يحذر Xavier Vives من أن الانهيار المفاجئ لـ SVB يشير إلى تهديد أكبر يلوح في الأفق للاستقرار المالي
هل يجب أن يشعر بقية العالم بالقلق من انهيار بنك سيليكون فالي الأسبوع الماضي؟ كان SVB في المرتبة السادسة عشرة من بين أكبر البنوك في الولايات المتحدة، حيث بلغ حجم الأصول حوالي 210 مليار دولار أمريكي، وبلغت قيمة السوق 44 مليار دولار أمريكي في ذروته. وهذا يجعل هذا ثاني أكبر بنك أمريكي فشل (بعد واشنطن ميوتشوال في عام 2008). على الرغم من أن SVB نفسه لم يكن مهمًا بشكل منهجي للنظام المالي الأمريكي، إلا أنه قد يكون علامة تحذير. في نهاية الأسبوع الماضي، أغلق المنظمون أيضًا بنك التوقيع في نيويورك، وتراجعت أسهم القطاع المصرفي.
خدم SVB في المقام الأول الشركات الناشئة وصناديق رأس المال الاستثماري، وهي دائرة ضيقة نوعًا ما من المودعين الذين سحبوا بسرعة 42 مليار دولار – حوالي ربع ودائع البنك – عند أول علامة على وجود مشكلة. جاء السباق فجأة لدرجة أن المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) اضطرت للتدخل خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، نظرًا لأن 96 ٪ من ودائع SVB كانت غير مؤمنة، كان لدى عملائها سبب وجيه للذعر.
ماذا حدث؟ قد يقول المرء أن هذه كانت النتيجة غير المتوقعة لقرار حكيم على ما يبدو. أدى الازدهار التكنولوجي في عصر الوباء إلى زيادة ودائع SVB بشكل كبير، لذلك قررت استثمار حصة كبيرة من ذلك في سندات الخزانة الأمريكية والرهن العقاري. على الرغم من أن هذه أسفرت عن عائد منخفض، إلا أنه لا يزال هناك ربح يجب تحقيقه، لأن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية تعني أن SVB ليس لديها أي تكاليف فائدة على ودائع عملائها.
ولكن بعد ذلك بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة بوتيرة غير مسبوقة تقريبًا، مما أدى إلى تآكل هوامش SVB. اضطرت إلى زيادة الهامش الذي كانت تدفعه مقابل الودائع، وحاولت بيع السندات طويلة الأجل وشراء السندات قصيرة الأجل بعوائد أفضل. لكن محفظة السندات الخاصة به كانت فجأة أقل بمقدار 15 مليار دولار من سعر الشراء، وكان البنك قد أخذ بالفعل سندات بيع بقيمة 1.8 مليار دولار لتلبية طلبات السحب. غير قادر على جمع رأس مال إضافي، تم تحديد مصير SVB عندما بدأت شائعات عن المتاعب يوم الخميس الماضي وأوصى اللاعبون الرئيسيون بسحب الودائع.
يقودنا هذا إلى الجانب النظامي المحتمل لفشل SVB. العديد من البنوك الأخرى لديها أيضًا محافظ كبيرة من الأوراق المالية طويلة الأجل، مما يعني خسائر فادحة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق، بسبب الزيادة الحادة في أسعار الفائدة خلال العام الماضي. وفقًا لـ FDIC، فقد ذهب أكثر من 4 تريليونات دولار إلى الودائع منذ أبريل 2020، ولكن تم استخدام 10 ٪ فقط من الإجمالي للإقراض، بينما ذهب حوالي 50 ٪ لشراء الأوراق المالية. كانت البنوك التجارية تحتجز خسائر ورقية تصل إلى 600 مليار دولار نهاية العام الماضي، وقد تصبح تلك الخسائر حقيقية إذا احتاجت البنوك إلى تصفية مراكزها.
الوضع مقلق بشكل خاص لأي بنك أصغر لديه قاعدة ودائع مركزة. كان SVB معرضًا للخطر بشكل خاص لأنه كان يحتوي على نسبة عالية من الودائع التجارية غير المؤمنة التي كانت حساسة لارتفاع أسعار الفائدة. علاوة على ذلك، لم يتم إعادة تقييم أصولها مع ارتفاع أسعار الفائدة، وتخصصت في الإقراض التكنولوجي (كان الطلب ينخفض)، ولم يتم التحوط بمحفظة الأوراق المالية بمعدلات عائمة.
نظرًا لأن البنوك تتمتع برأس مال أفضل بكثير (ولديها احتياطيات سيولة أعلى) اليوم مما كانت عليه في الفترة التي سبقت الأزمة المالية العالمية لعام 2008، يجب أن تكون المؤسسات الأكبر حجمًا قادرة على الصمود في وجه العاصفة، خاصة الآن بعد أن أطلق المنظمون الأمريكيون دعامة جديدة لضمان الودائع. ولكن، كما كان الحال في أزمة المدخرات والقروض في الثمانينيات، ربما لا تزال العديد من المؤسسات الأصغر ذات الاستراتيجيات المترابطة تخلق مشكلة منهجية. نظرًا لأن هذه المؤسسات لم تخضع لأي نوع من اختبارات الإجهاد المناسبة، نظرًا لإلغاء إدارة ترامب لأحكام معينة من قانون دود-فرانك، سيحتاج المنظمون إلى البحث عن نقاط ضعف مالية جديدة.
يمكن أن يكون لانهيار SVB أيضًا آثار سلبية على قطاع التكنولوجيا والابتكار على نطاق أوسع، نظرًا لأنه عمل مع حوالي نصف جميع شركات رأس المال الاستثماري في مجال التكنولوجيا وعلوم الحياة في الولايات المتحدة. هنا، قد يكون الضرر أشد، لا سيما في وقت يشعر فيه قطاع التكنولوجيا بعواقب ارتفاع أسعار الفائدة. حذر وزير الخزانة في المملكة المتحدة، جيريمي هانت، بالفعل من أن انهيار SVB يشكل خطرًا جسيمًا على شركات التكنولوجيا وعلوم الحياة، وتستعد المملكة المتحدة الآن لتقديم دعم نقدي للقطاع.
بالعودة إلى الولايات المتحدة، أصرت وزيرة الخزانة جانيت إل يلين منذ فترة طويلة على أنه بعد عام 2008، يجب ألا يكون هناك المزيد من عمليات الإنقاذ للمستثمرين والمالكين. لكن إنقاذ الودائع التجارية غير المؤمنة لمنع تعطل خدمات كشوف المرتبات هي مسألة أخرى. وبالطبع، حتى لو كان إنقاذهم أمرًا يستحق القيام به، فإنه يعرض مخاطر أخلاقية. صرح الرئيس جو بايدن أن ” كل ما هو مطلوب ” سيتم القيام به لقمع الاضطراب المنهجي.
كما يشير إلى وجود توتر أعمق في إدارة السياسة النقدية. مهمة البنوك المركزية هي إبقاء التضخم تحت السيطرة والحفاظ على الاستقرار المالي. من خلال السعي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل غير مسبوق خلال هذه الفترة الزمنية القصيرة، ربما يكونون قد استبدلوا أمرًا ضروريًا بالآخر. ستؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى إبطاء الاقتصاد، لكنها أيضًا تزيد من أعباء الديون وتؤدي إلى المزيد من حالات فشل الأعمال، والتي بدورها ستؤثر على قدرة المقرضين على الوفاء بالالتزامات المالية.
بالإضافة إلى هذا التأثير غير المباشر، تشير حالة SVB إلى حالة أكثر مباشرة. أدت الزيادة في أسعار الفائدة إلى خسائر في التقييم في محافظ السندات، مما أدى إلى ظهور هشاشة مالية جديدة. إذا أُجبرت المزيد من البنوك على تصفية محافظها المالية، فسوف تتكبد خسائر فادحة – كما ستتكبد البنوك المركزية، في عملية التشديد الكمي، ببيع أسهمها من الأوراق المالية قبل استحقاقها.
كما يعلم كل سائق، فإن الكبح بقوة في منتصف المنعطفات أمر خطير. لكن يبدو أن هذا هو ما قررت البنوك المركزية فعله. خطر وقوع حادث آخذ في الازدياد. على الأقل لدينا وسائد هوائية أفضل في الوقت الحاضر.
المصدر: interest
اقرأ ايضا:
طريقة تحويل الاموال البنك الاهلي
كيفية تحويل الاموال من الامارات الى مصر
رقم خدمة عملاء بنك الجزيرة | الخط الساخن 24 ساعة
