بدأ بنك الاحتياطي الأسترالي “التسهيل الكمي”. ما هذا وكيف يعمل؟
أعلن البنك الاحتياطي عن برنامج “التسهيل الكمي” بقيمة 100 مليار دولار.
ماذا يعني ذلك ولماذا فعلوا ذلك؟
التيسير الكمي
“التيسير الكمي” هو أحد تلك المصطلحات الاقتصادية المجردة للغاية، لذلك من الصعب معرفة ما يعنيه.
لكن في الأساس، الأمر كله يتعلق بالتلاعب في أسعار الفائدة.
من الناحية التاريخية، يُعتبر التيسير الكمي سياسة غير تقليدية، لكنه أصبح أكثر تقليدية هذه الأيام لأن عددًا متزايدًا من البنوك المركزية قد استنفد أدوات السياسة التقليدية الخاصة بهم وهم مجبرون على الارتجال.
بنك الاحتياطي الأسترالي هو واحد منهم.
لقد خفضت للتو هدف معدل النقد إلى 0.1 في المائة، وهو أدنى مستوى في التاريخ – لذا فقد نفدت الذخيرة التقليدية.
لهذا السبب قررت زيادة مشترياتها من السندات الحكومية الأسترالية بشكل كبير.
السند الحكومي هو “سند دين” يضمن مدفوعات الفائدة المنتظمة (على سبيل المثال، كل ستة أشهر) من الحكومة لمن يشتريها، والتي تستمر مدى الحياة.
ما الذي يريد بنك الاحتياطي الأسترالي تحقيقه؟
إنها تريد أن يكون الهيكل الكامل لأسعار الفائدة في أستراليا أقل، لجعل الاقتراض والاستثمار أرخص للحكومات والشركات والأسر، وللحفاظ على قيمة الدولار الأسترالي منخفضة، لدعم النمو الاقتصادي.
وهي تخطط للقيام بذلك عن طريق شراء سندات حكومية بقيمة 100 مليار دولار على مدى الأشهر الستة المقبلة.
على وجه التحديد، سيركز على شراء السندات الحكومية ذات آجال استحقاق تقارب “خمس إلى عشر سنوات”، لكنها قد تشتري أيضًا السندات خارج هذا النطاق الزمني، اعتمادًا على ظروف السوق.
“النضج” هو ببساطة طول عمر السند.
على سبيل المثال، إذا أصدرت الخزانة سندًا لمدة خمس سنوات، فستنتهي صلاحية هذا السند في غضون خمس سنوات.
سيتم إنفاق ما يقرب من 80 مليار دولار من برنامج التيسير الكمي على شراء سندات الحكومة الأسترالية، وسيتم إنفاق 20 مليار دولار على شراء السندات الحكومية الخاصة بالولاية والأقاليم.
عند الانتهاء من برنامج شراء سندات بقيمة 100 مليار دولار، سيحتفظ بنك الاحتياطي الأسترالي بحوالي 15 في المائة من سندات الحكومة الأسترالية عند الإصدار.
كيف ستعمل في الممارسة؟
سيقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بشراء السندات من “السوق الثانوية”.
ماذا يعني ذالك؟
حسنًا، يبيع المكتب الأسترالي للإدارة المالية (AOFM) السندات نيابة عن الحكومة الفيدرالية (عبر الخزانة).
تُباع السندات إلى مستثمرين مؤسسيين (بنوك أجنبية ومحلية كبيرة) مع وعد بسداد مدفوعات فائدة منتظمة لمن يشتريها، إلى جانب سداد أصل الدين في تاريخ محدد في المستقبل.
يقوم هؤلاء المستثمرون المؤسسيون بعد ذلك بإنشاء أسواقهم الخاصة لتلك السندات (تسمى “الأسواق الثانوية”)، عن طريق بيعها إلى مستثمرين آخرين مثل صناديق التقاعد وصناديق السوبر، وصناديق التحوط، وشركات التأمين، والبنوك الخاصة والبنوك المركزية، التي ترغب في الاحتفاظ بأصول مدرة للفائدة في محافظهم.
عندما يشتري بنك الاحتياطي الأسترالي سندات الحكومة الأسترالية، فإنه يشتريها من تلك السوق الثانوية.
هل هذا شكل من أشكال طباعة النقود؟
وفقًا لشون كالو، كبير محللي العملات في Westpac، يمكنك التفكير في الأمر مثل طباعة النقود.
قال السيد Callow إن الديون الإضافية ستصدرها وزارة الخزانة في شكل سندات، وسيشتري المستثمرون المرخص لهم (أي البنوك الكبيرة) الدين مع العلم التام أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيكون حريصًا على شرائه منهم – حتى يكونوا واثقين من فوزهم. لن أكون عالقًا في الديون التي لا يريدونها حقًا.
قال كالو: “هذا يعني أن البنوك ستبيع السندات إلى بنك الاحتياطي الأسترالي، وأن بنك الاحتياطي الأسترالي سيضيف فقط الحسابات التي تمتلكها تلك البنوك في بنك الاحتياطي الأسترالي”.
“الآليات الأساسية لذلك هي أن يقول بنك الاحتياطي الأسترالي،” سنشتري هذا السند منك. وها أنت، لقد دفعنا حسابك بقيمة هذا السند – 100 مليون دولار أو أي شيء آخر. “
“الآن، تم إنشاء هذا المال للتو.
“تذكر ما قاله بن برنانكي [الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي] لـ 60 دقيقة قبل حوالي 10 سنوات.
“عندما سئل: هل تطبعون النقود؟” قال، “حسنًا، على نحو فعال. نحن نطبعه إلكترونيًا. اعتادت حساباتهم أن تحتوي على هذا القدر والآن لديهم 100 مليون دولار إضافية ولدينا السند.”
“من حيث الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الأسترالي، لديك مسؤولية نقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي، وهي الودائع التي تدين بها للبنوك كما تريدها البنوك، والأصل هو الدين المتزايد [في ميزانيته العمومية]، وهو السندات.”
كم مرة ستشتري السندات؟
يخطط بنك الاحتياطي الأسترالي لعقد مزادات للسندات الحكومية ثلاث مرات في الأسبوع: أيام الاثنين والأربعاء والخميس، مع عقد المزاد الأول هذا الخميس.
في يومي الاثنين والخميس، ستقوم بشراء السندات الصادرة عن الحكومة الأسترالية، وفي أيام الأربعاء ستقوم بشراء السندات الصادرة عن الولايات والأقاليم.
وتخطط لشراء حوالي 5 مليارات دولار من السندات أسبوعيا من السوق الثانوية.
كيف ستعمل مشتريات السندات هذه على خفض أسعار الفائدة؟
من خلال زيادة الطلب بشكل كبير على السندات الحكومية في نطاق الخمس سنوات إلى العشر سنوات، ستنخفض أسعار الفائدة على هذه السندات.
وعندما تنخفض أسعار الفائدة على تلك السندات، ستكون الحكومات قادرة على الاقتراض بأسعار أرخص على مدى فترات زمنية أطول.
قال محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيل لوي إنه عندما ينخفض نطاق أسعار الفائدة عبر الاقتصاد، فإنه سيخفض تكلفة التمويل لجميع المقترضين.
وقال يوم الثلاثاء “سواء كانوا أسرة تشتري منزلًا أو شركة تريد التوسع”.
“هذه التكلفة المنخفضة للتمويل للجميع تدعم التعافي من الوباء.”
نظرًا لأن بنك الاحتياطي الأسترالي يشتري سندات الحكومة الأسترالية، فهل يتعين على الحكومة الفيدرالية سداد الأموال؟
وقال الدكتور لوي: “من المهم الإشارة إلى أن مشتريات السندات من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي يجب أن تسددها الحكومة عند الاستحقاق”.
“سيتعين سدادها بنفس الطريقة تمامًا التي يمكن أن تحدث إذا كان الآخرون يحتفظون بالسندات.
وقال “حقيقة أن بنك الاحتياطي الأسترالي يحتفظ ببعض السندات لا يحدث فرقًا في الالتزامات المالية للحكومة، إلا من خلال انخفاض تكلفة التمويل”.
ما المختلف في إعلان هذا الأسبوع؟
في وقت سابق من هذا العام، بدأ بنك الاحتياطي الأسترالي في استهداف سعر الفائدة على السندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات – لإبقائه يحوم حول 0.25 في المائة.
لتحقيق هذا الهدف، أخبرت الجميع أنها تستهدف هذا السعر المحدد وأنها ستشتري بالرغم من أن العديد من السندات الحكومية كانت ضرورية لضمان ذلك.
لكن إعلان هذا الأسبوع مختلف.
بدلاً من الإعلان عن أهداف أسعار الفائدة على السندات الحكومية لمدة خمس سنوات وسبع سنوات وعشر سنوات، أعلنت الحكومة “كمية” السندات التي تخطط لشرائها – ما قيمته 100 مليار دولار من السندات في الأشهر الستة المقبلة.
كما خفضت الهدف على السندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات من 0.25 في المائة إلى 0.1 في المائة.
هذا يعني أن برنامج شراء سندات بنك الاحتياطي الأسترالي قد جمع هدفًا قائمًا على السعر في الجزء الأقصر من منحنى العائد (للسندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات) مع هدف كمية في الجزء الأطول من منحنى العائد (لمدة خمس سنوات إلى عشر – سندات حكومية سنوية).
كما تقوم ببعض الأشياء الأخرى، مثل خفض سعر الفائدة على السحوبات الجديدة من تسهيل التمويل لأجل من 0.25 في المائة إلى 0.1 في المائة.
كيف سيضع التيسير الكمي ضغطًا هبوطيًا على الدولار الأسترالي؟
عندما تكون أسعار الفائدة في أستراليا أعلى منها في البلدان الأخرى، يتم تشجيع المستثمرين الأجانب على الاستثمار أكثر في أستراليا للحصول على عوائد أعلى.
لكن للاستثمار في أستراليا، يحتاجون أولاً إلى الدولار الأسترالي، وهذا يعني زيادة الطلب على عملتنا، وإذا كانت هناك زيادة في الطلب على الدولار الأسترالي، مقارنة بالعملات الأخرى، فإن قيمة الدولار الأسترالي تزداد.
لا يريد بنك الاحتياطي الأسترالي تقوية قيمة العملة الأسترالية مقارنة بالعملات الأخرى.
لماذا؟ لأن ارتفاع الدولار الأسترالي ليس جيدًا لمصدرينا (على الرغم من أن المستوردين يفضلونه).
ومع ذلك، من خلال ممارسة ضغط هبوطي على أسعار الفائدة، فإن بنك الاحتياطي الأسترالي يجعله أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب الذين يرغبون في الاستثمار في أستراليا، وسيؤدي ذلك إلى إبقاء الطلب على الدولار الأسترالي أقل مما كان يمكن أن يكون، وهذا من شأنه أن يحافظ على قيمة الدولار أقل.
المصدر: abc
شاهد أيضا:
