تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى زيادة الضغط على الشركات المثقلة بالديون في المملكة المتحدة
كانت صورة إيذانا بنهاية حقبة. ديفيد بوتس، رئيس شركة موريسونز ، يرتدي قميصًا أسود مفتوح العنق، يقف في حديقة بمقر برادفورد بمجموعة السوبر ماركت، بجانب تمثال لمؤسس الشركة كين موريسون. يقف أمامه رئيس Tesco السابق السير تيري ليهي. كانوا يحتفلون بصفقة تاريخية شهدت العام الماضي سحب سلسلة البقالة من البورصة إلى أيدٍ خاصة.
ليهي، الذي يعمل الآن مستشارًا لشركة الاستحواذ العملاقة كلايتون دوبيلييه آند رايس (CD&R)، ساعدها في المزايدة على شركة الأسهم الخاصة الأمريكية المنافسة Fortress for Morrisons. كانت الصفقة، التي تضمنت تحميل الشركة بالديون في قطاع معروف بهوامش ربح ضئيلة ومنافسة شرسة، رهانًا كبيرًا على النمو.
يبدو هذا الرهان الآن أكبر من أي وقت مضى: التضخم المرتفع، أجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة بسرعة. تهدد تكاليف خدمة قروض الشركات المصرفية – التي يتم تجاهلها بالكامل في عالم يتسم بمعدلات فائدة منخفضة – بالتضخم. بالنسبة للشركات البريطانية التي لديها قروض بسعر متغير، أو تحتاج إلى إعادة التمويل، سيكون لارتفاع أسعار الفائدة تأثير ملحوظ على التكاليف والأرباح.
بعد الاستحواذ، تضاعفت ديون موريسونز بأكثر من الضعف – من 3.2 مليار جنيه إسترليني في يناير 2021 إلى 6.8 مليار جنيه إسترليني بعد عام، وفقًا لموديز. تقدر وكالة التصنيف أن زيادة نقطة مئوية واحدة في أسعار الفائدة ستكلف شركة Morrisons 30 مليون جنيه إسترليني سنويًا كرسوم إضافية. من شأن ذلك أن يضعف الأرباح بشكل كبير في وقت قد تتعرض فيه المبيعات أيضًا لضغوط، على الرغم من أن وكالة موديز والوكالات الأخرى تعتقد أن موريسونز لا يزال لديها موارد مالية قوية بما يكفي لتجاوز العاصفة.
مع توقع انزلاق بريطانيا إلى الركود في الأشهر المقبلة، قد تدفع أسعار الفائدة الشركات الأقل صحة نحو الإفلاس.
تسعى الشركات جاهدة للحد من انكشافها، وتسديد الديون بالأرباح عندما تستطيع ذلك والبحث عن المستثمرين حيث لا تستطيع ذلك. سمحت شركة صناعة السيارات أستون مارتن لاجوندا الشهر الماضي للمستثمرين – بما في ذلك صندوق الثروة السيادية السعودي المثير للجدل – بشراء الأسهم بخصم كبير من أجل تقليل ما قال الرئيس لورانس سترول إنه يتسبب في إعاقة تكاليف الديون.
بالنسبة للشركات التي لا تزال تأمل في إعادة التمويل، فإن ارتفاع أسعار الفائدة سيجعل الأمور أكثر صعوبة. وهي تشمل GFG Alliance ، وهي مجموعة شركات المعادن التي يسيطر عليها سانجيف جوبتا. حاول جوبتا إعادة تمويل الأعمال لأكثر من 18 شهرًا، مما أثار مخاوف بشأن آلاف الوظائف في صناعة الصلب في روثرهام وستوكسبريدج في جنوب يوركشاير وأماكن أخرى.
قال ريتشارد إثيريدج ، المدير العام المساعد في Moody’s ، إن الشركات في المملكة المتحدة وأوروبا واجهت مديونية عالية وأسواق رأس مال صعبة. وقال: “أولئك الذين يحتاجون إلى إعادة التمويل سيكونون أكثر عرضة للخطر بالنظر إلى زيادة تكاليف التمويل”.
في عام 2022، ارتفعت أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم بشكل أسرع من أي وقت مضى خلال الـ 41 عامًا الماضية، وفقًا لتحليل أجرته وكالة S&P Global Ratings الأسبوع الماضي، وهي وكالة تصنيف ائتماني أخرى بقيادة نيك كريمر.
وحذروا من أنه إذا قام محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أو كريستين لاغارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية واستمرت أسعار الطاقة في الارتفاع، فقد “يسرع التخلف عن السداد بسرعة”.
لطالما حذر الاقتصاديون من بقاء “الشركات الزومبي” على قيد الحياة بسبب الديون بينما تدفع أسعار فائدة منخفضة. يمكن أن يواجهوا قريبا الحساب. تركز وكالات التصنيف على الشركات الأكبر، القادرة على إصدار السندات، ولكن هناك مخاوف بشأن تأثير تكاليف الاقتراض المرتفعة على الشركات الأصغر أيضًا.
قال دارين بارك، كبير مستشاري السياسة في اتحاد الشركات الصغيرة، إنه قلق من أن الشركات الصغيرة لن تكون قادرة على الحصول على قروض إذا احتاجت إلى نقود قصيرة الأجل. وقال: “إذا وصلت أسعار الفائدة إلى 6٪، فسوف تبدأ في تسعير الكثير من الشركات”.
فشلت واحدة من كل خمس شركات صغيرة تقدمت بطلب للحصول على تمويل في الربع الثالث من العثور على عرض بسعر فائدة أقل من 11٪، وفقًا لمسح لأعضاء FSB.
ستكون هناك أيضًا عواقب طويلة الأجل للشركات الصغيرة التي تعتمد على القروض المصرفية للاستثمار في النمو. قال بارك: “إذا كنا نتجه نحو تشديد السوق، فلن يكونوا قادرين على النمو”.
في أواخر عام 2019، أسس Gary Ballantyne وزوجته Lynette شركة Viral Entertainment ، وهي شركة تقدم تجارب الواقع الافتراضي في كوربي، نورثهامبتونشاير. أدى إغلاق الوباء الذي أعقب ذلك بفترة وجيزة إلى فقدان الشركة الفرصة لبناء وسادة مالية قبل الركود المتوقع.
قال “حقًا نحن بحاجة إلى البحث عن أماكن عمل أكبر لأن التكنولوجيا قد تطورت إلى الأمام”. تمتلك الشركة الآن سماعات رأس للواقع الافتراضي تسمح لشخصين بالتجول في غرفة والتفاعل مع بعضهما البعض دون ربطهما بجهاز كمبيوتر. “نحتاج حقًا إلى مساحة أكبر ولكن لا يمكننا تحمل تكاليف الانتقال نظرًا لعدم وجود رأس مال عامل كافٍ في الشركة.”
بالانتين واثق من الآفاق طويلة الأجل للأعمال – يتوقع المحللون أن يزدهر الاهتمام بالواقع الافتراضي – لكنه قال إن النمو قصير الأجل لأعماله سيكون مستحيلًا بسبب صعوبة الحصول على التمويل. بدلاً من ذلك، يحاول إيجاد طرق أخرى لاستخدام المعدات الموجودة لديهم، مثل أخذها إلى دور الرعاية لمنح السكان طعمًا للواقع الافتراضي.
قال نورمان تشامبرز ، العضو المنتدب للرابطة الوطنية لوسطاء التمويل التجاريين، إنه يتوقع خلال الأشهر الستة المقبلة زيادة في “الاقتراض المتعثر” من الشركات التي تحتاج إلى أموال طارئة. وقال إن السماسرة، الذين يعملون كوسطاء بين الشركات والمقرضين مقابل رسوم، يجب أن “يطيلوا شروط القرض ويوحدوا حيثما أمكن ذلك”.
ومع ذلك، فإن القطاع المصرفي، الذي يوفر الجزء الأكبر من الاقتراض للشركات البريطانية الأصغر، لا يزال قلقًا للغاية. في سبتمبر، قالت UK Finance ، مجموعة الضغط في الصناعة المصرفية، إنه لا يزال هناك “درجة عالية من المجال المالي عبر الشركات الصغيرة والمتوسطة، ويستمر المقرضون في الاستعداد لدعم الأعمال التجارية”.
قالت كاتي موراي، المديرة المالية في NatWest Group ، يوم الجمعة إن “انخفاض قيمة القروض لا يزال منخفضًا للغاية”. ومع ذلك، أقر البنك بأنه كان يرى زيادة في مخاطر الائتمان بين عملائه من الشركات، حتى لو ظل الدليل على التخلف عن السداد الفعلي محدودًا.
أقر ستيفن بيجي، العضو المنتدب للشؤون التجارية في UK Finance ، بأن هناك أوقاتًا عصيبة أمام اقتصاد المملكة المتحدة، لكنه قال إنه حتى الآن، لم تكن نسبة المقترضين المعرضين للضغوط أعلى مما كانت عليه قبل الوباء.
وقال: “كانت البنوك تختبر الإجهاد فيما إذا كانت الشركات قادرة على تحمل أسعار فائدة أعلى لبعض الوقت”. “هذا يمنحني الثقة في أن الأمور يمكن أن تكون على ما يرام.”
قدر تحليل بنك إنجلترا الذي نُشر العام الماضي أن “الزيادة الكبيرة فقط في تكاليف الاقتراض” – حوالي أربع نقاط مئوية – من شأنها أن “تزيد بشكل ملحوظ من حصة الشركات التي تتحمل عبء خدمة ديون مرتفعًا”. ومع ذلك، تم إجراء هذا التحليل عندما بلغ سعر الفائدة الأساسي للبنك 0.1٪. ومنذ ذلك الحين ارتفع هذا المعدل إلى 2.25٪ مع توقع ارتفاعات أخرى. يبدو أن الزيادات في تكاليف الاقتراض بنسبة أربع نقاط مئوية ممكنة للغاية الآن.
أشار تحليل البنك هذا أيضًا إلى أن أعباء ديون الشركات يمكن التحكم فيها إذا انخفضت الأرباح، لكنه لم ينظر إلى ما يمكن أن يحدث إذا انخفضت المبيعات تمامًا مع ارتفاع أسعار الفائدة.
وقالت لويز أوسوليفان ، مديرة شركة Interpath Advisory ، وهي شركة استشارية للديون وإعادة الهيكلة، إن وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة “فاجأت الكثير من الناس”. وأضافت أنه خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة منذ الأزمة المالية، أصبحت الشركات غير معتادة على الحماية من مخاطر أسعار الفائدة. وقد فات الأوان الآن، حيث ارتفعت تكاليف التحوط، وكان يتعين على الشركات بدلاً من ذلك محاولة معرفة كيف يمكنهم الاحتفاظ بالمخزون النقدي في أعمالهم.
وقالت ساندرا كيلاسام بيلاي ، مديرة أخرى في إنترباث ، إن الآثار الحقيقية لارتفاع تكاليف الاقتراض لم تظهر بعد. وقالت: “ليست الزيادة في أسعار الفائدة وحدها هي التي تؤثر على الشركات في الوقت الحالي”. “إنه أيضًا التضخم وتكلفة المعيشة – كل هذا يعني أن الشركات تتعرض لضغوط متزايدة.”
المصدر: theguardian
إقراء ايضا:
شروط الاقامة الدائمة في بولندا
أفضل شركات التوصيل السريع في بولندا
