الطلب العالمي على الصكوك يفوق بكثير العرض
يبلغ إجمالي الطلب الحالي على السندات الإسلامية 300 مليار دولار.
إن المعروض العالمي من الصكوك أقل من نصف طلب المستثمرين وقد تتسع الفجوة أكثر ما لم تتمكن صناعة التمويل الإسلامي من تطوير المزيد من المؤسسات القادرة على تنظيم إصدارات جديدة بسرعة، وفقًا لشركة الاستشارات Ernst & Young.
يبلغ إجمالي الطلب الحالي على السندات الإسلامية ما يقدر بنحو 300 مليار دولار، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 900 مليار دولار بحلول عام 2017، حسبما قال أشار ناظم، رئيس الخدمات المالية الإسلامية في إرنست ويونغ، لرويترز هذا الأسبوع.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتجاوز الإصدار الجديد للصكوك هذا العام مستوى قياسيًا قدره 100 مليار دولار، وفقًا لقسم الشركات والأسواق في كومرتس بنك – مما يلبي أقل من نصف الطلب المستحق.
وقال ناظم: “العرض أقل من النصف اليوم – ونتيجة لذلك تضطر البنوك الإسلامية إلى الاعتماد على حلول تركيبية أخرى” مثل هياكل استثمار المرابحة السلعية والتورق. تميل هذه الهياكل إلى أن تكون أقصر أجلاً من الصكوك وغالبًا ما تكون غير ملائمة للمستثمرين الباحثين عن أدوات مالية سائلة.
وقال ناظم إن المتطلبات التنظيمية أو الأسباب التجارية دفعت المستثمرين إلى امتلاك حوالي 30 في المائة من أصولهم الإسلامية، المقدرة بنحو 1.3 تريليون دولار على مستوى العالم، في شكل أدوات سائلة.
الصكوك، التي تدفع عوائد على الأموال المستثمرة بدلاً من القسائم لإطاعة تحريم الإسلام للفائدة، هي الأداة السائلة الرئيسية في التمويل الإسلامي.
أدى ارتفاع الطلب على الصكوك خلال العام الماضي إلى إلغاء “علاوة الصكوك” إلى حد كبير، وهي التكلفة الإضافية التي دفعها المقترضون لإصدار سند إسلامي بدلاً من السندات التقليدية بسبب قاعدة المستثمرين الأصغر للصكوك وعدم الإلمام النسبي بهياكل الصكوك.
العديد من الائتمانيات عالية الجودة، مثل قطر في إصدارها القياسي لسندات إسلامية بقيمة 4 مليارات دولار في يوليو، تدفع الآن لبيع الصكوك أقل مما تدفعه مقابل السندات التقليدية.
شهية
يأتي الإقبال المتزايد على الصكوك إلى حد كبير من البنوك الإسلامية وكذلك البنوك التقليدية والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية والأوقاف الإسلامية.
وأوضح ناظم أن الأوقاف تزيد من مخصصاتها للصكوك لأنها تصلح عملياتها وتصبح أكثر تنظيماً في قراراتها الاستثمارية. وفقًا لتقديرات شركة Ernst & Young ، كانت الأوقاف حول العالم تمتلك حوالي 105 مليار دولار من الأصول في عام 2010، بما في ذلك حوالي 40 مليار دولار متوقفة نقدًا.
وأضاف أن صناديق الثروة السيادية الخليجية تظل بشكل عام على الهامش في استثمار الصكوك. “إنها محايدة إلى حد ما بالنسبة للورق التقليدي أو الإسلامي”.
ولكن بشكل عام، يكافح موردو الصكوك لمواكبة الطلب و “هناك خطر من أن الفجوة المطلقة يمكن أن تتفاقم”، قال ناظم.
تشمل العوامل التي تحد من العرض الافتقار إلى المؤسسات الوسيطة التي لديها الروابط الضرورية في السوق، وخبرة الهيكلة وقوة الميزانية العمومية. وقال ناظم إن إرنست ويونغ حددت 14 مصرفاً إسلامياً لديها القوة المالية للعمل في سوق الصكوك الدولية – وهو رقم ضئيل مقارنة بالبنوك في سوق السندات التقليدية.
وقال ناظم: “من الواضح أن هناك فراغًا في القيادة يمكن الاستيلاء عليه”، مضيفًا أنه مع إعادة هيكلة البنوك التقليدية الكبرى والتركيز على أسواقها الأساسية بسبب الأزمة المالية العالمية، كان لدى المؤسسات الإسلامية فرصة لتطوير قدراتها.
وقال ناظم إن القضايا الهيكلية في سوق الصكوك ما زالت دون معالجة. على سبيل المثال، تفتقر الصناعة إلى منصة تداول عالمية مشتركة للصكوك وتقوم البنوك بتشغيل شبكات التداول الخاصة بها. “أوجه القصور تلك ضخمة.”
المصدر: gulfbusiness
شاهد ايضا:
