يضع البنك المركزي الأوروبي فترة أطول لأسعار الفائدة المنخفضة
تغيير العصر في البنك المركزي الأوروبي لقد استغرق الأمر أسبوعين فقط للانتقال من الأقوال إلى الأفعال. أعلن الكيان يوم الخميس أنه وفقًا لهدفه الجديد المتمثل في اعتبار التضخم أقل من 2٪ سلبيًا كما ورد أعلاه، فإنه سيحافظ على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية أو حتى أقل حتى يتم ملاحظة التضخم عند 2٪ قبل نهاية فترة أفقه الإسقاطي “و” طويل الأمد “في بقية الأفق المذكور، بحسب البيان الذي نشر اليوم الخميس. وهذا يعني أن الأموال الرخيصة ستستمر في التدفق إلى الاقتصاد لفترة أطول، وهو ما يريح كل من البلدان الأكثر مديونية والأسواق، خوفًا من تأثير البداية الخاطئة التي قد تسبب اضطرابًا في علاوات المخاطر وأسواق الأسهم، مع الانتعاش. لا يزال في مهده.
ويشير البنك إلى أن التغيير في التوجه يسعى إلى تأكيد التزامه “بسياسة نقدية تيسيرية لتحقيق هدف التضخم”. كم من الوقت ستكون المعدلات كحد أدنى؟ بالنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع أن يكون التضخم عند 1.4٪ في عام 2023، يعتقد جيل مويك، كبير الاقتصاديين في AXA IM، أنه كما لو كان قد قال إنه لن تكون هناك زيادة في أسعار الفائدة قبل عام 2024 “على الأقل”. ويفتح النص أيضًا الباب أمام فترة انتقالية “يكون فيها التضخم أعلى بشكل معتدل من الهدف”، أي أنه سيتسامح مع الأسعار التي تتجاوز 2٪، بما يتماشى مع التغيير التاريخي الذي حدث بالطبع في بداية الشهر.في الوقت الحالي، ومع ذلك، فإنه يترك أسعار الفائدة كما هي عند أدنى مستوياتها على الإطلاق: يظل المعدل المرجعي عند 0٪، وتبقى تسهيلات الإيداع عند -0.5٪، أي يتعين على البنوك الدفع مقابل ترك أموالها في الوكالة. خزائن.
أقرت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، بأن القرارات اتخذت مع بعض المعارضة الداخلية، لذا فقد عملت أمامها مع أكثر القطاعات تقليدية – من يسمون بالصقور – إذا أرادت إنهاء الاختلافات، حتى لو كانوا هم أقليات. وقال “لم يكن لدينا إجماع، لكن كانت لدينا أغلبية ساحقة لمعايرة التوجيهات المستقبلية بشأن أسعار الفائدة”. وتذكر أنه توقع بالفعل وجود أصوات متنافرة. بالنسبة إلى Esty Dwek، رئيس استراتيجيات السوق العالمية في Natixis IM، “هناك نقص في الإجماع حول كيفية دفع هدف التضخم الجديد. بعد قولي هذا، نعتقد أن نتيجة هذا الهدف الجديد تنطوي على سياسة تيسيرية لفترة أطول، وهو أمر إيجابي للأسواق والدول المحيطية “.
ولذلك يستخدم البنك المركزي الأوروبي نفس الأدوات: معدلات منخفضة ومشتريات ضخمة للأصول لإبقاء منطقة اليورو واقفة على قدميها، لكنه يعطي تأكيدًا أكبر على أنها ستظل سارية لفترة أطول. سيترك برنامج شراء الأصول القياسي الذي ينفذه بالتوازي (APP) كما هو، مع مشتريات تبلغ 20.000 مليون يورو شهريًا، وسيحافظ هذا الربع على مشترياته من الأصول في إطار برنامج الطوارئ الوبائي (PEPP) فوق إيقاع الأشهر الأولى من العام. ومن المتوقع أن يظل البرنامج المذكور، الذي تبلغ قيمته 1.85 تريليون يورو، نشطًا حتى مارس 2022 “وحتى يتم الحكم على انتهاء أزمة فيروس كورونا”. وردا على سؤال عما إذا كانوا قد ناقشوا تقليص المشتريات، وصفت لاغارد أي نقاش حول انسحابها بأنه “سابق لأوانه”. بالنسبة لكارستن برزيسكي من ING،
استجابت الأسواق بالكاد للإعلان. تذبذب اليورو بشكل طفيف للغاية في سعر صرفه مقابل الدولار، وحافظت أسواق الأسهم على الاتجاه التصاعدي اليوم، وإن كان ذلك بقليل من النشاط، خاصة البنوك. بالنسبة إلى كونستانتين فيت، مدير المحفظة في شركة بيمكو، كان التغيير في الاتجاه متوافقًا مع التوقعات، لكنه ترك أسئلة دون إجابة. “إن السؤال عن الكيفية التي يتصور بها البنك المركزي الأوروبي الوصول إلى هدف أكثر طموحًا باستخدام أدوات وإجراءات العمل كالمعتاد يظل بلا إجابة”.
نظرًا للزيادة في الإصابات بسبب متغير دلتا، أشارت لاغارد إلى أن توقعات البنك تضمنت بالفعل إمكانية استمرار القيود في الربعين الثالث والرابع، وحذرت من أن الإجهاد الجديد يلقي “بظلاله” على الانتعاش و” يمكن أن يعيق تعافي الخدمات والسياحة وصناعة الضيافة “، على الرغم من أنه يعتقد أن الموجات الأربع الأولى كانت بمثابة تعلم للتعامل مع الطوارئ الصحية دون الإضرار بالاقتصاد كثيرًا.
كانت المناقشة مقدمة لنقاش أساسي آخر: كيف ومتى يتم البدء في الحد من محفزات برنامج شراء الأصول الوبائي، المقرر عقده في اجتماع سبتمبر، حيث سيعلن أيضًا عن توقعاته الاقتصادية الجديدة. على الرغم من أن القرار سيعتمد على شد الحبل المعتاد بين الحمائم والصقور – أي بين الجناح المعتدل وأولئك الذين يؤيدون تشديد السياسة النقدية – هناك قوتان تسحبان في الاتجاه المعاكس: من ناحية، التوسع من متغير دلتا يضيف شكوكًا جديدة إلى الانتعاش الذي يدعونا إلى عدم التسرع في التناقص التدريجي أوالانسحاب التدريجي للمحفزات الاقتصادية. ومن ناحية أخرى، فإن الارتفاع المتوقع في التضخم سيغذي الحجج لأولئك الذين يرون الوقت المناسب للضغط على المكابح، على الرغم من أن البنك في توقعاته الحالية يصر على أنه انتعاش مؤقت ناتج عن إعادة فتح الاقتصادات: فهو يتوقع تلك الذروة. عند 2.6٪ في الربع الرابع، تراجعت إلى 1.5٪ في عام 2022 وتستمر في فقدان قوتها إلى 1.4٪ في عام 2023.
رافق تجديد هدف التضخم هدف لغوي آخر. في مقابلة مع الفاينانشيال تايمز بعد التغيير في الإستراتيجية النقدية، لخصت لاغارد التقدم الذي تمثله في العناصر الثلاثة: بسيط، من خلال إنهاء الغموض المحيط بـ “أقل من 2٪ ولكن قريب من 2٪”؛ صلبة لأنه يعطي مجالًا للمناورة للمس السياسة النقدية و2٪ هدف تضخم تشترك فيه مع البنوك المركزية الأخرى، وأخيرًا، متماثل لأنه يوضح أنه قد تكون هناك انحرافات صعودية أو هبوطية.
المصدر: elpais
شاهد أيضا:
