الارتباك الجماعي يعيق محاولات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمنع الركود
تعهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول باتباع البيانات في تحديد مدى ارتفاع أسعار الفائدة لسحق أسوأ ارتفاع في التضخم منذ أربعة عقود.
لكن باول وصانعي السياسة الفيدراليين الآخرين يتخذون هذا القرار الحاسم بناءً على البيانات التي كانت مؤخرًا مربكة ومتناقضة لدرجة أنه من الصعب عليهم معرفة أين يقف الاقتصاد بالفعل.
يتوقع بعض المحللين أن يكون النمو الاقتصادي سلبيا في الربع الثاني من العام، لكن التوظيف قوي ومعدل البطالة يقترب من أدنى مستوياته التاريخية. يقول المستهلكون إنهم غير راضين عن الاقتصاد لكنهم ما زالوا ينفقون حتى وسط الارتفاع الحاد في الأسعار. سلاسل التوريد تتحسن، لكن ناتج التصنيع يتباطأ. وترتفع حالات الإصابة بفيروس كوفيد مرة أخرى بشكل صاروخي حتى مع إعادة فتح أمريكا للعمل بشكل كامل.
هذا يعني أنه بينما يستعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة بشكل كبير آخر من المحتمل أن يرسل الاقتصاد والأسواق خلال الاضطرابات، فإنهم يفعلون ذلك دون رؤية واضحة لهدفهم. تزيد حالة عدم اليقين هذه من خطر قيامهم بالكثير من الجهد – مما يؤدي إلى ركود حاد – أو القليل جدًا، مما يطيل أمد التضخم الملتهب ويجعل من الصعب التغلب عليه.
قال ديفيد ويلكوكس ، الذي قاد قسم الأبحاث بالبنك المركزي من عام 2011 إلى عام 2018، إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي “يضع لغزًا حيث كانت القطع خاطئة ومن الواضح أنها لا تتلاءم معًا”. أين الاقتصاد اليوم، وما هو الاتجاه هل هو متجه؟ جميع تدابيرنا، بغض النظر عن مدى ثراء تجميعها، توفر فقط منظورًا غير كامل وعفا عليه الزمن إلى حد ما بشأن تلك الأسئلة الرئيسية “.
مثال واحد: عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يونيو، اختار رفع أكبر نسبة خلال 30 عامًا تقريبًا، وهو القرار الذي قال باول إنه استند جزئيًا إلى مؤشرات على أن المستهلكين رفعوا توقعاتهم للتضخم في المستقبل. بعد فترة وجيزة من تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي، تمت مراجعة تلك البيانات للإشارة إلى أن التوقعات لم تتغير كثيرًا في الواقع على الإطلاق.
وراء هذا الارتباك الاضطرابات غير العادية التي مرت بها البلاد في السنوات الأخيرة. عانى الاقتصاد من اضطراب شديد بسبب الوباء، وارتفاعات في الأسعار لم تشهدها منذ عقود، وأزمنة غير متوقعة في سلسلة التوريد، وهذا يجعل أحدث البيانات في الوقت نفسه أكثر أهمية وأقل موثوقية.
أصبحت التعديلات الروتينية القائمة على العوامل الموسمية أكثر صعوبة الآن، حيث يحاول المتنبئون تحليل البيانات التي تشير إلى أن الاقتصاد يتباطأ، وما هو مجرد لمحة وما يشير إلى المزيد من التحولات الهيكلية في المجتمع.
وقالت نيلا ريتشاردسون، كبيرة الاقتصاديين في شركة معالجة الرواتب ADP: “لقد تغير الاقتصاد”. “لقد تم إمالته بعيدًا عن محوره، ولسنا متأكدين من الزاوية التي تم إمالتها بها.”
حتى في أفضل الأوقات، فإن مقاييس الوقت الحقيقي للصحة الاقتصادية غير كاملة. يتم الإبلاغ عن البيانات الحكومية المتعلقة بالتضخم والوظائف بشكل متأخر ثم يتم تحديثها بمرور الوقت عند توفر معلومات أفضل. يتم تجميع المقياس الأوسع للنشاط الاقتصادي – الناتج المحلي الإجمالي – باستخدام مجموعة كاملة من مجموعات البيانات التي تتم مراجعة كل منها على حدة.
بعد تقرير عمالي قوي في وقت سابق من هذا الشهر، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستي تش على قناة سي إن بي سي إن الاقتصاد لا يزال يبدو قوياً – على الرغم من التوقعات في الوقت الفعلي التي نشرها فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي الخاص به والتي تشير إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي كان سلبياً في الربع الثاني. إذا كانت هذه التوقعات مدعومة بتقديرات حكومية رسمية في 28 يوليو، بعد انخفاض مماثل في الربع الأول، فإنها ستلبي تعريفًا فنيًا واحدًا للركود.
ومع ذلك، غالبًا ما تخضع أرقام الناتج المحلي الإجمالي لمراجعات مكثفة حتى بعد مرور سنوات حيث يتم الانتهاء من بيانات أكثر دقة، مثل معلومات الإقرار الضريبي من دائرة الإيرادات الداخلية واستطلاعات التصنيع السنوية. والعديد من العوامل التي ساهمت في انكماش الناتج المحلي الإجمالي في الأشهر الأخيرة هي عوامل فنية بطبيعتها – فقد قامت الشركات بتخزين البضائع في غرفها الخلفية وبالتالي لا تضيف الكثير إلى هذا المخزون، أو تعزز الدولار، مما يجعل الواردات أرخص ويغذي التجارة عجز.
قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والرب في خطاب ألقاه مؤخرًا إنه لا يضع الكثير من الأسهم في أرقام الناتج المحلي الإجمالي حتى الآن.
وقال “بينما تشير التقديرات الآن إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الأول قد تقلص بنسبة 1.6 في المائة، وفقا لتقدير آخر، زاد الدخل المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.8 في المائة”. “الناتج المحلي الإجمالي و [الدخل المحلي الإجمالي] يقيسان بشكل أساسي نفس النشاط بطرق مختلفة، وفي الماضي عندما ظهرت مثل هذه الفجوات الواسعة في العددين في البداية، يميلون إلى التحرك تجاه بعضهما البعض عند الانتهاء من البيانات.”
وفي الوقت نفسه، في حين أن بعض المؤشرات المهمة يمكن قياسها بسهولة أكبر، مثل الإنتاج الصناعي، فإن البعض الآخر، مثل قيمة الابتكار التكنولوجي، أقل من ذلك. تعرضت بيانات التوظيف في الوقت الفعلي التي تم جمعها في استطلاعات أجرتها وزارة العمل مؤخرًا لمعدلات استجابة أقل من قبل الشركات، في حين أصبحت توقعات المستهلكين بشأن التضخم أكثر ضبابية لأن نطاق الآراء أوسع بكثير مما كان عليه من قبل.
قالت سكاندا أمارناث ، المديرة التنفيذية لمجموعة توظيف العمالة الأمريكية، “جميع البيانات هشة بطريقتها الخاصة”.
في الوقت الحالي، يبدو أن صانعي السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي مقتنعون بأن الاقتصاد لا يزال قوياً بشكل أساسي، مما يشير إلى أنهم يميلون بشكل أكبر إلى البيانات المتعلقة بسوق العمل، والتي تعد بشكل عام مؤشرًا أوضح وأكثر توقيتًا لصحة الاقتصاد ككل. ولكن حتى هنا، هناك مؤشرات على أن تسريح العمال قد بدأ في التزايد، وأن نمو الأجور بدأ في التباطؤ. يوم الخميس، ذكرت وزارة العمل أن إجمالي مطالبات البطالة الأولية بلغ 251000 في الأسبوع السابق، وهو أعلى مستوى منذ منتصف نوفمبر.
“عليك أن تعرف، ما الذي يجب أن أستنتجه من هذه البيانات؟” قالت كلوديا سهام، اقتصادية سابقة أخرى في الاحتياطي الفيدرالي وهي الآن زميلة أولى في معهد جين للأسرة. “عندما تحصل على المزيد والمزيد من البيانات، ثم تنظر إليها وتقول، هل يتناسب ذلك مع قصتي؟ وإذا حصلت على قدر كاف من المعلومات غير المناسبة، فأنت تعيد كتابة القصة”.
قال ويلكوكس ، الخبير الاقتصادي بمعهد بيرسون للاقتصاد الدولي وبلوم يرج إيكونو ميكس، إن إحدى الطرق التي يحاول بها بنك الاحتياطي الفيدرالي التغلب على أوجه القصور في البيانات هي جمع المعلومات من العديد من المصادر المختلفة.
على سبيل المثال، يمكن استخدام المعلومات من معالج البطاقة First Data لتحديد العوامل الإقليمية في أرقام مبيعات التجزئة الوطنية، والتي توفر نظرة ثاقبة على قوة الإنفاق الاستهلاكي – وهو متغير رئيسي في التنبؤ بالتضخم. يستخدم البنك المركزي أيضًا بيانات من ADP، والتي تتعقب معاملات كشوف المرتبات الفعلية لـ 26 مليون شركة، لتكملة استطلاعات التوظيف من وزارة العمل للحصول على لقطة أكبر لسوق العمل.
وقال ريتشاردسون من ADP إن الشركة تعمل أيضًا على تجديد تقارير التوظيف الوطنية لجعلها أكثر تكرارًا وكذلك أكثر استقلالية عن البيانات الحكومية؛ لن يحاول بعد الآن التنبؤ بتقرير الوظائف الحكومية الشهري.
استطلاعات رأي المستهلك التي أجرتها جامعة ميشيغان ومجلس المؤتمر متباينة بشكل غير عادي. يعد تفسير هذه الإشارات أمرًا مهمًا لأن المعنويات المتراجعة غالبًا ما تكون مؤشرًا موثوقًا به حول الوقت الذي قد يدخل فيه الاقتصاد في حالة ركود قريبًا.
قالت جوان هسو ، مديرة استطلاع جامعة ميشيغان، الذي وصل مؤخرًا إلى مستويات قياسية: “نحن في وضع تكون فيه أسواق العمل قوية حقًا، ونحن أيضًا في وضع يكون فيه التضخم سيئًا حقًا”.
وقالت: “مؤشر ثقة المستهلك لدينا هو المكان الذي سيخبرنا فيه المستهلكون عن شكاواهم بشأن التضخم”، بينما يعكس استطلاع كون فرنس بورد بشكل أكبر تفاؤل الأمريكيين المستمر بشأن سوق العمل. وأضافت أن هذا التفاؤل هو السبب في بقاء الإنفاق الاستهلاكي قويًا حتى وسط الكآبة على نطاق واسع.
وأضافت: “لقد خرجنا من وضع توفي فيه أكثر من مليون شخص، وكان هناك إغلاقات اقتصادية، ونحن في فترة استقطاب سياسي لا يُصدق يؤثر على مشاعر الناس تجاه البلد”. “ليس لدينا سابقة تاريخية لهذا.”
المصدر: politico
قد يهمك:
