انهيار SVB يطلق العنان لتقلبات الخزانة ويثير قلق المستثمرين
تقلبات شديدة للغاية تزعج أسواق الخزانة الأمريكية في أعقاب انهيار بنك وادي السيليكون، ويخشى المستثمرون من نوبة طويلة من التقلبات قبل عودة الهدوء إلى أسواق السندات.
لقد تجاوز أحد مقاييس التقلبات المتوقعة في سندات الخزانة الأمريكية – مؤشر Ice BoFA Move – أعلى مستوى له في حقبة Covid وهو يقف الآن حول المستويات التي شوهدت آخر مرة في الأزمة المالية. شهد العائد على سندات السنتين أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ أكتوبر 1987 بعد ظهر يوم الاثنين، في حين انخفض العائد القياسي لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى له منذ 3 فبراير.
كان المستثمرون هبوطيًا للغاية بشأن سندات الخزانة في الأسبوع الماضي، عندما أخبر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المشرعين أن البنك المركزي قد يضطر إلى رفع أسعار الفائدة أعلى من المتوقع لتهدئة النمو وترويض التضخم. ساعدت رسالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي المتفائلة في دفع العائدات، التي تتحرك عكسًا للأسعار، إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات.
لكن الانهيار السريع لبنك Silicon Valley Bank وكذلك سقوط Signature Bank أجبر التجار على عكس رهاناتهم على معدلات أعلى وسط توقعات متزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي سوف يوقف أو يبطئ زيادات أسعاره لتجنب تفاقم الضغط في القطاع المصرفي. مع عودة المستثمرين إلى سندات الخزانة، تراجعت العائدات.
قال ديفيد كلوسيندورف ، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط تايفون كابيتال مانجمنت: “لم يتعرض معظم المشاركين في السوق لنظام رفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا فشلًا كبيرًا للبنك، ناهيك عن ذلك في نفس الوقت”.
“توقع أسواقًا أرق وحركة سعرية أكبر حتى تصبح التوقعات أكثر وضوحًا حول عدد البنوك المتأثرة حقًا.”
وقال إنه بناءً على تفاعلاته مع المشاركين في السوق، فإن معظم عمليات التغطية على المكشوف جاءت من صناديق تحوط ذات تداول عالي التردد.
دخلت صناديق التحوط في فبراير وهي تحمل مركزًا هبوطيًا – أو قصيرًا – في العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، وفقًا للبيانات الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة التي تعود إلى الأسبوع المنتهي في 7 فبراير.
تأخرت البيانات لمدة ثلاثة أسابيع بسبب هجوم إلكتروني قبل شهر على منصة المشتقات التابعة لمجموعة ION، مما أدى إلى تأخير تقارير الشركات التجارية.
أدت الرهانات القصيرة إلى زيادة معدلات الفائدة على سندات الخزانة قصيرة الأجل فوق تلك طويلة الأجل، مما ساعد على دفع جزء مراقب عن كثب من منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعمق انعكاس له منذ عام 1981.
قال مايكل هاريس، رئيس كويست بارتنرز ، إن واحدة من أكثر التداولات ربحية خلال العام الماضي أو نحو ذلك بالنسبة لصناديق التحوط كانت “كونها سندات سيادية عالمية قصيرة للاستفادة من ارتفاع العائدات بينما تكافح البنوك المركزية التضخم عن طريق رفع المعدلات”. صندوق تحوط بقيمة 2.66 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
وقال إنه بعد الانعكاس الكبير في الأيام الأخيرة، “كان هناك بالتأكيد بعض الألم لصناعة صناديق التحوط”.
خهع
قال مايكل برفيس ، الرئيس التنفيذي لشركة Tallbacken Capital ، إن “جزءًا كبيرًا من الشيء يبدو وكأنه ضغط قصير” ، وهي ظاهرة يجبر فيها ارتفاع الأسعار المستثمرين الهابطين على التخلص من رهاناتهم عن طريق إعادة شراء سندات الخزانة.
اعتبارًا من أواخر الأسبوع الماضي، كان المستثمرون يستعدون إلى حد كبير لزيادة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 21 إلى 22 مارس، ولكن هذا الارتفاع الكبير تم استبعاده من التوقعات منذ أن أدت أزمة SVB إلى قلب الأسواق المالية.
تبلغ احتمالات زيادة 25 نقطة أساس حوالي 75 في المائة، مع فرصة بنسبة 25 في المائة لعدم زيادة في الاجتماع، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME اعتبارًا من بعد ظهر يوم الاثنين.
تعهد المنظمون المصرفيون الأمريكيون يوم الأحد بضمان وصول المودعين في بنك وادي السيليكون الذي أغلق الآن إلى أموالهم وإنشاء مرفق جديد لمنح البنوك إمكانية الوصول إلى أموال الطوارئ. كما سهل الاحتياطي الفيدرالي على البنوك الاقتراض منه في حالات الطوارئ.
قلص مؤشر ستاندرد آند بورز مكاسبه على مدار العام حتى الآن، وارتفع الآن بنسبة 2.89 في المائة فقط في عام 2023، بعد انخفاضه بنسبة 19.4 في المائة في عام 2022.
على المدى الطويل، من غير المرجح أن يكون التقلب المستمر في الأسعار مفيدًا للأسهم، كما قال بيرفز ، من Tallbacken Capital.
وقال: “إذا استمر التقلب في أسعار الفائدة في الارتفاع، فسيؤدي ذلك إلى تشديد الأوضاع المالية وجعل من الصعب على الأسهم أن تشهد انتعاشًا مستدامًا”.
المصدر: agbi
قد يهمك:
البنوك التي تقدم أعلى تمويل شخصي في الإمارات
المؤسسات المالية التي تقدم قروض المستثمرين
تمويل شخصي بدون بنوك في الإمارات
