يعتقد يو يونغدينغ أنه يجب على حكومة تشيز التركيز على النمو في عام 2023
كانت قيمة الرنمينبي تظهر بقوة في النقاشات حول الاختلالات العالمية. في حين اعتبر الغرباء أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وحثوا على رفعها، أصر بنك الصين الشعبي (PBOC) على الحفاظ على ربط العملة الفعلي بالدولار الأمريكي. لكن في السنوات الأخيرة، حلت مخاوف الصين من انخفاض حاد في قيمة عملتها محل مخاوف الصين من أن تصبح عملتها قوية للغاية
على الرغم من أن الصين حافظت على فائض حسابها الجاري، إلا أن تدفقات رأس المال الخارجة كانت تضع سعر الصرف تحت ضغط تنازلي متكرر منذ عام 2015. ويمكن تقسيم مصادر الضغط إلى ثلاث فئات عريضة، بناءً على دوافع التدفقات الخارجة: تدهور الأوضاع الاقتصادية المحلية والعوامل غير الاقتصادية والمراجحة.
في عام 2015، بينما انهارت أسعار الأسهم وأدت إلى أشهر من الاضطرابات في السوق، وفقد نمو الناتج المحلي الإجمالي زخمه، قدم بنك الشعب الصيني (PBOC) قاعدة جديدة لتحديد سعر التكافؤ المركزي للرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي لجعل سعر صرف الرنمينبي أكثر مرونة. على الرغم من أن هذه الخطوة كانت صحيحة، إلا أنها أدت إلى ارتفاع مفاجئ في التوقعات بانخفاض قيمة الرنمينبي. مع ذلك، بدأ رأس المال يتدفق من الصين – واستمر في ذلك حتى نهاية عام 2016. لدعم الرنمينبي، استنفد بنك الشعب الصيني حوالي تريليون دولا من احتياطيات النقد الأجنبي خلال هذه الفترة.
في عام 2018، أصبحت العوامل غير الاقتصادية – على وجه التحديد، التوترات المتزايدة مع الولايات المتحدة – المحرك الرئيسي لتدفقات رأس المال الخارجة. في الفترة من مارس 2018 إلى مايو 2022، تقلب سعر صرف الرنمينبي بشكل كبير، مما يعكس الشدة المتغيرة للتوترات الصينية الأمريكية. خلال معظم هذه الفترة، ظل سعر صرف الرنمينبي يتأرجح دون عتبة نفسية مهمة وهي 7 يوان صيني لكل دولار.
بدأ التراكم الأخير لضغط تخفيض قيمة الرنمينبي في مايو 2022، مع انخفاض الرنمينبي مقابل الدولار بمعدل غير مسبوق، مرة أخرى كسر عتبة CN-7 في سبتمبر. هذه المرة، كان العامل الرئيسي هو أنشطة المراجحة ، حيث يسعى المستثمرون إلى الاستفادة من فارق أسعار الفائدة الآخذ في الاتساع بين الصين والولايات المتحدة. تشير الأدلة القصصية إلى أن هروب رأس المال ربما لعب أيضًا دورًا مهمًا.
في الماضي، كلما اقترب سعر صرف الرينمينبي بالدولار من عتبة 7 يوان صيني، كان بعض الاقتصاديين يحذرون من أن الانهيار قد يحدث إذا سُمح بخرق العتبة. هذه المرة، على الرغم من المخاوف، تمسك بنك الشعب الصيني (PBOC) بحزم في رفض التدخل المستمر – وبالطبع لم يأت الانهيار.
استجابة بنك الشعب الصيني لأحدث انخفاض لقيمة الرنمينبي – سياسة ” الإهمال الحميد ” – جديرة بالثناء بشكل خاص. لقد خفض صانعو السياسة نسبة متطلبات احتياطي النقد الأجنبي للبنوك، وأقنعوا البنوك التجارية بدعم الرنمينبي بطرق خفية مختلفة. لكنهم لم يتدخلوا في سوق الصرف الأجنبي بأي شكل من الأشكال.
