ارتفاع سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بمقدار 19 نقطة أساس ومعدل 10 سنوات بمعدل 10 نقاط أساس

ارتفعت الأسهم والمعدلات العالمية، بتشجيع من تحركات السلطات لدعم النظام المصرفي. هناك الآن قناعة أكثر قليلاً بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع بمقدار 25 نقطة أساس في الـ 24 ساعة القادمة. كان أداء الدولار النيوزلندي، والدولار الأسترالي، والين أقل من مستوى الأداء على خلفية ارتفاع أسعار الفائدة العالمية.

تحسنت الرغبة في المخاطرة حيث أصبح المستثمرون أكثر ارتياحًا لاستقرار الأوضاع في القطاع المصرفي، بدعم من التزام السلطات. لم يعد المستثمرون قلقين من أن مسح حاملي سندات AT1 في Credit Suisse يمثل مصدرًا لمخاطر العدوى، وضحوا أن القواعد كانت خاصة بالوثائق السويسرية.

علاوة على ذلك، ذكرت بلومبرج أن المسؤولين الأمريكيين يدرسون طرقًا لتوسيع تغطية FDIC مؤقتًا لجميع الودائع. يعتبر تمويل مثل هذه السياسة أحد الاعتبارات الرئيسية، نظرًا للقيود السياسية، لكن المسؤولين يرون ما إذا كان بإمكانهم استخدام سلطة وزارة الخزانة عبر صندوق استقرار الصرف الحالي الذي من شأنه تجنب الحاجة إلى الذهاب إلى الكونجرس.

وبين عشية وضحاها، أعطت وزيرة الخزانة يلين التزامًا علنيًا بدعم النظام المصرفي الأمريكي قائلة “… يمكن أن يكون هناك ما يبرر إجراءات مماثلة إذا عانت المؤسسات الأصغر من تدفقات الودائع التي تشكل خطر العدوى”، مضيفة أن الحكومة الفيدرالية “ملتزمة بشدة” بالتخفيف من مخاطر الاستقرار المالي.

الأسهم الأمريكية والأوروبية أقوى، بقيادة المالية. أغلق مؤشر Euro Stoxx 600 على ارتفاع 1.3٪، مع مكاسب بنسبة 4٪ للبنوك. ارتفع مؤشر S & P500 حاليًا بنسبة 0.8٪، مع ارتفاع مؤشر KBW المصرفي بأكثر من 5٪. ارتفع البنك الكبير الأكثر اضطراباً – First Republic Bank – بأكثر من 50٪ خلال اليوم، مدعوماً بخطة ديمون الرئيس التنفيذي لـ JP Morgan لدعم البنك، مع الحديث عن تحويل بعض أو كل الودائع البالغة 30 مليار دولار من 11 بنكاً رئيسياً الأسبوع الماضي، في العاصمة.

بينما عاد الشعور بالهدوء إلى الأسواق، لا تزال سحابة من الضعف تتراكم. في أحدث استطلاع شهري أجراه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق، يُنظر إلى الخوف الأكبر على أنه حدث ائتماني شامل، ليحل محل التضخم باعتباره مصدر القلق الرئيسي. وأظهر الاستطلاع أن المصدر الأكثر احتمالا لحدث ائتماني هو الظل المصرفي في الولايات المتحدة، يليه ديون الشركات والعقارات في الأسواق المتقدمة. في موضوع مماثل، يحتوي وول ستريت جورنال على مقالتين، أحدهما يلخص القلق في سوق الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري بقيمة 8 تريليون دولار، حيث تتكبد البنوك خسائر كبيرة إذا تم تحديدها في السوق. أشارت المقالة الثانية إلى انتهاء صلاحية الرهون التجارية في عام 2023 (270 مليار دولار)، وحيث تمتلك البنوك الأصغر 2.3 تريليون دولار من هذه الديون. يمكن أن يؤدي ارتفاع معدلات التخلف عن السداد إلى إجراء تخفيضات على إجمالي حيازات الديون، مما يقلل من كفاية رأس المال للبنوك الأصغر.

في الوقت الحالي، ساعد ارتفاع الرغبة في المخاطرة في رفع أسعار اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال 24 ساعة إلى + 21 نقطة أساس. ومع بعض التقليل من التسهيلات المستقبلية، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل سنتين بمقدار 18 نقطة أساس في اليوم إلى 4.16٪، بينما ارتفع معدل 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس إلى 3.59٪، وكلا المعدلين قريبان من أعلى مستوياتهما خلال الجلسة. ارتفعت المعدلات الأوروبية أكثر من ذلك، حيث ارتفع معدل الفائدة في ألمانيا لمدة عامين 26 نقطة أساس ومعدل 10 سنوات بمقدار 17 نقطة أساس.

في أسواق العملات، كانت الأسوأ أداءً هي الدولار النيوزلندي، والدولار الأسترالي، والين الياباني، حيث عكست مسارها بعد أن كانت أكبر المستفيدين عندما كانت أسعار الفائدة الأمريكية تتجه نحو الانخفاض. ارتفع زوج USD / JPY بنسبة 1٪ تقريبًا خلال اليوم إلى 132.60. انخفض الدولار النيوزيلندي بشكل مطرد، منخفضًا بما يزيد عن 1٪ ليعود إلى ما دون المستوى 0.62، حاليًا 0.6175 – ارتباطه القوي بالرغبة في المخاطرة على مدار العامين الماضيين يتراجع خلال الاضطرابات الأخيرة.

كما انخفض الدولار الأسترالي بشكل مطرد، وإن كان أقل من 1٪ إلى 0.6660. يظهر NZD / AUD انخفاضًا متواضعًا إلى 0.9275. لقد تفوق اليورو في الأداء، مدعومًا بالعائدات الأوروبية المرتفعة، مع تعافي العملة الآن من انخفاضها بالكامل عندما سلطت الأضواء على Credit Suisse قبل أسبوع. ارتفع زوج EUR / USD إلى 1.0765 وانخفض NZD / EUR بنسبة 1½٪ إلى أدنى مستوى له في 5 أشهر دون 0.5740.

في البيانات الاقتصادية، كانت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة لشهر فبراير أقوى بكثير مما كان متوقعًا، حيث ارتفعت بنسبة 14.5٪ على أساس شهري، محطمة بذلك سلسلة قياسية من الانخفاضات الشهرية البالغة 12 تراجعًا. انخفض سعر البيع الشهري بنسبة 0.2٪ على أساس سنوي، وهو أول انخفاض سنوي في التسعير منذ 11 عامًا. انخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الكندي بأكثر من المتوقع إلى 5.2٪ على أساس سنوي، مع انخفاض متوسط ثلاثة مقاييس أساسية إلى 5.4٪ على أساس سنوي. تدعم البيانات قرار بنك كندا الأخير بإيقاف دورة رفع سعر الفائدة.

أظهر مزاد ألبان GDT الأخير انخفاض الأسعار بنسبة 2.6٪، وهو سادس انخفاض خلال المزادات السبعة الماضية. انخفضت أسعار جميع المنتجات المعروضة، مع انخفاض مسحوق الحليب كامل الدسم بنسبة 1.5٪ ومسحوق الحليب الخالي من الدسم بنسبة 3.5٪.

أظهر سوق الأسعار المحلية طلبًا قويًا على السندات النيوزيلندية، مع انخفاض العائدات بمقدار 9-10 نقطة أساس عبر المنحنى، وانخفض معدل 10 سنوات إلى 4.11٪، مما جذب الرياح الخلفية من المعدلات الأسترالية المنخفضة. كان هذا أداءً متفوقًا بشكل ملحوظ مقابل المقايضات، حيث انخفض معدل السنتين بمقدار 6 نقاط أساس، وانخفض معدل 10 سنوات بمقدار 2 نقطة أساس.

في الأجندة المقبلة، من المرجح أن يظل مؤشر ثقة المستهلك النيوزيلندي في Westpac منخفضًا. من المتوقع أن تظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة اعتدالًا طفيفًا في التضخم السنوي للقياسات الرئيسية والأساسية.

ولكن سيكون التركيز على نتيجة اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة صباح الغد في الساعة 7 صباحًا، يليها المؤتمر الصحفي لباول في الساعة 7:30 صباحًا. سنقوم بتأجيل نشر تقرير “أسواقنا اليوم” التالي لالتقاط رد فعل السوق الأولي. يعتقد السوق والاقتصاديون أن الارتفاع بمقدار 25 نقطة أساس هي النتيجة الأكثر ترجيحًا، على الرغم من أنه يمكن للمرء أن يفهم قرار الإيقاف المؤقت نظرًا لاضطراب القطاع المصرفي. نظرًا لأن التوقعات أصبحت أكثر غموضًا، فمن المرجح أن يركز السوق بشكل أقل على التوقعات. مهما كانت التوقعات، فإنها ستكون مشروطة للغاية بكيفية حدوث اضطراب القطاع المصرفي خلال الأسابيع المقبلة. سيكون من الحكمة ألا يكون باول دقيقًا جدًا في التوجيهات المستقبلية. ستعتمد إجراءات السياسة من هنا بشكل كبير على البيانات والسوق. سيكون ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ببرنامج QT الخاص به ذا أهمية كبيرة. يبدو أن بعض التغييرات سليمة،