تراهن وول ستريت على أن باول سيتراجع عن رفع الأسعار بمجرد أن يسوء سوق العمل
تعهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بمواصلة الكفاح ضد التضخم بغض النظر عن مدى الألم الذي يسببه للاقتصاد. تراهن وول ستريت على أنه يومض.
بينما يجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن هذا الأسبوع لرفع تكاليف الاقتراض للمرة الثامنة على التوالي، يضع المستثمرون احتمالات هائلة بأن البنك المركزي سيعكس مساره في الأشهر المقبلة ويبدأ في خفض أسعار الفائدة إذا بدأ سوق العمل في المعاناة واستمر التضخم في التراجع. رائع. يصر بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه ليس لديه خطط للبدء في الخفض حتى العام المقبل على الأقل.
يعتبر التوقيت حاسمًا لأنه كلما طالت فترة احتفاظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بقبضته المحكمة على الاقتصاد، زادت فرصة حدوث ركود عميق محتمل ينطوي على خسائر هائلة في الوظائف.
توقعات السوق بأن البنك المركزي سيتراجع مدفوعة جزئيًا بوجود وجوه جديدة في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي المكون من سبعة أعضاء في واشنطن. بالإضافة إلى إعادة تعيين باول، عين الرئيس جو بايدن ثلاثة أعضاء جدد وقام بترقية لايل برينارد ، الذي دعا في السنوات الماضية إلى التباطؤ في رفع الأسعار، إلى المركز الثاني لباول.
مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الجدد الآخرون خارج واشنطن اقتصاديون لطالما ضغطوا من أجل توظيف واسع النطاق وشامل. من بينهم: أوستن جولسبي ، كبير الاقتصاديين في وقت سابق للرئيس السابق باراك أوباما الذي أصبح مؤخرًا رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو وانضم إلى أول اجتماع لسياسة البنك المركزي هذا الأسبوع.
قال توماس هونيغ ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في مدينة كانساس، والذي تضمنت فترة ولايته الأزمة المالية لعام 2008 عندما كان الاقتصاد يفقد أكثر من 700 ألف وظيفة شهريًا: “هناك وجهة نظر قوية جدًا مفادها أنها سوف تتراجع في وقت أقرب مما يقولون.” “سيكون الضغط أن نقول،” حسنًا، نحن على وشك الوصول، يمكننا التخفيف مرة أخرى. “
ورفع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى، مقتربة من هدف البنك المركزي البالغ 5 في المائة لسعر الاقتراض الرئيسي. الهدف هو خفض التضخم إلى 2 في المائة – أقل من نصف ما هو عليه الآن.
يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي التأكد من أنه يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة كافية لإيقاف التضخم بالكامل، خوفًا من تكرار ما حدث في السبعينيات والثمانينيات عندما تراجع البنك المركزي، فقط ليرى ارتفاعات الأسعار تعود.
لكن المستثمرين يسعون لفرصة تزيد عن 75 في المائة بأن أسعار الفائدة ستكون أقل في ديسمبر مما كانت عليه في يونيو، وفقًا لـ CME Fed Watch. إنهم غير مقتنعين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي سعره الرئيسي عند مستوى مرتفع للغاية لفترة طويلة، خاصة إذا استمر التضخم في الانخفاض وبدأت البطالة في الارتفاع.
انخفض التضخم لمدة ستة أشهر متتالية، مما أثار الآمال في أن الارتفاع في الأسعار في طريقه إلى النهاية. تُظهر البيانات الفصلية حول تكاليف العمالة في الشركات الصادرة يوم الثلاثاء أن نمو الأجور، وهو محرك للتضخم، يستمر أيضًا في الانخفاض.
ومع ذلك، على الرغم من تباطؤ زيادات أسعار المستهلكين، يواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حديثهم الصارم مع فكرة ترك تكاليف الاقتراض مرتفعة بما يكفي لإبقاء التضخم في اتجاهه التنازلي. يقولون إن نمو الأجور يجب أن يتباطأ أكثر. وكان صانعو السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب علنيًا بشأن كيف أن مكافحة التضخم هي أهم أولوياتهم.
وقال باول في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء إنه يتوقع أن يضعف سوق العمل ويتباطأ النمو وأن يستمر التضخم في التراجع ولكن بشكل تدريجي فقط. وقال “إذا كان أداء الاقتصاد على نطاق واسع بما يتماشى مع تلك التوقعات ، فلن يكون من المناسب خفض أسعار الفائدة هذا العام”.
يمكن أن تتغير هذه النبرة إذا سمحت المؤشرات الاقتصادية لبعض أعضاء لجنة تحديد الأسعار بإثبات أن التضخم يتراجع حتى بدون ارتفاع كبير في البطالة من 3.5 في المائة الآن. ستعلن وزارة العمل يوم الجمعة عن أرقام التوظيف لشهر يناير، ومن المتوقع أن تظهر زيادة أبطأ ولكن ثابتة في خلق فرص العمل.
قال ديريك تانغ ، الخبير الاقتصادي في LH Meyer Monetary Policy Analytics ، وهي شركة أبحاث يرأسها سابق محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي لاري ماير. “حسب حساباتهم الخاصة، يعتقدون أن [معدل البطالة] سيرتفع إلى الأربعة أعوام. كل هذا في خدمة محاولة خفض التضخم، ولكن عندما يلتقي المطاط بالطريق، قد تبدو الأمور مختلفة بعض الشيء “.
أشار برينارد ، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، مؤخرًا إلى هوامش ربح عالية قد تمنح الشركات مجالًا للاحتفاظ بالعاملين، لا سيما مع استمرار سلاسل التوريد في التحسن ومساعدتهم على توفير بعض التكاليف. وقالت إن هذا يعني أن التضخم يمكن أن يتراجع أكثر دون أن يلحق ضررا كبيرا بسوق العمل.
وفي الوقت نفسه، قد لا يكون من الممكن حتى إعادة التضخم إلى 2٪ على المدى القصير، اعتمادًا على سبب ذلك.
يقول المسؤولون مثل جولسبي إنه إذا حاول بنك الاحتياطي الفيدرالي مواجهة التضخم الناجم عن مشاكل العرض، بدلاً من الإفراط في الإنفاق، فقد يؤدي ذلك إلى خطر حدوث ركود دون خفض الأسعار فعليًا – وهو ما يُطلق عليه غالبًا “التضخم المصحوب بالركود”. وهذا يجعل المخاطر التي تواجه البنك المركزي أكثر تعقيدًا، كما قال لشبكة CNBC العام الماضي، قبل أن ينضم إلى البنك المركزي.
قال غولسبي في ذلك الوقت: “يتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يوازن بين بعض الأشياء التي لا يحتاج عادةً إلى موازنة ذلك”.
قد يقوم رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميون البارزون الآخرون، الذين تناوبوا على ترك مقعد التصويت هذا العام ولكنهم ما زالوا جزءًا من النقاش في اجتماعات تحديد الأسعار، بإثبات اتباع نهج ألطف في التعامل مع الاقتصاد، مثل رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز. في عام 2019، أيد كولينز ، الذي كان حينها أستاذًا في جامعة ميشيغان، رفع هدف التضخم للبنك المركزي إلى ما يزيد قليلاً عن 2٪ لإتاحة مساحة أكبر لسوق العمل للتعافي خلال فترات الركود.
ومع ذلك، فإن الموقف النهائي للجنة سيعتمد على كيفية تطور الاقتصاد فعليًا. حتى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، مثل برينارد أو ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، الذين يُعتبرون تاريخيًا “حمائم” – بلغة البنك المركزي، قلقون بشأن الضرر الذي يلحق بسوق العمل أكثر من قلقهم من مخاطر التضخم – كانوا حازمين في مواجهة ارتفاع الأسعار.
قال صانعو السياسة في جميع المجالات إنهم لا يتوقعون خفض أسعار الفائدة هذا العام لأنهم سيحتاجون إلى البقاء عند مستوى مرتفع لفترة من الوقت لضمان عدم تضمين التضخم المرتفع في الاقتصاد. قد يؤدي ذلك إلى إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على الفرامل لفترة أطول بكثير مما تتوقع الأسواق.
أشار تيم دوي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في SGH Macro Advisors ، إلى أن المزيد من المسؤولين المتشائمين لم يغيروا خطابهم بعد، “حتى مع الأخذ في الاعتبار مدى تحول البيانات في اتجاههم”.
وقد دفع بعض المسؤولين من أجل أن يكون البنك المركزي أكثر جرأة في مواجهة ارتفاع الأسعار، بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيا بوليس نيل كاشكاري ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد. كشكاري ، الذي كان قبل الوباء كان خارجًا عن الدفاع عن معدلات منخفضة بشكل خاص، ضغط خلال هذه الموجة من التضخم لرفع معدلات أعلى من متوسط توقعات المسؤولين. لديه تصويت على الأسعار هذا العام، كما يفعل جولسبي.
قال دوي: “أنا فقط حذر من افتراض أن أي شخص قد يكون سابقًا بعد الآن”.
في غضون ذلك، يمكن أن يتغير اتجاه النقاش بشكل كبير إذا غادر برينارد. وهي حاليًا مرشحة لتحل محل براين ديس في منصب رئيس المجلس الاقتصادي الوطني للبيت الأبيض، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
قالت كلوديا سام، كبيرة الاقتصاديين السابقة في الاحتياطي الفيدرالي: “بالنظر إلى علاقة العمل التي تربطها هي وباول على مدى عدة سنوات، أعتقد أنها تلعب دورًا مهمًا في قيادة الفكر والاتجاه الذي تسير فيه الأمور”.
ومع ذلك، حتى في ضوء تركيز برينارد على العاملين، فإنها ستكون واقعية بشأن مدى التقدم الذي يتم إحرازه ضد التضخم، على حد قول سام. “ربما في وقت لاحق من العام سيكون الأمر مهمًا، لكن في الوقت الحالي، الحمامة، الصقر، المعتدل – إنهم يسعون وراء التضخم.”
المصدر: politico
قد يهمك:
