قد لا يكون عام 2008 من جديد – لكن الاضطراب المصرفي لا يخلو من الخطر
تسرع الأسواق المالية، ويسارع المودعون لسحب أموالهم، والمخاوف من سقوط قطعة الدومينو التالية. لم يبد النظام المصرفي العالمي هشًا منذ الأزمة المالية لعام 2008، لأن الزيادة السريعة في أسعار الفائدة المستخدمة لمعالجة التضخم المتصاعد ترسل موجات من الصدمة عبر المدينة.
في خضم الاضطرابات التي حدثت في الأسبوعين الماضيين، أدت عملية إنقاذ بنك Credit Suisse التي توسطت فيها الحكومة السويسرية من قبل UBS وفشل بنك Silicon Valley Bank إلى دفع المستثمرين على جانبي المحيط الأطلسي إلى طرح نفس السؤال: هل هذا عام 2008 مرة أخرى؟ كيف سيئة يمكن أن تحصل عليه؟
الإجابة المختصرة من خبراء الصناعة المصرفية هي “لا”، حيث يجادلون بأن المشاكل تقتصر على عدد قليل من البنوك المتعثرة. المقرضون الرئيسيون في وضع أفضل بكثير مما كان عليه الحال قبل 15 عامًا، لا سيما في المملكة المتحدة، بعد زيادة مطردة في رأس مال البنوك ومتطلبات السيولة. ليس هذا هو المشهد الافتتاحي لـ Big Short. SVB ليس برنامج Northern Rock لجيل Instagram.
يعتقد بنك إنجلترا أن نظام المملكة المتحدة آمن وسليم. أكبر المقرضين لديهم نسب رأس مال أساسية – مقياس رئيسي للقوة المالية – أعلى بثلاثة أضعاف مما كانت عليه قبل عام 2008، بينما تشير اختبارات الإجهاد السنوية إلى أن البنوك يمكن أن تتغلب على عاصفة اقتصادية أقوى بمرتين من الانهيار الكبير الأخير.
تعد الإجابة الأطول أكثر إثارة للقلق. قد لا يكون هذا تكرارًا لنسخة كربونية لانهيار عام 2008، لكنه لا يخلو تمامًا من الخطر.
في جميع أنحاء المدينة، يتدافع مديرو المخاطر للنظر مرة أخرى في صحة الشركات المالية التي يتعاملون معها. من قد يكون الضحية التالية؟ هل هناك مخاطر خارج البنوك؟ كيف سيستجيب المنظمون؟
وبالنظر إلى هذا الخوف وعدم اليقين والشك، فقد بيعت أسهم البنوك والسندات بشكل حاد، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة التمويل حتى بالنسبة للمقرضين الذين يفترض أنهم أقوياء ومستقرون. يتمثل مصدر القلق الأكبر في أن تكلفة تمويل أعلى للبنوك ستنتقل إلى الأسر والشركات، إذا أدى الاضطراب إلى قيام مديري المخاطر بالاستجابة بحذر عند اتخاذ قرارات إقراض جديدة.
بعبارة أخرى: أزمة ائتمان قادمة.
بعد دورة التضييق الأكثر شراسة لأسعار الفائدة منذ عقود، بدأت تكاليف الاقتراض المرتفعة تؤثر بشدة على الاقتصاد الحقيقي. مع وجود طبقة إضافية من عدم استقرار القطاع المالي في الأعلى، من المرجح أن تواجه الأسر والشركات زيادة أخرى في تكلفة الائتمان.
“لديك مشكلات تتعلق بالاستقرار المالي – حتى لو لم تكن فعلاً لها علاقة بالمملكة المتحدة هذه المرة. يقول أليستر رايان، محلل الصناعة المصرفية في بنك أوف أميركا: “بشكل عام، سيجعل ذلك الناس أكثر توتراً”. “إنه يزيد من مخاطر الركود في الولايات المتحدة، ويرفع تكلفة الاستثمار من خلال سوق السندات ومن خلال البنوك.”
يبدو الوضع أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة، حيث توجد مخاوف بشأن التشققات الناشئة في سوق العقارات التجارية 5.6 تريليون دولار (4.6 تريليون جنيه إسترليني). حذر جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الأسبوع الماضي من أن اضطراب القطاع المصرفي “من المرجح أن يؤدي إلى شروط ائتمانية أكثر صرامة للأسر والشركات، مما سيؤثر بدوره على النتائج الاقتصادية”.
حل ” حدث ائتماني شامل ” الآن محل التضخم باعتباره الشاغل الأكبر في الأسواق المالية، وفقًا لمسح شهري لمديري الصناديق يجري مراقبته عن كثب من بنك أوف أمريكا. ولسبب وجيه: يتوقع محللو بنك جولدمان ساكس أن السياسة النقدية المتشددة والضغوط المصرفية قد تكلف الاقتصادات العشرة الرائدة في العالم حوالي 0.6 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام.
في المملكة المتحدة، كل هذا سيقوض بشدة الآمال في مستقبل اقتصادي أقوى يغذيه انتعاش في الاستثمار التجاري. إنها مخاطرة لا يزال بنك إنجلترا على قيد الحياة، حيث قال الأسبوع الماضي إنه سيراقب بعناية أي تداعيات من ضغوط الصناعة المصرفية إلى تكاليف الاقتراض المنزلية والتجارية.
بعد كل شيء، تدخل بريطانيا أزمة الائتمان التي تلوح في الأفق دون أن تتعافى من الماضي. بالنسبة للكثيرين، لم تتقدم مستويات المعيشة كثيرًا منذ انهيار بنك ليمان براذرز. متوسط الأجور، بعد أخذ التضخم في الاعتبار، ليس أعلى اليوم مما كان عليه في عام 2007.
كانت المملكة المتحدة متدنية الأداء بشكل دائم قبل عام 2008 بفترة طويلة، لكنها تعثرت أكثر منذ ذلك الحين – تفاقمت بسبب التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وكوفيد -19، والاقتتال السياسي ونهج التغيير المفاجئ في صنع السياسات.
تسرع الأسواق المالية، ويسارع المودعون لسحب أموالهم، والمخاوف من سقوط قطعة الدومينو التالية. لم يبد النظام المصرفي العالمي هشًا منذ الأزمة المالية لعام 2008، لأن الزيادة السريعة في أسعار الفائدة المستخدمة لمعالجة التضخم المتصاعد ترسل موجات من الصدمة عبر المدينة.
في خضم الاضطرابات التي حدثت في الأسبوعين الماضيين، أدت عملية إنقاذ بنك Credit Suisse التي توسطت فيها الحكومة السويسرية من قبل UBS وفشل بنك Silicon Valley Bank إلى دفع المستثمرين على جانبي المحيط الأطلسي إلى طرح نفس السؤال: هل هذا عام 2008 مرة أخرى؟ كيف سيئة يمكن أن تحصل عليه؟
الإجابة المختصرة من خبراء الصناعة المصرفية هي “لا”، حيث يجادلون بأن المشاكل تقتصر على عدد قليل من البنوك المتعثرة. المقرضون الرئيسيون في وضع أفضل بكثير مما كان عليه الحال قبل 15 عامًا، لا سيما في المملكة المتحدة، بعد زيادة مطردة في رأس مال البنوك ومتطلبات السيولة. ليس هذا هو المشهد الافتتاحي لـ Big Short. SVB ليس برنامج Northern Rock لجيل Instagram.
يعتقد بنك إنجلترا أن نظام المملكة المتحدة آمن وسليم. أكبر المقرضين لديهم نسب رأس مال أساسية – مقياس رئيسي للقوة المالية – أعلى بثلاثة أضعاف مما كانت عليه قبل عام 2008، بينما تشير اختبارات الإجهاد السنوية إلى أن البنوك يمكن أن تتغلب على عاصفة اقتصادية أقوى بمرتين من الانهيار الكبير الأخير.
تعد الإجابة الأطول أكثر إثارة للقلق. قد لا يكون هذا تكرارًا لنسخة كربونية لانهيار عام 2008، لكنه لا يخلو تمامًا من الخطر.
في جميع أنحاء المدينة، يتدافع مديرو المخاطر للنظر مرة أخرى في صحة الشركات المالية التي يتعاملون معها. من قد يكون الضحية التالية؟ هل هناك مخاطر خارج البنوك؟ كيف سيستجيب المنظمون؟
وبالنظر إلى هذا الخوف وعدم اليقين والشك، فقد بيعت أسهم البنوك والسندات بشكل حاد، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة التمويل حتى بالنسبة للمقرضين الذين يفترض أنهم أقوياء ومستقرون. يتمثل مصدر القلق الأكبر في أن تكلفة تمويل أعلى للبنوك ستنتقل إلى الأسر والشركات، إذا أدى الاضطراب إلى قيام مديري المخاطر بالاستجابة بحذر عند اتخاذ قرارات إقراض جديدة.
بعبارة أخرى: أزمة ائتمان قادمة.
بعد دورة التضييق الأكثر شراسة لأسعار الفائدة منذ عقود، بدأت تكاليف الاقتراض المرتفعة تؤثر بشدة على الاقتصاد الحقيقي. مع وجود طبقة إضافية من عدم استقرار القطاع المالي في الأعلى، من المرجح أن تواجه الأسر والشركات زيادة أخرى في تكلفة الائتمان.
“لديك مشكلات تتعلق بالاستقرار المالي – حتى لو لم تكن فعلاً لها علاقة بالمملكة المتحدة هذه المرة. يقول أليستر رايان، محلل الصناعة المصرفية في بنك أوف أميركا: “بشكل عام، سيجعل ذلك الناس أكثر توتراً”. “إنه يزيد من مخاطر الركود في الولايات المتحدة، ويرفع تكلفة الاستثمار من خلال سوق السندات ومن خلال البنوك.”
يبدو الوضع أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة، حيث توجد مخاوف بشأن التشققات الناشئة في سوق العقارات التجارية 5.6 تريليون دولار (4.6 تريليون جنيه إسترليني). حذر جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الأسبوع الماضي من أن اضطراب القطاع المصرفي “من المرجح أن يؤدي إلى شروط ائتمانية أكثر صرامة للأسر والشركات، مما سيؤثر بدوره على النتائج الاقتصادية”.
حل ” حدث ائتماني شامل ” الآن محل التضخم باعتباره الشاغل الأكبر في الأسواق المالية، وفقًا لمسح شهري لمديري الصناديق يجري مراقبته عن كثب من بنك أوف أمريكا. ولسبب وجيه: يتوقع محللو بنك جولدمان ساكس أن السياسة النقدية المتشددة والضغوط المصرفية قد تكلف الاقتصادات العشرة الرائدة في العالم حوالي 0.6 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام.
في المملكة المتحدة، كل هذا سيقوض بشدة الآمال في مستقبل اقتصادي أقوى يغذيه انتعاش في الاستثمار التجاري. إنها مخاطرة لا يزال بنك إنجلترا على قيد الحياة، حيث قال الأسبوع الماضي إنه سيراقب بعناية أي تداعيات من ضغوط الصناعة المصرفية إلى تكاليف الاقتراض المنزلية والتجارية.
بعد كل شيء، تدخل بريطانيا أزمة الائتمان التي تلوح في الأفق دون أن تتعافى من الماضي. بالنسبة للكثيرين، لم تتقدم مستويات المعيشة كثيرًا منذ انهيار بنك ليمان براذرز. متوسط الأجور، بعد أخذ التضخم في الاعتبار، ليس أعلى اليوم مما كان عليه في عام 2007.
كانت المملكة المتحدة متدنية الأداء بشكل دائم قبل عام 2008 بفترة طويلة، لكنها تعثرت أكثر منذ ذلك الحين – تفاقمت بسبب التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وكوفيد -19، والاقتتال السياسي ونهج التغيير المفاجئ في صنع السياسات.
يقول ديفيد بلانشفلاور ، العضو السابق في لجنة السياسة النقدية التي تحدد سعر الفائدة بالبنك خلال الانهيار المالي لعام 2008: “لقد أهدرت عقدًا من الزمان”. ويحذر من أن Threadneedle Street ستضطر قريبًا إلى خفض أسعار الفائدة لتجنب الركود المدمر.
لقد أتيحت لك فرصة للاستثمار العام الضخم بمعدلات منخفضة. التي كان من الممكن أن تحقق عائدًا مرتفعًا، كان من الممكن أن تزدحم باستثمارات القطاع الخاص. لكن لم يكن هناك شيء من ذلك. كل هذا يقع على أبواب المحافظين وتقشفهم الفاشل “.
تضمنت ميزانية المستشار جيريمي هانت هذا الشهر تركيزًا على إعادة تشغيل الاستثمار التجاري، مع حوافز ضريبية لإنفاق الشركة. على االهامش،كانت هناك إجراءات قد تساعد. لكن تكاليف الاقتراض المرتفعة والبنوك التي تتخذ نهجًا أكثر صرامة للإقراض ستدفع في الاتجاه المعاكس.
على الرغم من الدروس المؤلمة لعام 2008، يخطط هانت لاستكمال خطط النمو الخاصة به من خلال التراجع عن بعض التغييرات في القطاع المصرفي التي تم إجراؤها على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية لمنع حدوث فوضى أخرى من هذا القبيل مرة أخرى. لكن ” إصلاحات إدنبرة ” لا يمكن أن تأتي في لحظة أسوأ.
يقول الدكتور جوش رايان كولينز ، الأستاذ المشارك في الاقتصاد والتمويل في معهد الابتكار والأغراض العامة، كلية لندن الجامعية: “لا توجد قضية حقيقية لإلغاء الضوابط التنظيمية في القطاع المالي”. ويقول إن الأولوية يجب أن تكون جعل البنوك أكثر أمانًا، مع استخدام قوة الدولة لتوجيه الائتمان إلى قطاعات أكثر إنتاجية في الاقتصاد. إنها حالة ضغط شرس من قبل مصالح معينة في المدينة. ويبحث جيريمي هانت وريشي سوناك عن نوع من النمو بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. لكنها لن تنجح “.
بدلاً من ذلك، يلزم اتباع نهج لرؤية بريطانيا خلال الأزمة.
في عالم محفوف بالمخاطر، يمكن للحكومة أن تزيد من استخدام المصادر العامة لرأس المال لتشجيع الازدحام في المؤسسات الخاصة، مع استراتيجية صناعية لإبلاغ الاتجاه العام للسفر.
قد يشير فشل الانتعاش من الانهيار الأخير إلى ضرورة تغيير المسار.
المصدر: theguardian
إقراء ايضا:
شروط الاقامة الدائمة في بولندا
أفضل شركات التوصيل السريع في بولندا
