لا يزال روجر جي كير يرى أن قيمة عملة الدولار الأمريكي مهيأة لخطوة كبيرة أخرى هابطة

ملخص النقاط الرئيسية: –

هناك الكثير مما يجب المضي فيه بشأن انخفاض التضخم في الولايات المتحدة (والدولار الأمريكي)
لقد أعاق بنك الاحتياطي النيوزيلندي تهاون بنك الاحتياطي الأسترالي
الصين تتعافى بشكل أبطأ مما كان متوقعا، ولكن لا تزال قادمة

هناك الكثير مما يجب المضي فيه بشأن انخفاض التضخم في الولايات المتحدة (والدولار الأمريكي)

خلال الأشهر الأخيرة، يبدو أن كلاً من الأسواق المالية / الاستثمارية والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يقضيان وقتًا أطول في النظر إلى الوراء في أرقام التضخم الأمريكية والبيانات الاقتصادية الأخرى، بدلاً من التطلع إلى المستقبل.

يستمر التضخم التاريخي في الاتجاه الهبوطي مع أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس مرة أخرى أقل من توقعات الإجماع يوم الأربعاء الماضي. انخفض معدل التضخم الرئيسي السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين من 6.00٪ في الاثني عشر شهرًا المنتهية في فبراير إلى 5.00٪ للأشهر الـ 12 المنتهية في مارس. ومع ذلك، فإن الأسواق وأغلبية أعضاء الاحتياطي الفيدرالي لا تزال ترى في هذه المرحلة أن هناك المزيد من العمل مع المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة لإبطاء طلب المستهلكين في الاقتصاد. إضافة إلى حقيقة أن معدل التضخم في الولايات المتحدة ينخفض بنفس السرعة في عام 2023 كما ارتفع في عام 2022 (وجهة نظرنا المعلنة لعدة أشهر الآن)، انخفضت أسعار أسعار الجملة لمؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة في مارس بنسبة 0.50٪، مرة أخرى أضعف بكثير من التوقعات. كان تخفيض أسعار الطاقة هو العامل الرئيسي في انخفاض أسعار الجملة،

إذا نظرت الأسواق إلى ما سيحدث على مدى الأشهر الثلاثة المقبلة مع زيادات تضخم شهرية منخفضة (0.20٪ إلى 0.30٪) هذا العام لتحل محل الزيادات الشهرية 0.40٪ و0.90٪ و1.20٪ في أبريل إلى يونيو 2022، العنوان السنوي الرئيسي سيكون السعر قريبًا من 3.00٪ بحلول 30 يونيو (راجع الرسم البياني أدناه). كانت هذه النتيجة أيضًا قبل أن تنعكس أسعار إيجارات المنازل المتأخرة لمدة 12 شهرًا إلى أسفل خلال الأشهر الستة المقبلة. يمكن أن يحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على معدل التضخم السنوي المرغوب فيه البالغ 2.00٪ في وقت أبكر بكثير مما كان يتخيله أي شخص. نظرًا للتشديد الشديد إلى حد معقول في شروط الائتمان المصرفي منذ انهيار بنك وادي السيليكون في مارس، فإن الاحتمال يتزايد كل يوم بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يرفع أسعار الفائدة بنسبة 0.25 ٪ الأخيرة الشهر المقبل.

أضافت التطورات الماضية والقادمة مع معدل التضخم الأمريكي مزيدًا من الوقود إلى بيع الدولار الأمريكي في أسواق العملات العالمية خلال الأسبوع الماضي. يقع مؤشر USD Dixy حاليًا عند 100.68 متراجعًا إلى أدنى مستوى له في عام تقريبًا. ما زلنا مع وجهة نظرنا بأن قيمة عملة الدولار الأمريكي مهيأة لخط كبير آخر هبوطي إلى منطقة 95.00 على مؤشر Dixy، بعد الانخفاض من 114 إلى 101 من أكتوبر 2022 إلى يناير 2023. حسب التعريف، فإن سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي ارتد مرة أخرى عائدًا من منطقة الدعم 0.6200 إلى 0.6300، وسيعيد بدء اتجاهه الصعودي إلى المنطقة 0.6800 / 0.6900. يتم تداول سعر صرف اليورو / الدولار الأمريكي الآن أعلى بكثير من 1.1000 دولار ويجب توقع المزيد من مكاسب اليورو نحو 1.1500 دولار نظرًا لأن الفجوة في عوائد السندات الأمريكية على عوائد السندات الأوروبية قد تقلصت من أكثر من 2.

التطور الآخر المثير للاهتمام في الولايات المتحدة هو أن سوق العمل ظل قوياً خلال الأشهر الأخيرة في قطاعي الضيافة والترفيه، ومع ذلك فإنه يشهد الآن انكماشًا في الوظائف في قطاعات البيع بالتجزئة والبناء والتصنيع. قد يكون من الجيد أن المزيد من الأشخاص الذين لم يبحثوا عن عمل سابقًا (تسربوا إلى أنماط حياة مختلفة خلال Covid) يضطرون الآن إلى العودة إلى العمل في المطاعم والفنادق والحانات حيث نفدت أموال Covid النقدية الخاصة بهم. مثل جميع البيانات الاقتصادية، عليك أن تنظر جيدًا وراء العناوين الرئيسية لترى ما يحدث بالفعل. لا ينبغي أن يفسر بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة وظائف الضيافة على أنها تهديد للتضخم لأن أجورهم منخفضة للغاية بسبب الاعتماد على الإكراميات / الإكراميات (الآن حوالي 20 ٪ لكل شيك في الولايات المتحدة) لدخول العمال.

لقد أعاق بنك الاحتياطي النيوزيلندي تهاون بنك الاحتياطي الأسترالي

إن قرار بنك الاحتياطي الأسترالي قبل أسبوعين “بالتوقف” عن زيادات أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم يبدو بالفعل وكأنه خطأ فادح آخر في السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأسترالي. يبدو أن بنك الاحتياطي الأسترالي يعتقد لبعض الأسباب أن زيادة الأجور في الاقتصاد الأسترالي لن تؤدي إلى ارتفاع التضخم. ستكون أرقام التوظيف لشهر مارس الصادرة يوم الخميس 13th هي الأولى في سلسلة من نقاط البيانات الاقتصادية الأسترالية التي ستدل على أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد أخطأ في هذا مرة أخرى. أنتج الاقتصاد الأسترالي 53000 وظيفة جديدة في مارس بعد زيادة قدرها 63000 في فبراير. كانت التوقعات تشير إلى زيادة قدرها 23000 فقط في مارس. تشير معادلة العرض / الطلب في سوق العمل الأسترالي إلى أجور أعلى من التسويات الحالية + 4.00٪ حيث يظل التضخم بالقرب من 7. 00٪ والنقابات ستطالب بتعويضات أعضائها. لن يتم إصدار بيانات مؤشر الأجور الأسترالية التالية حتى 17 مايو 2023.

قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بالتوقف مؤقتًا في نفس الوقت الذي صدم فيه بنك الاحتياطي النيوزيلندي الأسواق بزيادة سعر الفائدة بنسبة 0.50٪ يعني أن الحاكم أور لم يحصل على “الدوي” الذي كان يبحث عنه. كان بنك الاحتياطي النيوزيلندي غير مرتاح لتخفيضات التسعير الآجل لأسعار الفائدة النيوزيلندية في وقت لاحق من العام. مع ذلك، بالإضافة إلى ذلك، كان بنك الاحتياطي النيوزيلندي يتوقع أن يرتفع الدولار النيوزيلندي من سنت إلى سنتان بمفرده مع مثل هذه الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة. تم الضغط على الدولار الأسترالي بسبب موقف الإيقاف المؤقت لبنك الاحتياطي الأسترالي، مما أدى أيضًا إلى انخفاض الدولار النيوزيلندي. لذلك، شهدنا الأسبوع الماضي وضعًا غير معتاد للغاية يتمثل في انخفاض قيمة الدولار النيوزيلندي، في حين كان من الممكن تاريخيًا أن يقفز على حسابه الخاص. يحتاج بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى دولار نيوزيلندي أعلى لمساعدته على خفض التضخم. والخبر السار هو أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيضطر في النهاية إلى عكس وضع التوقف المؤقت،

من المقرر إصدار أرقام التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين النيوزيلندي لربع مارس الأسبوع المقبل (20 أبريل)، وستحافظ الزيادة المتوقعة بنسبة 1.60٪ على معدل التضخم السنوي عند 7.00٪. من المقرر صدور بيانات التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأسترالي لربع آذار (مارس) في 26 أبريل، والمخاطرة هي أنها ستكون أعلى من توقعات الإجماع عند زيادة بنسبة 1.20٪. عاد سعر الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي بالفعل إلى 0.6800 ويوحي التراجع المذكور أعلاه من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي بالعودة إلى 0.7200 الذي وصل إليه في أوائل فبراير.

الصين تتعافى بشكل أبطأ مما كان متوقعا، ولكن لا تزال قادمة

كانت البيانات الاقتصادية الصينية خلال شهري يناير وفبراير عمومًا أضعف مما كنا نتوقعه من الطلب المكبوت الذي تم إصداره بعد عامين من إغلاق Covid. يبدو أن المستهلكين أصبحوا أبطأ قليلاً في التعبير عن ثقتهم في وظائفهم وتمويل أسرهم. يرى Citibank أن موجة الارتداد ستأتي الآن في وقت لاحق في الصين، في الربعين الثالث والرابع من هذا العام. في حين أن عملات الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي قد انحرفت بشكل جانبي خلال الأشهر الأخيرة، إلا أنها لا تزال لديها القدرة على الارتفاع أكثر من العملات الأخرى مع عودة النشاط الاقتصادي الصيني هذا العام. كما أن التوترات التجارية مع الصين آخذة في الانخفاض، بالفعل يقوم الدولار الأسترالي بتصدير الفحم مرة أخرى ويبدو أن شحنات الشعير ستستأنف أيضًا.

تشمل البيانات الاقتصادية الصينية القادمة لشهر مارس والتي يجب الانتباه لها خلال الأسابيع القادمة ما يلي: –