يعيد السوق تقييم توقعات السياسة النقدية بشكل كبير
لا تزال الأسواق في حالة اضطراب بعد انهيار SVB وتبعها عن كثب بنك آخر يركز على العملات المشفرة. تراجعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية، بقيادة النهاية القصيرة وتعرض الدولار للضرر. من المحتمل أن يؤدي إغلاق المراكز إلى تفاقم التحركات. انهارت بعض أسهم البنوك، لكن الأسهم الأمريكية كانت مدعومة بمكاسب قوية للقطاعات الحساسة لسعر الفائدة. كانت الرغبة في المخاطرة أضعف، لكن الدولار النيوزلندي والدولار الأسترالي كانا الأفضل أداءً هذا الأسبوع. ما هذه الفوضى.
تحركت السلطات بسرعة صباح أمس – أو ليلة الأحد بتوقيت نيويورك – لاحتواء مخاطر العدوى من انهيار بنك سيليكون فالي. تم إصدار بيان مشترك من قبل وزارة الخزانة، بنك الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة التأمين الفيدرالية. وقالت إن قرار SVB سيحمي جميع المودعين بشكل كامل، إلى جانب Signature Bank في نيويورك (وهو بنك رئيسي لصناعة العملات المشفرة) والذي أغلقه المنظمون أيضًا. علاوة على ذلك، سيوفر الاحتياطي الفيدرالي تمويلًا إضافيًا للبنوك ليؤكد لها القدرة على تلبية احتياجات جميع المودعين، مع عدم تطبيق أي تخفيض على الضمانات الضرورية.
على الرغم من نوايا الحكومة الحسنة، يُنظر إلى الإجراء على أنه شرط ضروري ولكنه ليس شرطًا كافيًا لمنع حدوث أزمة مالية محتملة. في الولايات المتحدة، كان المستثمرون يتطلعون إلى البنوك التي لديها أكثر الودائع غير المؤمنة وقرروا بيعها، تحسبًا لتدفق البنوك المحتمل. من بين 23 بنكًا في مؤشر KBW Bank الذي يتم متابعته عن كثب، انخفض بنكان بنسبة تزيد عن 50٪ (باستثناء بنك Signature الذي تم إغلاقه الآن والذي يظهر 0٪ ولكنه انخفض فعليًا بنسبة 100٪)، وانخفضت ثلاثة بنوك بنسبة 20-30٪ وآخر. أربعة بنسبة 15-20٪.
شهد الخوف المتزايد مزيدًا من الارتفاع في مؤشر VIX، حيث بلغ ذروته أقل بقليل من 31 الليلة الماضية، مع اتساع هوامش الائتمان أيضًا – فوارق العوائد المرتفعة في الولايات المتحدة اتسعت بنحو 43 نقطة أساس ودرجة استثمارية 13 نقطة في الثانية. انخفض مؤشر Euro Stoxx 600 بما يقرب من 2½٪، مع ثقله الكبير على أسهم البنوك الذي لم يساعد. شهدت الأسهم الأمريكية جلسة متقلبة، حيث انخفضت بنسبة 1.4٪ في وقت مبكر من اليوم، وعادت إلى ما يزيد عن 1٪ في فترة ما بعد الظهيرة وثابتًا حاليًا، مع تباين قطاعي كبير – أداء القطاعات الحساسة للسندات أداءً متفوقًا، والأداء المالي متضررًا، والأداء الدوري ضعيفًا أيضًا.
بعد ظهر أمس بتوقيت نيوزيلندا، أصبح بنك جولدمان ساكس أول بنك يعلن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل. لم تتبنى السوق هذه الدعوة تمامًا ولكنها تحركت بشكل كبير في هذا الاتجاه، مع تسعير العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي الآن عند + 17 نقطة أساس، مقارنة بـ + 33 نقطة أساس عند إغلاق يوم الجمعة و + 43 نقطة أساس بعد فترة وجيزة من شهادة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول أمام المشرعين الأسبوع الماضي.
والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أنه تم تسعير ارتفاع واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس في الثانية، قبل أن يرى السوق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفف من النصف الثاني من العام – حوالي 80 نقطة أساس من التيسير بمجرد الوصول إلى الذروة. النقطة المهمة هي أن السوق يشهد تشديدًا في الظروف المالية نتيجة لانهيار SVB، حيث تحتاج البنوك إلى رفع أسعار الفائدة لجذب الودائع وتبني موقف أكثر حذراً من جانب الأصول في أعمالها. أصبحت الحاجة إلى أن تلعب السياسة النقدية دورًا في تشديد الظروف المالية الإضافية غير ضرورية.
وقد أدى هذا التحول في الرؤية إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، بقيادة النهاية القصيرة. انخفض معدل السنتين فعليًا إلى أقل من 4٪ في مرحلة واحدة، أو أدنى مستوى قدره 3.99٪، وهو انخفاض ملحوظ بالنظر إلى أنه بلغ ذروته عند 5.08 فقط قبل أيام تداول قليلة. بينما ننتقل إلى الطباعة، انخفض معدل السنتين بمقدار 48 نقطة أساس لليوم إلى 4.10٪، مع انخفاض معدل 10 سنوات بمقدار 21 نقطة أساس إلى أقل بقليل من 3.5٪. من المحتمل أن يؤدي إغلاق المراكز القصيرة إلى تفاقم الحركات. تم الآن قلب منحنى 2s10s بمعدل 62 نقطة في الثانية فقط، من ذروة انعكاس الأسبوع الماضي عند 110 بت في الثانية. انعكاس المنحنى هو نذير الركود الاقتصادي، ومن المعروف أنه من حيث التوقيت، فإن الانعكاس الفعلي ليس هو أفضل مؤشر، بل هو الانحدار اللاحق للمنحنى الذي يعطي أفضل إشارة على ذلك.
