أهداف جذابة للشركات البريطانية الأصغر لشراء أسهم خاصة
حتى مع استمرار ارتفاع تكاليف الاقتراض في خنق عقد الصفقات، يعتقد مديرو الصناديق والمصرفيون أن الشركات الأصغر المدرجة في المملكة المتحدة تظل جذابة للاعبين في الأسهم الخاصة الذين يتدفقون بأموال غير منفقة بما يقرب من تريليون دولار.
تكافح البنوك المركزية الأسعار المرتفعة عن طريق رفع تكاليف الاقتراض لأكثر من عام الآن ويتوقع المشاركون في السوق أن يرفع بنك إنجلترا سعر الفائدة القياسي إلى أكثر من خمسة بالمائة.
في حين أن هذا قد أدى إلى الضغط على إبرام الصفقات بشكل عام، فقد شهدت بريطانيا مؤخرًا العديد من المقترحات للاستحواذ بما في ذلك Network International Holdings و Hyve Group و Medica Group.
من بين أكثر الصفقات التي تم الحديث عنها صفقة الاستحواذ على شركة الأدوية البيطرية Dechra Pharmaceuticals من قبل شركة الأسهم الخاصة السويدية EQT، والتي أوشكت على الانتهاء عند 4.46 مليار جنيه إسترليني (5.57 مليار دولار).
الشركات قيد المناقشة صغيرة إلى متوسطة الحجم إلى حد كبير، مما يجعلها أهدافًا قابلة للتحقيق، على عكس الشركات المدرجة في FTSE 100. يعتقد محللو السوق أن أسعار الفائدة المرتفعة قد لا تكون جدارًا مرتفعًا بما يكفي لوقف إبرام صفقات الأسهم الخاصة بالكامل في المملكة المتحدة.
بودرة جافة
أحد العوامل المساهمة في وفرة شركات الاستثمارات الخاصة، أو “المسحوق الجاف”، هو استمرار تراكم رأس المال غير المستثمر أثناء الوباء، وفقًا لمديري الصناديق.
على الصعيد العالمي، يقدر توافر الأموال غير المنفقة بحوالي 2.5 تريليون دولار اعتبارًا من مايو، وفقًا لمزود البيانات Preqin، مع تخصيص حوالي 922 مليار دولار لعمليات الاستحواذ فقط.
تتمتع شركات الأسهم الخاصة بميزانيات عمومية قوية إلى حد معقول من خلال Covid خلال السنتين إلى الثلاث سنوات الماضية. قال ريتشارد بولاس، مدير المحفظة لفريق Martin Currie UK Equity مع فرانكلين تمبلتون: “لذلك، هناك أموال في النظام تبحث عن العائدات”.
خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2023، اتصلت شركات الأسهم الخاصة بتسع شركات مدرجة في بورصة لندن، وهو ما تجاوز عدد الأهداف في نفس الفترة الزمنية من العام الماضي، وفقًا لبيانات رفينيتيف.
منذ ذلك الحين، رفعت البنوك المركزية أسعار الفائدة، مع تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بأكثر من أربع مرات مقارنة بمستويات مايو 2022.
أساليب الاستحواذ التسعة في المملكة المتحدة من قبل شركات الأسهم الخاصة هذا العام لها قيمة إجمالية محتملة للصفقات تتجاوز 8 مليارات دولار، وهو ما يزيد عن نصف قيمة صفقات الأسهم الخاصة لكل من 2021 و2022.
ومع ذلك، فقد تم استبعاد بعض المقترحات أيضًا، مثل عرض Apollo Global Management لشراء John Wood Group، ولكن ليس قبل أن تقدم شركة PE خمسة عطاءات منفصلة للاستحواذ على مزود خدمات النفط.
قال كيرشلين مودلي، رئيس قسم الاستشارات في المملكة المتحدة لبنك بي إن بي باريبا: “تتمتع صناديق الأسهم الخاصة بـ ” مسحوق جاف “كبير وخط أنابيب قوي من الصفقات، لذلك نتوقع إتمام صفقات انتقائية في عام 2023 … سيكون هناك تباطؤ عام مستمر في الزخم لبقية العام مقارنة بالسنوات السابقة”.
تقييمات جذابة
الجانب الآخر من العملة هو أن تقييمات الأسهم البريطانية تعرضت أيضًا لضربة شديدة في عام 2022، مع قلق المستثمرين من الركود الذي يلوح في الأفق حيث رفعت البنوك المركزية الرئيسية أسعار الفائدة بوتيرة لم نشهدها منذ سنوات.
في عام 2022، انخفض مؤشر FTSE Small Cap ومؤشر FTSE 250 متوسط القيمة بنحو 16٪ و20٪ على التوالي، مما يمثل أسوأ أداء منذ الأزمة المالية لعام 2008.
من حيث التقييمات، يتم تداول مؤشر رأس المال المتوسط عند 11.4 مرة من الأرباح الآجلة، في حين أن مؤشر الشركات الصغيرة يبلغ 10.2 ضعفًا.
التقييمات أقل مقارنة مع نظيراتها في الولايات المتحدة وأوروبا. يتم تداول مؤشر متوسط رأس المال S&P 400 عند 13.6 ضعف الأرباح الآجلة، في حين أن مؤشر Stoxx Europe Mid 200 عند 13.2 مرة.
من بين أولئك الذين يتسوقون من أجل الشركات، يبدو أن الكثير منهم منجذب إلى هذه التقييمات المنخفضة للشركات الصغيرة والمتوسطة.
قال بولاس: “تبرز المملكة المتحدة على أنها مقومة بأقل من قيمتها، على وجه الخصوص، أسفل الشركات الصغيرة والمتوسطة”.
“ويتم الاستفادة من فرصة التقييم هذه في الوقت الحالي من قبل رأس المال الخارجي الذي يبحث عن أفضل عائد وفرص معدلة حسب المخاطر، والمملكة المتحدة هي إحدى المخاطر المنخفضة نسبيًا على نطاق عالمي.”
على الرغم من أن الشركات المدرجة في المؤشرات الأصغر في المملكة المتحدة تركز بشكل أكبر على المستوى المحلي من نظيراتها الأكبر حجمًا، إلا أن المحللين يشيرون إلى أن ما يقرب من نصف إيراداتها يأتي من وجودها الدولي، مما يجعلها عملية شراء أكثر جاذبية لشركات الأسهم الخاصة.
“عندما تنظر إلى FTSE 250 و100، فهذه شركات عالمية. قد يتم إدراجها هنا في المملكة المتحدة، لكن إيراداتها عالمية ومتنوعة تمامًا، مع تجمعات إيرادات في الولايات المتحدة وعبر أوروبا، “قال مودلي.
المصدر: agbi
قد يهمك:
