يمكن لسوق الاكتتابات الأولية في الخليج أن تتغلب على التوترات العالمية بعروض الدولة
موجة من الطروحات العامة الأولية في أبو ظبي لا تظهر بوادر تذكر على تراجعها، على الرغم من توتر الأسواق العالمية وارتفاع أسعار الفائدة حيث يراهن المستثمرون على حملة الخصخصة الجزئية في الإمارة.
في حين أن بورصات المملكة العربية السعودية ودبي قد عرضت أيضًا سلسلة من عمليات الإدراج الجديدة على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، فإن عاصمة الإمارات العربية المتحدة هي محور الاهتمام.
جمعت Adnoc Gas ، وهي شركة تابعة لشركة النفط الرائدة في الإمارة، Adnoc ، 2.5 مليار دولار في مارس في طرح 5٪ من أسهمها، في حين جمعت شركة تحليلات البيانات Presight AI 496 مليون دولار عن طريق بيع حصة 24٪. وتريد أدنوك أيضًا جمع مليار دولار من تعويم وحدة الشحن والخدمات اللوجستية التابعة لها، وفقًا للتقارير.
عزز حماس المستثمرين الرسملة السوقية لأبو ظبي إلى 2.71 تريليون درهم (736 مليار دولار) اعتبارًا من 5 أبريل، بعد أن تضاعفت أكثر من ثلاثة أضعاف خلال العامين الماضيين بعد العديد من الاكتتابات الأولية وزيادة بنسبة 57 في المائة في مؤشر البورصة.
قال طارق فضل الله، الرئيس التنفيذي لشركة نومورا أسيت مانجمنت الشرق الأوسط في دبي: “هناك موضوع ثابت عبر المنطقة يتمثل في سعي الحكومات لتقليل حصصها في الشركات المملوكة للحكومة”. “أولئك الذين يمكنهم بيعهم، يحاولون البيع.
“القصة هي نفسها على مستوى المنطقة. إنها فقط في التنفيذ والتنفيذ حيث توجد اختلافات دقيقة “.
في العام الماضي، تم الانتهاء من 71 اكتتابًا أوليًا في الشرق الأوسط بقيمة معاملات مجمعة تزيد عن 25 مليار دولار، وفقًا لشركة S&P Global Market Intelligence. ويقارن ذلك بـ 15 مليار دولار من 87 عرضًا في عام 2021.
من المرجح أن تهيمن الكيانات المرتبطة بالحكومة على العروض في العام المقبل. وقال أكبر خان، مدير في شركة الريان للاستثمار في الدوحة، إن الشركات الخاصة ستتبع ذلك، على الرغم من أن المنظمين سيحتاجون إلى إدارة خط أنابيب الاكتتاب العام بعناية “لتجنب الإفراط في تشبع الأسواق المحلية”.
وفرت عمليات التعويم في أبو ظبي للكيانات المرتبطة بالدولة بشكل عام مكاسب كبيرة للمستثمرين.
قال بنك الاستثمار الإقليمي شعاع كابيتال إن قيمة الأسهم في موانئ أبو ظبي تضاعفت تقريبًا مقارنة بسعر الاكتتاب العام. وارتفعت أسعار أسهم شركتي أدنوك للغاز وأدنوك للحفر بنسبة 28 و71 في المائة على التوالي.
شهدت الاكتتابات العامة الأولية في الإمارات العربية المتحدة نسبة صغيرة نسبيًا فقط من إجمالي أسهم الشركة تذهب إلى مستثمرين مستقلين. على سبيل المثال، جمعت شركة ديوا ، المرفق الرئيسي في دبي، 6.1 مليار دولار من خلال بيع حصة 18٪ في أبريل 2022.
لكن ما يسمى بالمستثمرين الأساسيين، وهم في الغالب كيانات فيدرالية أو خاضعة لسيطرة الحكومة، التزموا بتقديم ما يصل إلى 1.3 مليار دولار.
اشترى مستثمرون مشابهون ثلث الأسهم المباعة في عرض أدنوك للغاز، تاركين حوالي 3 في المائة من إجمالي الأسهم المتاحة للمشتركين الآخرين.
وقال فؤاد طارق خان، الرئيس التنفيذي لمجموعة “شعاع كابيتال”: “لعبت مشاركة الشركات الكبرى متعددة الجنسيات والتكتلات كمستثمرين” حجر الزاوية “دورًا مهمًا في عمليات الإدراج الأخيرة”.
“أدت هذه المشاركة إلى اتجاهات تقييم إيجابية وزيادة نشاط التداول، مما يعكس ثقة أكبر للمستثمر.”
إذن، هل سوق الاكتتابات العامة الخليجية في قبضة الوفرة الطائشة؟ وباستثناء الاكتتابات العامة الأولية من قبل الشركات الصغيرة، كانت معدلات الاكتتاب المفرط – عندما يفوق الطلب الأسهم المتاحة – في عام 2022 29 ضعفًا لعروض أبو ظبي و35 مرة لتلك الموجودة في دبي، وفقًا لشعاع.
تقيس نسبة السعر إلى الأرباح (PE) سعر السهم الحالي للشركة مقابل ربحية السهم. هناك نسبة تتراوح بين 20 و 25، وهو النطاق التاريخي لسوق أبو ظبي وفقًا لشعاع، في الجانب المرتفع، لكن السماسرة يقولون إن التقييمات تعكس إيمان المستثمرين بالأرباح المستقبلية للأسهم.
وقال شعاع خان: “يمكن أن يُعزى هذا النطاق المرتفع للاكتتابات العامة الأولية في أبو ظبي إلى الطبيعة الموجهة نحو النمو للشركات التي تدخل السوق”.
ولا يتم تقديم جميع العوامات بتقييمات عالية. وتشير تقديرات شعاع إلى أن شركة أدنوك حققت أرباحًا تاريخية بلغت 13 ضعفًا فقط.
التقييمات الأعلى محصورة إلى حد كبير في أبو ظبي. إلى الشمال، يتم تداول مؤشر دبي القياسي بنسبة PE 10، أي أقل من المعيار التاريخي للأرباح 12-15 مرة.
وهذا يعكس انخفاضًا في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة خلال نفس الفترة، حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تقويض ثقة المستثمرين على مستوى العالم.
انخفض المخزون في ديوا بنسبة 7 في المائة عن سعر الاكتتاب العام، كما انخفض تيكوم المشغل للمنطقة الحرة بنسبة 16 في المائة، على الرغم من أن سالك، مشغل الرسوم، وشركة إمباور لتبريد المناطق أعلى من سعر العرض.
على المدى الطويل، قال فضل الله من نومورا إن التركيبة السكانية للمملكة العربية السعودية تعني أن لديها العديد من التكتلات العائلية التي يمكن طرحها.
تضاعفت رسملة البورصة السعودية أكثر من أربع مرات منذ 2018، لتنتهي 2022 عند 2.63 تريليون دولار، رغم أن أحجام التداول السنوية العام الماضي كانت الأدنى منذ 2019.
وانخفضت نسبة السعر إلى الأرباح في البورصة السعودية بنحو النصف العام الماضي، من 22 في يناير إلى 12 في ديسمبر. انخفض مؤشر أسهمها الآن بنحو 20 في المائة من أعلى مستوى في 16 عامًا في مايو الماضي.
هذا التراجع، إلى جانب الانخفاضات الأقل وضوحًا في البورصات الخليجية الأخرى، جعل بعض تجار التجزئة يتخوفون من الشراء في الاكتتابات العامة الجديدة.
قال شكيل سروار ، رئيس إدارة الأصول في بنك الاستثمار سيكو البحريني: “بدأ المستثمرون في التمييز أكثر من النصف الأخير من العام الماضي”.
في عام 2021 وأوائل عام 2022، يمكن للمستثمرين تحقيق ربح سريع من كل طرح عام أولي تقريبًا – وكان من المفترض أن يكونوا مصدرًا للأموال المجانية. ستكون الاكتتابات العامة الأولية أكثر ندرة هذا العام، لا سيما تلك الخاصة بشركات القطاع الخاص “.
المصدر: agbi
قد يهمك:
البنوك التي تقدم أعلى تمويل شخصي في الإمارات
المؤسسات المالية التي تقدم قروض المستثمرين
تمويل شخصي بدون بنوك في الإمارات
