البنوك الإيطالية: كيف تعمل Intesa و Unicredit و Banco Bpm في البورصة
في العام الماضي، استفاد القطاع المصرفي الإيطالي من السياسة التقييدية للبنك المركزي الأوروبي، والتي دعمت هوامش الفائدة والربحية. مكّنت الأرباح القوية وسياسات التوزيع السخية لقيمة المساهمين الشركة من تحقيق عوائد قوية، وإن كان ذلك مع اتجاهات مختلفة للمؤسسات المختلفة. دعونا نرى على وجه الخصوص الاختلافات الرئيسية بين البنوك الوطنية الرئيسية الثلاثة: Intesa Sanpaolo وUnicredit وBanco Bpm.
أداء البنوك الإيطالية الرئيسية في البورصة
منذ بداية هذا العام، حققت أسهم Unicredit زيادة بنحو 53٪، متجاوزة كلاً من Banco Bpm 23٪) و Intesa Sanpaolo (+ 14).
من خلال تمديد الأفق الزمني إلى عام واحد، تصبح الفجوة أوسع؛ ضاعف المعهد الموجود في ساحة Gae Aulenti قيمته بشكل كبير (+ 99٪)، ونما Banco Bpm بنسبة 43٪ وIntesa Sanpaolo بنسبة 26٪.
أخيرًا، عند تحليل السنوات الخمس الماضية، فإن Banco Bpm هو السيد مع زيادة إجمالية قدرها 61٪، مقابل 42٪ من Unicredit، بينما بقيت Intesa Sanpaolo عند نفس المستويات تقريبًا كما في يونيو 2018 (-1٪).
آراء المحللين حول البنوك الثلاثة الكبرى
أمطار الشراء على البنوك الإيطالية من قبل المحللين. بالإشارة إلى Unicredit، فإن النظرة العامة لنصائح المحللين التي جمعتها Bloomberg تسلط الضوء على 26 عملية شراء و3 عقود، بمتوسط سعر مستهدف (من بين أحدث 26 دراسة) يبلغ 25.5 يورو، مما يعني عائدًا محتملاً يزيد عن 25 ٪ مقارنة بالدورات الحالية.
انتشار الشراء أيضًا لـ Intesa Sanpaolo. هناك 23 محللاً يوصون بالشراء، في حين أن 7 هم المحللون المحجوزون. متوسط السعر المستهدف (29 دراسة) هو 3.1 يورو، مع ارتفاع محتمل بأكثر من 30٪.
أخيرًا، تجمع Banco Bpm 16 عملية شراء وحجز واحد، بمتوسط سعر مستهدف (من بين 16 تقريرًا) يبلغ 5.51 يورو وزيادة تقديرية بنسبة 35٪.
يعد أعلى من التوقعات لـ Intesa
كانت الجولة الأخيرة من التقارير الفصلية إيجابية تمامًا لجميع البنوك الإيطالية الثلاثة الرئيسية، مما دفع الوسطاء إلى تحسين تقديراتهم وزيادة أسعارهم المستهدفة.
سجلت Intesa أفضل ربع أول منذ عام 2007، بصافي ربح قدره 2 مليار يورو، ورفعت توجيهها لعام 2023 إلى 7 مليارات. توقع البنك الإيطالي بقيادة الرئيس التنفيذي كارلو ميسينا توزيع 5.8 مليار يورو على المساهمين، مع الأخذ في الاعتبار توزيعات مايو، والشريحة الثانية من إعادة الشراء، والأرباح المؤقتة لشهر نوفمبر.
بشكل عام، أشاد المحللون بالنمو فوق المتوقع في صافي دخل الفوائد والأرباح، فضلاً عن جودة الأصول. العناصر التي، علاوة على ذلك، سمحت للبنك برفع توجيه 2023 بشأن الأرباح من 5.5 إلى 7 مليارات.
يرفع يونيكريديت التوجيه ومكافأة المساهمين
نتائج أعلى من المتوقع أيضًا لـ Unicredit، التي حسنت من توجيهاتها لعام 2023 بأكمله، وتوقعت صافي ربح يزيد عن 6.5 مليار، مقارنة بـ 5.6 مليار في التوقعات السابقة. كما قام البنك بتحسين توجيهاته بشأن صافي دخل الفوائد بأكثر من 12.6 مليار دولار.
مؤشرات جشعة أيضًا على مقدمة توزيع القيمة على المساهمين: تم تحديد الهدف لعام 2023 بما لا يقل عن 5.75 مليار، حوالي 15 ٪ من القيمة السوقية، مقابل التقدير السابق “بما يتماشى” مع 5.2 مليار لعام 2022 الهدف الجديد، الذي يعتبره المحللون مستدامًا، يضع أساسًا جديدًا لعام 2023 وللأعوام اللاحقة، حيث لا يزال من المتوقع أن تكون الربحية عند مستويات ممتازة.
تضاعف Banco Bpm أرباحها
حسابات محترمة أيضًا لـ Banco BPM، التي أغلقت الأشهر الثلاثة الأولى من العام بصافي ربح ارتفع بنسبة 50٪ إلى 265 مليون يورو وعدل أهدافها الربحية بالزيادة لهذا العام والعام المقبل. على وجه الخصوص، تم تعديل توقعات أرباح 2023 إلى 1.1 مليار يورو و2024 إلى 1.4 مليار يورو.
كما وعد البنك بقيادة جوزيبي كاستاغنا المساهمين بتوزيعات أرباح مضاعفة مقارنة بالعامين السابقين (2021 و2022)، حيث تعهد بتوزيع قسائم بقيمة 1.25 مليار يورو على مدى العامين المقبلين.
كما فتح الرئيس التنفيذي أيضًا مزيدًا من المكافآت، في ضوء توقعات CET1 بأكثر من 14 ٪ في عام 2024، مع حصة فائضة من رأس المال يمكن توزيعها على المساهمين.
Unicredit: خطة إعادة الشراء على الرادار
لكل بنك هناك عوامل محددة أثرت بشكل أكبر على التقييمات في الآونة الأخيرة.
بقدر ما يتعلق الأمر بـ Unicredit، كان التركيز قبل كل شيء على مكافآت المساهمين، والتي سيتم تحقيقها من خلال توزيع الأرباح ومن خلال إعادة الشراء. وبحلول نهاية الشهر، سينتهي المعهد من الدفعة الأولى من خطة إعادة شراء أسهم الخزينة (بقيمة 2.34 مليارًا) وسيطلق على الفور الشريحة الثانية (البالغة مليارًا).
سيؤدي الإلغاء اللاحق للأسهم المعاد شرائها في السوق إلى تقليل عدد الأسهم القائمة، مما يسمح بدعم سعر السهم، وكذلك الأرباح وتوزيعات الأرباح لكل سهم.
التأمين المصرفي Banca Digital di Intesa و Banco Bpm تحت العدسة
بالإشارة إلى Intesa، ركزت الأضواء في الأيام الأخيرة بشكل خاص على إطلاق Isybank، البنك الرقمي للمجموعة الذي يهدف إلى التفوق في قطاع التكنولوجيا المالية ومتابعة دوافع التحول التكنولوجي بحماس.
من ناحية أخرى، تتحرك Banco Bpm للنمو في فرع التأمين المصرفي. يتناسب التمرين الأخير الذي طال انتظاره لخيار الشراء لإعادة الشراء من Cattolica Assicurazioni على 65٪ من رأس مال أسهم شركتي التأمين JVs Vera Vita وVera Assicurazioni مع هذا المنظور. بالنسبة للمحللين، تعد هذه الخطوة جزءًا من الاستراتيجية التي تهدف إلى تدويل أعمال Life وإطلاق شراكة مع المساهم Crédit Agricole في الأعمال غير المتعلقة بالحياة / الحماية.
الاستنتاجات
في نهاية المطاف، ينبع الأداء المختلف بين البنوك الإيطالية الرئيسية من عوامل متعددة، بعضها مشترك وبعضها الآخر محدد.
بالنسبة إلى Unicredit، فإن المحرك الرئيسي للأداء المتفوق في الأشهر الأخيرة يتم تحديده بلا شك من خلال خطة مكافآت المساهمين maxi .
ظل Banco Bpm لفترة طويلة المشتبه به الرئيسي لعمليات الاندماج والاستحواذ المحتملة، والتي من وقت لآخر ترى Bper وMps (لإنشاء مركز مصرفي ثالث) وحتى Unicredit نفسها متورطة. ومع ذلك، وكما أكد مؤخرًا الرئيس التنفيذي لشركة Unicredit Andrea Orcel، فإن أي عمليات اندماج واستحواذ تعوقها حاليًا أوجه عدم اليقين المتعلقة بسيناريو الاقتصاد الكلي والعقبات التنظيمية المحتملة والتأثيرات على رأس المال. “مع استمرار ارتفاع معدلات التداول، تكمن المخاطرة في الاضطرار إلى إعادة تقييم الأصول بالقيم الحالية وبالتالي التأثير على رأس المال”. لهذا السبب، أوضح Orcel، “إننا نرى قيمة أكبر بكثير في إعادة شراء أسهمنا عند هذا المستوى من القيام بأي عمليات اندماج واستحواذ”.
أخيرًا، دعنا نلقي نظرة على المضاعفات: Intesa هو السعر الأعلى للقيمة الدفترية (أي النسبة بين قيمة السهم والقيمة الدفترية لحقوق المساهمين)، حوالي 0.75x لعام 2023 (مصدر Bloomberg)، مقابل 0.61x بالنسبة لـ Unicredit و0.48x لـ Banco Bpm. وهذا يعني أن القيمة السوقية لـ Intesa تتماشى مع القيمة الدفترية للبنك أكثر من غيرها، وقد يساهم ذلك جزئيًا في تفسير انخفاض أداء سوق الأوراق المالية لحصة البنك بقيادة ميسينا مقارنة بالاثنين الآخرين، التي بدلاً من ذلك يعيدون تنظيمها.
المصدر: wallstreetitalia
أقرا أيضا:
تمويل شخصي حتى لو عليك متعثرات في السعودية
