يتقاتل جبابرة العملات المشفرة والتمويل على وكالة واشنطن هذه
إن محاولة منصة تداول العملات المشفرة للسماح للمتداولين اليوميين بوضع رهانات على الأصول الرقمية قد حولت وكالة فيدرالية صغيرة إلى ساحة معركة للضغط، مما جعل الشركة الناشئة تتعارض مع البورصات المالية القديمة التي تعتبرها تهديدًا كبيرًا.
انخرطت FTX، وهي بورصة عالمية للعملات الرقمية يقودها الملياردير البالغ من العمر 30 عامًا والمانح السياسي الضخم Sam Bankman-Fried ، في ضغوط قضائية كاملة لإقناع لجنة تداول السلع الآجلة بالتوقيع على خطتها للسماح للمستثمرين باستخدام الأموال المقترضة تداول العملات المشفرة على مدار الساعة. إذا نجحت، فقد يمهد الطريق لـ FTX لبناء إمبراطورية حيث يمكن للمستثمرين الأفراد استخدام الرافعة المالية للمراهنة على كل شيء من البيتكوين إلى عقود الذرة الآجلة.
لقد ألقت طموحات الشركة الناشئة بها في مسار تصادمي مع البورصات وغرف المقاصة الرئيسية – بما في ذلك أصحاب منصات تداول السلع في بورصة نيويورك وشيكاغو – والتي لطالما سيطرت على سوق السلع التي تقدر بمليارات الدولارات. إن خطة FTX لتسريع التداول والسماح للمتداولين بوضع رهانات أكبر تهدد بإحداث تغيير في نماذج أعمالهم – أو، كما يحذرون، بدء منافسة للقضاء على مطبات سرعة السوق.
تستفيد التبادلات الحالية من العلاقات العميقة في واشنطن للرد.
قال جون ديترز ، رئيس إستراتيجية الشركة في Cboe ، المشغل لأكبر تبادل للخيارات في الولايات المتحدة: “إن علاقاتنا أعمق بكثير،”
المعركة بين جيشي الضغط هي أحدث موجة اشتعال في واشنطن بين جبابرة التمويل الجديد والقديم حيث يحاول المسؤولون معرفة كيفية وضع قواعد لصناعة العملات الرقمية. إنه يجبر المنظمين والمشرعين على الانحياز. رئيس مجلس الزراعة في مجلس النواب، ديفيد سكوت (D-Ga.)، الذي يشرف على CFTC ويمثل الولاية التي يوجد بها مقر Intercontinental Exchange مالك NYSE، انتقد خطة FTX باعتبارها “تهديدًا خطيرًا” لأسواق المشتقات العالمية حيث توجد تريليونات من الدولارات تتعامل سنويا.
قال بأنكما-فرايد في مقابلة: “نحن مندهشون من مقدار التوتر – الاهتمام – الذي حصلنا عليه”. “قد يأتي بعض الأشخاص إلى هذا من زاوية، كما تعلم، ما هو مهم لأعمالهم.”
يسلط القتال الضوء بشكل كبير على CFTC، الوكالة الشقيقة الأصغر للجنة الأوراق المالية والبورصات. تشرف هيئة تداول السلع الآجلة على أسواق العقود الآجلة والمشتقات المالية الأخرى التي تسمح للمتداولين بوضع رهانات على أسعار البيتكوين والسلع مثل النفط. تعد FTX من بين شركات التشفير التي تريد أن تلعب CFTC دورًا كبيرًا في الإشراف على الصناعة، حيث يهدد رئيس SEC Gary Gensler بقمع تداول الأصول الرقمية. لقد جعلت الشركة من ذلك أولوية كبيرة، حيث وظفت العديد من مسؤولي الوكالة السابقين، بما في ذلك رئيس لجنة تداول السلع الآجلة السابق بالإنابة مارك ويتجين ، لإقامة علاقات حول واشنطن.
مع إنفاق FTX للملايين على الحملات الإعلانية وجهود الدعوة، بدأ مسؤولو CFTC يشعرون بالضيق. شاركت كارولين فام، مفوضة لجنة تداول السلع الآجلة، وهي جمهورية، في منشور على تويتر في أبريل / نيسان صورة لها مع Bankman-Fried و Wetjen ، وهي تكمل شعر المدير التنفيذي للعملات المشفرة وشكرت الزوج على لقائها. تم حذف التغريدة منذ ذلك الحين.
