يشرح البنك الاحتياطي كيف يتم إنشاء الأموال على نطاق واسع من خلال عملية الإقراض المصرفي، ويشرح القيود المفروضة على إنشائه
بقلم جون نولز ولورا أوستن ولويس كير *
مقدمة
يلعب المال دورًا أساسيًا في الاقتصاد. يسمح للناس بتخزين القيمة بمرور الوقت، والتبادل مع بعضهم البعض، وقياس القيمة النسبية للأشياء. بنك الاحتياطي هو المسؤول عن الحفاظ على ثقة الناس في المال. تعد الثقة والمصداقية أمرًا أساسيًا لفكرة المال، والتي بدونها لا يمكن للاقتصاد أن يعمل بسلاسة وسيكون الناس أسوأ بكثير. يحاول بنك الاحتياطي الحفاظ على القوة الشرائية للنقود ثابتة عن طريق الحفاظ على تضخم أسعار المستهلك منخفضًا ومستقرًا.
هناك عدة أشكال من المال. يتم إنشاء بعضها من قبل البنك الاحتياطي مباشرة، والبعض الآخر يتم إنشاؤه بواسطة البنوك التجارية من خلال التفاعل مع عملائها. تُعرف الأموال التي أنشأها البنك الاحتياطي مباشرة بالقاعدة النقدية أو الأموال الأساسية أو M0. تشمل القاعدة النقدية العملة المادية (الأوراق النقدية والعملات المعدنية) وأرصدة التسوية النقدية (الشكل 1). أرصدة التسوية النقدية هي ودائع تحتفظ بها البنوك التجارية في حساباتها لدى البنك الاحتياطي.
ومع ذلك، فإن القاعدة النقدية صغيرة بالنسبة لإجمالي المعروض النقدي. تُعرف الأموال التي يستخدمها معظم الناس في حياتهم اليومية باسم المال الواسع، والمعروف أيضًا باسم M2. تشكل الودائع المصرفية حوالي 98 في المائة من الأموال العامة في الاقتصاد النيوزيلندي (الشكل 2).
يقوم البنك الاحتياطي بتنفيذ السياسة النقدية من خلال التأثير على أسعار الفائدة قصيرة الأجل للحفاظ على استقرار الأسعار ودعم أقصى قدر من التوظيف المستدام. تؤثر السياسة النقدية لبنك الاحتياطي على كمية النقد الواسع، لكنها لا تتحكم فيه بشكل مباشر. ستصف هذه المقالة القاعدة النقدية، وتشرح كيف يتم إنشاء النقود على نطاق واسع من خلال عملية الإقراض المصرفي، وتشرح القيود المفروضة على إنشاء النقود على نطاق واسع. يوضح القسم الأخير كيف تؤثر أدوات السياسة النقدية الإضافية (AMP) على كميات الأموال الأساسية والأموال العامة. يمكن الاطلاع على التعليق على مساهمة السياسة النقدية في النتائج الاقتصادية الأخيرة في تقريرنا المنشور مؤخرًا ” مراجعة وتقييم صياغة وتنفيذ السياسة النقدية”.
القاعدة النقدية
تتكون القاعدة النقدية من نقد التسوية والعملة المادية المتداولة. لا يمكن الاحتفاظ بنقد التسوية إلا من قبل البنوك المسجلة التي لديها حسابات في نظام حساب تسوية الصرف الخاص بالبنك الاحتياطي (ESAS). تسمح ESAS للبنوك بتسوية المعاملات بين بعضها البعض ومع المشاركين الآخرين في ESAS مثل بنك الاحتياطي و Crown. تشكل ESAS جزءًا لا يتجزأ من كيفية سداد المدفوعات وتسويتها في نيوزيلندا، والتي تمت مناقشتها بمزيد من التفصيل في مشهد الدفع في نيوزيلندا: كتاب تمهيدي. يمكن فقط لأصحاب حسابات ESAS الاحتفاظ بنقود التسوية والاقتراض والإقراض؛ لا يمكن “إقراضها” لعامة الناس.
تشكل التسوية النقدية حاليًا أكثر من 80 بالمائة من القاعدة النقدية، ويتكون الباقي من العملة المادية. يوجد حاليًا ما يقل قليلاً عن 9 مليارات دولار من العملات المادية المتداولة في حوزة الأسر والشركات والبنوك التجارية. يمكن للبنوك التجارية استخدام نقود التسوية لشراء عملة مادية من البنك الاحتياطي لتلبية احتياجات العملات الفعلية لعملائها. عملاء البنوك الذين يسحبون العملة الفعلية لا يغيرون كمية الأموال الأساسية، لكنهم يزيدون كمية الأموال العريضة. وذلك لأن العملة المادية التي يحتفظ بها البنك لا تُحسب إلا كأموال أساسية، ولكن العملة المادية التي يحتفظ بها الجمهور تُحسب على أنها نقود أساسية ونقود عامة.
يوضح الشكل 3 الطرق المعتادة التي يمكن أن تتحرك بها الأموال الأساسية. يمكن العثور على أحدث البيانات عن هذه الأرصدة في حساباتنا التحليلية (R3).
يُعرف المبلغ الإجمالي لنقد التسوية الذي تحتفظ به البنوك في ESAS بمستوى التسوية النقدي.
يمكن للبنوك رفع أو خفض أرصدة التسوية النقدية الخاصة بها من خلال التعامل مع بعضها البعض، أو البنك الاحتياطي، أو الحكومة. ومع ذلك، فإن المعاملات بين البنوك لا تغير المستوى النقدي للتسوية الإجمالية.
على سبيل المثال، إذا قامت Laura at Bank A بتحويل إلى Lewis في Bank B، فسيخبر البنك A البنك الاحتياطي بتحويل الأموال من حساب ESAS التابع للبنك A إلى حساب ESAS الخاص بالبنك “ب “. يؤدي هذا إلى تقليل الرصيد النقدي للتسوية للبنك “أ”، وزيادة الرصيد النقدي للتسوية للبنك “ب “، ويترك المبلغ الإجمالي لنقد التسوية دون تغيير.
يمكن فقط للمعاملات التي تشمل الحكومة والبنك الاحتياطي تغيير مستوى التسوية النقدي. تقلل الضرائب والاقتراضات الحكومية من المستوى النقدي للتسوية، بينما يزيد الإنفاق الحكومي وسداد الديون من مستوى التسوية النقدي. يُعرف حساب الحكومة في بنك الاحتياطي باسم حساب تسوية التاج، ولا يتم تضمينه تقنيًا في المستوى النقدي للتسوية.
على سبيل المثال، عندما يقوم جون، أحد عملاء البنك “أ”، بدفع الضرائب، يقوم البنك “أ” بتسوية مدفوعات الضرائب عن طريق تحويل الأموال من حساب النظام الإيكولوجي الإلكتروني والتغذية التابع للبنك “أ” إلى حساب تسوية “كراون”. هذا يقلل من مستوى التسوية النقدية.
كمثال آخر، لنفترض أن صندوق KiwiSaver A يمتلك سندًا حكوميًا على وشك أن ينضج
– أي حان الوقت للحكومة لتسديد بعض ديونها. صندوق KiwiSaver A هو أحد عملاء البنك “أ”. عند سداد السند، تقوم الحكومة بتحويل نقود التسوية من حساب تسوية التاج إلى حساب ESAS الخاص بالبنك “أ”، مما يزيد من مستوى التسوية النقدي وأموال الأساس. يمنح البنك “أ” صندوق KiwiSaver “أ” وديعة بنكية بالمبلغ نفسه، مما يؤدي إلى زيادة الأموال على نطاق واسع.
يتحكم البنك الاحتياطي في مستوى النقد للتسوية من خلال أدوات السياسة النقدية وعمليات السوق المالية. لديها مجموعة من الأدوات التي يمكن استخدامها لضخ وسحب نقود التسوية من خلال التعامل مع البنوك، مما يسمح لها بـ “تعويض” العوامل الأخرى التي تؤثر على مستوى التسوية النقدي – مثل مدفوعات الضرائب وآجال استحقاق السندات الحكومية. يوفر البنك الاحتياطي أيضًا تسهيلات تسمح لبعض البنوك والمشاركين في السوق المالية بالاقتراض والإقراض من البنك الاحتياطي.
يستخدم البنك الاحتياطي أدواته وعملياته للحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بين البنوك قريبة من معدل النقد الرسمي (OCR)، والذي يتدفق من خلال أسعار الفائدة الأخرى في الاقتصاد. يتضمن ذلك تحديد معدل الفائدة المدفوع على أرصدة التسوية النقدية وطبيعة وهياكل تسعير التسهيلات الأخرى للبنك الاحتياطي. وقد تحقق ذلك بعدة طرق على مر السنين، حيث ارتبط كل نظام بكمية مختلفة من نقد التسوية (الشكل 4).
تم تنفيذ السياسة النقدية عبر نظام الممر بين عامي 1999 و2020. يعني نظام الممر أن البنوك تربح OCR على أرصدة التسوية النقدية الخاصة بها حتى “ المستوى ” المحدد – أي رصيد يحتفظ به فوق فئة البنك المعني يتم دفعه عند مستوى أقل من OCR. بين عامي 1999 و2006، تم تشغيل نظام الممر كنظام “احتياطيات شحيحة”، مع بقاء حوالي 20 مليون دولار فقط من أموال التسوية في ESAS بين عشية وضحاها، كما أوضح فريزر (2004). تطلب نظام الاحتياطيات النادرة من بنك الاحتياطي أن يكون نشطًا للغاية في عمليات السوق.
بدءًا من عام 2006، تم “تحويل الأموال” إلى النظام وتشغيله بمستوى نقدي تسوية يبلغ حوالي 7 مليارات دولار، كما أوضح نيلد (2006). منذ عام 2020، تطلب إدخال أدوات AMP تغييرًا في نظام الأرضية، حيث يمكن أن تظل أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من التعرف الضوئي على الحروف على الرغم من الكميات الكبيرة من نقد التسوية، كما أوضح سيلك (2022). يعني نظام الأرضية أن البنوك تحصل على OCR على جميع أرصدة ESAS. تمت مناقشة تأثيرات أدوات AMP – برنامج شراء الأصول على نطاق واسع (LSAP) وبرنامج تمويل الإقراض (FLP) – على مستوى التسوية النقدية في قسم لاحق.
على الرغم من أن التفاصيل الفنية لكيفية عمل هذه الأنظمة تختلف اختلافًا كبيرًا، فإن كل من نظام الممر ونظام الأرضية يخدمان نفس الغرض المتمثل في الحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بين البنوك بالقرب من التعرف الضوئي على الحروف. إنهم لا يغيرون موقف السياسة النقدية، ولا يؤثرون على كمية النقد الواسع بمفردهم.
خلق المال على نطاق واسع
يتم تعريف المال الواسع على أنه الأموال المتاحة للاستخدام من قبل عامة الناس. وهذا يشمل العملة المادية التي يحتفظ بها الجمهور والودائع المصرفية التجارية. يمثل الإيداع المصرفي وعدًا من البنك بالسماح للعملاء بسحب العملة الفعلية، أو تحويل هذا الإيداع إلى شخص آخر. نظرًا لأن الناس يميلون إلى ترك معظم أموالهم في البنك، فإن الودائع المصرفية تشكل الغالبية العظمى من الأموال الكبيرة.
يتم إنشاء الودائع المصرفية عندما تقوم البنوك بربط المقترضين والمدخرين عبر عملية الإقراض المصرفي. وبالمثل، يتم تدمير الودائع المصرفية عندما يقوم العملاء بسداد الديون.
مثال: إنشاء الأموال على نطاق واسع من خلال الإقراض المصرفي،
يريد جون شراء منزل من لورا مقابل مليون دولار، ولكن يجب عليه اقتراض 800 ألف دولار من البنك للقيام بذلك. يثق البنك في جون، لذلك يمنح جون قرضًا، والذي يصبح أصلًا بقيمة 800 ألف دولار في الميزانية العمومية للبنك. القرض هو التزام على جون، لكنه أصل للبنك. في الوقت نفسه، يمنح البنك مبلغ 800000 دولار أمريكي وديعة مصرفية إلى Laura، والتي تصبح التزامًا بقيمة 800000 دولار في الميزانية العمومية للبنك. الإيداع هو أحد الأصول لـ Laura، لكنه مسؤولية على البنك. تتلقى لورا أيضًا وديعة جون البالغة 200 ألف دولار. في هذه العملية، نمت أصول البنك وخصومه، وتم إنشاء 800000 دولار أمريكي من الأموال الواسعة الجديدة من خلال الزيادة في الودائع (الشكل 5). سيدفع جون القرض مرة أخرى بمرور الوقت، مما سيؤدي إلى تدمير الأموال الكبيرة تدريجيًا.
يتم احتساب بعض الالتزامات المصرفية – مثل الودائع – على أنها نقود واسعة، في حين أن البعض الآخر – مثل ديون الجملة – لا يتم احتسابها. لذلك، يمكن أن تتغير كمية الأموال الواسعة أيضًا عندما تختار البنوك تمويل نفسها بشكل مختلف. على سبيل المثال، عندما يصدر بنك سندات للمستثمرين، فإن الدفع مقابل السند من شأنه أن يحول بعض الودائع إلى ديون بالجملة، وبالتالي تقليل الأموال على نطاق واسع.
حدود خلق النقود على نطاق واسع
يمكن أن يكون تكوين النقود مربحًا للبنوك، لأنها تفرض فائدة على القروض أكثر مما تدفعه على الودائع. ومع ذلك، فإن تكوين النقود أمر محفوف بالمخاطر بالنسبة للبنوك؛ إذا قدم البنك قرضًا وقام بإنشاء وديعة، فهناك احتمال ألا يتم سداد القرض، ولكن لا يزال يتعين على البنك الوفاء بالإيداع. نظرًا لأن البنوك ترغب في جني الأرباح، فإنها عادةً ما تقرض فقط عندما تعتقد أنه من المربح القيام بذلك.
يتم تحديد مبلغ المال الناتج عن الإقراض المصرفي في النهاية من خلال العرض والطلب على القروض المصرفية. ستؤثر مجموعة من العوامل على استعداد البنوك لتقديم القروض. تشمل عوامل العرض الرئيسية التي يمكن أن تقيد تكوين الأموال ما يلي:
- السيولة: تحتاج البنوك إلى ضمان وصولها إلى الأموال الأساسية الكافية لتلبية عمليات سحب الودائع، أو التحويلات إلى البنوك الأخرى، في أي يوم معين. مع زيادة الودائع، تزداد احتياجات السيولة لدى البنوك.
- تمويل مستقر: عندما يتم سحب الودائع من قبل العملاء، أو عند استحقاق ديون الجملة، تحتاج البنوك إلى التأكد من قدرتها على استبدال هذا بتمويل جديد. تحتاج البنوك إلى التأكد من أن ما يكفي من تمويلها يأتي من مصادر مستقرة، بحيث لا يمكن سحبه دفعة واحدة.
- رأس المال: إذا كان المقترضون غير قادرين على سداد قروضهم، فإن مساهمي البنوك يخسرون أموالهم. تحتاج البنوك إلى امتلاك ما يكفي من حقوق المساهمين لامتصاص الخسائر المحتملة وتجنب إفلاس البنك.
لدى البنك الاحتياطي الحد الأدنى من المتطلبات المعمول بها للتأكد من أن البنوك لديها سيولة كافية وتمويل ورأس مال مستقر، وتتخذ البنوك قراراتها الخاصة لزيادة الأرباح ضمن هذه الحدود. هذه بالإضافة إلى عوامل العرض الأخرى، مثل استعداد البنوك لتحمل المخاطر وتكاليف التشغيل التي ينطوي عليها تقديم القروض.
المحدد الآخر المهم للإقراض المصرفي التجاري هو طلب الناس على القروض. يمكن للبنوك إقراض الأموال فقط للعملاء الذين يرغبون في الاقتراض، ولديهم ضمانات كافية، ويمكنهم تحمل أقساط السداد. تعتمد رغبة العملاء في الاقتراض على عدة عوامل، بما في ذلك سعر الفائدة. تعتمد أسعار الفائدة التي تقدمها البنوك جزئيًا على تكلفة الأصول السائلة وتكلفة التمويل وتكلفة رأس المال. تتأثر هذه التكاليف بالسياسة واللوائح النقدية، فضلاً عن مجموعة من العوامل المحلية والدولية الأخرى.
يعتمد مقدار الأموال العريضة التي تنشئها البنوك على المستوى الذي يلبي فيه عرض الإقراض المصرفي الطلب. تناقش الأقسام أدناه العوامل التي تؤثر على العرض والطلب على القروض المصرفية بمزيد من التفصيل.
السيولة
نظرًا لأن البنوك تنشئ ودائعًا نقدية أكثر اتساعًا، تزداد احتمالية عمليات السحب اليومية الكبيرة، لذا فهي بحاجة إلى الوصول إلى المزيد من الأموال الأساسية. يمكن للمصارف ضمان وصولها الكافي إلى الأموال الأساسية إما عن طريق الاحتفاظ بها كنقد تسوية أو عملة مادية، أو عن طريق الاحتفاظ بأصول سائلة أخرى يمكن تداولها بسهولة مقابل نقود التسوية، مثل السندات الحكومية النيوزيلندية.
هناك تكلفة فرصة للاحتفاظ بمزيد من الأصول السائلة، لأنها تميل إلى تقديم عوائد أقل من بقية أصول البنك. عندما يزداد الطلب على الأصول السائلة في النظام المصرفي، فإن هذا يقلل بشكل أكبر من العوائد التي توفرها، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بها. لذلك، تحاول البنوك تحقيق التوازن الأكثر ربحية.
يطلب البنك الاحتياطي من البنوك الاحتفاظ بمستوى أدنى من الأصول السائلة، بالنسبة لحجمها وتكوين تمويلها. راجع سياسة السيولة الخاصة بالبنك الاحتياطي للبنوك للحصول على شرح أكثر اكتمالاً. تتطلب سياسة السيولة الحالية من البنوك الاحتفاظ بأصول سائلة كافية لتحمل فترات أسبوع واحد وشهر واحد من عمليات السحب المتزايدة بسبب فقدان الثقة الشديد في البنك. منذ إنشائها، احتفظت البنوك عادةً بأصول سائلة تزيد كثيرًا عن الحد الأدنى من المتطلبات (الشكل 6).
كان أحد النواتج الثانوية لاستجابة السياسة النقدية لبنك الاحتياطي لوباء COVID-19 هو زيادة مستوى الأصول السائلة في النظام المصرفي (الشكل 7)، إلى حد كبير من خلال زيادة السيولة النقدية للتسوية. وهذا يعني أن السيولة كانت أرخص ومتاحة بسهولة أكبر للبنوك.
نظرًا لأن السيولة لا تشكل عادةً قيدًا ملزمًا على الإقراض المصرفي، فلا توجد علاقة “مضاعف نقدي” تناسبية بين القاعدة النقدية والنقود العريضة. على أي حال، هذه ليست الحالة على الدوام. حتى عام 1985 في نيوزيلندا، كانت سياسات السيولة أكثر تقييدًا للإقراض المصرفي – انظر RBNZ (1985). تعني “نسبة الأصول الاحتياطية” الملزمة وجود علاقة “مضاعف نقدي” بين الأموال الأساسية والمال الواسع، والتي يمكن تعديلها لأغراض السياسة النقدية. في ظل هذا النظام، كان من المرجح أن تؤدي الزيادة في كمية الأموال الأساسية إلى زيادة تناسبية في النقد الواسع.
مع مرور الوقت، تبين أن نسبة الأصول الاحتياطية طريقة غير موثوقة لتنفيذ السياسة النقدية، لأن العلاقة بين النمو في كمية النقد الواسع والتضخم لم تكن مستقرة. مع تنقيح البنوك المركزية لأدوات استهداف التضخم، تحركت نحو تحديد سعر النقود – سعر الفائدة – بدلاً من الكمية. وبلغ هذا ذروته في تقديم التعرف الضوئي على الحروف كأداة السياسة النقدية الأساسية لبنك الاحتياطي في عام 1999.
تمويل مستقر
تمول البنوك إقراضها للأسر والشركات عن طريق اقتراض الودائع من العملاء وإصدار ديون بالجملة – مثل السندات – للمستثمرين (الشكل 8). من أجل الحفاظ على حجمها، يجب أن تكون البنوك قادرة على استبدال هذا التمويل حيث يتم سحبه أو أنه من المقرر سداده. يسهل سحب بعض التمويلات، بينما يكون التمويل الآخر أكثر استقرارًا.
لدى البنوك حافز قوي لضمان أن ما يكفي من تمويلها يأتي من مصادر مستقرة، لأن عدم القدرة على استبدال التمويل سيجعل البنك غير قادر على الوفاء بالمدفوعات والسحوبات كما هو موضح في قسم السيولة أعلاه. من أجل النمو، تحتاج البنوك إلى تأمين تمويل أكثر استقرارًا. عبر النظام المصرفي، إذا طلبت البنوك تمويلًا أكثر استقرارًا، فسيؤدي ذلك إلى ارتفاع تكلفتها. توازن البنوك هذه التكلفة مقابل ربحية فرص الإقراض الجديدة.
بالإضافة إلى إدارة المخاطر الخاصة بالبنوك، يطلب البنك الاحتياطي من البنوك الحصول على حصة دنيا من تمويلها من مصادر مستقرة، وعادة ما تكون الودائع أو ديون الجملة طويلة الأجل. يُعرف هذا باسم نسبة التمويل الأساسي، وهي جزء من سياسة السيولة الموضحة سابقًا. يمكن لنسبة التمويل الأساسي أن تحد من معدل نمو الإقراض المصرفي، وبالتالي إنشاء الأموال على نطاق واسع، لأن البنوك بحاجة إلى أن تكون قادرة على تنمية تمويلها المستقر أثناء نموها للإقراض. عادة ما تحتفظ البنوك بمخزون أمان أعلى من الحد الأدنى التنظيمي (الشكل 9).
تشكل الودائع المصرفية الحصة الأكبر من التمويل المصرفي في نيوزيلندا. بالنسبة للنظام المصرفي ككل، تنمو الودائع المصرفية نتيجة للإقراض. ومع ذلك، هذا لا ينطبق على البنوك الفردية. يجب أن تتنافس البنوك مع بعضها البعض للاحتفاظ بنصيبها من تمويل الودائع، إما عن طريق دفع معدلات فائدة أعلى، أو من خلال تقديم خدمات آمنة وأفضل.
علاوة على ذلك، لا يحتاج نمو الودائع إلى أن يتماشى بدقة مع نمو القروض بمرور الوقت. يمكن تعويض هذا الفارق بالتغييرات في ديون الجملة. يمكن الحصول على ديون الجملة من داخل نيوزيلندا أو من مستثمرين خارجيين. يعتبر تمويل البنوك الخارجية إحدى الآليات التي يمكن من خلالها لاقتصاد صغير مفتوح مثل نيوزيلندا الاقتراض من الخارج.
عاصمة
يتكون رأس مال البنك في الغالب من حقوق المساهمين، وهي حصة المالكين في البنك. بشكل عام، فإن رأس مال البنك يساوي الفرق بين أصول البنك وخصومه (الشكل 8). لذلك، فإن رأس المال هو الجزء الأول من تمويل البنك لامتصاص الخسائر إذا تخلف العملاء عن سداد قروضهم. نتيجة لذلك، يطلب المساهمون أيضًا معدل عائد أعلى من مصادر التمويل الأخرى، مما يجعل رأس المال مصدر تمويل أكثر تكلفة للبنوك.
يطلب البنك الاحتياطي من البنوك الاحتفاظ برؤوس أموال قوية، بحيث تكون البنوك قادرة على تحمل الصدمات الاقتصادية الكبيرة. انظر متطلبات رأس المال للبنوك في نيوزيلندا للحصول على شرح أكثر اكتمالا. يمكن للبنوك بناء رؤوس أموالها من خلال تلقي استثمارات جديدة من مساهميها، أو عن طريق دفع أقل من أرباحها كأرباح للمساهمين.
تحد متطلبات رأس المال من معدل تكوين النقود، لأنه مع نمو البنوك للإقراض والودائع، فإنها بحاجة إلى جمع المزيد من رأس المال لضمان أن يكون لديها ما يكفي مقارنة بإقراضها.
نمو طويل الأجل للسيولة والتمويل المستقر ورأس المال
على المدى الطويل، يمكن للبنوك أن تنمي قروضها دون مواجهة قيود شديدة أو مواجهة تكاليف أعلى، حتى عندما تطلب المزيد من السيولة والتمويل المستقر ورأس المال. هذا لأن السيولة والتمويل المستقر ورأس المال المتاح للنظام المصرفي، على المدى الطويل، ليست في العرض الثابت، ولكنها قادرة على النمو جنبًا إلى جنب مع الاقتصاد. تمتلك الأسر والشركات مجموعة من الأصول المالية، بعضها مباشرة والبعض الآخر عن طريق صناديق الاستثمار مثل KiwiSaver. على الرغم من أن الودائع المصرفية هي المنتج الثانوي الأولي للإقراض المصرفي، فإن الأسر والشركات سوف تتطلع إلى تحويل بعض ودائعهم إلى أشكال أخرى من الأصول المالية. من خلال النظام المالي، يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة المعروض من الأموال المتاحة للاستثمار في رأس مال البنك والتمويل المستقر – مثل أسهم البنوك أو السندات المصرفية. على المدى الطويل،
الطلب على القروض
لا يمكن للبنوك الإقراض ما لم يكن العملاء راغبين وقادرين على الاقتراض. لذلك، يعتمد مقدار المال الواسع الذي تم إنشاؤه على المكان الذي يلبي فيه العرض الطلب. يعتمد الطلب على القروض في الاقتصاد على مجموعة من العوامل، بما في ذلك:
- احتياجات الاقتراض للسكان مع تقدم الناس خلال مراحل مختلفة من حياتهم. عادة ما يكون الناس مدخرين عندما يكونون صغارًا وكبارًا، ويقترضون في منتصف حياتهم. يعتبر ربط المقترضين والمدخرين جزءًا مهمًا بشكل خاص من دور النظام المصرفي في الاقتصاد.
للاستفادة من المثال السابق الذي اشترى فيه جون منزلاً من لورا: إن جون في مرحلة مبكرة نسبيًا من حياته العملية. سيحقق معظم دخله في المستقبل، لكنه يحتاج إلى منزل ليعيش فيه اليوم. من خلال الاقتراض من أحد البنوك، يستطيع جون استخدام دخله المستقبلي لشراء منزل سيعيش فيه لفترة طويلة.
في هذه الأثناء، تقترب لورا من التقاعد، وسيتم تقليص حجمها إلى منزل أصغر. يسمح لها إيداعها المصرفي بتخزين قيمة عملها السابق، واستخدامه لدفع تكاليف المعيشة بعد سنوات عديدة من توقفها عن العمل.
- الحجم الكلي للاقتصاد – الذي يعكس حجم السكان والدخل.
- توافر الفرص المربحة للاستثمار في رأس المال الاقتصادي، مثل المصانع أو المعدات أو التعليم. تكلف هذه الاستثمارات أموالًا اليوم، ولكن من المحتمل أن تؤدي إلى زيادة الدخل في المستقبل.
- أسعار الأصول المادية، مثل المنازل. تؤثر هذه على مقدار ما يحتاجه الناس للاقتراض أثناء تقدمهم في مراحل مختلفة من الحياة.
- أسعار الفائدة، التي تؤثر على القرارات المذكورة أعلاه بشأن الاقتراض والادخار والاستثمار.
لذلك، فإن الطلب الإجمالي على القروض يعتمد على العديد من الأسر والشركات التي تتخذ القرارات لظروفها الخاصة. بمرور الوقت، وجدت البنوك المركزية أن تحديد أسعار الفائدة – سعر النقود – بدلاً من استهداف كمية معينة من المال، هو الطريقة الأكثر فاعلية لتنفيذ السياسة النقدية للتأثير على النشاط الاقتصادي والتضخم.
تأثير أدوات السياسة النقدية الإضافية (AMP) على كميات الأموال الأساسية والأموال العامة
أداة السياسة النقدية الأساسية لبنك الاحتياطي هي أداة التعرف الضوئي على الحروف. ومع ذلك، هناك حد لمدى انخفاض مستوى التعرف الضوئي على الحروف، ومن وقت لآخر تكون أدوات AMP مطلوبة من أجل توفير مستوى التحفيز اللازم للوفاء بأهداف التضخم والتوظيف لدينا. خلال فترة COVID-19، تم نشر برنامج LSAP وFLP. يتوفر وصف أكثر اكتمالاً لهذه الأدوات في نشرة حول مجموعة أدوات AMP لبنك الاحتياطي. سنصف هنا الطرق التي تؤثر بها هذه الأدوات على كميات الأموال الأساسية والأموال العامة.
برنامج شراء الأصول على نطاق واسع (LSAP)
في إطار برنامج LSAP، ينشئ البنك الاحتياطي نقود تسوية جديدة لشراء السندات الحكومية من السوق. نظرًا لأن عائدات السندات الحكومية تعمل كمعيار لمعدلات الفائدة طويلة الأجل في الاقتصاد، فإن شراء السندات يكون له تأثير في خفض أسعار الفائدة على المدى الطويل.
برنامج LSAP له تأثير مباشر على كميات كل من الأموال الأساسية والعامة بسبب الطريقة التي ينفذ بها البنك الاحتياطي عمليات شراء الأصول. حصة كبيرة من السندات الحكومية مملوكة لشركات ليست بنوك، مثل المستثمرين الخارجيين وشركات التأمين وصناديق KiwiSaver. نظرًا لأن هذه الشركات لا يمكنها الوصول إلى ESAS، يجب على البنك الاحتياطي استخدام البنوك كوسطاء.
مثال: تأثير الميزانية العمومية لـ LSAP
على سبيل المثال، لنفترض أن البنك الاحتياطي يريد شراء 100 مليون دولار من السندات الحكومية من صندوق KiwiSaver Fund A، وهو عميل للبنك A. السندات الحكومية. وهذا يجعل الميزانية العمومية للبنك “أ” أكبر، ويزيد الأموال على نطاق واسع. سيدفع البنك الاحتياطي ثمن السندات الحكومية عن طريق إنشاء 100 مليون دولار من نقد التسوية الجديدة، والتي تُضاف إلى حساب ESAS الخاص بالبنك “أ”. وهذا يجعل الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي أكبر ويزيد القاعدة النقدية (الشكل 10)
في المثال أعلاه، يعمل البنك “أ” كوسيط بين البنك الاحتياطي وصندوق KiwiSaver أ. يعتبر النقد الإضافي للتسوية الذي تم إنشاؤه من خلال المعاملة منتجًا ثانويًا، ولا يوفر حافزًا نقديًا في حد ذاته. على الرغم من أن البنك “أ” سيكسب إيرادات الفوائد على نقد التسوية الجديد المحتفظ به في حساب ESAS الخاص به، فإنه يدفع أيضًا فائدة على الالتزام المقابل لصندوق KiwiSaver A.
إن الزيادة الفورية في الودائع بالدولار لن تدوم بالضرورة. على سبيل المثال، قد يقرر البنك “ب ” أن الودائع أصبحت الآن جزءًا كبيرًا جدًا من مزيج التمويل الخاص به، وفي النهاية يعيد توازن تكوين تمويله ليشمل المزيد من ديون الجملة. قد يقرر صندوق KiwiSaver أيضًا أنه لا يريد ترك الكثير من الأموال في وديعة بنكية، وبدلاً من ذلك يختار الاستثمار في الأصول ذات العوائد الأعلى. قد يؤدي هذا إلى مجموعة من تأثيرات التدفق. على سبيل المثال، يمكن للبنك إصدار سندات طويلة الأجل – والتي تعتبر تمويلًا مستقرًا – والتي يمكن لصندوق KiwiSaver شراؤها. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض الودائع في النظام المصرفي، وبالتالي انخفاض في النقد الواسع.
يمكن أن يؤدي برنامج LSAP أيضًا إلى زيادة الإقراض المصرفي وخلق الأموال على نطاق واسع عن طريق خفض أسعار الفائدة وتحفيز النشاط الاقتصادي.
سيؤدي إنهاء برنامج LSAP إلى تقليل القاعدة النقدية بشكل غير مباشر. على مدى السنوات القادمة، ستنضج بعض حيازات سندات البنك الاحتياطي LSAP، وسيتم بيع بعضها مرة أخرى إلى الحكومة. عندما تنضج السندات الحكومية، أو يبيعها البنك الاحتياطي للحكومة مرة أخرى، لن يؤثر ذلك بشكل مباشر على مستوى نقود التسوية، لأن البنوك التجارية لن تشارك في هذه المعاملات. ومع ذلك، من المرجح أن تحتاج الحكومة إلى تمويل مدفوعات الاستحقاق وإعادة الشراء عن طريق إصدار سندات جديدة أو استخدام الإيرادات الضريبية، والتي من شأنها أن تقلل القاعدة النقدية.
برنامج التمويل للإقراض (FLP)
FLP هي أداة سياسة نقدية تهدف إلى خفض تكاليف التمويل المصرفي الإجمالية، وبالتالي أسعار الفائدة على التجزئة. بموجب FLP، يجوز للبنوك اقتراض مبلغ محدد من المال من البنك الاحتياطي في OCR. لتقليل المخاطر، يطلب البنك الاحتياطي من البنوك تقديم ضمانات عالية الجودة، مثل السندات الحكومية، كضمان. تقرض قروض FLP تكاليف تمويل البنوك بشكل مباشر، لأن التعرف الضوئي على الحروف أرخص من معظم مصادر التمويل المصرفي الأخرى. كما أنه يخفض تكاليف التمويل بشكل غير مباشر عن طريق تقليل طلب البنوك على مصادر التمويل الأخرى.
FLP له تأثير مباشر على كمية المال الأساسي.
مثال: تأثير الميزانية العمومية لـ FLP
على سبيل المثال، لنفترض أن البنك “أ” يطلب اقتراض 100 مليون دولار بموجب FLP. سيقوم البنك الاحتياطي بإضافة 100 مليون دولار نقدًا للتسوية إلى حساب ESAS التابع للبنك “أ”، وبالتالي إنشاء تسوية نقدية جديدة وزيادة القاعدة النقدية. يتم تحميل 100 مليون دولار أمريكي اقترضها البنك “أ” فائدة بسعر عائم، يساوي OCR. يجوز للبنك “أ” اقتراض الأموال بموجب FLP لمدة تصل إلى 3 سنوات. بعد 3 سنوات، سيقوم البنك “أ” بسداد 100 مليون دولار إلى بنك الاحتياطي. يتم سداد مبلغ التسوية النقدي البالغ 100 مليون دولار إلى بنك الاحتياطي، مما يؤدي إلى خفض مستوى نقود التسوية (الشكل 11).
لا يكون لاقتراض البنك “أ” بطريقة FLP تأثير ميكانيكي على النقد الواسع. ومع ذلك، من خلال خفض أسعار الفائدة، وتحفيز النشاط الاقتصادي، وتشجيع نمو الإقراض، يمكن أن يؤدي FLP إلى زيادة الأموال على نطاق واسع.
خاتمة
يتم إنشاء الغالبية العظمى من الأموال المتداولة من قبل البنوك التجارية، من خلال عملية الإقراض المصرفي. يتمتع بنك الاحتياطي بالسيطرة المباشرة على المستوى النقدي للتسوية، ولكن هذا له تأثير غير مباشر فقط على كمية الأموال الواسعة في الاقتصاد، ولا يكون له صلة خاصة بنقل السياسة النقدية في ظل الإطار الحالي. تسبب استخدام أدوات AMP في زيادة كبيرة في القاعدة النقدية على مدار فترة COVID-19. ستنخفض القاعدة النقدية بشكل مطرد خلال السنوات القادمة حيث يتم التخلص من أدوات AMP.
تعتمد كمية النمو النقدي الواسع على العديد من العوامل، بما في ذلك احتياجات الاقتراض للسكان، وتوافر الاستثمارات الجيدة، وأسعار الأصول المادية، وأسعار الفائدة. أدوات السياسة النقدية المختلفة لها تأثيرات مختلفة على كميات الأموال الأساسية والنقود العامة. ومع ذلك، فإن الغرض من هذه الأدوات هو التأثير على أسعار الفائدة التي تواجه الاقتصاد الحقيقي، من أجل تحقيق تضخم منخفض ومستقر ودعم التوظيف بالقرب من الحد الأقصى المستدام، بدلاً من التحكم في كمية الأموال الواسعة.
* جون نولز محلل كبير، ولورا أوستن محلل كبير، تصميم الميزانية العمومية، في مجموعة الأسواق المالية، ولويس كير مستشار اقتصادي، وكلهم في بنك الاحتياطي النيوزيلندي
المصدر: interest
قد يهمك:
