تستعد الشركات ذات النمو المرتفع للطيران مع زيادة ديون المشاريع بقيمة 250 مليون دولار
ناتاشا حنون، رئيس قسم الديون في شعاع كابيتال، تخبر AGBI عن سبب كون حل رأس المال البديل للمستثمر يغير قواعد اللعبة في النظام البيئي للشركات الناشئة في المنطقة.
التكنولوجيا المالية هي الهدف الأول لشركة شعاع فينتشر بارتنرز ، وهو صندوق شرعي جديد بقيمة 250 مليون دولار (918 مليون درهم إماراتي)، يركز على استثمارات ديون المشاريع. تشمل القطاعات الأخرى التي يتم النظر فيها إلى التكنولوجيا الصحية والتقنيات المتقدمة مثل metaverse و Web 3.0 والعملات المشفرة.
أعلن مدير الأصول والبنك الاستثماري “شعاع كابيتال” عن الصندوق في مارس / آذار، مشيدًا به باعتباره أكبر صندوق ديون استثمارية في دول مجلس التعاون الخليجي الست. تم إنشاء الصندوق لدعم نمو التكنولوجيا الإقليمية والشركات القائمة على التكنولوجيا التي تبحث عن حلول رأسمالية بديلة، دون إضعاف حصصهم بشكل كبير.
قالت ناتاشا حنون، رئيسة قسم الديون في شعاع كابيتال، في مقابلة معمقة مع AGBI: “إنه صندوق محايد للقطاعات”. لكن التكنولوجيا المالية هي مجال نشهد فيه نموًا وابتكارًا هائلين. لا يزال هناك اضطراب وإمكانية الرقمنة ، لذلك نحن نبحث في هذا الفضاء.
“نوع شركات التكنولوجيا المالية التي نبحث عنها هي تلك التي تقدم حلولًا تمويلية، على غرار إعدادات الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL). هناك مجال آخر نهتم به وهو تكنولوجيا الثروة التي تضفي الطابع الديمقراطي على الاستثمارات – مما يجعل الاستثمارات التقليدية، التي كانت في الأساس للمستثمرين المؤسسيين، أكثر سهولة بالنسبة للأفراد “.
تم تطوير استراتيجية صندوق شعاع بما يتماشى مع أهداف دول مجلس التعاون الخليجي لتنويع اقتصاداتها بعيدًا عن النفط من خلال دعم نمو الأعمال في مجال الابتكار والتكنولوجيا.
كانت ديون المشاريع بديلاً عن حقوق الملكية للشركات ذات النمو المرتفع والقائمة على التكنولوجيا داخل الأسواق الخاصة على مستوى العالم. نشأ النموذج في وادي السيليكون في سبعينيات القرن الماضي، واستخدمت شركات أحادية القرن مثل Google و Facebook و Airbnb و Uber ديون المشاريع لتنمية أعمالها.
قبل بضع سنوات، ربما كان صندوق ديون المشاريع يبدو وكأنه اقتراح غير تقليدي في الخليج مقارنة برأس المال الاستثماري السائد (VC) وصناديق الأسهم الخاصة لأن النظام البيئي للشركات الناشئة في المنطقة كان ناشئًا مقارنة بالأسواق الأخرى. لكن من المتوقع أن يكتسب الطلب على فئة الأصول هذه زخمًا مع ظهور الشركات الناشئة في جميع أنحاء المنطقة وتطورها إلى مرحلة النمو.
حتى الآن، سيطرت على الاستثمارات في الشركات الناشئة عالية النمو في المنطقة معاملات المرحلة المبكرة والمستثمرون، مع قلة قليلة منهم قادرة على دعم الأعمال خلال دورة نموها. ونتيجة لذلك، تتمتع الشركات في مرحلة النمو بإمكانية محدودة للوصول إلى مجموعات أكبر من الحلول المالية غير الرأسمالية – وهي فجوة تهدف شعاع إلى سدها من أجل نجاح المشاريع الجديدة.
قال حنون: “التحدي هو أن النظام الإيكولوجي للمشروع قد تطور بشكل أسرع من رأس المال الموجود لدعمه”. “لديك لاعبون استثمروا في مرحلة مبكرة وهو، بطريقة ما، أقل مخاطرة من الاستثمار في مرحلة النمو لأن لديك المزيد من الاتجاه الصعودي الذي يمكنك كسبه، وأحجام التذاكر أصغر. ما يعنيه هذا هو أنه إذا كان لديك صندوق بقيمة 50 مليون دولار، على سبيل المثال، فمن المحتمل أن تتكون محفظتك من حوالي 25 استثمارًا، وإذا كان أحد هذه الاستثمارات هو 10 أضعاف أو 12 ضعفًا، فلا يهم ما إذا كان الباقي ناجحًا أو لا.”
عزا حنون هذه العقلية على غرار رأس المال الاستثماري إلى الحجم الصغير الأولي للنظام البيئي، مضيفًا أن المبلغ الذي تم جمعه بشكل جماعي في الصفقات من قبل مزودي الأسهم الخاصة منذ فترة طويلة العاملين في المنطقة “ربما يعادل صندوق أسهم خاصة واحد”.
وقالت: “أعتقد أن هذا جزء من سبب عدم توفر قدر هائل من رأس المال لمراحل النمو، لأنه نوع متخصص من الممارسات”. “لم يتحرك اللاعبون في الأسهم الخاصة في منحنى المخاطر لديهم لبدء الاستثمار في الشركات التي كانت تعمل منذ 15 أو 20 عامًا، والتي لديها دخل ثابت.
يجب أن يكونوا قادرين على التكيف مع إطار التقييم الجديد هذا، وهيكل الاكتتاب ومعايير الاستثمار. إنها طريقة مختلفة لتحليل فرص الاستثمار، وهذا التحول لم يحدث. إذا نظرت إلى اللاعبين الكبار، فلن يتمكنوا من جمع رأس مال كافٍ لمواصلة دعم الشركات أو الأنظمة البيئية الناشئة خلال رحلاتهم. لذلك يستثمرون مبكرًا ثم يجلسون نوعًا ما في جولات السلسلة B أو C. “
شهدت دول مجلس التعاون الخليجي زيادة مذهلة على أساس سنوي بنسبة 112٪ في معاملات رأس المال الاستثماري، استنادًا إلى بيانات من KPMG و MAGNiTT ، باستثمارات إجمالية تزيد عن 1.7 مليار دولار عبر 281 صفقة، معظمها كانت استثمارات في مراحل مبكرة – ملاك وبذور وسلسلة أ.
وفي الوقت نفسه، زادت ديون المشاريع على الصعيد الإقليمي بمقدار 4.2 ضعفًا عن عام 2020، وفقًا لأرقام Pitchbook ، حيث تم توزيع إجمالي 257 مليون دولار في 14 استثمارًا، مما يشير إلى الطلب الواضح على مصادر التمويل البديلة.
ومع اندفاع رأس المال الاستثماري ومستثمري الأسهم الخاصة إلى قطاعات الرياح الخلفية المتأثرة بفيروس كورونا، أصبح الطلب على ديون المشاريع من الشركات الناشئة في مرحلة النمو أكثر وضوحًا.
الشركات ذات النمو المرتفع التي تعتمد على التكنولوجيا والتي كانت تعتمد فقط على الأسهم كمصدر لتمويل أعمالها تتجه بشكل متزايد إلى ديون المشاريع لتمديد الوقت اللازم لتصبح تدفق نقدي إيجابيًا، والأهم من ذلك، حماية النقاط المئوية من مساهمتها بحيث يمكنهم رفع جولة الأسهم التالية عند تقييم أعلى.
قال حنون في مقدمة لـ MAGNiTT لعام 2021: “إن الدعم القادم من استخدام ديون المشاريع هو مفتاح لرواد الأعمال لأنه يدعم الشركات التي تحتاج إلى تمويل في مرحلة رئيسية من تطورها دون تقليل حقوق المساهمين بشكل مفرط في هذه المراحل المبكرة”. تقرير معنويات الديون المستثمرة في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، صدر بالتعاون مع شعاع كابيتال.
وفقًا للتقرير، صنفت الشركات الناشئة في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (MENA) رأس المال غير المخفف على أنه من بين أكثر العوامل تأثيرًا عند زيادة ديون المشاريع، وقال 80٪ من كل من المستثمرين والشركات الناشئة إنهم يخططون لاستخدام ديون المشاريع كتمويل. أداة في المستقبل القريب.
وأضاف حنون أنه نظرًا لطبيعته المتنوعة والتنوع الواسع للهياكل المحتملة، يمكن أن تكون ديون المشاريع أيضًا داعمة عندما تواجه الشركات نقصًا في رأس المال قصير الأجل بسبب ظروف السوق غير المتوقعة، كما كان الحال أثناء عمليات الإغلاق الوبائي.
العملات المشفرة و HealthTech
بالإضافة إلى التكنولوجيا المالية، قال حنون إن شعاع فينتشر بارتنرز مهتمة أيضًا بالتكنولوجيا الصحية، وتراقب عن كثب التقنيات المتقدمة مثل metaverse و Web 3.0 والعملات المشفرة.
قالت “كل هذه التقنيات أصبحت اتجاهات”. “في الوقت الحالي، إنهم مثيرون للاهتمام والجميع مهتم بهم. من منظور إستراتيجية الاستثمار، لا نريد التسرع في أي شيء بسرعة كبيرة لأنه من المهم، لا سيما فيما يتعلق بجانب ديون المشاريع، أن تكون الشركات التي نقدم التمويل لها في مرحلة أقل خطورة “.
وأضافت: “العملات المشفرة والويب 3.0 والسيارات الطائرة كلها أمور ذات صلة. ولكن ما هو أكثر أهمية بالنسبة لنا من جانب ديون المشاريع هو المكان الذي نعتقد أنه سيكون هناك قابلية للتطبيق، والتكنولوجيا التي يمكننا رؤيتها سيكون لها استخدام وهدف، وحيث توجد القدرة على تسييل هذا الاستثمار بعد ذلك. إذا نظرت إلى blockchain ، على سبيل المثال، وكيف تطورت blockchain منذ وقت تقديمه في البداية، فإن تطبيقاتها اليوم مختلفة عما كان الغرض منه في البداية، أو الطريقة التي كان يُنظر إليها بها. “
وأضاف حنون أن مبادرات دولة الإمارات العربية المتحدة ودول الخليج الأوسع لإنشاء إطار قانوني متقدم للأصول الرقمية لن تدفع فقط الأسواق والتبادلات ولكن أيضًا المزيد من شركات العملات المشفرة الأساسية التي سيتم إنشاؤها في المنطقة.
في مارس، تبنت دبي قانونًا جديدًا لتنظيم الأصول الافتراضية وأنشأت هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي لتوفير معايير دولية لحوكمة صناعة الأصول الافتراضية.
قال حنون: “هذا يعني أن كوننا من حيث كيفية استثمار رأس المال سيزداد”.
وقالت إن التجارة الإلكترونية، مع ذلك، ليست مثيرة للاهتمام لقطاع الاهتمام بالصندوق.
“بينما أعلم أن هناك قدرًا هائلاً من النمو المتاح للتجارة الإلكترونية والتجارة السريعة، لا سيما أنه كان هناك تحول كبير فيما يتعلق بالاتجاهات السلوكية من المستهلكين، إلا أننا لسنا متحمسين كثيرًا بسبب جانبها التكنولوجي ليس واضحًا دائمًا “.
“منصة التجارة الإلكترونية ليست كافية. فقط لأنك تمتلك موقعًا إلكترونيًا أو تطبيقًا وتبيع أشياء عبر الإنترنت، فهذا لا يعني بالضرورة أنك ستكون قادرًا على بناء عمل مستدام لديه الكثير من إمكانات النمو “.
الأمر كله يتعلق بوضع السوق
وردا على سؤال حول ما إذا كانت شعاع تركز أكثر على الفكرة أو مدى نجاح العلامة التجارية في العرض التقديمي، قال حنون إن كلا الجانبين مهم.
قالت “الفكرة مهمة”. “ولكن إذا نظرت إلى عدد الشركات التي بدأت في مسار واحد، ونتيجة لظروف خارجية مثل فيروس كورونا، على سبيل المثال، كان عليها أن تتحول إلى شيء آخر وتتغير جذريًا – وهنا يصبح الجزء الثاني مهمًا حيث حسنًا، من هم مؤسسوكم وإدارتكم. في نهاية المطاف، هم الأقرب إلى السوق، ويجب أن يكون لديهم القدرة على تحويل الأعمال إلى شيء سيستمر في البقاء ذا صلة ومطلوب من قبل أي قاعدة عملاء يقدمونها “.
وأضافت: “الشيء الآخر المهم ليس بالضرورة اسم العلامة التجارية ولكن تموضع السوق في الفضاء، حيث لا يمكن أن يكون لديك بالفعل أكثر من ثلاثة لاعبين يسيطرون على السوق. إذا نظرت إلى Uber و Careem كمثال، فمن الواضح أنهما يسيطران على السوق. لا توجد مساحة كافية في السوق – عادة – لأكثر من ثلاثة إلى خمسة لاعبين. لذلك ليس بالضرورة اسم العلامة التجارية، ولكن الأشخاص الذين أسسوا أنفسهم ووصلوا إلى مستوى معين بحلول الوقت الذي يتطلعون فيه إلى زيادة هذا التمويل “.
نظرة مستقبلية
استشرافًا للمستقبل، قالت حنون إنها تعتقد أنه على الرغم من أن عدد مزودي ديون المشاريع في المنطقة لا يزال محدودًا حاليًا، فإن الإقبال على ديون المشاريع سوف يستمر في النمو.
وقالت: “سيصبح منتجًا معروفًا بشكل أفضل وسيكون متاحًا بسهولة أكبر”. “قد ينتج عن ذلك بعض الضغط على العائدات التي نستهدفها، لكنني أعتقد أننا ما زلنا على بعد عامين من ذلك.”
معنويات الاستثمار في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا
- 74 في المائة من المستثمرين في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا لديهم شركة محفظة واحدة على الأقل قامت بجمع ديون المشاريع
- يعتقد 80 في المائة من المستثمرين أن واحدة على الأقل من شركات محافظهم سترفع ديون المخاطرة في الأشهر الثمانية عشر المقبلة
- تم تصنيف تكلفة الدين كأول عامل مؤثر عند التفكير في ديون المشاريع لكل من المستثمرين والشركات الناشئة
- 75٪ من الشركات الناشئة التي استخدمت ديون المشاريع كأداة جمعت مبلغًا أقل من 5 ملايين دولار
يفضل كل من المستثمرين والشركات الناشئة جولة استثمار مجزأة: فقط 24 في المائة من الشركات الناشئة و13 في المائة من المستثمرين سيفكرون في جولة الأسهم فقط.
المصدر: agbi
شاهد المزيد:
قرض شخصي بضمان شيكات في الإمارات
شركات التوصيل السريع في اسبانيا