امتد التحرك في معدلات الفائدة في الولايات المتحدة إلى الأسواق العالمية، حيث انخفضت أسعار الفائدة لمدة 10 سنوات في كندا وألمانيا والمملكة المتحدة بأكثر من 25 نقطة أساس في اليوم ومعدلات نهاية قصيرة أكثر انخفاضًا. البنك المركزي الأوروبي هو البنك المركزي الرئيسي التالي الذي سيجتمع – في وقت لاحق من هذا الأسبوع – وقد تحولت الأسعار إلى + 39 نقطة أساس. قبل أن يبدو أن SVB يتجه نحو الانهيار الأسبوع الماضي، كان الارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس تقريبًا أمرًا مفروغًا منه. سوف يناقش الحمائم في اللجنة بعض التراجع في نطاق التشديد بالنظر إلى الاضطرابات في القطاع المصرفي.
في أسواق العملات، تعرض الدولار للضرب مرة أخرى، حيث انخفض مؤشر DXY بنسبة 1٪ خلال اليوم. سيكون إغلاق المراكز الطويلة عاملاً، بالإضافة إلى الانخفاض الأكبر في معدلات الفائدة الأمريكية مقارنةً بأماكن أخرى تعمل كعامل سحب، وهذه العوامل أكثر من تعويض تدفقات الملاذ الآمن المعتادة التي نشهدها في أوقات الاضطراب.
ومن المثير للاهتمام أن الدولار النيوزيلندي كان الأفضل أداءً منذ إغلاق الأسبوع الماضي (+ 1.7٪) وخلال الليل، حيث ارتفع صعودًا عبر 0.6260 وحاليًا 0.6235. تم كسر الرابط القوي بين الرغبة في المخاطرة والدولار النيوزلندي خلال العامين الماضيين بشكل واضح خلال جلستي التداول الماضيتين. إغلاق الصفقات ليس تفسيرًا مرضيًا، حيث لم نعتقد أن المراكز كانت قصيرة بشكل خاص، على الأقل مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى. ارتفع الدولار الأسترالي “فقط” بنسبة 1.5٪ إلى 0.6675، مع رؤية الدولار النيوزيلندي / الدولار الأسترالي يوسع نطاقه إلى 0.9340. يبدو الأداء القوي للين أكثر منطقية بالنسبة لنا، نظرًا لانهيار الأسعار العالمية وخصائص الملاذ الآمن. انخفض زوج العملات USD / JPY بنسبة 1.5٪ إلى 133. وارتفع اليورو والجنيه الإسترليني بنسبة 0.9-1.2٪ إلى 1.0740 و1.2175 على التوالي. نظرًا لأدائها المتفوق، فإن جميع أزواج الدولار النيوزلندي تكون أعلى.
أظهرت المعدلات المحلية انخفاضًا ملحوظًا يوم أمس، لكن أداء السوق النيوزيلندي كان ضعيفًا على أساس السوق المتقاطع. انخفضت NZGBs بمقدار 10 نقاط أساس عبر معظم المنحنى، مع انخفاضات أصغر في النهاية الأطول – انخفض معدل 10 سنوات بمقدار 8 بت في الثانية والسندات طويلة جدًا 5-7 بت في الثانية. كانت المقايضات أقل بمقدار 8-10 نقطة أساس عبر المنحنى. ستنخفض الأسعار أكثر عند الافتتاح، مع انخفاض السندات الأسترالية ذات العشر سنوات الآجلة بمقدار 20 نقطة أساس من حيث العائد منذ إغلاق نيوزيلندا.
كان هناك بعض إعادة تسعير كبيرة لتوقعات السياسة النقدية، ولكن أسعار OIS لا تزال تبدو مرتفعة للغاية، حيث تم تسعير اجتماع أبريل لرفع 33 نقطة أساس في الثانية وبلغت ذروة التعرف الضوئي على الحروف أكثر من 5.4٪. على خلفية تراجع البنوك المركزية الأخرى، سيكون هناك ضغط أقل على بنك الاحتياطي النيوزيلندي للتضييق أيضًا. بالنظر إلى إعادة تسعير الرهن العقاري الكبيرة التي لم تأت بعد من خلال النظام والاقتصاد على وشك الركود، إذا كانت الأزمة المصرفية في الولايات المتحدة تعني نهاية مبكرة لدورة التضييق الرسمية لنيوزيلندا، فقد ينتهي هذا الأمر بأن يكون أمرًا جيدًا.
بالنظر إلى المستقبل، ستلعب البيانات الاقتصادية الدور الثاني في التركيز على النظام المصرفي الأمريكي، ولكن لا تزال هناك مسألة صغيرة تتعلق بإصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الرئيسي الذي سيصدر الليلة. إجماع السوق عند 0.4٪ على أساس شهري لمقياس الغذاء والطاقة الأساسية. سيكون الانهيار مهمًا أيضًا حيث أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أنه كان يراقب مؤشر الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، والذي أظهر حتى الآن زخمًا هبوطيًا ضئيلًا. لكن من الواضح أن إصدار البيانات أصبح أقل أهمية الآن، بعد انهيار بنك وادي السيليكون. يجب أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بحذر من هنا فيما يتعلق برفع أسعار الفائدة، بغض النظر عن البيانات.
قبل صدور بيانات REINZ الخاصة بسوق الإسكان، يتم إصدار أي شيء بخلاف القراءة المحبطة الأخرى لنشاط سوق الإسكان والأسعار. ستكون بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة الليلة ذات أهمية أيضًا.
المصدر: interest
قد يهمك:
استخراج رقم الآيبان البنك الأهلي التجاري (IBAN)
معرفة رقم الحساب البنكي برقم الهوية