حث رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، روستين بهنام، الكونجرس على مزيد من الصلاحيات للإشراف على أسواق الأصول الرقمية. في حين أن قادة الصناعة والأعضاء الرئيسيين في الكونجرس كانوا داعمين لتلك المناشدات، فإن القتال حول خطة تداول FTX يجبر الوكالة على تحقيق التوازن بين مصالح المؤسسات المالية ذات الطوابق والشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة.
ومن المقرر أن تستضيف الوكالة مائدة مستديرة يوم الأربعاء لمنح اللاعبين على جانبي القتال فرصة لعرض قضيتهم.
قال تيري دافي، الرئيس التنفيذي لمجموعة CME Group ، الذي يقود واحدة من أكبر مشغلي تبادل المشتقات في العالم، خلال جلسة استماع للجنة الزراعة في May House: “هذا اقتراح محفوف بالمخاطر”. وأضاف أن نموذج السوق المقترح من FTX يمكن أن يقلب أنظمة التداول التي تحوط المخاطر حول “كل سلعة معروفة للإنسان”.
المخاطر والتقلبات
في جوهره، سيسمح اقتراح FTX للمستثمرين الأفراد على منصتها بوضع رهانات على المشتقات المرتبطة بأسعار العملات المشفرة باستخدام الهامش – وبالتالي منحهم المزيد من الفرص لإجراء معاملات أكبر، وربما تحقيق عوائد أكبر.
يشير التداول بالهامش إلى عندما يقترض المستثمرون أموالًا من وسيط أو بورصة لشراء أحد الأصول، في هذه الحالة عقد مشتقات تشفير. يتطلب الاقتراض من المشتري طرح مبلغ معين من الضمانات يتم تعديله كل بضع ساعات وعند إغلاق التداول لحساب كيفية تأثير التغيرات في السوق على مخاطر استثماراتهم. مع العقود الآجلة، يحتفظ الوسطاء بضمانات المتداولين وتضع البورصات شروطًا لمقدار ما يجب الاحتفاظ به في متناول المتداولين للاحتفاظ بمراكزهم.
ولكن في حين أن هذه الإستراتيجية يمكن أن تعزز العوائد – سيشتري المتداولون المزيد بموارد أقل – إلا أنها تنطوي أيضًا على مخاطر كبيرة. إذا تغيرت الأسواق ولم يتمكن المستثمرون من تغطية متطلبات الهامش الخاصة بهم، فسيضطرون إلى البيع أو نقل المزيد من الأصول إلى حساباتهم أو خسارة كل ما قاموا بنشره كضمان. يمكن أن تتالي هذه الخسائر بسرعة نظرًا للتقلب السيئ السمعة للعملات المشفرة.
في أسواق المشتقات المالية، عادة ما يتم التعامل مع هذه الوظائف من قبل وسطاء خاضعين لرقابة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) والتي غالبًا ما تمتلكها البنوك أو المؤسسات المالية الأخرى. في حين أن هذه الكيانات قد تبطئ سرعة المعاملة – تحصيل رسوم إضافية في هذه العملية – فإنها تمتص أيضًا بعض الضرر عندما تتعثر الأسواق.
ستزيل خطة FTX هؤلاء الوسطاء من المعادلة وأتمتة تحديد الهامش إلى ما يقرب من 30 ثانية، وتصفية مركز المستثمر تلقائيًا بمجرد انخفاضه إلى ما دون حد الهامش. وصف المسؤولون التنفيذيون في FTX خطتهم بأنها تغير قواعد اللعبة، حيث طبقوا فورية التشفير المزعومة على سباكة السوق المالية في القرن العشرين.
يجادل المؤيدون – بما في ذلك شركات الاستثمار (وداعمي FTX) مثل SoftBank و Sequoia Capital – بأن إعادة تعيين الهامش آلاف المرات كل يوم وإزالة الوسطاء من هذا المزيج من شأنه أن يجعل أسواق المشتقات أكثر كفاءة ويزيل أي مخاطر سوقية تنشأ في التداولات الليلية أو نهاية الأسبوع. علاوة على ذلك، وعدت FTX بدفع 250 مليون دولار لدعم الخسائر في حالة انهيار السوق.
قال بيتر بريجر ، الرئيس التنفيذي المشارك لمجموعة Fortress Investment Group ، في رسالة إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، إن الخطة ستضخ أيضًا المنافسة التي تشتد الحاجة إليها في أسواق المشتقات التي “لم تكن أكثر تركيزًا من أي وقت مضى”. وأضاف أن خطة FTX، في حالة الموافقة عليها، من شأنها “تعزيز ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول الرقمية”.
‘نقلة نوعية’
مع انخفاض أسعار العملات الرقمية مثل البيتكوين بأكثر من 50 في المائة منذ ذروتها في الخريف الماضي، قامت بورصات المشتقات التقليدية وغرف المقاصة بضرب FTX بمزاعم بأن اقتراح التداول بالهامش سيعرض المستثمرين وأسواق السلع لمخاطر جديدة هائلة.
قال رئيس Cboe والرئيس والمدير التنفيذي إدوارد تيلي في خطاب إلى CFTC أنه سيمثل “توسعًا هائلاً لما كان حتى الآن مكانًا في السوق”. جادل تيلي بأن الوكالة يجب أن تفكر بدلاً من ذلك فيما إذا كان “التحول النموذجي بهذا الحجم سيستفيد من عملية وضع قواعد صارمة” بدلاً من استثناء لتبادل واحد للعملات المشفرة.
حذرت Intercontinental Exchange ، التي تمتلك خدمات تداول المشتقات وبورصة نيويورك، من أن FTX تفتقر إلى الموارد المالية لتغطية خسائرها المحتملة بشكل مناسب في حالة حدوث تراجع.
كما رفعت جمعيات تجارة الزراعة والسلع أعلامًا حمراء بشأن التعطيل المحتمل لأدوات السوق التي تُستخدم للتحوط من خسائر المحاصيل والسلع المادية، بحجة أن النموذج الذي تنشره FTX ستعتمده المؤسسات الرئيسية لا محالة. قال Bankman-Fried إن شركته ليس لديها خطط لتوسيع نموذج مقاصة الهامش إلى أسواق المشتقات التقليدية مثل عقود فول الصويا الآجلة أو عقود الطاقة.
تواجه FTX أيضًا معارضة من حراس المستهلك وحتى المديرين التنفيذيين الآخرين في صناعة التشفير، الذين يثيرون الشكوك حول كيفية قيام FTX بإنهاء التداولات عندما لا يتمكن المستثمرون من تلبية متطلبات الهامش الخاصة بهم.
قال Raghu Yarlagadda ، الرئيس التنفيذي لمنصة تداول العملات المشفرة FalconX ، “فقط لأن شيئًا ما مكتوبًا في كود لا يعني أنه مثالي”، مضيفًا أن النموذج يحتاج إلى اختبار الإجهاد من أجل الانكماش المفاجئ مثل ذلك الذي أزعج أسواق العملات المشفرة خلال الفترة الماضية إسبوعين.
ستحتاج FTX إلى موافقة CFTC للمضي قدمًا. قال بهنام، الذي قاد الوكالة منذ كانون الثاني (يناير) 2021، إنه وعمل موظفيه مع FTX على “اقتراحها المبتكر” لكنه يحتاج إلى الصمود أمام المراجعة الجادة. دعت لجنة تداول السلع الآجلة للتعليق العام بالإضافة إلى المائدة المستديرة التي تعقدها هذا الأسبوع.
“يجب أن أخبرك، سيد بانكمان-فرايد، أنا مفتون بهذا. قال النائب شون باتريك مالوني (DN.Y.)، الذي يدعي أنه “محايد” بشأن الخطة، في جلسة الاستماع في مجلس النواب بشأن هذه القضية، أعتقد أنها فكرة مثيرة للاهتمام حقًا. “أنت متأكد من إثارة الجميع. وهم يكرهون ذلك – إنهم يكرهون هذه الفكرة “.
المصدر: politico
قد يهمك:
