تحليل | ثلاثة مخاطر كبيرة تجعل الصناعة المصرفية في حالة توقف

الأزمة المصرفية تزيد من مخاطر حدوث ركود في الولايات المتحدة، كما يقول جيه بي مورجان1:15

(سي إن إن بيزنس) – مر شهر منذ انهيار بنك وادي السيليكون، مما أدى إلى إطلاق أجراس الإنذار في أروقة التمويل العالمي.

لقد تحول الذعر الأولي إلى حالة توتر يمكن تحملها. يمكننا جميعًا أن نتنفس بعمق، مع العلم أن أموالنا آمنة وأن البنوك لديها الأدوات التي تحتاجها، من باب المجاملة من الحكومة الفيدرالية الأمريكية، للتغلب على العاصفة.

أخبرني مايك مايو، كبير المحللين المصرفيين في Wells Fargo، مؤخرًا: “لقد انتقلنا من الأضواء الحمراء الوامضة إلى الأضواء الصفراء الوامضة”. “أعتقد أن الوقت قد حان للوعي المفرط واليقظة لأي شيء آخر” مما قد يزيد من تقويض الثقة.

المنظمون والمستثمرون في حالة تأهب قصوى بالتأكيد. ولا يتعين عليهم البحث بعيدًا للعثور على الأشياء التي تقلقهم.

إليكم ما حدث: إشارات التحذير من SVB – نموها الحاد، وإدارة المخاطر المتراخية، والاعتماد المفرط على الودائع غير المؤمن عليها، من بين أمور أخرى – كان من السهل اكتشافها قبل انهيارها. الآن يبحث الجميع عن الخطر التالي الذي يختبئ على مرأى من الجميع.

يتشكل إجماع حول ثلاث مجالات رئيسية يخشى المحللون من أنها قد تخلق مشكلة منهجية: العقارات التجارية، ومحافظ السندات تحت الماء، والصناعة التي تمتلك أكثر الأسماء المعدنية شهرة في التاريخ، وهي بنوك الظل.

تكلفة عصر العمل عن بعد
تعرضت العقارات التجارية – المكاتب والمجمعات السكنية والمستودعات ومراكز التسوق – لضغوط كبيرة بسبب العمل عن بعد. يمكن أن تنخفض تقييمات العقارات التجارية ما يقرب من 20 إلى 25٪ هذا العام، وفقًا لريتش هيل، مدير استراتيجية العقارات في كوهين وستيرز. بالنسبة للمكاتب، يمكن أن تكون حالات السقوط أكثر وضوحًا، حيث تتجاوز 30٪.
خصائص المكتب بشكل خاص نقطة مشكلة هنا. لا يزال متوسط إشغال المكاتب في الولايات المتحدة أقل من نصف مستويات مارس 2020، وفقًا لبيانات من مزود الأمن Kastle.
وسيحقق موعد استحقاق حوالي 270 مليار دولار من القروض العقارية التجارية التي تمتلكها البنوك في عام 2023. ما يقرب من ثلث هذا المبلغ، أي 80 مليار دولار، مخصص للعقارات المكتبية.
علامات التوتر تتزايد. نسبة القروض العقارية للمكاتب التجارية حيث يتخلف المقترضون عن السداد آخذة في الارتفاع، وفقًا لـ Trepp، التي توفر بيانات عن العقارات التجارية، وتتصدر حالات التخلف عن السداد البارزة عناوين الصحف. في وقت سابق من هذا العام، تخلف مالك عقار مملوك من قبل شركة إدارة الأصول PIMCO عن سداد ديون بنحو 2 مليار دولار لسبعة مبانٍ مكتبية في سان فرانسيسكو ونيويورك وبوسطن وجيرسي سيتي بنيوجيرسي.
هذه مشكلة محتملة للبنوك، بالنظر إلى ائتمانها الواسع للقطاع. يقدر بنك جولدمان ساكس أن 55٪ من قروض المكاتب الأمريكية موجودة في الميزانيات العمومية للبنوك. البنوك الإقليمية والمجتمعية، التي تتعرض بالفعل لضغوط بعد فشل بنك وادي السيليكون وبنك سيجنيتشر في مارس، تمثل 23٪ من الإجمالي.
قال مات أندرسون، الرئيس التنفيذي لشركة Trepp: “إنني قلق أكثر مما كنت عليه منذ وقت طويل”.
خسائر غير محققة
مرة أخرى عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر، التهمت البنوك الأمريكية سندات الخزانة طويلة الأجل والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. (وعادة ما تكون هذه خطوة آمنة إذا تأكدت من التحوط ضد مخاطر فقدان تلك الأصول للقيمة، وهو ما لم يفعله SVB).
ولكن مع قيام الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى برفع أسعار الفائدة بشكل كبير، تآكلت قيمة تلك السندات.
لدى البنوك الأمريكية الآن ما يقدر بـ 620 مليار دولار من الخسائر غير المحققة: أصبحت أصولها الآن أقل مما دفعته مقابلها، مما يجعل الأمر مشكلة إذا اضطر البنك إلى بيع تلك الأصول في أزمة (مثل، على سبيل المثال، إدارة البنك) .
يقول الخبراء إن 620 مليار دولار هي تقدير متحفظ. ومن غير الواضح أين تنتشر هذه الخسائر غير المحققة، سواء كانت منتشرة في جميع أنحاء الصناعة أو مركزة بين أنواع معينة من المقرضين.
مقاعد في الظل
كما ناقشنا هنا الأسبوع الماضي، يشير مصطلح الظل المصرفي إلى المؤسسات المالية التي تقرض الأموال (مثل البنوك) ولكنها لا تقبل ودائع العملاء.
إنهم مجموعة كبيرة ومتنوعة تشمل البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط وشركات التأمين وصناديق الأسهم الخاصة وجميع أنواع اللاعبين الأقوياء في وول ستريت.
يمكن تفسير لقب التهديد على نطاق واسع. إنهم في الظل بالتأكيد لأنهم غير منظمين. لكن هل هم مظللين؟ نعم ولا. تحصل صناديق التحوط وأنواع الأسهم الخاصة على سمعة سيئة تستحق في بعض الأحيان، ولكنها توفر أيضًا التمويل للشركات الشابة التي لا تستطيع الحصول على الوقت من البنوك العادية.
المفتاح الذي يجب تذكره هو أنهم لا يخضعون لنفس القواعد الصارمة التي تخضع لها البنوك، مما يعني أنه يمكنهم تحمل المزيد من المخاطر. كما أنهم لا يستفيدون من الدعم الحكومي إذا بدأت العجلات في الانهيار.
لكن البنوك المصرفية وغير المصرفية تتداخل في جميع أنواع الطرق الحقيقية والمتصورة، وعندما تتآكل الثقة على أي من الجانبين، فإن ذلك يخلق احتمالية انتشار الذعر.
إن مجرد تصور أن القطاع المصرفي قد يكون متصلاً بكيان غير مصرفي يعاني قد يؤدي إلى أزمة مالية أوسع نطاقاً.
خاتمة
واحدة من العديد من التذكيرات المؤلمة التي تظهر من كارثة SVB هي أن البنوك هي عمليات ضخمة ومترامية الأطراف يديرها بشر، وتخدم البشر الآخرين، وليس أي منهم عقلاني تمامًا. قد يبدو هذا بسيطًا، لكنه مهم بشكل خاص لصناعة تعتمد فقط على الثقة مثل الخدمات المصرفية.
يقول مايو: “هذه ليست صناعة خالية من العيوب”. “هذه صناعة تحاول تقليل الخسائر الناجمة عن الأخطاء، تمامًا مثل أي صناعة أخرى … الحقيقة هي أنه ستكون هناك أخطاء.”
وأضاف: “هذا هو الوقت الذي يمكن فيه للبنوك أن تعزز أهمية أهم أصولها وهي الثقة”.