قد يجادل البعض بخلاف ذلك، مستشهدين بتقاريربتقارير تفيد بأن بنك الشعب الصيني باع حوالي 100 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية في النصف الأول من عام 2022. ولكن إذا كانت التقارير صحيحة، فهذا لم يكن تدخلاً في سوق العملات؛ كان جزءًا من خطة بنك الشعب الصيني طويلة الأجل لتنويع احتياطيات الصين من العملات الأجنبية، أو كما قد يجادل بعض الاقتصاديين الصينيين، يمكن أن يكون جزئيًا نتيجة لتأثير إعادة تقييم السندات الحكومية الأمريكية.
على أية حال، فإن الضغط الخارجي على الرنمينبي آخذ في التضاؤل. ويرجع ذلك جزئيًا إلى التطورات في الولايات المتحدة: فقد انخفض التضخم لأربعة أشهر متتالية، وربما الأهم من ذلك، يبدو أن محافظي البنوك المركزية قد أدركوا أن تشديدهم النقدي القوي – رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في أربع اجتماعات متتالية لوضع السياسة. – لا يمكن الدفاع عنه.
لأن التضخم اليوم هو نتيجة لصدمات من جانب العرض والطلب، فإن ارتفاع أسعار الفائدة وحده لا يمكنه احتوائه. ما يمكنهم فعله هو كبح النمو، مما يتسبب في معاناة الاقتصاد الأمريكي – المعرض بالفعل لخطر الركود – من الركود التضخمي. في ضوء ذلك، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن يخفف من موقفه المتشدد بشأن التضخم. في الواقع، في آخر اجتماع لوضع السياسة في عام 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس فقط. مع تضاؤل توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة الأمريكية، يتضاءل الضغط الهبوطي على الرنمينبي.
لكن قيمة الرنمينبي لا يقررها محافظو البنوك المركزية في الولايات المتحدة. العملة تحتفظ بقوة أساسية، متجذرة في ثقة السوق في الاقتصاد الصيني. هذه المرة، لم يتسبب انخفاض قيمة الرنمينبي في إثارة الذعر في السوق المالية الصينية، وهو ما يعكس نضج المستثمرين الصينيين والسوق نفسها.
إذا تمكن النمو الصيني من الانتعاش بقوة في عام 2023، فسوف ينخفض صافي تدفقات رأس المال الخارجة أو حتى تنعكس، مما يوفر مزيدًا من الدعم للرنمينبي. إن قرار الحكومة الصينية بالتخلي عن سياسة عدم انتشار فيروس كورونا المستجد يجعل هذا السيناريو أكثر احتمالية، لأسباب ليس أقلها إن تلك السياسة شكلت أقوى قيد على التنفيذ الفعال للسياسة المالية والنقدية التوسعية ستكون النتيجة المحتملة هي معدل نمو أعلى من توقعات السوق السابقة.
ولكن في حين أن الاستهلاك المنزلي سوف ينتعش في المستقبل المنظور، فقد تستغرق سلاسل التوريد وقتًا أطول من المتوقع لإصلاحها. نتيجة لذلك، قد يرتفع التضخم في وقت ما في عام 2023. وفي الوقت نفسه، قد يحتاج بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى خفض أسعار الفائدة لإعطاء دفعة للاقتصاد. إن الفشل في تحقيق التوازن الصحيح بين سياسات مكافحة التضخم والسياسات الداعمة للنمو – وأي خطوة خاطئة في تنفيذ السياسة المالية والنقدية التوسعية – سوف يؤثر سلبًا على سعر صرف الرنمينبي.
ومهما حدث، فإن بنك الشعب الصيني (PBOC) سيفعل حسنًا إذا تمسك بالإهمال الحميد، مما يسمح لسعر الصرف بالعمل كعامل استقرار تلقائي، مع التعامل مع ضوابط رأس المال على أنها الملاذ الأخير. بعبارة أخرى، يجب على حكومة الصين التركيز على النمو الاقتصادي والسماح للسوق بالاعتناء بالرنمينبي.
المصدر: interest
قد يهمك:
رقم بنك دبي التجاري الخط الساخن
كيف يتم تحويل الاموال بنك الجزيرة
تحويل الاموال البنك السعودي للاستثمار
طريقة تحويل الاموال من السعودية الى سوريا
