ورقة غير متوازنة تشرح عدم تطابق الأصول والمسؤولية في شركات الإقراض بالعملات المشفرة
في الأشهر الأخيرة، قامت العديد من شركات الإقراض بالعملات المشفرة مثل Celsius و Vauld بتجميد الودائع في أعقاب انخفاض قيم العملات المشفرة. ومع ذلك، فقد أعرب الخبراء عن مخاوفهم بشأن نموذج الأعمال الخاص بشركات التشفير المولدة للعائد حيث ظهرت تقارير عن عدم تطابق الأصول والمسؤولية.
تسمح منصات إقراض العملات المشفرة للعملاء بشراء، أو إقراض أو استعارة وتداول أصول أو رموز التشفير. في ظاهر الأمر، يبدو العمل مثل الأعمال المصرفية التقليدية، حيث يفتح العملاء حسابات، وتقدم المنصة قروضًا مدعومة بضمانات.
في حين أن عدم تطابق الأصول والمسؤولية ليس ظاهرة جديدة في قطاع التشفير، فإن إلقاء نظرة على الميزانيات العمومية لشركات مثل Celsius يقدم نظرة ثاقبة حول سبب تعرض شركات الإقراض المشفرة بشكل خاص لميزانية عمومية غير متوازنة.
ماذا يخبرنا عدم تطابق الأصول والخصوم عن العمل؟
عندما يشتري رجل أعمال / ينتج سلعًا أو خدمات، فإنه يمول التكلفة إما عن طريق أخذ قرض أو غرس الشركة بأمواله / حقوق الملكية الخاصة به، والتي يتم التعامل معها على أنها خصوم. عندما تحقق الشركة ربحًا، يتم الاحتفاظ بها كنقد في عمود الأصول ويتم تحويل مبلغ مساوٍ إلى عمود حقوق الملكية. لذلك، من حيث المبدأ، يجب أن يكون جانب الأصول في الميزانية العمومية مساوياً للجانب الآخر الذي يشتمل على المطلوبات وحقوق الملكية.
على الرغم من أن المعادلة صحيحة من الناحية النظرية، فقد شوهدت حالات سابقة من عدم تطابق الأصول والمسؤولية في حالات مثل انهيار البنجاب وبنك ماهاراشترا التعاوني (PMC). بالنسبة للبنوك مثل PMC، يتم الاحتفاظ بالودائع من قبل المستهلكين كمطلوبات بينما تشكل القروض الممنوحة جزءًا من أصول الشركة. اكتشف لاحقًا أن البنك قدّم أموالًا من خلال حسابات وهمية، مما أدى إلى حالة من عدم التوافق في الأصول والخصوم.
بصرف النظر عن قيمة الأصول والخصوم، يجب أن تتطابق المدة أيضًا لتحقيق ميزانية عمومية متوازنة. إذا قام البنك بتمويل مدفوعات قروضه طويلة الأجل مع ودائع قصيرة الأجل، فقد يؤدي ذلك إلى عدم تطابق الأصول والخصوم عندما يستدعي المودعون أموالهم التي قد يتم إقراضها لفترات أطول.
ومع ذلك، فإن البنوك تعمل في مجال النمو. لا يمكن تحقيق ذلك من خلال المواءمة الكاملة بين مدة الدين والأصول. مصادر الأموال الرخيصة مثل CASA أو الحساب الجاري، حساب التوفير، مما يعني أن المودعين يحتفظون به لدى البنوك، تمكن البنوك من الاقتراض بأسعار رخيصة والإقراض بمعدلات أعلى، مما يجعلها تجارة مربحة. لتحقيق ذلك، تعتمد البنوك على الثقة التي يضعها المودعون فيها.
كيف يتم لعب عدم تطابق الأصول والخصوم في عالم Web3؟
مثل البنوك، تعمل شركات الإقراض المشفرة مثل Celsius وVauld في مجال توليد العائدات. الاستفادة مما يسمى بالمناطق الرمادية في لوائح التشفير (أو افتقارها) في الهند، جذبت شركات التشفير مثل فولد مستثمري التجزئة في الهند لإيداع العملات المشفرة أو مشاركتها على منصاتهم، حيث تقدم عوائد تبادل تصل إلى 12.68 في المائة. تم تصنيف فئة الأصول هذه على أنها وديعة تشفير ثابتة، وهي بديل عالي العائد للودائع الثابتة التقليدية القائمة على البنوك، وتم تسويقها من قبل شركات الإقراض المشفرة من خلال المؤثرين الماليين على منصات وسائل التواصل الاجتماعي مثل YouTube.
ومع ذلك، جمدت فولد جميع ودائع العملاء في 4 يونيو. الشركة، في مدونتها إلى عمليات سحب العملاء المفرطة وانهيار منصات التشفير الأخرى مثل Celsius وسط الانخفاض السريع في قيمة جميع العملات المشفرة الرئيسية.
الوضع كما وصفته فولد في مدونتها مشابه لما يشار إليه بالركض على البنوك في الفضاء المالي التقليدي. عندما يفقد البنك ثقة المودعين، يتدفقون لسحب أموالهم.
على الرغم من أن مؤسسات الإقراض بالعملات المشفرة تكسب أرباحًا من خلال زيادة هامش الفائدة الصافي (NII) – الفرق في تكاليف الاقتراض والعائد على الإقراض – فإن إلقاء نظرة فاحصة على ميزانياتها العمومية يؤكد مخاطر توليد العوائد الفريدة لمساحة إقراض العملات المشفرة.
وفقًا لتقرير شركة تحليلات blockchain Arkham على شبكة Celsius، والتي تم تجميعها باستخدام المعلومات المتاحة للجمهور حول الشركة، حققت منصة الإقراض المشفرة إيرادات من خلال مصادر متنوعة. كانت بعض هذه المصادر، مثل الإقراض لكل من المقترضين الأفراد والمؤسسات، مماثلة لنماذج الإيرادات للمؤسسات المصرفية التقليدية.
كانت مصادر الإيرادات الأخرى خاصة بالعملات المشفرة مثل استثمار الأموال في بورصات العملات المشفرة اللامركزية التي تمكن متداولي التشفير من شراء وبيع عملاتهم المشفرة مباشرة دون طرف مركزي. يقفل الأفراد والمؤسسات أموالهم في بورصات لامركزية من أجل كسب عائد.
على الرغم من أنه يبدو للوهلة الأولى أن مصادر إيرادات مؤسسة الإقراض المشفرة متنوعة، فإن الأعمال ذات العائد المرتفع تصبح أكثر خطورة عندما يتم أخذ تقلبات العملات المشفرة في الاعتبار.
في حالة انخفاض قيمة العملات المشفرة في سوق هابطة، قد يلجأ المستثمرون إلى سحب ودائعهم التي قد يكون مقرض العملة المشفرة قد أقرضها بدوره إلى مؤسسة أخرى أو مستثمر تجزئة.
في أوقات أخرى، قد تقترض مؤسسة إقراض العملات المشفرة بعملة واحدة وتقرض بعملة أخرى. إذا ارتفعت قيمة العملة المقترضة، فإن تكلفة الأموال ترتفع أيضًا بالنسبة للمؤسسة.
بصرف النظر عن التقلبات، فإن بورصات العملات المشفرة معرضة أيضًا للقرصنة. في ديسمبر 2021، خسرت شبكة Celsius أموالًا على DeFi أو تطبيق التمويل اللامركزي BadgerDAO بسبب هذا الاختراق، وفقًا لمقابلة مع الرئيس التنفيذي لشركة Celsius Alex Mashinsky.
تقترض مؤسسات الإقراض بالعملات المشفرة أيضًا العملات المشفرة من منصات blockchain حيث يتعين على الشركة أن تتعهد بمبلغ أكبر من اقتراضها كضمان. اقترضت Celsius من منصة مماثلة على السلسلة تسمى Maker، حيث كان على الشركة الحفاظ على ضمانات معينة لنسبة الديون، وفي حالة الإخفاق، يمكن مصادرة الأصول المرهونة.
في 7 يوليو، واجهت Celsius مثل هذا الموقف عندما اضطرت إلى الاستفادة من أموالها السائلة لإعادة شراء أصولها المضمونة باستخدام أموال كان من الممكن استخدامها لسداد المودعين.
المصدر: moneycontrol
قد يهمك:
