الاقتصاديون ومحافظو البنوك المركزية في النظر إلى التضخم على أنه أكثر من مجرد صورة عابرة
بينما بدأ الاقتصاديون ومحافظو البنوك المركزية في النظر إلى التضخم على أنه أكثر من مجرد صورة عابرة، يتساءل المستثمرون عن كيفية تعديل المحافظ وفقًا لارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة.
قال كريج باسنجر، كبير استراتيجيي السوق في Purpose Investments في تورنتو، إن محفظة 60/40 لا تزال تعمل ومرنة تمامًا، لكنها قد تحتاج إلى بعض التغيير والتبديل إذا استمر التضخم.
قال باسنجر إن المستثمرين انتقدوا محفظة 60/40 بسبب “النظرة المتزايدة” بأن تخصيص السندات “يرهق العائد”.
قال “هذا لأننا كنا في مثل هذه البيئة منخفضة الإنتاجية”.
ومع ذلك، من المحتمل أن يؤدي ظهور معدلات تضخم أعلى إلى ارتفاع أسعار الفائدة. في 27 أكتوبر، توقع بنك كندا أن معدلات التضخم السنوية ستستمر في الارتفاع، بمتوسط 4.75٪ بقية العام، و3.40٪ العام المقبل.
قال باسنجر: “مقابل كل زيادة في عوائد السندات، يتحسن عائدك المستقبلي قليلاً”. “ليس هناك الكثير من فئات الأصول يمكنها قول ذلك.”
بالنسبة إلى Basinger، تتلخص فعالية محفظة 60/40 في بيئة تضخمية في تحديد ما إذا كان التضخم الأخير مؤقتًا أم لا.
“أوافق على أننا رأينا بعض الأرقام الهائلة حول التضخم. لكننا نعلم أيضًا أنه، حتى الآن، تأثرت إلى حد كبير بمكونات مؤشر أسعار المستهلك التي تتميز بأسعار مرنة للغاية وتواجه اضطرابات وعودة مفاجئة للطلب – ومدى سرعة عودتها في مناطق معينة، “قال باسنجر.
وأضاف أن التضخم بدأ بالظهور في السلع والخدمات الأخرى، ولكن بشكل رئيسي في البنود ذات الأسعار المرنة.
قال باسنجر إنه إذا ثبت أن التضخم أكثر ثباتًا، فسيكون من الصعب على السندات الاحتفاظ بقوتها الشرائية بعد التضخم. إما أن تنخفض أسعار السندات (ترتفع العائدات) لتعويض التضخم المرتفع جزئيًا أو تنخفض القوة الشرائية. ليست نتيجة جيدة.
وأشار باسنجر إلى أن السندات لا تزال تتمتع بخصائص دفاعية عالية الجودة، وتعمل بشكل جيد خلال فترات “عدم المخاطرة”. عندما يكون هناك “هروب إلى الأمان، يتدفق المال إلى السندات – حتى إذا كان الاتجاه الأوسع على المدى الطويل للعوائد يتحرك أعلى”.
قال بن فيليكس، مدير المحفظة ورئيس الأبحاث وتثقيف العملاء في PWL Capital في أوتاوا، إنه يتفهم قلق المستثمرين من جانب الدخل الثابت، لكن تأثير زيادات سعر البنك المركزي يعتمد على نوع السندات التي يمتلكها المستثمرون.
وقال إن سندات الثلاثين عامًا، على سبيل المثال، ستتأثر “بشكل كبير جدًا” من خلال الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة. قد يرى المستثمرون في السندات قصيرة الأجل أو متوسطة الأجل انخفاض الأسعار، “ولكن ما سيحدث مع استمرار تلقي القسائم وأصل الدين من السندات التي تمتلكها بالفعل، سيتم إعادة استثمارها في معدلات جديدة أعلى”..
قال فيليكس إن شركته تختار الدخل الثابت بنضج إجمالي أقصر من مؤشر إجمالي السندات لمحافظها. على وجه التحديد، تستخدم PWL Capital أموالًا من مستشاري صندوق الأبعاد التي تزيد من التعرض لآجال استحقاق أطول “عندما يكون منحنى العائد صاعدًا وينخفض عندما يكون ثابتًا أو مقلوبًا”، على حد قوله.
وقال “بالنسبة للعملاء الذين لديهم مستشارين، أعتقد أن هذا نهج جيد”، مضيفًا أن الأموال غير متاحة لمستثمري “اصنع بنفسك”.
وقال فيليكس إن توقعات التضخم الحالية مسجلة بالفعل في الأسواق، لكن الزيادات غير المتوقعة في التضخم قد تؤثر على أسعار الأصول على المدى القصير.
وقال فيليكس: “حتى لو كان التضخم في نهاية المطاف أعلى من المتوقع، فإن هذا لا يعني بالضرورة أن العوائد الحقيقية على الأسهم ستصبح سلبية”. “تاريخيًا، هذا شيء لم يحدث، حتى في البلدان التي يكون فيها التضخم مرتفعًا للغاية.”
أشار فيليكس إلى أن التضخم المرتفع للغاية غير المتوقع – أكثر من 18٪، وهو أعلى بكثير مما شهدته كندا في الثمانينيات – مرتبط بعائدات الأسهم السلبية، وفقًا لكتاب Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2021، الذي نُشر في مارس. تضخم مرتفع بشكل معتدل (يتراوح من حوالي 4.1٪ إلى 7.5٪)، مثل ما يشهده الاقتصاد العالمي الآن، ليس كذلك.
على المدى الطويل، تجاوزت عائدات الأسهم الحقيقية معدلات التضخم في جميع أنحاء العالم. وقال فيليكس إنه ليس من الواضح أن المعدلات المنخفضة هي المسؤولة عن الأداء المتفوق الأخير لأسهم النمو.
“بغض النظر عن المعدلات المنخفضة، أعتقد أن العوائد المتوقعة لأسهم النمو ذات رؤوس الأموال الكبيرة منخفضة بناءً على تقييماتها المرتفعة للغاية. ليس من الواضح ما إذا كان التضخم أو ارتفاع المعدلات هو الدافع، ولكن الحالات التاريخية للشركات الكبيرة للغاية ذات الأسعار المرتفعة أعقبها انخفاض العائدات “.
قال باسنجر إن المستثمرين قد يرغبون في إعادة النظر في أنواع الأسهم التي يمتلكونها.
وقال: “إذا ثبت أن التضخم أكثر ثباتًا، فيجب أن يكون أداء الأسهم أفضل، لكن ليس كل الأسهم”. “يجب أن يكون أداء [الأسهم] أفضل من النمو [الأسهم]. يجب أن تعمل الأسهم التي تعتبر أصولًا حقيقية بشكل أفضل. هذا [يضع] S & P / TSX في وضع جيد جدًا نظرًا لأوزان القطاع النسبية لدينا، خاصةً في سوق الولايات المتحدة الذي يميل إلى النمو “.
أشار باسنجر إلى محفظة نموذج Purpose لمستثمر متوازن، حيث يكون لديه وزن زائد في السيولة (يمتلك ما بين 8٪ إلى 10٪)، و”زيادة طفيفة” في الأسهم ووزن أقل في السندات.
هذا التخصيص لا يعتمد فقط على المخاوف بشأن التضخم طويل الأجل. وقال باسنجر إنه يقوم على عدة عوامل.
المصدر: investmentexecutive
قد يهمك:
شروط الحصول على قرض الشخصي في الإمارات
شركات التوصيل السريع في فنلندا
افضل شركات التوصيل السريع في فرنسا
