تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة يفجر توقعات السوق خارج الماء
أدت الوظائف غير الزراعية القوية للغاية – عبر نمو الوظائف والبطالة والأجور – إلى تحرك كبير أعلى في عوائد السندات ليلة الجمعة. ارتفع معدل الفائدة في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات بمقدار 14 نقطة أساس، إلى 2.83٪، حيث تحرك السوق لتسعير فرصة تقارب 80٪ لرفع الاحتياطي الفيدرالي 75 نقطة أساس في سبتمبر. كان الدولار الأمريكي أقوى بشكل عام، خاصة أمام الين الياباني، بينما انخفض الدولار النيوزلندي مرة أخرى إلى حوالي 0.6240. كانت أسواق الأسهم منخفضة بشكل طفيف خلال اليوم، حتى مع إعادة تسعير توقعات سعر الفائدة الفيدرالية. وانعكس منحنى العائد في الولايات المتحدة أكثر، مما يشير إلى ارتفاع مخاطر حدوث ركود في الولايات المتحدة العام المقبل.
كانت ليلة الجمعة تدور حول تقرير الوظائف غير الزراعية القوي عالميًا. أظهر التقرير مكاسب وظائف أعلى بكثير من المتوقع (528 ألفًا مقابل 250 ألفًا متوقعًا)، وهبوطًا بنسبة 0.1٪ في معدل البطالة، إلى 3.5٪، مطابقًا لأدنى مستوى له في أكثر من 50 عامًا، ونموًا أقوى للأجور. زاد متوسط الأجر في الساعة 0.5٪ في الشهر (المتوقع 0.3٪)، مما رفع المعدل السنوي إلى 5.2٪. تضع أحدث البيانات متوسط الدخل في الساعة أكثر انسجامًا مع الرسالة الواردة من مؤشر تكلفة التوظيف ومتعقب نمو الأجور التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، مما يشير إلى أن نمو الأجور ليس مرتفعًا جدًا لراحة بنك الاحتياطي الفيدرالي فحسب، ولكن، إذا كان هناك أي شيء، يبدو أن نمو الأجور ينتقي أعلى.
يبدو أن الأحاديث الأخيرة في السوق حول ما يسمى بـ “محور الاحتياطي الفيدرالي”، والتي ظهرت منذ الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، سابق لأوانها للغاية. لا يزال التضخم (الرئيسي والأساسي) أعلى بكثير من الهدف، ولا يزال سوق العمل الأمريكي قويًا (في الوقت الحالي على الأقل) ويظل ضيقًا للغاية، في حين أن نمو الأجور يسير عند مستويات أعلى بكثير مما سيكون متسقًا مع نسبة 2٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي. هدف التضخم.
كان رد فعل السوق من خلال إعادة تسعير بشكل كبير توقعات سعر الفائدة على المدى القريب لبنك الاحتياطي الفيدرالي. يقوم السوق الآن بتسعير فرصة تقارب 80٪ لرفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس في سبتمبر (سابقًا 35٪) بينما تم رفع الذروة المتوقعة في معدل النقد إلى حوالي 3.80٪ (سابقًا ~ 3.5٪)، وهو ما يتماشى أكثر مع بنك الاحتياطي الفيدرالي أحدث التوقعات. لا يزال السوق يخفض أسعار الفائدة مرتين تقريبًا في عام 2023، على الرغم من أنه من المتوقع الآن أن تأتي هذه التخفيضات في وقت متأخر قليلاً في العام عما كان متوقعًا في السابق. لا يزال هناك الكثير من المياه لتخترق الجسر قبل الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، مع تقريرين لمؤشر أسعار المستهلكين (بما في ذلك تقرير هذا الأسبوع) وصدور آخر للرواتب غير الزراعية في أوائل الشهر المقبل. في حديثه خلال عطلة نهاية الأسبوع، قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بومان إن البيانات القادمة ستكون مهمة في تحديد مقدار الزيادة في سبتمبر، مضيفًا أن الزيادة الأخرى بمقدار 75 نقطة أساس “يجب أن يكون على الطاولة حتى نرى التضخم ينخفض بطريقة متسقة وذات مغزى ودائم.”
ارتفعت أسعار السندات الأمريكية عبر المنحنى بأكمله، ولكن مع التحركات الأكثر وضوحًا في النهاية القصيرة، نظرًا للقراءة الواضحة عبر مسار سعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. كان معدل الولايات المتحدة لمدة عامين أعلى بمقدار 18 نقطة أساس في اليوم، عند 3.23٪، بينما ارتفع معدل 10 سنوات 14 نقطة أساس، عند 2.83٪. وقد أدى ذلك إلى دفع منحنى العائد الذي تمت مراقبته عن كثب لمدة 2 سنوات إلى 10 سنوات إلى أقصى مستوياته المقلوبة في أكثر من 20 عامًا عند -40 نقطة أساس.
بينما دخل الاقتصاد الأمريكي من الناحية النظرية في “ركود تقني” في النصف الأول من العام، يشير منحنى العائد في الولايات المتحدة بقوة إلى خطر حدوث ركود حقيقي (يؤدي إلى فقدان وظائف على نطاق واسع) يكمن في المستقبل. تاريخياً، كان منحنى العائد المقلوب لمدة عامين في العاشرة من العمر مؤشرًا رئيسيًا ممتازًا للركود في الولايات المتحدة. تفسير السوق هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى المزيد من التشديد لتهدئة التضخم وسوق العمل، مما يزيد حتماً من مخاطر الركود الاقتصادي على المدى المتوسط.
امتدت عمليات البيع في سندات الخزانة الأمريكية إلى الأسواق الخارجية، مما أدى إلى زيادة قدرها 15 نقطة أساس في معدل 10 سنوات في ألمانيا، إلى 0.95٪، وزيادة بنحو 20 نقطة أساس في سعر السندات الأسترالية الآجلة لمدة 10 سنوات. انخفض معدل المقايضة لمدة 10 سنوات في نيوزيلاندا بمقدار 4 نقاط أساس يوم الجمعة، عند حوالي 3.50٪، لكننا يجب أن نرى إعادة تسعير فورية أعلى عند افتتاح التداول هذا الصباح.
بالنظر إلى إعادة التسعير الحاد في توقعات سعر الفائدة الفيدرالية، كانت أسواق الأسهم مرنة نسبيًا. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.5٪ بينما انخفض مؤشر S & P500 بنسبة 0.2٪ فقط. كان التهديد بإجراءات أكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا في أداء الأسهم التقديرية للمستهلكين، مع تراجع القطاع بنسبة 1.7٪ يوم الجمعة. إن احتمال استمرار تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي العدواني وربما حدوث ركود وشيك في الأفق خلال العامين المقبلين لن يكون عادةً مزيجًا جيدًا لأسواق الأسهم. لكن ستاندرد آند بورز وناسداك يتداولان بالقرب من أعلى مستوياتهما منذ أيار (مايو) الماضي، أعلى بنحو 20٪ من أدنى مستوياته الأخيرة.
كانت قوة الدولار الأمريكي على نطاق واسع هي الموضوع يوم الجمعة، ولم يكن مفاجئًا نظرًا لمفاجأة الارتفاع الكبير في جداول الرواتب وزيادة توقعات رفع سعر الفائدة الفيدرالية. كان المحرك الأكبر لزوج دولار أمريكي / ين ياباني، والذي كان مرتفعًا بنسبة 1.6٪ ليغلق الأسبوع عند 135. وانخفض اليورو بنسبة أكثر تواضعًا بنسبة 0.6٪، لكنه أغلق الأسبوع دون 1.02. انخفض كلا من الدولار النيوزلندي والدولار الأسترالي بحوالي 1٪ وسط قوة الدولار على نطاق واسع، وأغلق الدولار النيوزلندي بالقرب من 0.6240.
في كندا، سجل الاقتصاد نموًا سلبيًا للعمالة للشهر الثاني على التوالي (-30 ألفًا) لكن معدل البطالة ظل عند مستوى قياسي منخفض بلغ 4.9٪، وهو ما يدل على وجود سوق عمل شديد الضيق. بعد ارتفاعه الفائق الحجم بمقدار 100 نقطة أساس في تموز (يوليو)، يسعّر السوق فرصة أفضل من حتى رفع 75 نقطة أساس من بنك كندا الشهر المقبل. تفوق أداء الدولار الكندي خلال اليوم ولكنه ظل منخفضًا بنسبة 0.5٪ مقابل الدولار الأمريكي.
في البيانات الاقتصادية خلال عطلة نهاية الأسبوع، سجلت الصين فائضًا تجاريًا قياسيًا في يوليو، حيث ارتفعت الصادرات بنسبة 18٪ عن العام الماضي بينما ارتفعت الواردات بنسبة 2٪ فقط. تتوافق وتيرة نمو الواردات الضعيفة مع الطلب المحلي الصيني الضعيف، مع استمرار التهديد بفرض قيود جديدة على فيروس كوفيد.
البيانات الوحيدة لأي ملاحظة خلال الـ 24 ساعة القادمة هي مسح توقعات التضخم لبنك الاحتياطي النيوزيلندي. وصلت توقعات التضخم على مدى عامين إلى أعلى مستوى لها في أكثر من 30 عامًا عند 3.29٪ في الربع الأخير، وهذا ليس مفاجئًا نظرًا لأن السلسلة تميل إلى أن تكون شديدة الارتباط بحركات التضخم الرئيسية. سيكون هناك أيضًا تركيز على سلسلة توقعات التضخم المقبلة على مدى 5 سنوات، والتي ليس لديها الكثير من التاريخ، ولكنها على الأرجح تمثل الأفق الذي يهتم به بنك الاحتياطي النيوزيلندي بشكل أفضل.
التركيز الرئيسي للأسبوع القادم هو إصدار مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي مساء الأربعاء. تم ضبط التضخم العام أخيرًا على الاعتدال (ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الغاز)، حيث يبحث السوق عن قراءة أكثر هدوءًا بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، والتي من شأنها أن تخفض المعدل السنوي من 9.1٪ إلى 8.7٪. ولكن من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي قوياً للغاية، حيث تتوقع السوق طباعة شهرية تبلغ 0.5٪ على أساس شهري (6.1٪ على أساس سنوي)، ومن الواضح أنها مرتفعة للغاية بحيث لا تجعل الاحتياطي الفيدرالي مريحًا. هناك أيضًا العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من المقرر أن يتحدثوا (باركين، وإيفانز، وكشكاري، ودالي). تميل التعليقات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى مقاومة تكهنات السوق بأن دورة التنزه قد تنتهي تقريبًا.
المصدر: interest
قد يهمك:
