخر إحصاء، كان هناك أكثر من 10000 قطعة نقدية في العديد من سلاسل الكتل المختلفة التي تنافست على جذب انتباه المشترين المضاربين.”

ومع ذلك، يقر بنك التسويات الدولية (BIS) بأن التشفير يقدم “لمحة عن الميزات المفيدة المحتملة” التي يمكن أن تعزز قدرات النظام النقدي الحالي.

“تنبع هذه من القدرة على دمج المعاملات وتنفيذ التسوية التلقائية للمعاملات المجمعة بطريقة مشروطة، مما يتيح مزيدًا من الوظائف والسرعة. وبالتالي، فإن أحد الأسئلة التي يجب مراعاتها هو كيف يمكن دمج الوظائف المفيدة للعملات المشفرة في نظام نقدي مستقبلي التي تعتمد على أموال البنك المركزي “.

يقول بنك التسويات الدولية أن البنوك المركزية، بصفتها جهات إصدار لعملة التسوية، يمكنها دعم ترميز الأدوات المالية الخاضعة للتنظيم مثل ودائع التجزئة.

“الودائع الرمزية هي تمثيل رقمي للودائع المصرفية التجارية على منصة تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع. وهي تمثل مطالبة على البنك التجاري للمودع، تمامًا كما يفعل الإيداع العادي، وتكون قابلة للتحويل إلى أموال البنك المركزي، سواء نقدًا أو بالتجزئة CBDC، على قدم المساواة “، كما يقول BIS.

“سيتمكن المودعون من تحويل ودائعهم إلى العملات المميزة وخارجها، واستبدالها بالسلع أو الخدمات أو الأصول الأخرى. وستتم حماية الودائع الرمزية أيضًا من خلال تأمين الودائع، ولكن على عكس الودائع التقليدية، ستكون أيضًا قابلة للبرمجة و’دائمًا (على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع)، مما يفسح المجال لاستخدامات أوسع في مدفوعات التجزئة – على سبيل المثال في النظم الإيكولوجية المستقلة. “

“وبهذه الطريقة، يمكنهم تسهيل ترميز الأصول المالية الأخرى، مثل الأسهم أو السندات. ويمكن أن تسمح هذه الوظيفة بالملكية الجزئية للأصول والقدرة على تبادلها على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. والأهم من ذلك، يمكن القيام بذلك في نظام منظم، مع تسويات في CBDC بالجملة، “يقول BIS.

شراكة بين القطاعين العام والخاص

يتطلع بنك التسويات الدولية إلى نسخته الخاصة من اليوتوبيا، ويتحدث عن شراكة بين القطاعين العام والخاص للمساعدة في جعل النظام النقدي أكثر قابلية للتكيف وانفتاحًا عبر الحدود، مع وجود البنوك المركزية في المنتصف.

“بعد عقد من الزمان، قد يأخذ المستخدمون مدفوعات منخفضة التكلفة في الوقت الفعلي كأمر مسلم به، وقد تكون المدفوعات عبر الحدود سلسة مثل التبادل عبر الحدود الذي يدعمونه. يجب زيادة اختيار المستهلك في الخدمات المالية، وسيستمر الابتكار دفع حدود ما هو ممكن “.

“في كل هذا، يجب أن يبدأ الابتكار من فهم الاحتياجات الملموسة للأسر والشركات في الاقتصاد الحقيقي – ومتطلبات السياسة التي تفرضها على النظام النقدي. وبينما توفر التقنيات اللامركزية مثل تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع العديد من الاحتمالات، فإن المستخدمين يقول بنك التسويات الدولية: “يجب أن تظل الاحتياجات في طليعة الابتكار الخاص، تمامًا كما تظل المصلحة العامة هي العامل الأساسي للبنوك المركزية”.

“في كل من تصميم البنى التحتية الجديدة وفي التنظيم، هناك حاجة مستمرة للتعاون العالمي بين البنوك المركزية، وفي الواقع مجموعة واسعة من أصحاب المصلحة الجدد.”