يقول روجر جي كير إن الإشارات الأخيرة مشجعة للدولار النيوزيلندي للتعافي

• ملخص النقاط الرئيسية: –
• تبدأ أسواق الأسهم الأمريكية في الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف قبل عيد الميلاد
• آخر “تغيير الوجه” من بنك الاحتياطي الأسترالي على البطاقات؟
• هل نحن على شفا تفكيك كبير لصفقات المضاربة على “شراء الدولار الأمريكي”؟

تبدأ أسواق الأسهم الأمريكية في الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف قبل عيد الميلاد
هل نشهد الآن تغيرًا جذريًا في الاتجاه والمشاعر في الأسواق المالية والاستثمارية العالمية التي تبني تغييرًا قادمًا في السياسة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟
قد لا تكون الأسابيع القليلة من أسواق الأسهم الأمريكية القوية وتراجع قيمة الدولار الأمريكي عن مكاسبها السابقة “في اتجاه واحد” دليلاً كافياً حتى الآن للوصول إلى نتيجة نهائية. مع ذلك، الإشارات الأخيرة مشجعة للدولار النيوزيلندي للتعافي ليعود إلى ما فوق 0.6000 مقابل الدولار الأمريكي بسرعة حيث انخفض من 0.6000 إلى 0.5550 في منتصف إلى أواخر سبتمبر. لقد قدم شهر أكتوبر نمطًا مختلفًا من التسعير / التداول لسعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي مع عدة حركات صعودية وخلفية بين 0.5550 و0.5800 حيث بدأت أسواق العملات في التعبير عن بعض الشكوك حول استمرار ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل الجميع. العملات. غالبًا ما تشير الحركات المتقلبة والمتعرجة ضمن نطاق محدد إلى نهاية اتجاه رئيسي حيث أصبحت الأسواق غير متأكدة تمامًا مما إذا كان الاتجاه القوي للدولار الأمريكي طويل الأمد يمكن أن يستمر أم لا، ومع ذلك لا نثق بما يكفي لبيع الدولار الأمريكي بقوة للبدء اتجاه ضعيف جديد واضح للدولار الأمريكي. خلال الأيام الأخيرة، اخترق سعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي بشكل حاسم فوق الحد الأقصى السابق عند 0.5800 ويبدو من المحتمل حدوث المزيد من المكاسب في بيئة سوق العملات العالمية سريعة التغير.
خلال الأسبوع الماضي، تحول المزاج بشكل واضح نحو احتمالية وتوقيت توقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أولاً عن موقفه المتشدد في السياسة النقدية (زيادة أسعار الفائدة) ثم التمحور في نهاية المطاف لخفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف حيث يتم التغلب على تهديد التضخم. يبدو أن هناك تطوران في الولايات المتحدة وراء هذا التحول الأخير في المشاعر: –
• سلط مقال في وول ستريت جورنال الضوء على الجدل المتزايد بين المحافظين داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن الوتيرة المناسبة للتشديد النقدي من الوضع الحالي. حتى وقت قريب، بدا بنك الاحتياطي الفيدرالي مُجمعًا بين أعضائه المصوتين على أن الاقتصاد كان قويًا بما يكفي لتحمل أسعار الفائدة المرتفعة وأن التضخم لم يبلغ ذروته بعد. يوجد اليوم العديد من علامات الاستفهام التي تتحدى هذين التأكيدات.
• كما هو متوقع، استمرت بيانات سوق الإسكان في الولايات المتحدة في الضعف بشكل كبير. على مدار الأسبوعين الماضيين، تراجعت جميع المباني الجديدة، وتصاريح البناء الصادرة، وأسعار المنازل (لشهر أغسطس). إنها مسألة وقت فقط قبل أن يتوقف مكون المأوى (الإيجارات)، الذي يساهم في معظم معدل التضخم السنوي الأساسي البالغ 6.60٪، عن الزيادة وينعكس إلى أسفل.
ستحاول الأسواق المالية والاستثمارية دائمًا استباق الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي لأنها تتطلع إلى الظروف الاقتصادية والتضخم المحتملة في المستقبل. من غير المرجح أن يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لهجته الحالية ورسالته في بيان السياسة النقدية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء 2 نوفمبر (6 صباحًا الخميس بتوقيت نيوزيلندا). سوف يقدمون الزيادة المتوقعة 0.75٪ إلى 4.00٪ في معدل الأموال الفيدرالية وما زالوا يقولون أنه لا يوجد دليل كاف لاستنتاج أن التضخم قد بلغ ذروته. إن أسواق الأسهم الأمريكية في زيادة مؤشر داو جونز بنسبة 15٪ في الفترة من 1 أكتوبر إلى 28 أكتوبر قد حددت بالفعل الأسعار – في ظل احتمال متزايد أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف مؤقتًا عند التشديد النقدي بحلول الوقت الذي يصلون فيه إلى اجتماع 14 ديسمبر التالي (حيث يقومون بتحديث توقعاتهم الاقتصادية الكاملة). أسواق العملات الأجنبية وأسواق السندات ليست حاسمة بعد مثل أسواق الأسهم بشأن ذلك التوقيت المتوقع لتغيير السياسة النقدية. انخفض مؤشر Dixy بالدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى عند 109.60 الأسبوع الماضي (منخفضًا بنسبة 4.4٪ من أعلى مستوى بلغ 114.60 في 28 سبتمبر)، ومع ذلك فقد تعافى منذ ذلك الحين بشكل هامشي إلى 110.55. بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ذروته عند 4.33٪ في 22 أكتوبر وانعكس إلى أدنى مستوى له عند 3.91٪ (4.00٪ حاليًا).
من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، سيرغبون في رؤية اتجاه أضعف في سوق العمل (العمالة) في الولايات المتحدة قبل أن يثقوا في أنهم تمكنوا من التغلب على مشكلة التضخم. ستكون أرقام التوظيف بغير القطاع الزراعي لشهر أكتوبر والمقرر إصدارها يوم الجمعة 4 نوفمبر أمرًا حيويًا لكل من الاحتياطي الفيدرالي والأسواق. الزيادة في الوظائف الجديدة بين 200000 و240.000 خلال الشهر هي نطاق التوقعات، وتنخفض مرة أخرى عن +263000 في سبتمبر. ستكون النتيجة عند الطرف الأدنى من النطاق المتوقع إيجابية للأسهم وتقلل من عوائد السندات وتكون سلبية للدولار الأمريكي. سيكون لبيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأضعف ISM في الولايات المتحدة يوم الأربعاء 2 نوفمبر رد فعل السوق نفسه.
شهدت أسواق الأسهم الأمريكية “بداية خاطئة” اندفاعًا صعوديًا في يوليو عندما كان رقم التضخم في الولايات المتحدة في يوليو أقل من المتوقع واعتقد الكثير أن التضخم قد بلغ ذروته. أدت نتائج التضخم الأعلى من المتوقع في أغسطس وسبتمبر إلى عكس تلك المكاسب في سوق الأسهم ودفعت الدولار النيوزيلندي للانخفاض إلى 0.5550. لا يبدو أن ارتفاع الأسهم في أكتوبر / تشرين الأول هو بداية خاطئة ثانية حيث من الواضح أن الظروف الاقتصادية الأمريكية (خاصة الإسكان) أضعف كثيرًا وستنعكس ضغوط الأسعار الصعودية في الإيجارات وتذاكر الطيران حتمًا. قدمت أمازون الأسبوع الماضي أدلة غير مؤكدة على ضعف طلب المستهلكين في الولايات المتحدة إلى حد كبير، وهي تتوقع بالفعل تباطؤ مبيعات التجزئة المرتبطة بعيد الميلاد.
آخر “تغيير الوجه” من بنك الاحتياطي الأسترالي على البطاقات؟
فقط الماندرين في بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يمكنهم تحديد موعد بيان سياستهم النقدية القادم وقرار سعر الفائدة بعد ظهر اليوم نفسه مع سباق ملبورن Cup للخيول يوم الثلاثاء القادم!
فاجأ بنك الاحتياطي الأسترالي الجميع ومتنوع الشهر الماضي بزيادة أقل من المتوقع بنسبة 0.25٪ في التعرف الضوئي على الحروف وأشار إلى تباطؤ وتيرة الزيادات المستقبلية. مشكلتهم هي أنه بعد ذلك جاءت أرقام التضخم لربع سبتمبر أعلى بكثير من توقعات السوق وتوقعاتهم السابقة. كانت الزيادة 1.80٪ للربع أعلى بكثير من النطاق المتوقع 1.10٪ إلى 1.60٪. إن الزيادة في معدل التضخم السنوي إلى 7.30٪ لا تسمح حقًا لبنك الاحتياطي الأسترالي برفاهية زيادة أسعار الفائدة الآن بوتيرة أبطأ. هناك احتمال معقول بأن نرى انعطافًا جديدًا لبنك الاحتياطي الأسترالي يوم الثلاثاء مع زيادة بنسبة 0.50٪ في التعرف الضوئي على الحروف عندما يتوقع السوق فقط 0.25٪. مفاجأة أخرى من بنك الاحتياطي الأسترالي ستكون إيجابية للدولار الأسترالي في حد ذاته.
هل نحن على شفا تفكيك كبير لصفقات المضاربة على “شراء الدولار الأمريكي”؟
إن مستوى عقود العملات الأجنبية الآجلة المفتوحة التي تضع رهانات مضاربة على قيمة الدولار الأمريكي هو مجرد واحد من العديد من المقاييس لتحديد مكانة سوق العملات الأجنبية. كما تشير الرسوم البيانية أدناه، فإن عدد العقود الآجلة لصفقات المضاربة “الطويلة بالدولار الأمريكي” (المنطقة المظللة باللون الأخضر) التي تتوقع ارتفاع الدولار الأمريكي قد بدأ في الانخفاض. في يونيو 2022، كان هناك 45000 عقد طويل الأمد ساري المفعول، واليوم هناك 32000 عقد. بدأ مقامرو الدولار يفقدون قناعتهم بشأن ارتفاع الدولار باستمرار. بدأ الارتفاع السريع في قيمة الدولار الأمريكي، من 96.0 على مؤشر ديكسي في فبراير 2022 إلى ما فوق 110 مؤخرًا، في التنازل.
في أواخر عام 2019، كان هناك أيضًا 45000 عقد آجل طويل الأجل بالدولار الأمريكي يراهن على استمرار ارتفاع الدولار. بحلول منتصف عام 2020، تم التخلص من جميع مراكز العملات الأجنبية الطويلة بالدولار الأمريكي إلى الصفر (بيع الدولار الأمريكي للقيام بذلك). انخفض مؤشر Dixy بالدولار الأمريكي من 99.0 في أواخر عام 2019 إلى أقل من 90.00 بحلول منتصف عام 2020.
المراهنون الذين يحتفظون حاليًا بصفقات شراء بعملة الدولار الأمريكي حققوا أرباحًا جيدة جدًا غير محققة خلال الأشهر الأخيرة مع ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي. لا تتفاجأ على الإطلاق بأنهم سيجمعون أرباحهم خلال شهر نوفمبر (بيع الدولار الأمريكي للقيام بذلك) قبل نهاية السنة المالية في 31 ديسمبر في الولايات المتحدة وعطلة عيد الميلاد. إذا كانت أسواق الأسهم الأمريكية محقة في أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف مؤقتًا عن موقف السياسة النقدية المتشدد قبل عيد الميلاد، فستبدأ أسواق الفوركس قريبًا في عكس نفس الشعور. يجب أن يكون سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي أعلى بكثير من 0.6000، على الدولار الأمريكي الأضعف على مستوى العالم بحلول نهاية العام، احتمالية معقولة. إذا حدث ذلك كما هو متوقع، فإن انخفاض “خطأ الاحتياطي الفيدرالي” في سعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي الذي أشرنا إليه في تقريرنا الصادر في 3 أكتوبر 2022 سوف ينعكس بأسرع ما يمكن أن ينعكس بسرعة كل حالات الانهيار / التعافي السابقة للدولار النيوزيلندي.